光伏电池产业市场.ppt

1、中天华玥,光伏电池产业市场及投资策略分析报告,报告人：李羊林,中天华玥,基本概况,目前光伏发电系统主要安装应用在发达国家与地区，光伏发电市场主要在欧盟、日本以及美国。其中，目前日本光伏发电系统总保有量居世界首位。2005年德国年度总安装量首次超过日本，为837兆瓦，较04年增长53%，占有57%市场份额；日本较04年增长14%，年度安装总量为292MW。 2005年世界光伏市场安装总量为1460 兆瓦，较04年增长34%。05年增长幅度低于2001-2004年,06，07年又显示出调整增长，前者主要是由于原材料晶体硅供应短缺所引起的。,中天华玥,基本概况,截止2007年底，我国边远地区、山区大

2、概有2.3万个无电村庄，接近670万无电用户，按照每户200Wp安装量来计算，近期市场潜力高达1420MWp，综合考虑到以后用电水平的提高，最终市场容量将超过3000MWp，是短期内市场需求的主要来源之一。 各类大型绿色照明示范工程、2008北京奥林匹克运动会场馆建设、2010上海世界博览会场馆建设也是近期国内需求的主要来源之一。 另外 “上海市10万个太阳能屋顶计划”可行性调研已经完成初稿，根据该计划，未来几年内上海10 万个屋顶有望安装太阳能发电系统，总投资105亿元，装机总容量接近30万KWp,中天华玥,基本概况,中国政府在可再生能源长期规划提出，太阳能光伏发电装机容量发展到2010年的

3、450MWp，更有乐观预计实际会达到600MWp。 而2005年，全国太阳能发电装机容量仅为6.5MWp，这就意味着在未来的几年内，中国太阳能装机容量的复合增长率将会高达38%以上。 按照目前太阳能电池组件3.65美元/Wp 的造价来简单推算，中国国内在太阳能光伏发电组件上的投资总额将会高达131-175 亿元。,中天华玥,基本概况,至2007年年底，全球太阳能电池产能达4.8万千瓦。,中天华玥,国内外太阳能级多晶硅生产与电池行业情况,电池产业的主要原料为单多晶硅 ，光伏产业的发展，原料成为行业发展的瓶颈，其原料一直是引人注意的重要事项，这里先对多晶硅的生产情况和电池行业的基本面先做了解。,中

4、天华玥,多晶硅国外厂商,tokuyama（日本）以三氯氢硅和氢气为原料，管状炉反应器，VLD工艺使用石墨管将温度升高到1500，三氯氢硅和氢气从石墨管上部注入，在1500的石墨管壁上反应生成液体硅，然后滴入底部，降温变成固体粒状硅。此工艺研发始于1999年，除反应器外主工艺仍属西门子工艺。,中天华玥,多晶硅国外厂商,wacker（德国） hemlock（美国）世界第一大多晶硅生产企业。 EMC（美国）MEMC有2年扩张计划，由目前3800吨到2年后的8000吨，扩张部分主要为太阳能级多晶硅。与无锡尚德签有长期合同，合同金额高达60亿美元。,中天华玥,多晶硅国外厂商,俄罗斯：拟在乌索里西伯尔斯科

5、建一个年产2000吨的多晶硅厂，5年扩产至5000吨，采用俄稀有院技术。距莫斯科200公里的巴斗尔斯克的化学冶金工厂建一个1500吨/年的硅厂，设备以购置西方为主。俄铝业巨头拟在东西伯利亚建一个3500吨硅厂。乌克兰：德国在乌克兰的康采恩拜尔公司以贷款方式，恢复乌克兰的两个多晶硅厂。扎巴罗日厂生产的多晶硅以80美元/公斤价格来低偿贷款。,中天华玥,韩国的DC Chemical 宣布投资2.5亿美元，建立多晶硅厂。西班牙安达卢西亚，计划投资2.5亿欧元建立一个2500吨/年的多晶硅厂。,中天华玥,重要提示,据了解，国外企业都有自己把硅料生产加工成硅片的趋势，也就是把生产的硅片的利润也装入自己腰包

6、，而不是单纯的卖多晶硅料了。 如果真是这样，那国内的多晶硅片生产企业将受到较严重的威胁！,中天华玥,多晶硅国内生产企业,亚洲硅业亚洲硅业（青海）有限公司的多晶硅产品属于高纯多晶硅材料 江西赛维LDK建设年产1600兆瓦硅片、15000吨硅料项目江西赛维LDK太阳能高科技有限公司是目前亚洲规模最大的太阳能多晶硅片生产企业。 洛阳中硅洛阳中硅高科技有限公司是中国有色工程设计院总院以技术入股，同洛阳单晶硅有限公司、洛阳金丰电化集团公司共同组建的有限责任公司。,中天华玥,多晶硅国内生产企业,新光硅业公司是按现代企业制度组建的高技术企业，注册资本30850万元人民币。公司承担的1260吨多晶硅项目，是国

7、家计委批准的唯一一个1000吨多晶硅高技术示范工程 宁晋松宫河北宁晋松宫半导体有限公司是一家从事太阳能单晶硅棒研发、生产、销售于一体的高新技术企业。其产品具有大直径、低氧碳、高寿命等特点，产品已占到中国市场份额的70%左右，世界市场份额的20%以上。,中天华玥,在建项目,深圳南玻（湖北省宜昌市） 宜昌南玻硅材料有限公司是南玻集团下属控股企业 。 宁夏阳光（宁夏石嘴山市）宁夏阳光硅业有限公司是由江苏阳光股份有限公司、宁夏东方有色金属有限公司、宁夏电力投资集团有限责任公司三方共同出资组建的主营多晶硅、单晶硅原料和产品以及太阳能电池制品的高新技术企业，2007年4月开工建设，首期建设生产1500吨多

