第三章外汇交易1ppt课件.ppt

1、第三章,外汇交易,本章主要内容,外汇市场概述 外汇交易类型,第一节 外汇市场概述,一、外汇市场的概念 二、外汇市场的组织形式 三、外汇市场的构成,一、外汇市场的概念 外汇市场（Foreign Exchange Market）是进行外汇交易的场所或网络，是国际金融市场的重要组成部分。,二、外汇市场的组织形式 有形市场，是指在固定的营业场所和固定的营业时间内进行外汇交易的市场。 无形市场，是指没有具体交易场所和固定的交易时间，而是通过计算机网络进行外汇交易的市场。,当今外汇市场的主体,三、外汇市场的构成 （一）外汇市场的参与者 1、客户 （外汇的实际供应者和需求者） 2、外汇银行 （外汇市场的主体

2、） 3、外汇经纪人 （促成交易，赚取佣金） 4、中央银行 （双重身份：管理者与交易者）,（二）外汇市场的结构 批发市场，是指银行同业之间（inter-bank）进行外汇交易的市场。（外汇市场的主要构成部分） 零售市场，是指银行与客户之间进行外汇交易的市场。,中国外汇市场结构,第二节 外汇交易类型,一、即期外汇交易 二、远期外汇交易 三、套汇交易 四、期货交易 五、期权交易,一、即期外汇交易（Spot Exchange Transaction） 即期外汇交易，又称现汇交易，指外汇买卖双方以当天外汇市场的价格成交后，在当天或两个营业日内办理交割的外汇交易。,二、远期外汇交易 （Forward Ex

3、change Transaction） （一）概念 远期外汇交易，又称期汇交易，是指外汇买卖双方先签订买卖合约，但并不立即进行交割，而是到了合约规定的交割日，才按约定的币种、金额、汇率等办理交割的外汇交易。,（二）期限 远期外汇交易的期限一般有7天、30天、60天、90天、180天、1年等。但交割期限一般不超过1年，其中最常见的是13个月的远期外汇交易。,（三）远期外汇交易的作用 1.利用远期外汇交易避险我国某进口商从美国进口一台精密仪器，合同金额100万美元，签订合同时的即期汇率为USD1.00=CNY6.00，合同约定3个月后结算。三个月后汇率可能发生不利变动，进口商如何锁定风险？,2.利

4、用远期外汇交易投机 在纽约外汇市场上，3月1日美元与英镑的3个月远期汇率为1=$1.80。某投机者预期英镑将贬值，他将如何操作？ 现在卖出3个月远期英镑（交割日为6月1日）100万。如果英镑汇率果真下跌，到5月1日时，美元与英镑的1个月远期汇率为1=$1.76。此时买入1个月远期英镑100万平仓。到6月1日交割时两笔交易净赚4万美元。,三、套汇交易（Arbitrage） （一）地点套汇 （二）时间套汇（掉期交易swap ） （三）利息套汇（套利交易）,（一）地点套汇（Space Arbitrage） 1、定义 地点套汇是指利用同一时刻不同外汇市场上的汇率差异，在汇率低的市场上买进，同时在汇率高

5、的市场上卖出，通过贱买贵卖赚取无风险利润的活动。,2、种类 （1）直接套汇 （2）间接套汇,（1）直接套汇（两点套汇、两角套汇） 直接套汇是指利用同一时间两个外汇市场之间出现的汇率差异，进行贱买贵卖获取利润的行为。,【例题】： 若伦敦市场英镑/美元为：GBP1=USD1.5750/80， 同时纽约市场英镑/美元为：GBP1=USD1.5700/30， 则对一持有100万美元闲置资金的商人A而言，应如何 进行套汇交易才能盈利？,GBP63.5728万,USD100.1271万,USD100万,GBP1 = USD1.5750,GBP1 = USD1.5730,如果持有的是100万英镑应该如何套汇

6、？,1001.5750/1.5730=100.1271万英镑,（2）间接套汇（三点套汇、多点套汇） 间接套汇是利用同一时刻三个或三个以上外汇市场中多种货币的汇率差异，买卖外汇以赚取利润的行为。,简单的三角套汇,假设某日某一时刻，外汇市场行情如下： 伦敦市场： GBP1 = USD1.4200 纽约市场： USD1 = CAD1.5800 多伦多市场：GBP100 = CAD220.00 试问:如果投入100万英镑或100万美元套汇， 利润各为多少？,投入100万英镑套汇 英镑是套汇的起点和终点,被标价货币单位统一为1 伦敦市场： GBP1 = USD1.4200 纽约市场： USD1 = CA

