提高我国证券公司竞争力分析

1、提高我国证券公司竞争力分析摘要随着市场环境的变化、产业政策的演变,证券公司正进入一个微利时代。尤其近几年证券市场持续低迷以及证券业尝试全方位对外开放,我国证券公司面临严峻的生存考验。证券公司作为我国资本市场的主体和金融行业的重要组成部分,其竞争力水平的高低直接影响到我国的综合实力,努力提高我国证券公司的竞争力水平已经成为一项重要而迫切的任务,对我国市场经济的建设和发展具有重要而深远的意义。本文从建立我国证券公司竞争力的理论基础，构建证券公司竞争力分析标准入手，分析了我国证券公司的现状和竞争力不强的原因，然后提出如何提升我国证券公司竞争力的对策。关键词:证券公司竞争力；盈利能力；创新能力 sum

2、maryAs market conditions change, the evolution of industrial policies, is entering an era of securities companies. Especially in recent years, the stock market remains in the doldrums and securities industry tries to all-round opening up, Chinese securities firms facing a severe test of survival. Se

3、curities companies as an important part of Chinas capital market and financial sector, which directly affects the competitiveness of Chinas comprehensive strength, and strive to improve the competitiveness of Chinas securities companies has become an important and pressing task, on the construction

4、and development of Chinas market economy is of great and far-reaching significance. How to objectively evaluate our security companys competitiveness, lead securities firms to seize the opportunity to improve their strength sufficiently to cope with the challenges, domestic securities companies witc

5、h problem, as well as the need for sustained and healthy development of Chinas securities industry Key word: security exchange ；profitability;innovation ability一、 我国证券公司竞争力分析的理论基础（一）证券公司竞争力的内涵证券公司竞争力是指证券公司在资本市场上与国内外其他证券公司的竞争中争取生存和发展的能力。证券公司竞争力是证券公司综合实力的体现,它不仅表现在市场占有率上,而且还表现在公司成长性和业务创新能力上。在市场经济和开放经济条

6、件下,证券公司面临的竞争不仅来自于国内,而且还来自于国外。因此,应该动态地、全方位地来评价证券公司的竞争力。证券公司竞争力具有无形性、知识性、动态性、国际性的特点。（二）证券公司竞争力的构成要素通过对证券业的深入调查和思考,本文认为证券公司竞争力也是一个既包括资源、也包括能力,还包括环境的综合系统,或者说,证券公司竞争力可以分解为资源要素、能要素和环境要素,具体来说: 1资源要素是证券公司竞争力系统中的基础。资源要素不仅为证券公司的生产经营活动提供了基础,而且也为证券公司间的竞争提供了潜在可能性,成为证券公司之间展开竞争具体的承载体,从而最终影响和制约着证券公司竞争力的形成和提高。 2能力要素

7、是证券公司竞争力系统中的核心。证券公司高效率的运作能力能够活化证券公司拥有的资源,使形成证券公司竞争力的潜在可能性转化为现实性,因此,能力要素是证券公司竞争力组成要素中最为关键的一个要素。 3环境要素是证券公司竞争力系统中的依托。在现代社会,任何企业的生产经营活动都依赖于一定的社会、经济、文化环境,对证券公司来讲,环境要素实际上是规定了金融资源的可分配范围和方式。外部环境的变化,迟早要反映到证券公司内部,使证券公司的成本效用函数发生改变,使得证券公司的业务经营行为和证券公司经营的效率发生改变,最终导致证券公司竞争力的变化。另外,通过对环境要素的分析,还可以预测证券公司业未来的发展变化趋势,为提

8、高证券公司竞争力寻找到正确的方法和思路（见图一）。宏观经济环境市场环境政治环境社会文化环境其他证券公司的预测、决策和计划证券业务 图一.环境要素与证券公司经营关系图资源要素是证券公司竞争力的基础要素。能力要素是证券公司竞争力的核心要素。从证券公司竞争力的基本涵义可以知道证券公司竞争力的最终体现是证券公司长期的、持续的生存和发展,因此,证券公司的能力要素体系会围绕这一中心展开分。证券公司经营的环境要素,是指存在于证券公司外部的,影响证券公司竟争力形成的各种因素的总和,也就是其经营管理的外部制约条件,包括宏观经济政策、市场环境、政治环境、社会文化环境等等。任何一家证券公司进行的经营决策、计划、执行