8、晶硅生产线。,中天华玥,在建项目,江苏顺大（江苏省扬州市） 江苏顺大集团主要从事高纯度硅材料、晶体硅太阳电池、组件的研发、制造和销售。 江苏中能（江苏省徐州市） 据介绍，江苏中能一期工程年产1500吨太阳能级多晶硅项目已经竣工投产，拟建二期年产1500吨太阳能级多晶硅项目。二期项目位于江苏省徐州市经济开发区。,中天华玥,在建项目,超磊实业（四川省广元市） 四川超磊实业股份有限公司是一家以硅材料为主导产业的民营股份制企业，主要从事硅矿的开采、工业硅、硅粉、多晶硅、单晶硅的生产及铸锭切片等硅系列材料的研究与生产，有产品自营进出口权。 爱信硅科技（云南省曲靖市） 通威和巨星（四川省乐山市） 陕西天宏

9、硅材料（陕西咸阳）,中天华玥,在建项目,陕西天宏硅材料（陕西咸阳） 中晶华业太阳能多晶硅（内蒙古包头） 迅天宇科技（河南南阳方城县）河南方城迅天宇科技开发有限责任公司 金华冶炼（辽宁锦州凌海）总投资达11.5亿元东北规模最大的辽宁金华冶炼有限公司 江苏大全集团（重庆万州）2007 年 6 月 27 日 ， 大全集团多晶硅项目在 重庆万州 开工，总投资 40 亿元，建设规模 6000 吨 内蒙古神舟硅业年产1500吨的多晶硅项目,中天华玥,在建项目,1,四川新光硅业 1260吨/年 12.9亿元 地址四川乐山车子 备注正在施工,扩产3000吨 2,河南洛阳中硅 300吨/年(一期) 2.4亿元

10、地址河南偃师高龙 备注06年12月已通过验收,二期700吨,将来3000吨,正在设计扩建 3,四川东汽739 500吨/年(一期) 4亿元 地址娥眉739厂内 备注正在设计,在乐山五通桥扩产1500吨多晶硅,土地已征. 4,宜昌南玻硅材料 1500吨/年(一期) 1.5亿美元 地址湖北宜昌 备注正在建设,二期至4500吨,中天华玥,在建项目,5,江苏中能光伏 1500吨/年(一期) 9.6亿元 地址徐州金山桥 备注设计施工,二期发展至万吨 6,湖北大悟硅光电科技公司 200吨/年 500万元 地址湖北大悟县 备注2003年建立,2009年将计划扩大到600吨/年,采用冶金法,产品纯度达到4N.

11、 7,宁夏阳光硅业 4000吨/年 35亿元 地址宁夏石嘴山 备注可研,筹备中.,中天华玥,在建项目,8,云南爱信硅科技公司 3000吨/年(一期) 25亿 地址云南曲靖 备注已奠基,在筹建中 9,方城迅天宇科技开发公司 6000吨/年 17亿元 地址河南南阳市方城 备注用物理法提纯太阳能级多晶硅,中天华玥,中国国内主要太阳能电池公司的产能规模,公司名称 目前产能 规划 产能 无锡尚德 200兆瓦 300兆瓦（2006年底） 天威英利硅片95兆瓦，电池60兆瓦，组件100兆瓦的生 能力500兆瓦（2008年底） 南京中电 60兆瓦以上 600兆瓦（十一五期间） 上海太阳能 组件80兆瓦电池35

12、兆瓦太阳能电池片100兆瓦，组件100（2007年底） 云南天达 35兆瓦 60兆瓦（2007年底）100兆瓦（2009年底）,中天华玥,中国太阳能光伏产业（相关）基地分布示意图,中天华玥,中天华玥,中天华玥,06年全球太阳能电池安装规模已达17亿4400万瓦（MW），较2005年成长19，整个市场产值已正式突破100亿美元大关， 2006年全球太阳能电池产能已扩增至2204MW，较2005年大增33。,中天华玥,由于太阳能电池市场需求仍在成长期，至2011年为止，最悲观及最乐观的市场产值预估，分别落在186亿美元至315亿美元，与去年的百亿产值相较，代表太阳能电池市场未来五年内仍具强劲成长潜

13、力。,中天华玥,中国太阳能电池行业兼并重组动机,1.行业领先企业为了占领市场. 2.为了获得兼并企业的某项技术或者专利。 3.产业上下游，特别是原料市场的控制，促成一些企业的收购兼并。,中天华玥,目前行业情况与势头,终端产品下跌的同时，欧美以及亚洲（不包括中国）的晶体硅扩产计划达到 2.6万吨，全年扩产增量截止目前为止为 6万吨。根据这些市场最前沿的扩产计划，预计未来几年之内以晶体硅为材料的光伏市场将继续维持高速增长态势，光伏市场将继续扩大，未来 5年之内年增长率保守预计将超过 30%，发展前景清晰可见。,中天华玥,投资建议 短期投资：未来 2-3年内，多晶硅材料环节仍然将获得高毛利，建议关注

14、国内参与原材料生产企业；另外有稳定原材料供应的下游企业仍然将获得较好的利润。 长期投资：我们始终坚持行业的发展才刚刚起步，由于光伏产品的特殊性，公司的价值最终体现为产品质量以及转换效率，建议关注有强大技术基础以及管理能力的公司。,中天华玥,风险说明 2007年是原料短缺最为严重的年份，企业能否获得原料供应关系到经营稳定性。另外终端市场 07年的整体走势依然是下跌为主，企业如何通过技改等手段降低生产成本直接影响盈利能力。,中天华玥,多晶硅需求量和供给量的对比,2007年德国安装量1328MW占世界市场47%，排在第二的是新兴市场西班牙。增长超过预期达到640MW占世界市场23%。美国增长57%，

