货币金融学课件-第四章 汇率.ppt

1、第四章,汇率,2,第四章 汇率,第一节 外汇与汇率 第二节 汇率制度 第三节 汇率与经济,3,第一节 外汇和汇率,一、外汇的概念,外汇,动态,静态,指把一国货币兑换为另一国货币以清偿国际间债权债务关系的实践活动或过程,广义,狭义,指所有用外币表示的债权,以外国货币表示的，为各国普遍接受的、可用于国际结算的支付手段。,2008年8月1日修订的中华人民共和国外汇管理条例第三条规定：广义的外汇包括：,（1）外国货币，包括纸币、铸币； （2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等； （3）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等； （4）特别提款权； （5）其他外汇资产。,我国对外汇

2、的解释：,5,外国钞票一定是外汇吗？,6,外国钞票不一定都是外汇，外国钞票是否成为外汇，首先要看它能否自由兑换，或者说这种钞票能否重新回流到它的国家，而且可以不受限制地存入该国的商业银行的普通账户上。 在外汇银行业务中，是站在狭义静态外汇的角度下定义的。,7,外汇交易货币的国际标准代码,国家或地区名称 货币名称 三字符代码 中国 人民币元 CNY 美国 美元 USD 欧元区 欧元 EUR 日本 日元 JPY 英国 英镑 GBP 瑞士 瑞士法郎 CHF,8,澳大利亚 澳大利亚元 AUD 新西兰 新西兰元 NZD 新加坡 新加坡元 SGD 香港 港元 HKD 台湾 新台币 TWD 澳门 澳门元 M

3、OP,国家或地区名称 货币名称 三字符代码,二、汇率及其分类,概念：汇率是用一个国家的货币折算成另一个国家的货币的比率、比价或价格。 标价方法： 直接标价法、间接标价法,1、汇率及其标价法,直接标价法是以一定单位(1个或100个、10000个单位等)的外国货币为基准，折成若干单位的本国货币来表示汇率的方法。 如：在中国汇市 USD100=CNY637.86 在东京某银行报 USD1 =JPY109.10 目前除美国、英国外，我国和世界上绝大多数国家都采用直接标价法来表示汇率。,（1）直接标价法,11,如果需要比原来更多的本币才能兑换单位外币，说明外币的币值上升，或本币币值下降，通常称为外汇汇率

4、上升。 如：在中国汇市 USD100=CNY633.866 变为 USD100=CNY637.86 说明美元升值，人民币贬值，美元汇率上升 相反，如果用比原来少的本币就能兑换单位外币，说明本币的币值上升，或外币币值下降，通常称为外汇汇率下跌。,（2）间接标价法(Indirect Quotation),指以一定单位的本国货币为标准，折算成若干数 额的外国货币来表示汇率的方法。目前仅有美国、英国采用此方法。 如 伦敦汇市 GBP1=USD1.6010 纽约汇市 USD1=JPY110.18 英镑长期以来采用间接标价法 美国1978年9月1日起采用间接标价法 美元对英镑仍然沿用直接标价法,13,在间

5、接标价法下，汇率是以外国货币来表示的单位本国货币的价格。 一定单位的本币折算的外币数量增多，说明本币汇率上升，即本币升值或外币贬值。 如 伦敦汇市 GBP1=USD1.6010变为如 伦敦汇市 GBP1=USD1.7010 说明英镑升值，美元贬值，本币汇率上升 反之，一定单位的本币折算的外币数量减少，说明本币汇率下跌，即本币贬值或外币升值。,例子1： 我国市场上： 2010年12月27日，人民币对美元的汇率中间价为USD100=RMB663.05 2011年03月24日，人民币对美元的汇率中间价为USD100=RMB656.25 请问： 美元如何变化？外币如何变化？人民币如何变化？ 本币如何变