9、等经营管理活动,都是在不断变化的社会经济环境中运行的,对环境要素的分析和研究是证券公司竞争力研究必不可少的重要部分。综上所述,资源要素、能力要素和环境要素相互作用、相互支持、三个要素缺一不可,共同构成了一个完整、科学的证券公司竞争力结构体系。二、 我国证券公司竞争力衡量标准依据对企业竞争力基本概念、几种相关理论和文献的深入学习,再根据前文构建的评价我国证券公司的理论基础，考虑到我国资本市场和证券市场的具体情况,可以从以下四个方面着手建立衡量标准。（一）公司规模 根据我国证券市场行情,不难看出我国证券行业存在强者愈强、弱者愈弱的现象,即绩优的证券公司往往都是资产规模较大、营业网点众多的公司,发展

10、空间独具优势,竞争力也就越强;除此之外,综合类证券公司和经纪业务类证券公司的实力不同,依据迈克尔?波特的战略理论,他们在市场定位、客户分类等方面也有很大的不同,综合类证券公司集中服务高端客户,而经纪类证券公司主要服务低端客户。因此,不难看出,公司规模的大小对证券公司竞争力有着十分大的影响。(二)经营状况 证券公司在经营目标、管理机制以及执行流程等方面与现代企业一致,向需求者提供令其满意的产品或者服务是其终极目标,而这一目标是通过自身的经营来实现的,经营状况的好坏直接关系着盈利的大小,同时也与自身在行业中的竞争力息息相关。从波特的“价值链”理论可以看出,一方面,证券公司的生产经营活动对其创造价值

11、具有十分重要的意义,随着利润的增加,证券公司拥有更多的资金来从事扩大经营规模、进行投资以及引进优秀人才等活动,这反过来又会产生更多的利润,形成良性的循环。另一方面,不同规模的证券公司,其自身的经营状况存在很大的差异,如:海通证券2014年营业净利润约为78.07亿元,而国金证券的营业净利润约为14.63亿元,二者相差5倍左右。因此,将证券公司的经营状况纳入到指标体系构建中来,无疑是合理的。(三)发展成长 2008年的国际金融危机在全球范围内产生了不小的冲击。虽然我国证券市场没有全面开放,货币也没有实现自由兑换,使得我国证券市场避免了直接遭受外部影响,但是周围市场不断恶化,我国宏观经济也将出现走

12、低的趋势,这势必会增加投资者对未来经济衰退的预期。在需求降低的驱动下,必然会加剧市场的竞争。在这种局势下,我国证券公司如逆水行舟,不进则退。根据普拉哈拉德和汉默尔的“核心竞争力”理论,证券公司要想在激烈的市场竞争中站稳,必须不断增强自身实力,扩大市场份额,提高行业地位,开发自身持续竞争的优势,实现自身的成长发展。因此,可以将证券公司的成长发展看作是衡量其竞争力的重要因素(四)风险控制 市场经济的规律是风险与收益并存。金融市场的经营和发展面临很大的风险和不确定性,证券行业作为金融市场的重要组成部门,尤其要注意风险控制。2008年美国金融危机爆发,总资产高达1.5亿美元的世界两大顶级投行雷曼兄弟和

13、美林相继出现问题,很多金融机构也惨遭重创,这一切无疑给国内金融机构敲响了蝥钟。风险控制能力是证券公司必须重视的能力,其能够保障证券公司在风云变幻的金融市场中拥有应对突发事件的能力,使证券公司能够从容面对市场波动。根据以上分析,考虑到数据的科学性、可得性和可比性,本文将从四个方面选取10个指标构建我国证券公司竞争力的评价指标（见表一）,这四个方面分别是公司资本规模情况、经营情况、成长发展情况和风险控制能力: 评价要素评价指标公司规模总资产营业部数量经营状况净利润营业收入营业利润率成长发展净利润增长率主营业务增长率净资产增长率风险控制资产负债率净资产 表一：竞争力评价标准三、证券公司竞争力现状分析