15、达到220MW，占世界市场近8%。而日本市场比2006年反而下降23%只有230MW。而中国据欧洲光伏协会数据2007年只有12MW。据TRI分析，2008年的光伏市场需求在2007年的基础上将会进一步的增长，主要需求国将会集中在德国、西班牙、美国以及亚洲的韩国和日本。,中天华玥,多晶硅需求量和供给量的对比,中天华玥,2008年全球仍需太阳能级多晶硅约38630吨,根据目前的技术发展，单位WP的耗材量有望从目前的10g/wp降到8g/wp。个人认为2008年每MW的终端需求，需要多晶硅原料10吨（取最大值），因此，2008年全球仍需太阳能级多晶硅约38630吨,中天华玥,再转过来看看2008年

16、多晶硅的供应量。,中天华玥,海外其它厂,海外其他厂 2007年产能 2008 年原产能 新达产 总产能（50）产出量 Nitol 250 250 750 1000 625 M.Setek 950 950 1,050 2,000 1475 ARISE 10 10 40 50 30 DC Chemical250 250 1,250 1,500 875 Dow Corning250 250 750 1,000 625 其他 450 450 3,195 3,645 1408.5 合计 2160 2160 7035 9195 5038.5,中天华玥,国内,20072008 产能产能新达产量总产能总产出量

17、 峨嵋半导20020010001200 700 洛阳500500700 1200 850 四川新光23023010301260 800 徐州中能300500150020001050 其它606026000 26060 320 合计149014903032031720 4040,中天华玥,根据太阳能行业和半导体行业的综合发展和多晶硅厂家的产品情况，预计2008年多晶硅总产量的60的份额将会提供给太阳能行业，因此2008年太阳能行业的多晶硅的实际供给量为38,024吨。考虑到08年世界经济放缓导致半导体业减产。供给数字可能还会略高于此。,中天华玥,这样，太阳能市场终端的需求量和源头的产出量数据都已

18、经出来。由以上综述分析可以看出。08年的供需缺口基本已经补平。2008年全球仍需太阳能级多晶硅约38630吨。而2008年太阳能行业的多晶硅的实际供给量为38,024吨。,中天华玥,可是为什么08年初期现货市场价格会直奔天价500美元呢，而在到达天价的一个月后现货市场急跌20%回到400美元。08年下半年又会如何呢。这里要从终端市场政策和补贴价格调降太阳能整个产业链各环节技术提升冶金硅和薄膜电池等几个方面进行行业研究。,中天华玥,行业研究1终端产品价格下降是必然趋势,经过将近 30年的持续发展，光伏发电经历了一个量变到质变的过程，生产规模扩大、转换效率技术的提高导致了太阳能电池组件成本持续降低

19、。,中天华玥,行业研究1终端产品价格下降是必然趋势,2006年上半年，光伏组件的价格一直维持在 40-42元 Wp近年来的高位水平，与制造成本的相应下降形成极大的反差，主要是由于上游原材料价格短缺所引起。但是组件价格上涨极不合理，并不符合光伏发电产业的基本规律，即随着政府财政的补贴，市场规模与生产规模的扩大，导致成本下降的模式。,中天华玥,2能源的发展依赖政府政策导向,能源关系到各国经济发展的命脉。出于对化石能源枯竭、二氧化碳排放量增加引起温室效应等的担忧，发展可再生能源成为各国能源战略的重要组成部分。太阳能以其清洁、可再生等优点，成为各国重点发展的对象。,中天华玥,各主要市场的政策补贴动向和

20、价格调整,1 德国由于至今为止德国还是世界太阳能市场的最大需求市场，因此他的一举一动都影响着整个市场，同时也是其他市场的仿效对象。以上表格是德国07年各种太阳能系统的补贴价格。德国在2006年出台了2006年以后每年调降5.2%补贴的政策。07年底又出台对屋顶系统递减率:2009年和2010年递减7%，2011年递减11%地面支架安装系统:递减率:2009年和2010年递减8.5%，2011年递减9.5%.而最近又盛传德国将提前至明年屋顶系统和地面支架安装系统同时递减9.2%的传闻。从这可以看出，德国对高额补贴政策已经渐渐吃不消，以政策逼迫组件价格下降使太阳能市场更快的走向市场化，而不是一直由

21、政策来支持。同时最近德国政策一直在往风能倾斜，毕竟新能源不是只有太阳能一种,中天华玥,2西班牙到2010年不超过400兆瓦的安装量，尽管目前对于这个上限已经重新审核过，对于小于100千瓦的系统的补贴是0.44欧元/千瓦时，对于大于100千瓦的系统的补贴是0.22欧元/千瓦时，在这个计划里没有每年递减的计划。而新的在08年10月开始实施的CAP为1200MW。而补贴将降至0.31欧元/千瓦时。但是有传闻在一项新的提议中将提高电价补贴至0.35欧元/千瓦时，涵盖安装总量2300MW。,中天华玥,18印度 印度的国家能源政策规定到2012年可再生能源发电的要达到10%的比例，印度对于偏远的乡村电力化

22、的光伏发电项目印度政府提供100%的补贴。对于城市的太阳能光伏系统，没有补贴，银行和金融机构为这样的系统得贷款设定了一个持续的2%的利息。,中天华玥,据PV新闻，目前可查的有20多个国家进行了补贴和相关政策。限于篇幅，不再一一列举。,中天华玥,国内政策及趋向,对于国内来说，主要的政策法规为 2006年 1月 1日起开始实施的中国可再生能源法，其中规定了对光伏电采取成本加一定利润的定价方式，但目前并没有具体的收购价格与配套政策，国内市场规模化启动仍然需要一定时间。在即将颁布的国家“十一五”规划中，制定了一些产业支持政策与市场推进计划，主要包括：,中天华玥,国内政策及趋向,1、城市屋顶计划：在长三

