投融资部研究报告 明天系资本运作案例解析 （张磊第二期）.pptx

1、明天系资本运作案例解析,投融资部研究报告,张磊 (编号：zl002) 20131127,明天系资本运作案例解析-掌门人肖建华,明天系掌门人肖建华（附照片如图），1971年出生于山东肥城市安驾庄镇南夏辉村一个普通教师家庭，15岁考入北京大学法律系，18岁成为北京大学学生会主席，27岁成为上市公司华资实业总经理，30岁掌控4家上市公司。 明天系起家于肖建华之妻周虹文的家乡内蒙古。周虹文家族在内蒙古地区很有能量，加之肖建华善于结交人脉，与内蒙古当地关系搞得不错，借助这些人的力量明天系发迹于内蒙古。 明天系崛起期间正是计划经济向市场经济转轨时期。当时市场其他参与主体信息缺乏，对新生事物的本质和特性不够

2、了解，而明天系因为丰富的人脉资源而拥有更为灵通的信息，并对市场非常敏感并判断准确，从而能够掌握制度变迁的良机，顺势快速崛起。,掌门人肖建华发展史,1986,1997,1990,15岁入北大法律系学习,19岁毕业留校,任明天控股董事长，2年时间内参、控股7家上市公司，控制资产多达200多亿。,注册成立包头北普实业，任董事长，做为资本运作大本营，开始全面涉足证券市场,北大生物城筹备组办公室主任,北大党委 学生工作部,1992,1994,运作风格,不张扬，避开风头，幕后指挥，代理人操盘。,判断精准，获利不贪，进退有度，隔火取物。,71年出生,2013,截止2013年，明天系控制资产10000亿,19

3、71,明天系诞生以来的资本运作手法，自2007年太平洋证券上市后发生了明显分化，逐步从政策盲点和市场机会的投机套利者，转型为实业+金融的产融结合体。形成以明天科技、西水股份、华资实业、爱使股份等上市公司和交通、能源、媒体、影视、机场、飞机租赁等为核心的实体产业横轴，以恒泰证券、新时代证券、包商银行、哈尔滨银行、潍坊银行、天安财险、天安人寿、生命人寿、华夏人寿、新时代信托等为核心的金融产业纵轴，确立了产融结合的构架。 按照旗下资产全部上市粗略计算，明天系控股企业总资产近万亿。由于肖建华本人对明天系的控制主要并不体现在股权上，其个人身家难以评估。 整个明天系设计了复杂的网状股权架构。与其他形态的公

4、司股权架构相比，网状股权架构是安全性最高的。即便明天集团核心公司遭遇不测，也不至于影响整个明天集团的正常运营。而肖建华、周虹文夫妇主要通过其山东内蒙的亲属、同乡，北大同学校友来对体积庞大的明天系进行管理。 在明天系内部按照业务板块均有专业分工，其中，肖建华主管明天系的整体发展战略、部署重大交易以及部分参与对集团成员思想培训等工作。妻子周虹文则主要负责明天系的财务工作，对明天系内庞大的财务部门实行垂直单一管理。 曾任证监会上市公司监管部副处长的新时代证券董事长刘汝军主管并购工作和协助管理工作。包头商业银行董事长李镇西负责明天系旗下银行等机构的经营管理。北大校友莫森、郭锐主抓明天系证券公司等其他金

5、融机构的经营。明天控股副总裁程东胜、卢广开主要致力于明天系参股或并购的能源、交通、基础设施类实业企业的经营。明天系的对外关系开拓和维护主要由赵琛负责，后来媒体公关团队、媒体投资等工作由原北大文化集团投资总监郭庆涛负责。,明天系简介,明天集团大而有序，关键在于通过合理的利益分配制度和思想的高度统一建立起一支高效团队。 明天系内部汇集了大量来自北京大学等名校的人才，明天系的人才策略是“与聪明人同行；广觅、慎用、勤教、严绳”。还设有青年干部培养计划、人才储备库等，通过内部培训等方法使人才高度统一思想。 除了高层诸多成员有着北京大学的学历背景之外，明天系对于中层领导的选拔还偏爱任用高校学生干部，中层干

