第五章收益分配管理.ppt

1、第五章 收益分配管理,一、利润,(一）利润的概念 利润是企业在一定期间内全部收入抵减全部支出后的余额(负数为亏损）.,（二）利润的构成,净利润=利润总额-所得税 利润总额=营业利润+投资收益净额 +营业外收支净额 营业利润=主营业务利润+其他业务利润 -管理费用-财务费用 -主营业务费用 主营业务利润=主营业务收入 -主营业务成本 -主营业务税金及附加,(三)利润预测,1.量本利分析法 它是利用销售额与固定成本、变动成本之间的依存关系对目标利润进行预测的方法. 目标利润 =销售收入-变动成本-固定成本 =销售收入(1-变动成本率）-固定成本 =销量(单价-单位变动成本)-固定成本,2. 比率预

2、测法 即用先进合理的利润率预测目标利润. 目标利润预计销售收入销售利润率,3.因素分析法 按利润的构成内容及影响因素分别进行测算，再综合得到目标利润. 具体方法：在基期利润水平的基础上，考虑预测期各因素变动对利润的影响程度，求得目标利润的方法.,二、利润分配,(一)利润分配原则 1.保证国家财政收入的稳定，考虑企业自我发展的要求 2.兼顾各方利益 3.参照国际惯例，规范利润分配程序,(二)利润分配顺序 企业缴纳所得税后的利润,称为税后利润(或净利润).企业税后利润一般按下列顺序分配: (1)弥补以前年度亏损； （2）提取盈余公积金； （3）提取公益金； （4）向投资者分配利润.,（三）利润分配

3、项目,1.弥补亏损的方法 企业年度亏损，可以由下一年度的税前利润弥补.下一年度税前利润尚不足弥补的，可以由以后年度的利润继续弥补，但用税前利润弥补以前年度连续期限不得超过5年.税前利润未能弥补的亏损，由企业税后利润弥补. 2.弥补亏损的资金来源 税前利润 税后利润 盈余公积,（二）盈余公积金 包括法定盈余公积和任意盈余公积. 法定盈余公积金按税后利润补亏(包括税前补亏和税后补亏)后的10%提取;达到注册资本的50%时可不再提取. 任意盈余公积金按章程规定或股东会议决议提取. 盈余公积金主要用于弥补亏损和增加注册资本.,（三）公益金 公益金按税后利润补亏后的一定比例提取,主要用于购置或建造职工集

4、体福利设施. （四）向投资者分配利润 企业在弥补亏损、提取盈余公积、公益金后才能向投资者分配利润.在股份有取公司,其顺序是: 支付优先股股利 提取任意盈余公积 支付普通股股利,三、股利政策,（一）概念 股利政策是股份制企业就股利分配所采取的政策. 广义的股利政策包括： （1）股利宣告日的确定； （2）股利发放比例的确定； （3）现金股利发放时的资金筹集. 狭义的股利政策股利发放比例的确定问题.,（二）股利理论,1.股利无关论 股利政策对企业的市场价值(或股票价格)不会产生影响. 理由: (1)投资者并不关心公司股利的分配. 投资者对股利和资本利得并无偏好. (2) 股利支付比率不影响公司价值.

5、 公司价值由投资的获利能力决定. 即使公司有理想的投资机会而又支付了较高的股利,仍可募集新股,新投资者会认可公司的投资.,2.股利相关论,股利政策影响企业的市场价值. 股利的支付与股票的市场价格并不是无关的，而是有较大的相关性.主要有以下几种观点： ( 1)“在手之鸟”理论. (2)股利传播信息论. ( 3)偏爱本期收益论. 理由: 股利无关论假设条件不存在,公司的股利分配受到许多因素的制约.,(三)影响股利政策的因素,1.法律因素 (1)资本限制; (2) 无力偿付限制 (3)现金积累限制 2.企业因素 (1)资产的变现能力; (2) 筹资能力 (3)投资机会; (4)公司经营情况(包括盈余