23、角以及珠三角经济发达地区以及阳光充足地区开始启动，如上海、江苏、云南、北京、浙江等。主要采取“三家抬”的政策，即国家制定收购光伏发电电价（预计在 2-2.5元/KWh），地方财政补贴一部分，另外企业再补贴一部分。,中天华玥,国内政策及趋向,2、大规模的沙漠发电计划。规划期间将建设 3-5个 5-10MWp沙漠光伏上网发电电站，为大规模推广在技术上做一定储备。,国内政策及趋向,中天华玥,国内政策及趋向,3、送电到乡工程。预计总安装量为 100MWp，并不排除地方政府发展光伏积极性的增加，从而导致实际安装量可能超过中央政府规划的情况出现。,中天华玥,国内政策及趋向,4、在科研上加大投入。科研经费较

24、“十五”计划增加一倍，涉及光伏、多晶硅技术、兆瓦电站建设以及薄膜电池等范围。,中天华玥,国内政策及趋向,但是，对此乐观的估计，经搜索，也有人有不同意见。 可再生能源法不晴朗，国内市场短期内难以启动 根据“十一五”规划，对光伏电价的大面积补贴短期内难以实施。国内市场规模不大，主要在还是发达地区的示范工程以及边远地区送电下乡工程。预计06 年国内实际的安装量仅为10MWp，国内企业未来几年所面临的市场依然在欧洲以北美地区。,中天华玥,国内政策及趋向,由以上可以看出太阳能市场由于是政策补贴所支撑，因此形成了由政策出台影响的不可测性。从西班牙政府和德国政府的政策变动就可看出端倪。,中天华玥,国内政策及

25、趋向,从这些政策变动的趋势看。许多新兴市场都将以德国的政策动向为马首是瞻。德国现在的政策趋势和补贴价格趋势就是将来那些新兴市场的政策和补贴价格的参考。而且这种联动性的时间间隔会越来越短。,中天华玥,国内政策及趋向,这些政策对太阳能市场的预示就是，要么太阳能价格快速下降，整个太阳能产业链发展趋于合理化和市场化。要么太阳能市场被其他新能源市场所替代。由此将促使太阳能整个产业链各个环节的技术变革和产业升级。,中天华玥,3光伏市场需求与格局,由于各国补贴政策的有效年限基本为 10年-20年，虽然阶段性调整不可避免，但彻底改变的可能性不大，国际市场需求将依然保持旺盛。 保守预计至 2010年全球安装量为

26、 6GWp，年增长率为 30%； 乐观预计至 2010年的安装量为 10GWp，年增长率为 44%。,中天华玥,3光伏市场需求与格局,市场前沿庞大的扩产规模使得世界光伏产业发展的前景清晰可见。 2006年 8月 31日，德国最大的光伏企业之一 SolarWorld AG与 Degussa AG的合资公司 Joint Solar Silicon GmbH & Co. KG (JSSi)宣布开始 2008年年产 850吨太阳能级晶体硅生产线建设； Isofoton与 Endesa公司将会出资 2.5亿欧元，在安达卢西亚投建西班牙首个硅工厂，产能设计 2,500吨，09年完全达产；在亚洲除中国外，日

27、本的硅片生产商 M.Setek规划目标是建立年产 12,000吨的多晶硅厂，韩国的 DC化工计划启动年产 3,000吨工厂建设；德国 Wacker公司的计划再次被修改， 2009年达到 14,500年产能的设计，这些近期市场前沿庞大的扩建以及投产计划，特别是在组件价格下调 10%的情况下，更加坚定了我们对于整个光伏市场发展前景看好的信心。,中天华玥,3光伏市场需求与格局,市场多元化需求局面已经出现，单一德国市场风险已经被分散。欧洲市场中，除德国继续维持高速的增长势态外，西班牙、意大利、葡萄牙、挪威的市场已经兴起；在亚洲，除日本外，韩国的安装量今年也将达到两位数以上；在北美地区，美国加利福尼亚洲

28、 8月 21日已近通过“百万太阳能屋顶计划”立法，该计划总耗资 33.5亿美元，历时 11年，将完成 3,000MWp的太阳能系统建设，前三季度美国市场已经安装 86.7MWp，预计全年安装容量超过 120-130MWp，增长幅度为 20-30%。按照美国政府的计划，至 2015年将完成 5-10GWp光伏建设，满足 200万家庭用户用电。,中天华玥,3光伏市场需求与格局,国内产业由国外市场需求带动，在未来几年时间内，国内企业所面对的市场依然在国外，主要分布在欧洲以及北美地区。相比之下，国内市场发展远远落后于产业的发展，市场容量有限， 05年新增安装容量 5MWp，累计安装容量为 70MWp，

29、预计 06年新增安装量将不会超过 10MWp，07年随着奥运会的到来，在安装容量上将取得一定突破， 09年以后才会形成相当的规模。,中天华玥,3光伏市场需求与格局,目前虽然国家已经制定了相关的法律，但是具体的配套政策制定还需要经过一段时间。这里面包括发电成本过高补贴金额有限的因素，也包括与国家电网公司的协调工作、上网标准的制定等。“十一五”的规划制定了产业扶持政策与产业推动计划，但对于推动国内市场规模发展所起作用有限，至 2010年以前，国内光伏市场很难大规模启动，由于基数较小，增长速度将维持在 30-40%。但国内市场容量潜力巨大，包括 BP等知名公司已经布局国内。,中天华玥,3光伏市场需求

30、与格局,按照国家规划，至 2010年安装总容量将达到 500MWp，年增长 38%；按照发改委能源研究所的预测，至 2020年的增长率超过 50%,中天华玥,3光伏市场需求与格局,表 3、至 2010年国内增长状况（年增长率为 51%） 单位：MWp 20032004200520062007200820092010 新增安装量 10273852 75 105 138 累积安装量 55 65 92 130 182 257 362 500 (资料来源：国家发改委能源研究所) 。,中天华玥,4原材料短期内依然供应不足,可以认为晶体硅作为光伏发电主要原料 10年之内难以改变。在未来 15-20年内，采