6、部有过学生干部经历的成员占比超过一半以上。 明天系推崇肖建华总结出来的“五步工作法”：分析事物全过程、花50%的精力进行调查研究、分清主要矛盾和次要矛盾、找到突破口、系统运营。“五步工作法”还被写入了集团工作宪法。此外，明天系普通员工还需要每周撰写工作周报，汇报工作进展、思想心得体会等。 很多人初到明天集团，非常不认同它的价值观，但是不久就发现，在当下国情中，明天系的做事方式非常有效。集团的培训也并非外界所谓的洗脑，大家跟着肖建华，主要是觉得他这个人聪明绝顶，又极富人格魅力，白手起家却经营出这么庞大的产业，跟着他能学习不少东西。而且只要成为了集团的核心层成员，激励机制也比一般公司要好许多。,明

7、天系的独特的用人和做事方式,明天集团采用“隐蔽+分散”的战略方针，即尽可能地把明天系的核心成员、产业、公司、主要社会关系等都隐藏起来，对外严格保密，对内各部门间相对保密。明天系庞大的产业散布于北京、上海、山东、内蒙古、广东、海南、云南等境内多个地区以及香港、台湾等市场。 明天集团人力资源部在内部文件中，以集团总部各部门、集团各平台、全资子公司、控股子公司加以区分。集团各平台按照专注领域的不同进行细分，都是独立运营，专人负责，几乎每家平台下属都有三四十家公司。 以明天系总部所在地北京为例，就分散于海淀区上地创业路8号（以明天控股为核心）、西单华远街鄂尔多斯大厦6层（以恒泰证券为核心）、东三环北路

8、38号安联大厦（以新时代信托为核心）、德胜门西大街56号（以财富联合集团为核心）、金融大街35号国际企业大厦（以融通基金为核心）、西三环航天桥（以北大文化投资集团为核心）等多个办公场所内。 以财富联合集团这一平台为例，其下辖三个产业集群，核心公司数目就有10余家。其中，投资产业集群拥有天津财富投资公司等6家核心公司、传媒产业集群拥有北大星光等3家核心公司、房地产产业拥有北京财富联合酒店管理有限公司等4家核心公司。,明天系的战略方针,明天系从诞生以来就格外重视对外保密工作，保密工作由集团机要工作小组主管。规定8项内容为集团秘密：集团事项和重大决策中的秘密事项，财务信息，合同与协议，商业秘密，机要

9、通讯、重要人事资料信息、重要人事委派，会议纪要、重要公文、领导讲话，集团技术秘密，其他应当保守的集团秘密。集团秘密的密级分为“绝密”、“秘密”。保密制度规定，对于“绝密级”的秘密文件，非经批准，不得复制和摘抄；外出递送文件过程中不得办理无关事项；暂时离开工作台和电脑前，应将桌面文字材料收好，将电脑屏幕资料加密；不得使用企业分配的邮箱获取QQ、免费邮件、论坛、游戏账号等；计算机开机密码及电子信箱密码必须认真设定，并定期更改；在对外交往与合作中需要提供集团秘密事项的，应当按照相应程序经过主管领导批准；不准在公众场合谈论集团秘密，不准在私人交往和通信中泄露集团秘密；发现集团秘密泄露时，立即采取补救措

10、施并及时报告。此外，在明天系总部上地办公大厦主楼内还装有多部监控摄像机，门禁卡管理也极为严格。 明天系老板自身的简朴与对商务公关活动的重视形成鲜明对比。肖建华自己吃穿用都很简朴，而员工入职先要经过商务礼仪培训，商务用车的规格、用餐地点都很讲究，送礼出手很阔绰。明天系的公关团队，分为对政府机关和对媒体两类。无论是对政府机关还是对媒体，明天系都是按照不同的机构分配到专人负责。对政府机关的公关工作是做在前面的，主要是花费时间、精力、财力结交行政机构与明天系旗下业务相关的部门和人员，以备不时之需。明天系的公关手段非常艺术，手中掌握的资源也极其丰富，曾经通过为监管部门人员子女安排学校与其成为朋友。明天系