6、化？汇率如何变化？,15,例子2: 纽约市场上： 2010年7月28日，美元对日元汇率为USD100=JPY8746 2011年3月24日，美元对日元汇率为USD100=JPY8096 请问：美元如何变化？本币如何变化？日元如何变化？外币如何变化？汇率如何变化？,（1）按银行买卖价格不同：买入汇率、卖出汇率和中间汇率,三、汇率的种类,买入汇率，也称买入价，即银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇率。 卖出汇率，也称卖出价，即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。 中间汇率，指银行买入价和银行卖出价的算术平均数，即两者之和再除以2。中间汇率主要用于新闻报道和经济分析。 现钞汇率，即银行买卖外国钞

7、票的价格。,招商银行外汇实时汇率,1、(1)站在(报价)银行的角度； (2)买卖的是外汇； (3)对(报价)银行有利：低价买进、高价卖出。 在直接标价法下：买入汇率是银行买入一单位外汇所付出的本币数，卖出汇率是银行卖出一单位外汇所取得的本币数。较低的价格是外汇买入价，较高的价格是外汇卖出价。 如：2011年4月12日，中国银行人民币对美元汇率为USD100=RMB652.53/655.15,买卖价的判断原则：,19,在间接标价法下：买入汇率是银行花费一单位本币能买到的外币数，卖出汇率是银行取得一单位的本币所卖出的外币数。较低的是外汇卖出价，价格较高的是外汇买入价。 如：2010年某日伦敦某银行

8、英镑对美元汇率为：GBP100=USD155.69/155.71。,结论：直接标价法下：前买后卖， 间接标价法下：前卖后买。 2、中间汇率。常用于对汇率的报导、分析和预测，供比较、参考之用。,买卖价的判断原则：,21,21,（1）在直接标价法中，汇率低的为买入价，汇率高的 为卖出价。 巴黎行市 USD兑FRF 5.7218/5.7268 中国行市 USD兑CNY 8.2713/8.2753 （2）在间接标价法中，汇率低的是卖出价，汇率高的 买入价。 纽约行市 USD兑JPY 114.95/115.05 伦敦行市 GBP兑USD 1.5025/1.5035,第二节 外汇汇率,例子,交割(是指双方

9、各自按照对方的要求，将卖出的货币解入对方指定的账户的处理过程)。 即期汇率(Spot Exchange Rate,又称现汇汇率，是指外汇买卖的双方在成交后的两个营业日内办理交割手续时所使用的汇率)。 远期汇率(Forward Exchange Rate,又称期汇汇率，是指外汇买卖的双方事先约定，据以在未来约定的期限办理交割时所使用的汇率),(2)按外汇买卖交割的期限不同，分为即期汇率和远期汇率,23,远期汇率是未来交割时使用的汇率，但与未来交割时的市场现汇汇率不同，前者是事先约定的远期汇率，后者是将来的即期汇率。 远期汇率往往与现汇汇率有一定差额，该种货币远期汇率比即期汇率贵，称为升水。反之，

10、成为贴水。,24,(3)按制订汇率的方法不同，分为基本汇率和套算汇率,基本汇率： 选择出一种与本国对外往来关系最为紧密的货币即关键货币（Key Currency），并制订或报出汇率。 本币与关键货币间的汇率称为基本汇率。 大多数国家都把美元当作关键货币，把本币与美元之间的汇率作为基本汇率。,套算汇率： 各国在制定出基本汇率后，再参考主要外汇市场行情，推算出的本国货币与非关键货币之间的汇率。例如：我国某日制定的人民币与美元的基本汇率是： USD1= CNY 8.2270 而当时伦敦外汇市场英镑对美元汇率 GBP1=USD 1.7816 这样，就可以套算出人民币与英镑间的汇率: GBP1=CNY（

11、1.78168.2270）=CNY 14.6572,27,关键货币，是指在国际结算中广泛用作支付手段而被各国普遍接受的可自由兑换货币。 一国货币与其关键货币的汇率通常被作为确定该国货币与其他国家货币汇率的基础。 目前，世界上很多国家都是将美元作为其关键货币，并以此确定其基本汇率。,28,本币与美元之间的汇率即为基本汇率，那么本币与非美元之间的汇率即为套算汇率。 也即是说人民币的基本汇率是人民币对美元的汇率，日元的基本汇率是日元对美元的汇率，这样，人民币对日元的汇率就可以通过它们各自对美元的汇率套算出来。,(四)按外汇管制情况不同，分为官方汇率和市场汇率,官方汇率(Official Rate),