31、用改良西门子法工艺投产多晶硅的资金将超过 1,000亿美元，太阳能级多晶硅的生产将仍然以改良西门子法为主，改良西门子法依然是目前生产多晶硅最为成熟、最可靠、投产速度最快的工艺，与其他类型的生产工艺处于长期的竞争状态，很难相互取代。尤其对于中国的企业，由于技术来源的局限性，选择改良西门子法仍然是最现实的作法。在目前高利润的状况下，发展多晶硅工艺有一个良好的机遇，如何改善工艺、降低单位能耗是中国多晶硅企业未来所面临的挑战。,中天华玥,4原材料短期内依然供应不足,预计至 2010年全球太阳能电池需求量为 10GWp，非晶硅以及其他薄膜类电池占 1-2GWp，因此如何开发低成本的高纯多晶硅才是产业所面

32、临的主要任务。目前用于 PV生产的多晶硅主要以电子级产品等外品为主，成本相对较高。从某些国际厂家的扩产计划来看，基于改良西门子法作出工艺调整，以满足 PV级要求生产的多晶硅成本在 08年投产时将控制在 25$/Kg左右（目前国内市场现货价格 225$/Kg），冶金提纯、流化床等一些新的提纯方法也在研发当中，一旦原材料取得供需平衡，光伏发电系统的成本将会大幅下降。,中天华玥,4原材料短期内依然供应不足,根据原材料生产线的建设周期以及现有产能，综合考虑全球原材料库存减少的事实，而市场需求依然强劲，加上下游产业产能又在继续放大，可以认为,中天华玥,4原材料短期内依然供应不足,2007年将是原材料最为

33、短缺的一年，原材料有价无市的状况将会持续。根据原材料生产线的扩产周期，这种状况至 2008年下半年才能取得一定程度的缓解。至 2008年 PV产量预计可以达到 5GW左右，总需求在 8GW 左右；至 2010年晶体硅实际供应可以达到 8GWp，市场需求高达 10GWp，晶体硅供需不平衡仍然会是未来 3-4年内产业的主要特色。对于小型企业，由于没有稳定长单与资金保证来原料供应，在未来 3年之内，经营的稳定性以及盈利能力将受到较大程度的影响，下游产业面临整合。,中天华玥,4原材料短期内依然供应不足,全球多晶硅生产状况与扩建计划 资料来源： 相关新闻、财务报表 由于国内原材料 95%以上需要从国外进

34、口，国内外价格差异较大（国内企业大多数基本上从代理商手中购买材料），很难保证原料品质从而影响产品质量，加之国内半导体产业也有较大需要，更加凸显国内建设多晶硅生产线的必要性。目前国内仅有峨嵋半导体以及洛阳中硅在进行小规模的生产，技术相对落后成本相对较高。国内目前产能最大的是新光硅业 1260吨/年，按照电子级标准设计。预计在 2007年 2月底正式投料，最有可能打破千吨级多晶硅生产在国内空白的局面，利用两年左右的缓冲时间，在成本上有可能降到一个可以竞争的水平，同时分享行业成长的高毛利。,中天华玥,4原材料短期内依然供应不足,在 相关报告中所指出，国家在近期无力推出高价光伏电价补贴政策，但有能力而

35、且有必要在晶体硅的生产上加大投入，据最近的了解，即将出台的“十一五”规划中，将由科技部、发改委、财政等共同拨款 30 亿元分 5 年来支付用于支持晶体硅产业的发展。目前国内计划投产多晶硅的企业很多，其中包括江苏阳光石嘴山项目，南玻 A湖北宜昌项目、重庆万州、深圳珈伟湖北宜昌项目，除深圳珈伟湖北宜昌项目采用其他工艺以外，其余的基本上都拟采用改良西门子法。大部分项目目前进度相对缓慢，预计真正大量资金的投入需要等新光硅业正式投产并生产合格产品以后，按照这种状况预计，最乐观的投产期为 08年年底或 09年年初，除成本因素外 (也许届时可以借鉴已投产两年的新光硅业 )，团队人员的缺少是国内该类投资项目面

36、临的最大风险。,中天华玥,5.硅片切割发展状况与趋势,由于光伏电池属于表面反应，在原料短缺、要求成本降低形势下，硅片的切割趋向于薄片化以及大面积化生产以降低材料成本。 表 5、硅片当前价格 硅片价格(元/片)单晶 多晶 6寸片(125*125) 50 47.5 6寸片(可以加工 2.4Wp电池片 ) 8寸片(156*156) 79 75 8寸片(可以加工 3.86Wp电池片),中天华玥,5.硅片切割发展状况与趋势,硅片加工基本上采用多线切割技术（ HCT），已经从 2004年主流厚度 280um，发展到现在的 200um为主，经历两年左右的高速发展，硅片的利用率提升了 32%。目前，国际上部分

37、厂家量产的硅片厚度可以达到 180-200um，对于厚度 100um硅片量产研究也在进行中，预计 3-5年可以实现。,中天华玥,5.硅片切割发展状况与趋势,硅片加工过程中大约 30%的多晶硅会被自然损耗（浇铸或拉单晶损耗 10%左右、切片损耗 15%左右），以 5寸片为例，如果切割厚度为 280 um，则每公斤原料可以生产大约 50片，如果切割厚度降到 160um，则可以生产硅片大约 72片，有效节约大概 44%左右的原料。,中天华玥,5.硅片切割发展状况与趋势,将多晶硅原料加工成太阳能级硅片，可以通过多种不同的工艺途径。直拉单晶，制成单晶棒进行硅片切割加工；多晶硅铸锭，进行破锭、切片；另外，