11、在对媒体的公关中采用了多种手段，如从高校招聘大学生进入媒体充当实习生、委派明天系公关团队人员进入特定媒体担任记者、编辑。此外，明天系还通过结交门户网站、搜索引擎的工作人员，实现“删稿”、“秒删”、“置换”、“搜索排名后移”等操作，使明天系的新闻从网络上消失。通过公关团队的运作，明天系提前化解过许多潜在风险，这也让肖建华更加相信“公关”在讲“人情”的华人社会中的作用。,明天系的保密及公关建设,明天系初期成长的历程：7年时间由一家小公司成长为50亿资产的大型高科技企业,包头北普实业,明天控股有限公司,IT业：与IBM、DELL、HP、Intel、 Cisco、微软结成伙伴。,总资产50多亿，净资产

12、20多亿，控股公司20多家（7家上市公司），总市值超过280亿,员工素质较高，90%为本科以上学历，硕士占40%，博士占25%。,涉足证 券市场,IT产品开发、 代理,1993年,1997年,2000年,北大明天资源,目前明天系经营版图-主要控股参股公司,上市公司控股A股上市公司：明天科技、华资实业、西水股份、爱使股份参股A股上市公司：北方创业、鲁银投资、新黄浦、ST朝华、金地集团、农产品、东凌粮油参股香港资本市场公司：必美宜、首钢资源、中策集团参股台湾资本市场公司：日盛金控曾经控股公司：上华投资（现名北控水务集团）、华阳科技（现名宏达矿业）曾经参股后退出的上市公司：郑煤机、华锐风电、金风科技

13、、合康变频、建设机械、太平洋证券、东方银星、易食股份、宏达矿业、大商股份、同济科技、四维瓷业、第一医药、粤电力、天房发展、新华人寿、A股参股失败4家（天津广宇发展、金马集团、鲁能泰山、大商股份）、台湾上市公司参股失败3家（南山人寿、台新控股、台湾中时集团）战略合作公司：维维股份A股IPO公司：武汉中博生物、重庆亚德科技、原力动画、贵州水城矿业、甘李药业 券商控股：恒泰证券、长财证券、新时代证券、太平洋证券、远东证券（已合并）参股：申银万国证券、国泰君安证券银行控股：包商银行、潍坊银行、哈尔滨银行参股城商行：天津商业银行（现为天津银行）、厦门市商业银行（现为厦门银行）、泰安商业银行、包头大众城市

14、信用社、温州市商业银行、宝鸡商业银行、内蒙古银行、大连银行、锦州银行、上海银行参股上市银行：北京银行、华夏银行、兴业银行、深发展（现为平安银行）、交通银行保险控股：天安财险、天安人寿、华夏保险、生命人寿、国信人寿参股：长城人寿、中再人寿、中再财险、新华人寿 信托控股：新华信托、新时代信托、中泰信托参股：中国对外经济贸易信托、北京信托等公司期货控股：恒泰恒货参股：华闻期货浦发期货（已退出）金融租赁西部金融租赁、浙江金融租赁（已退出）PE公司新财富投资集团、北京赛德万方、安徽合和达投资管理有限公司、云南敏行投资、天津众合一达投资,高新技术 上市公司,受让 国有股 法人股,装入 高新 技术,进入 董

15、事会,传统 上市公司,股价攀升，倍增套现,改造,2,1,3,4,5,明天系资本市场运作方式1：国企上市公司并购,明天系资本运作案例-爱使股份冰熊股份收购案,冰熊股份,北京同志达,天天科技,爱使股份（原第一股东大港油田减持，成为第一股东）,99年受让国有法人股28%,2000年在二级市场购买5股份,北京全球网兴科技,2000年发起,2000年发起,2000年，明天控股出资与刘祥、肖建华和张秀英成立天天科技。天天科技从一开始设立，即为明天系嫡系。爱使股份2001年年报显示：天天科技法定代表人张立燕，成立日期2000年3月，注册资本30000万元，由北京海峡恒业计算机信息系统有限责任公司及刘祥、雷宪

