第十章利润分配ppt课件.ppt

1、1. 股利分配概述,股利发放程序,公司契约中的股东,股东的权利,对公司具有监督管理权,分享利润权,出售或转让股票的权利,剩余财产的要求权,股东的义务,向公司提供资金,承担公司的亏损,股利是从公司当期及前期创造的利润中分配给股东的部分。,1. 股利分配概述,公司契约中的股东 公司税后利润分配程序 股利发放程序,公司税后利润分配程序,股利发放程序,中国石化于2006年6月13日发布A股2005年度末期分红派息实施公告，公告称：,中国石油化工股份有限公司实施2005年度利润分配方案为：以2005年末总股本86702439000股为基数，每10股派0.90元(含税)。 股权登记日：2006年6月16日

2、 除息日：2006年6月19日 现金红利发放日：2006年6月30日,股利宣告日是股东大会通过股利分配方案并由董事会宣布发放股利的日期。,股权登记日是有权领取本期股利的股东进行登记的截止日期。,除息日是领取股利的权利与股票分开的日期。,股利发放日也称付息日，是将股利正式发放给股东的日期。,股利理论股利无关论： 发股利，如将财富从左手放到右手，并不影响一个人的总财富，不影响企业价值。 前提假设6个： 股利无关论认为： 1、投资者并不关心公司的股利的分配 若公司留存较多的利润用于再投资，会导致公司股票价格上升；此时尽管股利较低，但需用现金的投资者可以出售股票换取现金。若公司发放较多的股利，投资者又

3、可以用现金再买入一些股票以扩大投资。也就是说投资者对股利和资本利得并无偏好。 2、股利得支付比率不影响公司的价值 既然投资者不关心股利的分配，公司的价值就完全由其投资的获利能力所决定，公司的盈余在股利保留盈余之间的分配并不影响公司的价值。,股利重要论 股利重要论（又称“在手之鸟”理论）认为，用留存收益再投资给投资者带来的收益具有较大的不确定性，并且投资的风险随着时间的推移会进一步增大，因此，投资者更喜欢现金股利，而不愿意将收益留存在公司内部，而去承担未来的投资风险。,信号传递理论 信号传递理论认为，在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息，从而会影响公司的

4、股价。一般来讲，预期未来盈利能力强的公司往往愿意通过相对较高的股利支付水平，把自己同预期盈利能力差的公司区别开来，以吸引更多的投资者。,代理理论 代理理论认为，股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突，股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制。较多地派发现金股利至少具有以下几点好处：（1）公司管理者将公司的盈利以股利的形式支付给投资者，则管理者自身可以支配的“闲余现金流量”就相应减少了，这在一定程度上可以抑制公司管理者过度地扩大投资或进行特权消费，从而保护外部投资者的利益。（2）较多的派发现金股利，减少了内部融资，导致公司进入资本市场寻求外部融资，从而公司可以经常接受资本市场的

5、有效监督，这样便可以通过资本市场的监督减少代理成本。,2. 股利政策及影响因素,股利政策 股利政策的影响因素,股利政策,剩余股利政策就是在保证公司最佳资本结构的前提下，税后利润首先用来满足公司投资的需求，有剩余时才用于股利分配的股利政策。,根据选定的最佳投资方案，确定投资所需的资金数额,按照公司的目标资本结构，确定投资需要增加的股东权益资本的数额,税后利润首先用于满足投资需要所增加的股东权益资本的数额,将满足投资需要后的剩余部分向股东分配股利,股利政策,吉胜公司2006年的税后净利润为3600万元，目前的资本结构为：负债资本40%，股东权益资本60%。该资本结构也是其下一年度的目标资本结构。如

6、果2007年该公司有一个很好的投资项目，需要投资5000万元，该公司拟采用剩余股利政策，该如何融资？分配的股利和股利支付率是多少？,根据目标资本结构的要求，公司需要筹集3000万元（500060%）的权益资本和2000万元（500040%）的负债资本来满足投资的需要。公司可将净利润中的3000万元作为留存利润，因此，公司还有600万元（3600-3000）可用于分配股利。公司的股利支付率为16.67% （600/3600）。,股利政策,注意,采用剩余股利政策的先决条件是公司必须有良好的投资机会，而且该投资机会的预期报酬率要高于股东要求的必要报酬率,在剩余股利政策下，公司每年发放的股利额随着公司

7、投资机会和盈利水平的变动而变动,股利政策,固定股利或稳定增长的股利政策是指每年发放固定的股利或者每年增加固定数量的股利。,股利政策是向股东传递有关公司经营信息的手段之一,稳定的股利政策有利于股东有规律地安排股利收入和支出,理由：,注意,有时会给公司造成较大的财务压力 一般适用于经营比较稳定的公司,股利政策,固定股利支付率股利政策是指每年从净利润中按固定的股利支付率发放股利。,确定一个股利占盈余的比例，并长期执行,要点：,注意,公司的股利支付与公司的盈利状况密切相关,股利政策,低正常股利加额外股利政策是指每期都支付稳定的但相对较低的股利额，当公司盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。,具有较大

8、的灵活性,特点：,注意,一般适用于季节性经营公司或受经济周期影响较大的公司,2. 股利政策及影响因素,股利政策 股利政策的影响因素,3.股利支付方式,现金股利,股票股利,股票分割,股票回购,现金股利,现金股利是以现金的形式发放给股东的股利。,从不分配到超分配,3.股利支付方式,现金股利,股票股利,股票分割,股票回购,股票股利,股票股利是指公司将应分给股东的股利以股票的形式发放。,股票股利,可以降低股票价格，吸引更多的股东进行投资,可以将更多的现金留存下来，用于再投资，以利于公司长期、稳定的发展,由于股票股利增加了公司的股本规模，因此股票股利的发放将为公司后续现金股利的发放带来较大的财务负担,3.股利支付方式,现金股利,股票股利,股票分割,股票回购,股票分割,股票分割是指将面额较高的股票分割为面额较低的股票的行为。,最主要动机往往是降低股票价格,活力门事件,3.股利支付方式,现金股利,股票股利,股票分割,股票回购,股票回购,股票回购是指公司出资购回公司本身所发行的流通在外的股票。,可以看作是现金股利的一种替代方式,股票回购,动机： 分配公司的超额现金 改善公司的资本结构 提高公司股票价格,消极影响： 股票回购需要大量资金 股票回购容易导致内幕交易,公开市场购买 投标出价购买 议价回购方