12、又称法定汇率，是指一国外汇管理当局制定并公布的本国货币与其他各种货币之间的外汇牌价,市场汇率(Market Rate),指由外汇市场供求关系决定的汇率,30,30,（五）固定汇率和浮动汇率,固定汇率，是指一国货币对另一国货币的汇率基本固定，同时又将汇率的波动幅度限制在一个特定范围内的汇率。 浮动汇率，是一国货币对另一国货币的汇率不予固定，也不规定波动幅度的上下限，而是根据外汇市场的供求关系自由涨跌的汇率。,31,练习,中间汇率是指（）（单选） A.开盘汇率和收盘汇率的平均数 B.即期汇率和远期汇率的平均数 C.官方汇率和市场汇率的平均数 D.买入汇率和卖出汇率的平均数 假如2011年某日伦敦某

13、银行英镑对美元汇率GBP100=USD155.69/155.71，则表明（）（多选 A.USD155.69是买进价 B. USD155.71是卖出价 C.USD155.69是卖出价 D. USD155.71是买进价,32,在直接标价法下，一定单位的外汇折算的本币增多，说明本币汇率上升。（ ） 在间接标价法下，当外国货币数量减少时，称外国货币汇率下浮或贬值。（ ） 汇率值越大，说明外币汇率越高。（ ）,第二节 汇率制度,二 汇率制度的选择,三 人民币汇率制度,一 汇率制度的类型,34,一、汇率制度的类型,汇率制度又称汇率安排，是指一国货币当局对本国货币汇率变动的基本方式所做的一系列安排或规定。

14、（一）固定汇率制度及其演变 固定汇率制度，是指以某些相对稳定的标准或尺度作为依据来确定汇率水平的一种制度。 从十九世纪中后期金本位制在西方主要国家确定到1973年为止，世界各国的汇率制度基本上都属于固定汇率制度，包括金本位制下的固定汇率和纸币流通条件下的固定汇率。 1.金本位货币制度下的固定汇率制度 2.布雷顿森林体系下的固定汇率制度,35,（1）金本位制下的固定汇率制度,在金币本位制下，每一国的金币都有其法定的含金量，黄金可以自由铸造成金币，自由输出入，银行券可以自由兑换金币或黄金。 金本位制下，两国货币汇率的基础是：两国货币的含金量之比即铸币平价，但外汇市场上的现实汇率还受外汇供求关系的影

15、响而上下波动，并以黄金输送点为波动界限。,在金本位制度下，各国的货币一般都规定有法定含金量，如当时1英镑的法定含金量为7.32238克纯金，1美元的法定含金量为1.50463克纯金，则英镑与美元的铸币平价为： 7.322381.504634.8665 所以英镑与美元之间的汇率为： 14.8665,例如：,37,（1）金本位制下的固定汇率制度,汇率波动的最高界限是：铸币平价+运金费用，即黄金输出点。 汇率波动的最低界限是：铸币平价-运金费用，即黄金输入点。 其中，引起黄金流出的汇率是黄金输出点，引起黄金流入的是黄金输入点。,38,（2）布雷顿森林货币体系下的固定汇率制度,在纸币流通制度下，各国货

16、币虽然也有名义上的含金量，但却不能自由兑换黄金，政府发行货币也不受黄金的限制，因此经常存在纸币的过量发行，通货膨胀盛行。货币对内价值的不稳定导致了其对外价值即汇率的不稳定。 从三十年代到第二次世界大战结束期间，以英国、美国、法国为首的三国建立了相应的货币集团，即英镑集团、美元集团和法郎集团，试图在各货币集团内部保持固定的汇率制度。,39,（2）布雷顿森林货币体系下的固定汇率制度,1944年7月，世界上44个国家的代表在美国新罕布什州的布雷顿森林召开会议，通过了“国际货币基金组织协定”。从此，以美元为中心的固定汇率制度布雷顿森林体制开始实行。,40,（2）布雷顿森林货币体系下的固定汇率制度,其基