38、还有部分国外厂家采用片状多晶硅以及带状多晶硅技术进行硅片的生产。国内生产硅片多以生产单晶为主，而国外厂家大多采用成本较低的多晶为主。,中天华玥,5.硅片切割发展状况与趋势,主要原因是国内直拉单晶技术相当成熟，单晶炉装备已经实现国产化，初始投资成本低，每台成本 100万元。据我们统计，国内单晶炉总数量大概在 900-1,000台左右，按照每台 7吨左右的年产量，可以加工 6,300吨-7,000吨原材料，以现有 10克/Wp加工水平，国内单晶硅企业可以生产 630-700MWp的太阳能级单晶硅片，其中以河北宁晋的产能最大，可以加工 1200吨/年。,中天华玥,5.硅片切割发展状况与趋势,多晶硅铸

39、锭主要采用定向凝固法（ DDS）以及浇铸法为主。国内的主要多晶硅铸锭切片厂商包括英利新能源、江西赛维 LDK、浙江绍兴精工等公司。英利新能源目前的产能为 95MWp，浙江精工绍兴的产能为 10MWp，仅这三家多晶硅硅片产能总计就达到 205MWp。,中天华玥,6太阳能整个产业链各环节技术提升,1 多晶硅生产技术的提升。现在多晶硅生产技术还是以西门子法为主要技术，其多晶硅产量仍占总量的75左右，今后四年增长速度最快的也是西门子法。但是不可否认的现在已经出现专门针对太阳能级多晶硅的新技术了,中天华玥,6太阳能产业链各环节技术提升,国外多晶硅生产技术发展特点1）研发的新工艺技术几乎全是以满足太阳能光

40、伏硅电池行业所需要的太阳能级多晶硅。,中天华玥,6太阳能产业链各环节技术提升,2）研发的新工艺技术主要集中体现在多晶硅生成反应器装置上，多晶硅生成反应器是复杂的多晶硅生产系统中的一个提高产能、降低能耗的关键装置。 3）研发的流化床（FBR）反应器粒状多晶硅生成的工艺技术，将是生产太阳能级多晶硅首选的工艺技术。其次是研发的石墨管状炉（Tube-Recator）反应器，也是降低多晶硅生产电耗，实现连续性大规模化生产，提高生产效率，降低生产成本的新工艺技术。,中天华玥,6太阳能产业链各环节技术提升,4）流化床（FBR）反应器和石墨管状炉（Tube-Recator）反应器，生成粒状多晶硅的硅原料可以用

41、硅烷、二氯二氢硅或是三氯氢硅。 5）在2005年前多晶硅扩产中100%都采用改良西门子工艺。在2005年后多晶硅扩产中除Elkem外，基本上仍采用改良西门子工艺。,中天华玥,6太阳能整个产业链各环节技术提升,通过以上分析可以看出，目前多晶硅主要的新增需求来自于太阳能光伏产业，国际上已经形成开发低成本、低能耗的太阳能级多晶硅生产新工艺技术的热潮，并趋向于把生产低纯度的太阳能级多晶硅工艺和生产高纯度电子级多晶硅工艺区分开来，以降低太阳能级多晶硅生产成本，从而降低太阳能电池制造成本，促进太阳能光伏产业的发展，普及太阳能的利用，无疑是一个重要的技术决策方向。,中天华玥,6太阳能整个产业链各环节技术提升

42、,这里还有一点比较要重视的是这些新技术的能耗都极低。不是国内俄罗斯技术的能耗所能比拟的。就拿FBR法来说，根据ORKLA的估计，TCS-FBR工艺的多晶硅生产电耗大幅降低，有望降低到2040Kwh/Kg，而目前的主流方法的电耗普遍在100 Kwh/Kg以上，更不用说国内动辄300 Kwh/Kg的电耗了。而根据REC的估计，FBR生产多晶硅的成本较常规改良西门子法要低至少30，一旦顺利量产，对行业的冲击会很大。,中天华玥,6太阳能整个产业链各环节技术提升,而且国内外的电价相差很多。这里举两个地方的例子。美国Mobile是0.4美分/度，日本四日市是0.7美分/度。这就是为什么三菱公司在美国建厂的

43、原因。,中天华玥,6太阳能整个产业链各环节技术提升,2 铸锭工艺破锭技术硅片切割技术的提升 近年来，铸锭工艺主要朝大锭的方向发展。技术先进的公司生产的铸锭多在55cmX55cm（锭重150kJ左右，目前65cmX65cm（锭重230kJ的方形硅锭也已被铸出，铸锭时间在3一43h范围，切片前硅材料的实收率可达到838。大型铸锭炉多采用中频加热，以适应大形硅锭及工业化规模。,中天华玥,6太阳能产业链各环节技术提升,破锭切割过程中耗硅量在逐步减少，有的企业已经从6.7克/W向6克/W的方向前进。,中天华玥,6太阳能产业链各环节技术提升,薄硅片工艺的发展对降低整个系统成本来说非常重要，特别是原材料供应

44、紧张的局面下，薄硅片的使用能有效降低材料成本。硅片加工基本上采用多线切割技术HCT），已经从2004 年主流厚度280um，发展到现在的200um 为主，经历两年左右的发展，硅片的利用率提升了32%。现在有些企业基本可以切割到180um，如YGE。而SUNPOWER更是向145um挺进。,中天华玥,6太阳能产业链各环节技术提升,3 电池片技术的提升世界领先PV厂家都在加大太阳能电池片转换率的提高。从目前的技术来看。单晶硅电池的转换率提高比较显著。其代表有日本的SANYO的HIT电池。其转换效率已经达到22.3%进行商业化的平均转换率也达到了20%以上。SANYO的HIT是一种N型电池。还有美国

