19第十九章 开放经济下的短期经济模型_W

1、 第十九章开放经济下的短期经济模型 19.1本章框架结构图蒙代尔-弗莱明模型 货币市场与LM *曲线 蒙代尔-弗莱明模型 开放经济的 IS* 曲线 关键假设：资本完全流动的小型开放经济 净出口函数 实际汇率 固定汇率制度的运行 汇率和对外贸易 自由浮动制度下汇率的决定 汇率制度 汇率及其标价 小型开放经济的总需求曲线 蒙代尔-弗莱明模型中的政策：小结 蒙代尔-弗莱明模型的应用 固定汇率下的财政政策和货币政策 浮动汇率下的财政政策和货币政策 19.2重点与难点导学一、汇率和对外贸易 1汇率及其标价 （1） 汇率的含义 汇率是一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率，表示的是两个国家货币之间的互换

2、关系，即用一种货币 计价的另外一种货币的价格。汇率是衡量一国货币的对外价值的尺度，在国际间经济往来中有着重要职能。 （2） 汇率的标价方法 汇率通常有直接标价法和间接标价法两种不同的标价方法。其中，直接标价法是指用一单位的外国货币作为标 准，折算为一定数额的本国货币来表示的汇率；间接标价法是指用一单位的本国货币作为标准，折算为一定数额的 外国货币来表示的汇率。 目前，世界上大多数国家（包括我国）都采用直接标价法表示汇率，采用间接标价法的国家主要有美国和英 国。 2汇率制度 （1） 固定汇率制 固定汇率制是指一国货币同他国货币的汇率基本固定，其波动限于在一定的幅度之内，由官方干预来保持汇率 的稳

3、定。 （2） 浮动汇率制 浮动汇率制是指一国不规定本国货币与他国货币的官方汇率，听任汇率由外汇市场的供求关系自发地决定。 1973年布雷顿森林体系瓦解后，世界各主要国家实行的是浮动汇率制。 浮动汇率制又分为自由浮动与管理浮动。其中，前者是指中央银行对外汇市场不采取任何干预措施，汇率完全 由外汇市场的供求力量自发地决定；后者是指实行浮动汇率制的国家，对外汇市场进行各种形式的干预活动，主要 是根据外汇市场的供求情况售出或购入外汇，以通过对外汇供求的影响来影响汇率。 3自由浮动制度下汇率的决定 在浮动汇率制下，如同商品价格取决于供求并且影响供求一样，汇率取决于外汇供求并影响外汇供求，因而可 以从供求

4、关系角度对汇率形成机制进行分析。如果外汇市场上外汇供给大于需求，本币升值；如果外汇市场上外汇 供给小于需求，本币贬值。通过汇率的自动浮动，实现国际收支平衡。 4固定汇率制度的运行 在固定汇率制下，中央银行为本国货币确定一个固定的价格，并通过外汇市场的干预维持既定的汇率水平。当 国际收支盈余，本国货币有升值压力时，中央银行在外汇市场上用本币买进外币，维持汇率稳定。当国际收支赤 字，本国货币有贬值压力时，中央银行在外汇市场上买进本币、抛出外币，维持汇率稳定。 5实际汇率 实际汇率（real exchange rate）是两国产品的相对价格，是对一国商品和劳务价格相对于另一国商品和劳务价格的一个概括

5、性度量。实际汇率被定义为： Pe =e Pf P其中，e 表示实际汇率；P和Pf 分别为国内与国外的价格水平，因此 P 表示物价水平比率；e为名义汇率，用间 f接标价法加以表示。 6净出口函数 净出口被定义为出口与进口的差额。影响净出口的因素有很多，在宏观经济学中，汇率和国内收入水平被认为 是两个最重要的因素。净出口简化地表示为： Pnx = a -g y - ne = a -g y - ne Pf 上式被称为净出口函数，式中，a 、g 和 n 均为参数。参数 g 被称为边际进口倾向，即净出口变动与引起这种变动的收入变动的比率。 可看出净出口与实际汇率之间的关系：实际汇率越低，净出口越大；反之

6、，则越小。净出口与实际汇率之间的 关系可以用图19-1表示。 图19-1净出口与实际汇率 二、蒙代尔-弗莱明模型 蒙代尔-弗莱明模型（Mundell-Fleming model，简称M-F模型）被描述为“研究开放经济货币政策和财政政策的主导政策范式”，是ISLM 模型在开放经济中的形式，同样假定物价水平是固定的，并说明是什么因素引起总产出的短期波动。该模型扩展了开放经济条件下不同政策效应的分析，说明了资本是否自由流动以及不同的汇率制 度对一国宏观经济的影响。 1关键假设：资本完全流动的小型开放经济 蒙代尔-弗莱明模型的一个关键假设是所考察的经济是资本能够完全流动的小型开放经济。这里的“小型”是