17、本内容大致有两点： 一是“双挂钩”，即美元与黄金挂钩，其他国家的货币与美元挂钩。 美元与黄金挂钩是指美国承诺以35美元一盎司黄金的官价承担外国政府或中央银行用美元向美国兑换黄金的义务，这实际上意味着美国政府规定了美元的金平价为1美元=0.888671克黄金，美元因此与黄金等同起来了；,41,（2）布雷顿森林货币体系下的固定汇率制度,其他国家的货币与美元挂钩是指其他各国或者通过直接规定本国货币对美元的汇率，或者通过规定本国货币的金平价，确定其与美元金平价的比价关系，从而与美元挂起钩来。,42,（2）布雷顿森林货币体系下的固定汇率制度,二是人为维持汇率的稳定。 一个国家货币对美元的汇率一旦经由国际

18、货币基金组织确认下来，就不能再随意变动，除非该国的国际收支发生根本性不平衡才可能进行法定升值或贬值。 外汇市场上实际汇率波动幅度不得超过货币平价上下各1%（1971年12月国际货币基金组织将这一幅度扩大到货币平价上下各2.25%），如果超过这一界限，各有关国家货币当局有义务采取各种干预措施，如动用外汇平准基金，进行公开市场操作等，将市场汇率波动控制在规定范围内。,43,一、汇率制度的类型,（二）浮动汇率制度及其种类 浮动汇率制是指现实汇率不受平价的限制，随外汇市场供求状况变动而波动的一种汇率制度。 在浮动汇率制下，一国货币不再规定金平价，不再规定对外货币的中心汇率，不再规定现实汇率的波动幅度，

19、货币当局也不再承担维持汇率波动界限的义务。,44,（二）浮动汇率制度及其种类,目前，各国实行的浮动汇率制有多种类型,45,（1）自由浮动和管理浮动,分类标准：按照政府是否对汇率采取一定的干预措施。 自由浮动，也称清洁浮动，是指汇率完全按照外汇市场供求变化自行调节，自由涨落，货币当局不进行任何干预。 管理浮动，也称肮脏浮动，是指政府或一国货币当局为使市场汇率向有利于本国的方向浮动，避免汇率波幅过大影响对外贸易和国际收支，而对市场汇率的升降幅度进行公开或隐蔽的干预。,46,（1）自由浮动和管理浮动,使用的干预措施可以是由政府在外汇市场上直接进行外汇买卖的直接干预方式，也可以是通过调整本国银行利率或

20、贴现率，实行外汇管制等间接方式。,47,（2）单独浮动、联合浮动和钉住浮动,分类标准：按照汇率浮动的形式。 单独浮动，是指一国货币不与任何外国货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场的供求状况独立浮动。 采用这种制度的最初主要是发达国家，现在越来越多的新兴工业化国家和发展中国家也开始选用这一方式。,48,（2）单独浮动、联合浮动和钉住浮动,联合浮动，是指一些国家为了某种共同需要，组成某种形式的经济联合体或货币集团，在汇率方面实行内外有别的方针，对集团内部实行固定汇率制，对集团外部的其他国家则采取共同浮动。 欧洲经济共同体是历史上联合浮动的典型例子。但欧元的诞生后，它已由联合浮动成功过渡为在欧元区内

21、以欧元作为唯一的流通货币。,49,（2）单独浮动、联合浮动和钉住浮动,钉住浮动，是指将本国货币钉住某一国家货币，使本国货币汇率随该国货币汇率的浮动而浮动。 目前，大约有50个发展中国家在将本国货币钉住美元、英镑等单一货币。另有些国家为使本国货币免受某一国货币的支配，便将本国货币与由若干种货币组成的一篮子货币挂钩。这一篮子外国货币，主要由与本国经济联系最为密切的国家的货币和对外支付中使用最多的货币组成。,50,第二节 汇率制度,一、汇率制度的类型 二、汇率制度的选择 三、人民币汇率制度,51,51,三、人民币汇率制度,（一）1994年以前的人民币汇率形成机制 改革开放前我国的汇率体制经历了新中国