45、的SUNPOWER公司。SUNPOWER拥有back contack技术转换率在22%也是基于N型的电池。其今年量产的生产线都是此种电池。,中天华玥,6太阳能产业链各环节技术提升,而中国唯一一家量产SE电池的南京中电光伏。其SE电池的转换率在17.5%以上。中国另外一家规模最大的厂家尚德，也宣布其正在研发的pluto电池也会在今年中开始量产。可以说提高电池片技术在现在市场中有着越来越重要的作用。理论上每提高1%的转换率，将提高8%的MARGIN。而且对每瓦用硅量也会减少。对于原料的利用率将会大大提高。,中天华玥,6太阳能产业链各环节技术提升,从上面几点的阐述中，大家可以看到几个现象。一，国际主

46、流多晶硅厂商的扩大产能。后进有实力的大型化工厂有扩大进军力度趋势。多晶硅产量在大幅提升。,中天华玥,6太阳能产业链各环节技术提升,二，由于世界主要市场的补贴政策都在调降，对组件价格形成很大降价压力，对下游洗牌构成了必要的条件。而这种洗牌趋势将会从下游向上游蔓延。这里大家会看到。德国市场和西班牙市场的占有率是世界整个市场的70%，那么这两个市场的补贴价格调整和增长幅度的减少，对整个太阳市场的冲击有多大。这样就会理解我为什么这么关注德国和西班牙市场了。今年德国的增长率并不明显，那么明年会否出现负增长率呢。而西班牙的增长率是否放缓，5-6月份的会议将会知道结果。,中天华玥,6太阳能产业链各环节技术提

47、升,三，太阳能产业链各个环节的技术提升，对于降低成本和节省每瓦多晶硅用量都起到了很大作用。因此在技术变革中走在前沿的企业将会逐步壮大和避免洗牌。,中天华玥,6太阳能产业链各环节技术提升,这里还要谈到的一点是地面支架系统和屋顶系统的机构调整对太阳能业者的影响。地面系统由于面积大，对于薄膜电池和价格较低的多晶硅电池组件需求量大。而屋顶系统由于要在一定的面积内安装，所以对转换率的要求比较高，因此基本都是用单晶硅电池组件。去年来欧洲主流市场对组模功率要求从165MW向175MW和180MW的大功率组模发展。其中既有结构性调整的作用，也有市场对技术和质量的重视程度在增加。,中天华玥,7太阳能电池以及组件

48、环节成本与毛利率分析,目前国内市场上 6N级多晶硅原料现货价为 1800-2000元/公斤（225-250$/Kg），长期供应合同在 80-100$/Kg。预计至 2008年，原材料长期供应合同价格将下降到 50-60$/Kg，至 2011年，将下降到 40$/Kg，回到一个正常价位（毛利率维持在 35-40%）,中天华玥,7太阳能电池以及组件环节成本与毛利率分析,6N级多晶硅拉制成单晶的加工费用为 30-40$/Kg，单晶硅硅棒价格为 2400-2600元 /Kg，将单晶硅棒加工成硅片的加工费用为 50-60$/Kg。,中天华玥,7太阳能电池以及组件环节成本与毛利率分析,从多晶硅加工成硅片的

49、毛利率为 26-29%，硅片目前的售价为 21元/Wp；电池片售价为 30.5元/Wp，该环节毛利率为23-26%；电池组件的售价为 36元/Wp，该环节毛利率为 5-6%。,中天华玥,7太阳能电池以及组件环节成本与毛利率分析,预计在 2011年原料价格将降到一个合理的水平，按照国际大公司的规划，成本基本控制在 25$/Kg以内，综合考虑切割水平的改善以及电池转换效率的提高，我们认为至 2011年，整个光伏发电系统的价格仅为目前的一半，而常规能源的价格将会有一定幅度提高,中天华玥,7太阳能电池以及组件环节成本与毛利率分析,2007年国际电池片产量市场占有率大致上会维持去年的格局，全球最大的十大

50、厂家基本上还是会占据接近 90%左右的市场份额，主要原因在于这些厂家由于多年在该领域的运作，与原料供应商有比较良好的合作关系与基础，相对来说原料的供应稳定性要好于后来进入的公司。,中天华玥,7太阳能电池以及组件环节成本与毛利率分析,2007年全球前十大公司的总产能超过 2,600MWp，Solarworld、Sharp、 Q-cel、Ersol、Suntech、Sunpower等巨头都已签订长期供货合同以及原料供应单，成本较小客户有一定优势，有可能采取一些手段进行市场的清理。,中天华玥,7太阳能电池以及组件环节成本与毛利率分析,表6、全球前十大电池片厂商 06年产能电池制造前十家厂商 产能（

51、MWp） 2002 2003 2004 2005 2006E Sharp 100 248 324 428 600 Q-Cells AG 10 28 76 166 336 Kyocera 60 72 105 142 240 BP solar 70 70 85 100 200 Sonyo E Ltd. 35 35 65 158 250 Mitsubishi 25 42 75 110 230 REW Schott 44 63 85 130 Suntech 4 8 35 120 300 Motech 8 17 35 60 200 Deutche 62 72 110 160,中天华玥,7太阳能电池以及组

52、件环节成本与毛利率分析,国内的电池片公司虽然近年来扩张速度很快，但总的产量并不大，无锡尚德将会继续占据领先的位置，预计全年能生产电池片 135MWp，南京中电产量为 40MWp，,中天华玥,7太阳能电池以及组件环节成本与毛利率分析,另外英利新能源、上海交大泰阳、江阴俊鑫、晶澳太阳能、江苏林洋等公司在 20MWp左右，上海太阳能科技、宁波太阳能 15MWp；云南天达以及杉杉尤利卡、江苏天保光伏大概 8MWp左右，其他公司累计不超过 20MWp。,中天华玥,7太阳能电池以及组件环节成本与毛利率分析,国内 2006年实际的产量为 322MWp，而电池片总产能为 900MWp-1,000MWp，产能释