16、红、张立燕四方共同出资。据明天系内部人透露，雷宪红是肖建华妹夫，张立燕是肖建华肥城老乡，刘祥是周虹文包头老乡且出任过北京同达志远董事长。2000年7月，天天科技和关联公司北京同达志远联合举牌爱使股份，与爱使股份当时的控股股东天津大港集团发生股权争夺战。最终明天系胜出，7人进入董事会。通过后续增资，目前天天科技持有爱使股份9.09%股权，是爱使股份的第一大股东。,包头北普实业 （下属企业）,包头明天科技实业（下属企业）,1999年转让宝商股份法人股3.6%,1999年转让宝商股份法人股4.8%,西 凤酒厂,宝商集团,明天系资本运作案例-宝商集团收购案,明天系旗下包头市北普实业和明天科技还曾在19

17、99年分列宝商集团（现名易食股份，000796.SZ）第三和第五大股东，之后从二级市场退出（获利超过5倍）。,明天系对控股、参股企业的控制：区别对待,明天 控股,明天科技 (黄河化工),华资实业、西水股份,冰熊股份、宝商集团,冰熊股份：第二大股东28% ；宝商集团：第三大股东7% 。 等待机会从二级市场退出，获取超额回报,华资：第二大股东24% ； 西水：第四大股东6% 。 进行了先期改造，跨入高科技行列，但有很长的路要走,控股57.5%成功介入电脑软、硬件及系统集成等信息科技产业,辅 助 型,主导型,待 发 展 型,明天系的二级市场投资偏好,地区：内蒙古及周边地区； 机会：上市公司国有股权退

18、出或国有控股股东股权转让,企业：传统企业，盘子适中，有一定业绩基础的拟改制的国有上市公司个股,在地域分布上，与“明天系”扯上瓜葛的多集中在内蒙、东北、山东、北京、福建等地。内蒙古被称为肖建华发家之地。,明天系非常重视上市公司的资金状况，所选上市公司都是有配股资格或刚刚完成配股的公司。其中： “明天科技”1999年配股募集资金3.3亿元； “西水股份”2000年7月IPO募集资金3.7亿元； “华资实业”1998年10月IPO募集资金2.9亿元，2000年8月18日配股从社会公众中募 集3.2亿元； “爱使股份”2000年1月26日配股筹集资金3.6亿元； “宝商集团”2000年6月3日配股募集

19、资金1.98亿元。,明天系的发展思路,明天控股,稳步夯实传统行业,积极拓展 和软件高科技产业,充分利用资本杠杆做大金融业,明天控股,明天系资本运作方式2：进入金融领域,全面进军金融市场，参与银行、证券等领域。资产规模连年提高,采用收购、兼并、控股、参股各种手段，低成本迅速扩张。,分支机构采用的都是有限责任公司形式，有效规避风险,金 融,杠杆,如：城市商业银行包头商业银行股权,如：参股包头大众城市信用社,如：华夏银行股权,如：控股北京国际信托,明天 控股,避险,明天控股,眼光精准 所参股银行超半数拟上市 明天系控股的银行为包商银行、潍坊银行、哈尔滨银行、泰安市商业银行。包商银行、哈尔滨银行是其核心。这两家银行一家是内蒙古，一家位于黑龙江省。其中包头商业银行董事长李镇西负责明天系旗下银行等机构的经营管理。 明天系介入的包商银行、哈尔滨银行、天津银行、厦门银行、温州银行、内蒙古银行、大连银行、锦州银行都先后传出拟IPO。明天系参股这些银行的上市公司就具有了金融股概念，利于二级市场上升。其次，拟上市银行的股权更金贵，抵押可以有个好价格。再次，无论是上市坐等股权收益大增还是现金流紧张时转让，都是好生意。 明天系持股的宝鸡市商业