7、指所考察的经济只是世界市场的一小部分，从而其本身对世界利率的影响微不足道。这里的“资本完全流动”，是 指该国居民可以完全进入世界金融市场。特别是，该国政府并不阻止国际借贷。 在这样的假设下，所考察的这样的小型开放经济中的利率r必定等于世界利率rw，即r=rw，其中一个重要的原因 在于资本的完全流动性，套利资本的存在使小国利率与世界均衡利率水平保持一致。r=rw代表一个假设：国际资本 流动之迅速足以使国内利率等于世界利率。 2开放经济的IS*曲线 与封济一样，开放经济的IS曲线的推导也要从国民收入恒等式入手。根据蒙代尔-弗莱明模型的假设，即小型开放经济中的利率r必定等于世界利率rw以及实际汇率与

8、名义汇率是同比例的，可得开放经济的IS方程式如下： y = c( y) + i (rw ) + g + nx(e)根据开放经济的IS方程式可得出开放条件下的IS曲线，如图19-2所示。图19-2中，开放条件下的IS曲线向右下 方倾斜，表明汇率和总收入（总产出）负相关，其原因在于，较高的汇率减少了净出口，这又减少了总收入。与封 的IS曲线一样，在其他因素不变时，政府购买增加时，IS*曲线即开放经济的IS曲线向右方移动，当政府购买减少时，IS*曲线向左方移动。 济图19-2 IS*曲线 3货币市场与LM *曲线 与封济一样，开放经济的LM曲线可从货币市场均衡条件入手。根据蒙代尔-弗莱明模型的假设，

9、即小型开 放经济中的利率r必定等于世界利率rw，可得开放经济的LM方程式即LM *方程式如下： M= L(rw, y)P根据LM *方程式可得出开放条件下的LM *曲线，如图19-3所示。图19-3中，LM *曲线与横轴垂直。LM *曲线之所以垂直是因为汇率并没有进入LM *方程式。给定世界利率，无论汇率如何，LM *方程式决定了总收入。与封济的LM曲线一样，当货币供给量M 增加时，LM *曲线向右移动，当M 减少时，LM *曲线向左移动。 图19-3 LM *曲线 4蒙代尔-弗莱明模型 将IS *曲线和LM *曲线综合在一起就形成了蒙代尔-弗莱明模型，它可以用以下两个方程式来表示：y=c(y

10、)+i(rw)+g+nx(e) M产品市场的均衡= L(rw, y)货币市场的均衡P如图19-4所示，经济的均衡处于IS *曲线和LM *曲线的交点。这个交点表示产品市场与货币市场都均衡时的汇率与收入水平。 图19-4蒙代尔-弗莱明模型 三、蒙代尔-弗莱明模型的应用 1浮动汇率下的财政政策和货币政策 （1）财政政策的影响 在浮动汇率的小型开放经济中，当政府希望通过增加政府购买或减税刺激国内支出时，汇率上升，而收入水平保持不变，如图19-5所示。其原因在于：政府增加支出或减税，国内利率上升，从而资本迅速流入国内，导致本币 升值，本币升值减少了净出口，从而抵消了扩张性财政政策对收入的影响。 图19

11、-5浮动汇率下的财政扩张 （2）货币政策的影响 在浮动汇率的小型开放经济中，当政府增加货币供给时，汇率下降，收入水平提高，如图19-6所示。其原因在于：货币供给增加，国内利率下降，进而发生资本大规模外流，导致本币贬值，本币贬值刺激净出口，从而使收入 水平提高。因此，在一个小型开放经济中，货币政策通过改变汇率而不是改变利率来影响收入。 图19-6浮动汇率下的货币扩张 2固定汇率下的财政政策和货币政策 （1）财政政策的影响 在固定汇率的小型开放经济中，当政府希望通过增加政府购买或减税刺激国内支出时，总收入增加。其原因在 于：政府增加支出或减税，对汇率产生了向上的压力。为了维持本国汇率的稳定，中央银

12、行在外汇市场上买进外 汇、抛售本币，引起货币扩张，导致图19-7中的LM *曲线向右移动。 图19-7固定汇率下的财政扩张 （2）货币政策的影响 在固定汇率的小型开放经济中，当政府增加货币供给时，对汇率产生了向小的压力。为了维持本国汇率的稳 定，中央银行在外汇市场上卖出外汇、买进本币，引起货币收缩，导致图19-8中的LM *曲线回到其初始位置。因 图19-8固定汇率下的货币扩张表19-1 蒙代尔-弗莱明模型：政策效应的总结 3蒙代尔-弗莱明模型中的政策：小结 蒙代尔-弗莱明模型说明了货币政策与财政政策影响总收入的效力取决于汇率制度。在浮动汇率下，只有货币 政策能影响收入；在固定汇率下，只有财政

13、政策能影响收入。蒙代尔-弗莱明模型中的政策效应总结如表19-1所示。 说明：表19-1中，“”表示某变量的增加；“”表示某变量的减少；“”表示无影响。 4小型开放经济的总需求曲线 当考察价格调整，即考虑当物价水平改变时，必须区分名义汇率和实际汇率。对应的蒙代尔-弗莱明模型可写为： y = c( y)+i(rw)+ g +nx(e ) MIS *曲线= L(rw, y)LM *曲线P小型开放经济的总需求曲线可由蒙代尔-弗莱明模型推导出来。如图19-9所示，当价格的P数值为P1时，蒙代 尔- 弗莱明模型决定的收入水平为y1。假设P由P1下降到P2，由于P的下降，LM *曲线向右移动，导致实际汇率贬