6、的稳定性,偿债的需要等),3.股东因素 (1)保证控制权 (2)避税 (3)取得固定收入 (4)逃避风险 4.其他因素 (1)合同限制 (2)通货膨胀.,(四)股利政策的基本类型,1.剩余股利政策 分配方案 企业的盈余首先用于满足按资本结构和投资额所确定的对权益资本的需要,其剩余的部分用来发放股利. 分四步(P326). 优点：使股利政策与投资机会、资本结构相配合,保持理想的资本结构. 缺点：股利不稳定易造成股价波动。,2.稳定股利政策 固定股利额政策,分配方案 在这种政策下，支付给股东的股利不随盈余的多少调整，即不管盈余多少，都维持一定的股利。是一种按固定的股利额支付股利的政策. 优点： (

7、1)有利于稳定股价,树立公司良好形象,增强投资者信心. (2有利于股东安排股利收支. (3)符合稳健型投资者的要求,有利于吸引机构投资者投资. 缺点:股利支付与公司盈余脱节.,3.变动的股利政策 固定股利支付率政策,分配方案 企业一般选择一个固定的股利支付率,即确定一个股利占税后利润的比例,并长期按此比例发放股利的政策. 优点：使股利与公司盈余紧密结合,体现多盈多分,少盈少分,无盈不分的原则. 缺点:每年股利额随盈余多少变动,向市场传递了公司经营不稳定的信息,不利于稳定股价.,4.正常股利加额外股利政策,分配方案 在这种政策下,公司先规定一个正常的较低的股利,无论公司盈利好坏,一般按较低金额发

8、放股利;而只有当公司盈余较多时,才会发放额外股利. 优缺点 这种政策既保证股利支付的稳定，又能做到使股利和盈余的配合。 当公司盈余和现金流量波动较剧烈时，采用此种政策最佳。,(五)股利分配方式,股利分配的方式一般包括现金股利、股票股利、财产股利、负债股利等。 我国企业一般采用纯现金股利、纯股票股利或部分现金、部分股票的分配方式。 1.现金股利 有可供分配的税后利润(累计盈余) 有足够的现金. 2.股票股利 是以发放的股票作为股利的支付方式.,A.股票股利的特点 (1)资金来源：包括可供股东分配的税后利润、提存的盈余公积金。 (2)股票股利的支付不直接增加股东财富，但会引起股东权益各项目结构的变

9、化. (3)股票股利的发放会引起每股收益的下降和股票价格的下跌. (4) 公司分派股票股利的目的是为了筹资(是一种无偿增资行为).,B.股票股利对公司的意义 1)使公司留存了大量现金,便于再投资,有利于公司长期发展. 2)在盈余和现金股利不变的情况下,发放股票股利可以降低每股市价,从而吸引更多的投资者. 3)向社会传递公司将会继续发展的信息,提高投资者对公司的信心,稳定股票价格. 但在某些情况下,发放股票股利也会被认为是公司资金周转不灵的征兆，降低投资者对公司信心，引起股价下跌。,C.股票股利对股东的意义 (1）如果公司在发放股票股利后发放现金股利，股东会因所持股数的增加而得到更多的现金。 (

10、2）发放股票股利后如果股价不成比例下降，可使股东得到股票价值相对上升的好处。 (3)增强股东信心,稳定股价. (4）可取得节税利益。,四.股票回购,股票回购是指公司出资购回其本身发行在外的股票. 股票回购是现金股利的一种替代方式。 (一)回购的动机及我国的法律规定 回购的基本动机:红利替代型和战略回购型. 一般当公司持有大量现金，但缺乏良好投资机会时，可用回购股票的方式处理闲置的现金。 我国公司法规定，公司在减资或合并时可回购股票，并不得库藏股票，回购后必须注销。,(二)股票回购的结果 公司以多余现金购回股东所持股份，使流通在外的股份减少，每股收益增加，从而使股价上升，股东因此获得资本利得.这相当于公司支付给股东股利. (三)回购的方式 （1）公开市场购买。即通过经纪商在公开市场上购买股票，持续时间较长，且数量受到限制。 （2）投标出价购买。以高于市价的收购价格向股东购买。交易成本较高。股东有权选择是否出售。 （3）荷兰式拍卖公司先说明愿意购买的数量及最高价格、最低价格，由股东报价购买。,（四）回购的作用 1.对股东有利。因为回购后