14、在参考前人对企业竞争力相关研究和理论的基础之上,可以将影响企业竞争力高低的因素归纳为以下四个方面:公司规模、经营状况、发展成长、风险控制。我国证券公司诞生于1987年,迄今己经过了二十几年的发展历程。在资产规模、业务拓展和区域布局等方面已经形成了相对完整的行业形态。截止到2014年底,我国共有证券公司120家,总资产规模达到4.09万亿元。现以截止到2014年底的23家上市证券公司的有关资料为依据,对我国证券公司的竞争力现状进行分析。 （一）公司规模- 公司规模是衡量一个企业竞争能力大小的重要方面,通常用总资产、净资产和证券营业网点等指标来衡量。从总资产来看,到2014年底,在我国23家上市证

15、券公司中,总资产达100亿元人民币以上的证券公司有22家,其中排在第一位是中信证券股份有限公司,其总资产高达1929.3亿元人民市。前10家证券公司的总资产合计达8315.2亿元人民币,约占全部证券公司总资产的78%。从净资产来看,23家上市证券公司中,净资产在100亿元人民币以上的证券公司有14家,其中排在第一位是中信证券有限公司,其净资产达710.9亿元人民币,前10家证券公司的净资产总和达3114.3亿元人民币,约占全部证券公司净资产的76%。从证券营业网点数量来看,23家上市证券公司中,营业部数量最多的是华泰证券公司,其证券营业部有230个。（二）经营能力 现金流对企业来说是不可或缺的

16、,也是考察企业盈利能力的重要方面,在提高企业竞争能力上发挥着重要的作用。如果企业出现现金流危机,则可能会导致其资金链的破裂,更严重的甚至会导致企业破产。根据前文的相关研究,本节将现金流纳入到经营能力中来考察,主要用净利润、营业收入和营业利润率等指标来衡量。从净利润来看,截止到2014年底,我国23家上市证券公司总的净利润达到了231.4亿元人民币,其中,排名第一的海通证券,净利润达到了34.6亿元,约占净利润总额的15.1%,并且,与排名倒数第一的太平洋证券相比,其净利润额约为国海证券净利润总额的50倍,差距相当大。营业收入方面,2014年,23家上市证券公司的营业收入总体呈现出上升的趋势。营

17、业利润率方面,23家上市证券公司的营业利润率均有一定程度的上升。（三）发展成长能力 发展成长能力是衡量企业未来可持续盈利的一个重要方面,一般用净利润增长率、主营业务增长率和净资产增长率等指标来衡量。从净利润增长率来看,2014年,在银行间披露业绩的证券公司年报显示，29家证券公司去年净利润平均增幅高达182.29%，净利最高增幅更是高达626.76%。其中，净利润增幅最大的为中山证券，达到了6.27倍；增幅最小的也达到了24.89%，为国都证券。主营业务增长率方面,中信证券、海通证券以及广发证券等大型券商上升幅度较大,而太平洋证券、西部证券和山西证券等上升幅度较小。净资产增长率方面,中信证券、

18、大同证券以及宏信证券表现较好,与上一年相比上升幅度较大。（四）风险控制能力 随着市场竞争的加剧,加强风险的控制显得愈发重要。常用来衡量风险控制能力大小的指标有资产负债率和净资产。资产负债率方面,与2013年相比,23家上市证券公司的资产负债率均有所降低,表明这些公司开始重视对风险的控制。从数值来看,2014年, 23家上市证券公司中9家证券公司资产负债率超过70%，7家上市证券公司在60%-70%之间。华泰证券负债率77.35%最高，广发证券、西部证券分别75.57%、75.33%居其后。从2013年末至今，仅太平洋证券西南证券资产负债率出现下降，其他17家上市券商均有不同程度上升。其中，西部