7、D1.5800 多伦多市场：GBP1 = CAD2.2000 伦敦市场和纽约市场英镑与加元的套算汇率 GBP1=USD1.4200=CAD1.42001.5800 GBP1=CAD2.2436 通过比较得出多伦多市场英镑便宜（贱买贵卖）,套汇路线,GBP100万,USD142万,USD142万,CAD224.36万,CAD224.36万,GBP101.98万,投入100万英镑套汇，获利1.98万英镑（不考虑交易成本）,投入100万美元套汇 美元是套汇的起点和终点,被标价货币单位统一为1 伦敦市场： GBP1 = USD1.4200 纽约市场： USD1 = CAD1.5800 多伦多市场：GB

8、P1 = CAD2.2000 伦敦市场和多伦多市场美元与加元的套算汇率 USD1=CAD（2.2000/1.4200）=CAD1.5493 通过比较得出纽约市场美元贵（贱买贵卖）,套汇路线,USD100万,CAD158万,CAD158万,GBP（158/2.2）万,GBP（158/2.2）万,=USD101.98万,USD（1581.42/2.2）万,投入100万美元套汇，获利1.98万美元（不考虑交易成本）,判断方法： 统一标价方法，并把被标价货币的单位统一成1； 将三个汇率相乘，如果不等于1，说明有套汇机会； 根据乘积大于1还是小于1，来判断买卖方向。,区分买入卖出价的三角套汇,假设某日某

9、一时刻，外汇市场行情如下： 伦敦：1= 1.47631.4775 法兰克福：1= 0.80240.8040 纽约： 1= 1.80901.8122 问：1、此时是否存在套汇机会？ 2、如果存在，假设投资者持有100万美元该 如何套汇？,统一标价方法 以美元为起点和终点，使相关货币首尾相连 法兰克福：1= 0.80240.8040 伦敦： 1= （1/1.4775）（1/1.4763 ） 纽约： 1= 1.80901.8122 汇率连乘 0.8024（1/1.4775） 1.8090=0.98241 0.8040 （1/1.4763）1.8122=0.98691 确认套汇路线 在纽约市场卖出美元

10、，在法兰克福市场买进美元。,100万,（100/1.8122）万,（1001.4763/1.8122）万,= 101.3240万,（100/1.8122）万,（1001.4763/1.8122）万,投入100万美元套汇，获利1.324万美元（不考虑交易成本）,（二）时间套汇（Interest Arbitrage） 掉期交易（swap）,1、定义 在同一外汇市场上同时买卖期限不同而金额相等的相同币种的外汇。,比如： 买入即期100万美元，同时卖出三个月远期100万美元,2、特点 币种相同 金额相等 方向相反（一买一卖） 期限不同（交割时间不同）,3、掉期交易的类型 1）按掉期交易的交割期限分 （

11、1）即期对远期（Spot-Forward ） （2）即期对次日（Spot-Next） （3）远期对远期（Forward-Forward ）,（1）即期对远期 在买进（或卖出）某种即期外汇的同时，卖出（或买进）同种货币的远期外汇。 某日本公司拟对外投资600万美元，预期在6个月后收回投资。但该公司预测6个月后美元相对于日元会贬值，为了规避汇率变动的风险： 买入即期600万美元（USD1=JPY106.76/106.99） 同时卖出6个月远期600万美元（USD1=JPY105.52/105.82）,（2）即期对次日 成交后的第二个营业日作第一次交割，第三个营业日作反向交割。,前一个交割日,后一个

12、交割日,（3）远期对远期（复远期） 在买进（或卖出）较短期限的远期外汇的同时，卖出（或买进）同种货币的较长期限的远期外汇。（买短卖长，卖短买长） 美国某银行在1个月后将有100万英镑的收入，同时在3个月后应向外支付100万英镑，银行为了规避汇率变动的风险： 卖出1个月远期英镑（GBP1=USD1.68681.6880） 同时买进3个月远期英镑（GBP1=USD1.67291.6742）,2）按掉期交易的交易对象分 （1）纯粹的掉期交易 同时向同一交易对象买进和卖出不同交割日的等额外汇的交易。 （2）分散的掉期交易(制造的掉期交易） 分别与两个交易对象进行掉期交易。 比如：中国某投资者与甲签订合