22、成立初期的单一浮动汇率制（19491952年）、五六十年代的单一固定汇率制（19531972年）和布雷顿森林体系后以“一篮子货币”计算的单一浮动汇率制（19731980年）。 党的十一届三中全会以后，经历了官方汇率与贸易外汇内部结算价并存（19811984年）和官方汇率与外汇调剂价格并存（19851993年）两个汇率双轨制时期。,52,52,三、人民币汇率制度,（二）1994年至2005年7月的人民币形成机制 1994年1月1日，人民币官方汇率与外汇调剂价格正式并轨，我国开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。 （三）2005年7月以来的人民币汇率形成机制 实行以市场供求为基础

23、、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。,53,练习,目前我国实行的汇率制度是（）（单选） A.固定汇率制 B.盯住汇率制 C.有管理浮动汇率制度 D.浮动汇率制度 布雷顿森林体系确定的双挂钩是（）（多选） A.美元与黄金挂钩 B.各国货币与美元挂钩 C.各国货币与黄金挂钩 D.各国货币之间挂钩,54,第四章 汇率,第一节 外汇与汇率 第二节 汇率制度 第三节 汇率与经济,55,第三节 汇率与经济,一、决定与影响汇率的因素 二、汇率变动对一国经济的影响,56,一、决定与影响汇率的因素,（一）金本位制下汇率的决定 决定因素：铸币平价，两种货币的含金量之比是决定两种货币汇率的基础。 影响因

24、素：外汇市场上的供求关系,57,一、决定与影响汇率的因素,（二）信用货币制度下汇率的决定 决定基础：各国货币在国内所代表的实际价值，也即货币的对内价值决定货币对外价值，而货币的队内价值又是用其购买力来衡量的。简言之，货币的购买力对比是之比制度下汇率决定的机制。,58,影响因素：,1.国际收支差额 当一国有较大的国际收支逆差时本国外汇支出大于外汇收入对外汇的需求大于对外汇的供给外汇汇率上涨本币对外贬值 反之，当一国处于国际收支顺差时外汇供给大于支出，外国对本币的需求增加本币对外升值外汇汇率下跌,59,2.利率水平 当一国提高利率水平本国利率高于外国利率时引起资本流入该国对本国货币需求增大本币升值

25、外汇贬值； 反之，当一国降低利率水平本国利率低于外国利率时引起资本从本国流出对外汇需求增大外汇升值，本币贬值,60,3.通货膨胀因素 一国通货膨胀提高货币购买力下降纸币对内贬值其对外汇率下跌。 如果两国都发生通货膨胀，则高通胀国家的货币会对低通胀国家的货币贬值，而后者则相对升值。,61,4.财政、货币政策 扩张性财政货币政策造成巨额财政收支逆差和通货膨胀本国货币对外贬值 紧缩的财政、货币政策会减少财政支出稳定通货本币升值,62,5.心理预期 市场参与者预期某种货币的汇率将上升时对货币的需求量就会大增促进该货币汇价上升 预期某种货币被高估将下跌大量抛售汇率下跌。,63,6.政府对市场的干预 货币

26、当局往往参与外汇买卖，在市场上大量买进或卖出本币或外汇，以改变外汇供求，促使汇率发生变化。,64,7.一国经济实力 经济实力强人们对外汇市场上该货币信心增强 反之，经济实力减弱人们信心下降对外不断贬值,65,8.其他金融市场价格变化 国际金融市场一体化，资金在国际间的自由流动，使得各个市场联系密切，价格会相互传递。 9.其他因素 非经济因素的变化，如，政治因素，战争因素,66,第三节 汇率与经济,一、决定与影响汇率的因素 二、汇率变动对一国经济的影响,67,（一）对对外贸易的影响,本币贬值具有扩大本国出口，抑制本国进口的作用，从而有可能扭转贸易收支逆差。 本币升值利于进口，不利于本国商品出口，从而会减少贸易顺差或扩大贸易逆差。 原因：汇率的改变会使该国商品与其他国家商品的比价发生变化，从而刺激进口或出口的效应。,68,（二）对资本流动的影响,长期看，本币汇率下降本国资本为防止货币贬值的损失，逃往国外使资本与金融项目收支恶化，经常项目收支好转影响国际收支 本币汇率上涨大量本币