14、 值，收入的均衡水平提高，收入水平由y1增加到y2。按照这样的分析思路，可得出一条向右下倾斜的总需求曲线。 图19-9作为一种总需求理论的蒙代尔-弗莱明模型 可以发现，除物价水平变动外，任何改变均衡收入的因素都会使总需求曲线移动。给定价格水平，增加收入的 政策和使总需求曲线向右移动；给定价格水平，减少收入的政策和使总需求曲线向左移动。 19.3名校历年考研真题回顾 一、名词解释 1浮动汇率制中南财经政法大学2005研 答：浮动汇率制是指一国不规定本国货币与他国货币的官方汇率，听任汇率由外汇市场的供求关系自发地决 定。1973年布雷顿森林体系瓦解后，世界各主要国家实行的是浮动汇率制。 浮动汇率制

15、又分为自由浮动与管理浮动。其中，前者是指中央银行对外汇市场不采取任何干预措施，汇率完全 由外汇市场的供求力量自发地决定；后者是指实行浮动汇率制的国家，对外汇市场进行各种形式的干预活动，主要 是根据外汇市场的供求情况售出或购入外汇，以通过对外汇供求的影响来影响汇率。 在浮动汇率制下，一国货币不对外汇市场进行干预，即不通过外汇储备增减来影响外汇供求，而任凭汇率 随外汇市场供求变动而变动。这意味着： （1） 本币的汇率会自动地将本币在外汇市场上的供求调整到相一致的状态，即本币在外汇市场上的供求自动 相等，这意味着国际收支能自动调节，实现平衡。 （2） 浮动汇率制下，中央银行可任意确定货币供给。因为它

16、不再负有干预外汇市场，确保汇率稳定的责任， 所以在货币供给与国际收支之间不再存在固定汇率制下的那种联系，于是货币供给成了外生变量。 总之，浮动汇率可自动调节国际收支，使一国经济达到对外平衡。所以，在浮动汇率制下，政府的政策目标就 是通过宏观经济政策的实施达到充分就业和物价稳定。 2马歇尔-勒纳条件对外经济贸易大学2001研；南京财经大学2004、2009研 答：本国货币贬值能否改善一国贸易收支状况，取决于出口商品的需求弹性和进口商品的需求弹性。在进出口 商品的供给弹性趋于无穷大的前提下，如果两者之和的绝对值大于1，则本国货币贬值可以改善一国贸易收支状 况。这一结论首先由马歇尔提出，又经勒纳发挥

17、，因此称为“马歇尔-勒纳”条件。用公式表示为： hx +hm1其中，hx 表示出口需求价格弹性，hm 表示进口需求价格弹性。 马歇尔-勒纳条件是弹性分析法的核心，也是一国是否采用货币贬值政策改善国际收支状况的理论依据，具有 重要的理论价值和实用价值。但马歇尔-勒纳条件是以进出口商品供给弹性无穷大为前提，在充分就业条件下，这 一假设显然并不存在。因此，马歇尔-勒纳条件的应用也有很大的局限性。 二、论述题 结合克鲁格曼提出的“三难悖论”（不可能三角形），分析中国资本市场对外开放和人民币汇率制度改革之间 的关系与发展前景。南开大学2005研 答：（1）三难悖论的含义 三难悖论也称三元悖论，它是美国经

18、济学家保罗克鲁格曼就开放经济学的政策选择问题，在蒙代尔-弗莱明 模型的基础上提出的，其含义是：本国货币政策的独立性、汇率的稳定性、资本的完全流动性不能同时实现，最多 只能同时满足两个目标，而放弃另外一个目标。其中，本国货币政策的独立性是指一国执行宏观稳定政策进行反周 期调节的能力，这里主要是指一国是否具有利用货币政策影响其产出和就业的能力；汇率的稳定性是指保护本国汇 率免受投机性冲击、货币等的冲击，从而保持汇率稳定；资本的完全流动性即不限制短期资本的自由流动。 （2）我国资本市场对外开放和人民币汇率制度改革之间的关系 对于我国这种经济大国来说，货币政策必须保持独立性。因此，根据三难悖论，资本的自由流动与固定的汇率 制度不能同时存在。这就决定了我国资本市场的开放与人民币汇率制度的改革必须同时进行。 目前，我国实行实质上的固定汇率制度，也在一定程度上管制资本的流出流入。因此，理论上还没有遇到不可 能三角的问题。但是，随着我国对外交流的增加，资本逐步或明或暗地实行了自由流动，这必然会倒逼我国汇率制 度进行相应的改革，表现出来的就是人民币升值压力或者贬值压力。 因此，我国资本市场的开放与人民币汇率制度的改革是紧密联系的，在两者不能同时改革的情况下，必然会形 成倒逼机制，使得后改革