13、约买入即期英镑的同时，与乙签订合约卖出同等金额的三个月远期英镑。,（三）利息套汇（套利交易Interest Arbitrage） 1、定义 投资者利用不同国家或地区短期利率的差异，将资金由利率低的地方转移到利率高的地方，以赚取利差收益的一种外汇交易。,2、套利的类型 （1）非抵补套利 （2）抵补套利,（1）非抵补套利 如果美国6个月期的美元存款利率为6%，英国6个月期的英镑存款利率为4%，英镑与美元的即期汇率为：GBP1=USD1.62，这时某英国投资者将50万英镑兑换成美元存入美国进行套利， 试问：假设6个月后即期汇率 （1）不变； （2）变为GBP1=USD1.64； （3）变为GBP1=

14、USD1.625； 其套利结果各如何（略去成本）？,在英国存款本利和：50+504% 1/2 = 51（万英镑） 在美国存款本利和： 50万 1.62 = 81(万美元） 81万+81万6%1/2=83.43(万美元） 非抵补套利： （1） 83.431.62 = 51.5 （万英镑）获利5000英镑； （2） 83.431.64 = 50.872 （万英镑）亏损1280英镑； （3） 83.431.625 = 51.342 （万英镑）获利3420英镑；,（2）抵补套利 在卖出50万英镑现汇的同时，买进50万6个月期的英镑。假设6个月期英镑与美元汇率为：GBP1=USD1.626。 6个月后，

15、该投资者将83.43万美元存款调回英国时得到： 83.431.626 = 51.31（万英镑） 可以无风险地获利3100英镑。,四、外汇期货交易 1、定义 外汇期货（Foreign Exchange Futures），是金融期货交易的一种，是指在期货交易所内，买卖双方通过公开竞价方式成交后，承诺在未来某一约定时间，以约定的价格交割某种特定标准数量外汇的一种交易活动。,2、交易的目的 （1）套期保值 （2）投机,（1）套期保值,多头套期保值：6月1日美国某公司从澳大利亚进口价值300万澳元的农产品，3个月后付款。（每份澳元期货合约金额为10万澳元）,（2）投机,2001年6月某投机者预计半年后日

16、元将贬值，卖出10份日元期货合约（每份合约金额1250万日元），交割月份12月，成交价JPY1=USD0.009615. 12月第三个星期三之前对冲日元合约，买进10份日元合约，当天即期汇率为JPY1=USD0.008065. 投机所获利润为： （0.009615-0.008065）12500=19.375万美元,3、外汇期货交易与远期外汇交易的区别,1、定义,五、外汇期权交易,外汇期权（Foreign Exchange Option），是指买方与卖方签订协议，买方支付一定的费用（期权费，期权价格，保险费）给卖方后，就有权在未来一定时期内或某一固定日期，按照某一协议汇率从卖方手中买进或卖出一定

17、数量某种外汇的权利。,期权的实质：一种选择的权利。,2、期权的种类 （1）按期权性质分 看涨期权（Call Option） 又称买入期权或买权，是指外汇期权的买方，在合同的有效期内，按照协定价格买入一定数量某种货币的权利。 看跌期权（Put Option） 又称卖出期权或卖权，是指外汇期权的买方，在合同 的有效期内，按协定价格卖出一定数量某种货币的权利。,（2）按行使期权时间分 美式期权 期权买方可以在期权到期日之前的任何一个工作日行使权利 欧式期权 期权买方只能在期权到期日当天行使权利,3、交易目的 （1）套期保值 （2）投机,（1）套期保值,一美国制造商从德国进口1000万欧元的商品，三个

18、月后用欧元支付货款。为避免汇率波动带来的风险，购买看涨期权，假设协定汇率为EUR1=USD1.52，期权费为每欧元0.005美元。 若三个月后即期汇率分别为： （1） EUR1=USD1.55 （2） EUR1=USD1.52 （3） EUR1=USD1.49,（1） EUR1=USD1.55 执行期权， 节约（1.55-1.52-0.005） 1000=25万美元 （2） EUR1=USD1.52 执行期权与不执行期权结果相同，但损失期权费 0.005 1000=5万美元 （3） EUR1=USD1.49 放弃执行期权，按市场价格买入欧元，但会损失期 权费5万美元,（2）投机,如果某投机者预期日元将要升值，可以买入一定金额的日元看涨期权，只要期权到期时日元汇率高于执行价格与期权费之和，投机者就可以获利。 而投机者如果预测失误，最大的损失则为期权费。 相对而言，汇率波动幅度越大，投机者获利的可能性越大。,课后习题,假设在某月某日某时某分某秒，某外汇交易员得到以下外汇行情： 香港：USD1=HKD7.81237.