19、证券上升17.06%最高国海证券、华泰证券分别以16%、14.32%列二、三位。净资产方面,2014年,23家上市证券公司中约3家的净资产有一定的下降,其中中信证券下降最多,约下降9亿元人民币,宏源证券约下降了 2亿元人民币,而海通证券和广发证券的净资产分别增加约23.4亿元人民币和13.4亿元人民币。2014年22家证券上市公司业务数据证券上市公司总资产（万元）净资产（万元）净利润(万元)中信证券海通证券广发证券华泰证券招商证券国信证券东方证券光大证券10032申万宏源方正证券兴业证券60058西南证券48690长江证券国元证券55115东北证券45146东吴证券34681东兴证券58232

20、山西证券28526国金证券30726国海证券29299西部证券27164太平洋证券7158图三.数据来自于中国证券业协会2014年度证券公司经营业绩排名情况三、 证券公司竞争力不强的原因(一)资本规模小且实力弱 我国券商在证券法实施后已经经历了两次资本的扩容,第一次增资扩股,许证券公司的目的是为了取得综合类券商的资格,注册资金一般以超过5亿元达到10亿元左右为限。第二次增资则是为迎接加入WTO后来自国外投资银行的压力,几家大的券商的资本金一举超过30亿元。尽管如此,与发达国家相比,我们的证券公司规模仍很小。目前国内所有证券公司的注册额加起来约1250亿元人民币折合不到150亿美元,与世界三大投

21、资银行中规模最小的高盛2014年净资产500亿美元相比还小。投资银行业规模往往决定竞争力,因此,国内证券公司的生存竞争力就显得弱不禁风。(二)业务构成单一 目前我国的证券公司主要局限于证券经纪、承销和自营等传统业务,其收入一般占到总收入的60%以上。根据我国证券公司2014年的中报,其业务收入结构为:手续费收入占58%、自营证券差价收入占15%、金融企业往来收入占10%、承销收入占8%、其他业务收入占5%。而美林公司2003年的业务收入结构中,佣金收入占22%,交易收入占16%,投行业务收入占13%,净利息收入占19%,资产管理收入占24%,其他收入占8%。相比之下,我国证券公司的业务范围比较

22、狭窄,业务结构单一。我国这种单一的业务模式造成了证券公司的收入曲线与市场走势高度相关具有高度不稳定性和周期性,加大了经营风险。当佣金下调和市场下跌时,证券公司的收入也会随之下降,而证券公司的成本结构又十分刚性,导致证券公司的盈利能力大大减弱。(三)同质竞争严重 近年来,随着我国信托业的大规模清理和证监会放开证券公司增资扩股的限制,证券业进入了一个急剧扩张的时期,证券公司的数量、规模实力和营业网点都呈速增长态势。从1998年到2014年,我国证券公司的数量分别是84家、87家、94家、109家、120家。目前这130多家证券公司的资本金约1000亿元,营业网点数量达到2000多个。证券公司业务主

23、要集中在一级市场承销业务、二级市场、经纪业务和自营业务上,由于这些业务的高度趋同性使得证券公司盲目采取佣金折让、片面追加投资和单纯扩大经营规模等措施,不惜成本、不择手段地争夺市场份额。这种低水平的、无序的恶性竞争,无疑加大了证券公司的经营成本。(四)内部管理机制不完善 内部管理机制不完善,往往因为管理失控而导致经营风险。由于证券公司内部管理机制不健全,违规操作炒作股票、挪用客户保证金、违规国债回购、乱融资等金融风险问题的存在,通常成了不法券商的通病。中国证监会已经对多家证券公司做出了相关处罚,处罚的范围从操纵股价、违规申购等扩大到挪用客户保证金、违规向客户融资委托理财等方面四、 提升证券公司竞

24、争力的对策为促进我国证券公司规范、持续、健康稳定发展,切实解决长期以来存在的问题,就必须树立科学发展观,切实提高我国证券公司竞争力,扭转粗放式经营思路和对行情过度依赖的盈利模式,做大资产规模、做强资金实力、强化管理机制、提高经营效率,才能降低成本,提高盈利、最终摆脱困境。(一)加快证券公司并购重组以实现规模扩张进行证券业内资产重组和通过增资扩股,壮大公司的经营规模。据统计,到2014年12月底,我国共有证券公司120家,注册资本金总额为1300多亿元,相当于200多亿美元,最大的中信证券资本金为110.17亿人民币,与国际上大的券商相比,差距较大。2014年末,摩根斯坦利资产总额高达24156