53、放仅为 30%-35%。,中天华玥,7太阳能电池以及组件环节成本与毛利率分析,按照目前各企业的规划， 07年总产能将超过 1,700MWp，但由于 2007、08年晶体硅原料仍然处于紧缺的状况，我们认为 07、08年的国内电池片、电池组件产能扩展速度将会放缓，各厂家在新生产线上的投资态度将会显得比较谨慎。在 09年后将会出现另外一次投资的高潮，中国将超过日本、德国、美国成为最大的电池片、电池组件生产国度。,中天华玥,7太阳能电池以及组件环节成本与毛利率分析,在电池片生产线的扩建上，我们认为必须遵循的主要原则是在有原料供应的基础上进行扩张，企业目前最主要的战略任务就是积极提高加工水平，以便在原料

54、供应得到缓解时能及时跟进并取得一定竞争优势。,中天华玥,7太阳能电池以及组件环节成本与毛利率分析,目前生产线的工艺设计水平在两年之后将会显得落后，如 2005年部分厂家单片线投资需要 1亿元，至 2006年上半年已经只需 6-7千万。在没有材料供应的情况下，盲目扩大产能是不现实的做法，只能是加剧公司的资本支出而难以在短期内取得实际收益。,中天华玥,7太阳能电池以及组件环节成本与毛利率分析,组件的生产并非如投资普遍所认为的进入门槛较低， 25-30年的质量保证，并不是所有企业能做到。国内电池组件企业相对较多，多采取代工模式，如上海太阳能科技有限公司给 Sharp的代工，深圳珈伟实业有限公司给 S

55、unpower的代工业务等，其中上海太阳能科技有限公司是国内最大的电池组件生产厂家。,中天华玥,7太阳能电池以及组件环节成本与毛利率分析,对于电池片组件生产环节来说，虽然在工艺上相对比较容易，投资成本也相对低，但是仍然具有一定的加工难度。从上半年发生的几次较大的出口赔付事件看来（最大金额接近 1亿元），对于组件环节的投资仍然需要谨慎，目前已经有部分厂家开始收缩在该环节的规模或者并不打算继续扩大,中天华玥,8行业风险说明,石油价格的变动对太阳能光伏发电相关上市公司估值水平有一定影响，但不是主要因素，可以从最近原油价格大幅下跌而相关公司股价却有不同增长得到验证。,中天华玥,8行业风险说明,煤炭与石

56、油价格短期内的降低或者上升并不能改变化石能源储量日渐减少的事实，这才是行业具有良好发展前景的根本依据，而决定相关公司估值的是公司本身的业务水平以及产品质量。,中天华玥,8行业风险说明,终端市场价格下跌时必然的趋势，价格的下降以及相关政府调整的将贯穿整个产业的发展过程。行业公司如何通过规模生产、技术改进、管理等方面提升企业竞争能力是关键所在,中天华玥,8行业风险说明,原材料的生产上采用改良西门子法提炼多晶硅将会受到其他低成本新工艺的冲击，对于如何降低使用改良西门子生产太阳能级多晶硅的成本形成一定的成本风险。,中天华玥,8行业风险说明,对于整个电池的构成状况来说，一些新的电池片工艺在研制当中，其中

57、包括非晶硅电池、合金薄膜电池等在内的技术升级等。但从目前的发展情况来说，这类新工艺电池对行业的整体格局还是很难形成一个实质性的攻击。,中天华玥,8行业风险说明,国内大多数电池片生产企业技术水平并不落后国际厂家，又具有一定成本上的优势，在竞争上相对处于有利的地位。但组件生产方面，由于国内硅片质量难以得到有效保证，所生产产品质量良莠不齐，可能会影响整体出口产品的形象，不利于国际市场的开拓，如何质保 5年，保证 12年内 90%、,中天华玥,25年内 80%转换效率将决定组件公司的发展前景。另外，有实力的公司已经锁定长期材料，有可能降价以击垮中小企业也是不能不防备的风险。,中天华玥,光伏产业投资策略

58、报告,1目前产业利润构成,中天华玥,光伏产业投资策略报告,2周期性投资品新能源 推荐(维持 ) 随着德国终端市场价格的下降以及部分国家光伏政策的相应调整，国内资本市场对于光伏的热情已经减弱，对于产业的关注程度相应降低，但国际市场对于光伏产业依然追捧，自 10月份以来，我们样本中相关市场公司股价平均增幅超过 16.25%。组件价格的下降以及相关国家光伏政策的调整，我们认为非常符合市场发展规律并有利于维持产业的持续发展。,中天华玥,光伏产业投资策略报告,3对行业推荐的观点 . 国际市场需求仍然旺盛 保守预计至 2010年需求量为 6GWp，年增长速度为 30%左右；乐观预计至 2010年需求量为

59、10GWp，年增长速度为 44%。随着 9月份欧洲市场终端产品价格下降 10%，市场需求量可能超出我们现预期。原材料的供应按照目现有的产能以及扩产计划，至 2008年仍将维持供不应求的局面，至 2010年基本上达到供需平衡。在光伏系统中，硅原料电池占主导地位的状况在未来 10年时间内难以改变。 .,中天华玥,光伏产业投资策略报告,国内市场短期内难以启动，根据“十一五”规划，对光伏电价的大面积补贴短期内难以实施。国内市场规模不大，主要在还是发达地区的示范工程以及边远地区送电下乡工程。06年国内实际的安装量仅为 10MWp，国内企业未来几年所面临的市场依然在欧洲以北美地区。 .,中天华玥,光伏产业投资策略报告,国际市场单一需求风险降低 除德国以及日本市场继续保持较好增长外，全球范围内美国、南韩、意大利、西班牙、挪威等国家的市场已经启动， 06年有不低于两位数的安装量。其中意大利 06年需求量为 1