25、亿美元,美林证券的资产总额为18976亿美元。在这种情况下,根据WTO规则要求我国开放证券服务业,让国内证券经营机构与国际上实力超强的投资银行站在同一起跑线上进行竞争,难度可想而知。因此,我们必须增强证券机构资本金实力,才能壮大自己,与国外大证券公司竞争。(二)拓展融资渠道 我国证券公司现有的融资方式主要集中在同业拆借、国债回购和抵押贷款等短期融资上,缺乏中长期融资渠道,使得证券公司资本实力和抵御风险能力不足,和国外著名证券公司有很大差距。所以我国证券公司应开辟新的融资渠道特别是中长期融资渠道,以提高资本实力和抵御风险的能力,缩小和国外证券公司的差距。公开发行上市是一个可行的渠道。这是国外证券

26、公司筹措自有资本的最主要途径,我国完全可以借鉴这一点。通过公开发行上市,不仅有利于提高证券公司的知名度,还有利于证券公司的股权结构多元化,使其经营运作置于社会公众的监督之下,增强证券公司运作的透明度,促进证券公司的规范、稳健运作。2002年12月13日,中信证券成为我国首家获准发行上市的证券公司,揭开了我国证券公司上市的序幕。据悉,招商证券、广发证券及国泰君安等证券公司已向中国证监会提交了上市申请。相信以后会有越来越多的证券公司公开发行上市。另外,发行中长期债券也是可行的融资渠道。抵押债券和信用债券均是国外证券公司筹措中长期资金的主要工具。而我国中长期企业债券市场尚处于发育阶段,发行中长期债券

27、,不仅可以满足证券公司的中长期融资需要,扩大其资本实力,还有利于活跃我国债券市场由于证券公司长期从事证券产品的研究与开发,在债券条款的设计与发行、交易、偿还本息等方面都积累了较深厚的理论基础。中国证监会出台了一些有利于促进证券公司发行债券融资的举措,这些举措为证券公司发债融资工作的顺利进行、拓展证券公司融资渠道、筹集长期资金创造了便利条件。（三）加强业务创新 面对激烈的市场竞争,券商进行创新业务具有非常重大的战略意义。可以预料的方向选择:一是充当财务顾问;二是开拓和发展资产管理业务;三是开辟项目融资业务;四是进行风险资本投资的服务。此外,券商还应参与金融衍生产品创新与交易以及资产证券化等业务领

28、域。扩大经营业务范围,进行金融产品创新,积极探索在分业原则下证券业和银行、保险业合作。积极拓展券商业务品种和范围,增加收入稳定性。券商应根据自身条件有选择、有目的地参股期货公司、基金管理公司以及风险投资公司,从而极大地扩展期货、资产管理以及风险投资等创新型业务。券商业务品种多元化不仅有利于收入的稳定性,更是其业务水平和创新能力的集中体现。如资产管理作为新兴的金融业务已占到国外许多投资银行收入的 20%,发展前景很广阔。深化银证合作力度,通过强强联合实现优势互补,为未来的跨业经营做好准备。银行、证券、保险业的跨业经营已是世界性潮流,目前,国内的银证合作已初步展开,今后通过发行金融债券、参与基金管理和风险投资等方式促进多种形式的银证合作,实现券商的多元化经营,从而加快从传统分业经营模式向现代跨业经营模式的转变。（四）实施品牌战略,进行特色化经营 证券业是资本密集型知识服务性行业,品牌效应非常显著。通过建立各具特色的品牌才能细分市场、锁定一定份额的客户群。品牌虽然与券商规模和实力有关,但更主要取决于品牌所含的价值量。券商品牌是一个券商的标识,这个标识提供了与其它券商相区别的特征,是券商与顾客之间的关系性契约。券商创造品牌的目的是获得顾客对品牌的忠诚,以此建立长期稳定的交易关系。