基本面分析80456

1、基本面分析 管德荣,基本面分析, 概况 一、宏观经济分析 二、行业分析 三、公司分析,概况,意义 基本面分析是挖掘上市公司投资价值的一种分析方法，能提高投资决策的科学性，减少盲目性，降低投资风险，使投资净效用最大化。 目的 1、把握证券市场的总体变动趋势。 2、判断整个证券市场的投资价值。 3、掌握宏观经济对股市的影响力度与方面。,政策因素与证券市场的关系,通过对股市的影响方式可以将政策分为直接政策和间接政策两种。 股市的重要拐点都与政策相联系，这类政策的影响都是直接的，称之为直接政策。其影响无法通过技术分析来判断，因此凸现了基本面分析的必要性。 中国股市长期以来都是政策市，政府在市场中的参与

2、程度大，股票交易往往成为投资者与政府的博弈。 对大势的研判与近期的投资热点通常都是通过对当期政策面要点的分析获得。,宏观经济循环周期与证券市场波动,一、宏观经济分析,一 、宏观经济分析,1、评价宏观经济形势的主要变量 （1）国内生产总值GDP （2）货币供应量 （3）通货膨胀率 （4）利率 （5）汇率 2、主要的宏观经济政策 （1）财政政策 （2）货币政策,1、评价宏观经济的主要变量,（1）、国内生产总值GDP,GDP变动与证券市场变动的相关关系,（2）货币供应量,货币供应量的层次划分,（3）、通货膨胀率,通货变动对股票价格的影响,通货膨胀率指标：CPI与PPI,CPI：居民消费价格指数 PP

3、I：工业品出厂价格指数 CPI是反映居民购买并用于消费的商品和服务项目价格水平的变动趋势和变动幅度的相对数。 PPI是衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数，是反映某一时期生产领域价格变动情况的重要经济指标，也是制定有关经济政策和国民经济核算的重要依据。 一般来说CPI和PPI同向运动，但目前在我国两者走势背道而驰，其背后反映的问题是复杂的。,（4）、利率,利率变动对股市的影响,在金融因素中，利率水准的变动对股市行情的影响又最为直接和迅速。一般来说，利率下降时，股票的价格就上涨；利率上升时，股票的价格就会下跌。因此，利率的高低以及利率同股票市场的关系，也成为股票投资者据以买进和卖出股

4、票的重要依据。,利率升降与股价变化呈反向运动的主要原因有三个：,1利率上升，会增加公司的借款成本，而且还会使公司难以获得必需的资金，这样，公司就不得不削减生产规模，而生产规模的缩小又势必会减少公司的未来利润。因此，股价就会下降。反之，股价就会上涨。 2利率上升，评估股票价值的折现率也会上升，股票价值因此会下降，从而，使股价相应下降；反之，利率下降，股价就会上升。 3利率上升，一部分资金从股市转到银行储蓄和债券，从而会减少股票需求，使股价下跌。反之，利率下降时，资金就会回到股市，从而扩大股票需求，使股价上涨。,（5）、汇率,影响汇率波动的最基本因素主要有以下四种：,1、国际收支及外汇储备。国际收

5、支是一个国家的货币收入总额与付给其它国家的货币支出总额的对比。如果收人大于支出，会出现国际收支顺差，反之，则是国际收支逆差。国际收支状况对一国汇率的变动能产生直接的影响。发生顺差，会使该国货币汇率上升，反之，该国货币汇率下跌； 2、利率。利率作为一国借贷状况的基本反映，对汇率起决定性作用。利率水平直接对国际间的资本流动产生影响，高利率国家发生资本流入，低利率国家则发生资本外流，资本流动会造成外汇市场供求关系的变化，从而对汇率产生影响。一般而言，一国利率提高，将导致该国货币升值，反之，该国货币贬值，,影响汇率波动的最基本因素主要有以下四种：,3、通货膨胀。一般而言，通货膨胀会导致本国货币汇率下跌

6、，通货膨胀的缓解会使汇率上浮。通货膨胀影响本币的价值和购买力，会引发出口商品竟争力减弱、进口商品增加，还会对外汇市场产生心理影响，削弱本币在国际市场上的信用地位。这三方面的影响都会导致本币贬值； 4、政治局势。一国及国际间的政治局势变化，都会对外汇市场产生影响。政治局势的变化一般包括政治冲突、军事冲突、选举和政权更迭等，这些政治因素对汇率的影响有时很大，但影响时限一般都很短。,汇率变动对股市的影响,一般来说，如果一个国家的货币是实行升值的基本方针，股价就会上涨，一旦其货币贬值，股价随之下跌,所以外汇的行情会带给股市很大影响。在1987年10月全球股价暴跌风潮之前，美国突然公布预算赤字和外贸赤字

7、，并声称要继续调整美元汇率，从而导致了对美国经济和世界经济前景产生恐慌心理。伴随其他原因，导致了这场股价暴跌风潮。在当代国际贸易迅速发展中，汇率对一个国家经济的影响越来越大，任何一国的经济在不同程度上都受到汇率的影响。随着我国的对外开放不断深入，以及世界贸易的开放程度不断提高，我国股市受汇率的影响也会越来越显著。,2、主要的宏观经济政策,（1）、财政政策,财政政策工具及对证券市场作用,（2）、货币政策,货币政策及相应政策手段对证券市场的影响,二、行业分析,二、行业分析,1、不同行业类型综合比较 2、经济周期与行业分析 3、目前我国各行业所处周期状况,目的：行业分析就是挖掘具有投资潜力的行业在此

8、基础上选出有投资价值的上市公司；不同的行业类型公司有不同的投资价值；不同行业周期类型和生命周期不同阶段的行业有不同的投资价值。,1、行业类型综合比较,2、按经济周期分类行业特点比较,3、目前我国各行业所处周期状况,三、公司分析,三、公司分析,1、基本情况分析 2、公司主要财务指标分析 3、业绩报告中需关注的其他内容,1、基本情况分析,（1）行业地位分析：衡量公司行业竞争地位的主要指标是产品的市场占有率和行业综合排行。 （2）区位分析：包括区位内的自然和基础条件，如：矿产资源水资源、能源、交通、通信设施等。 （3）产品分析：包括产品竞争能力分析、技术优势分析、质量优势分析。,1、基本情况分析,（

9、4）公司经营能力分析：包括公司管理人员的素质和能力分析，公司管理风格及经营风格理念分析，公司业务人员素质和创新能力分析。 （5）成长性分析：包括公司经营战略分析，公司规模变动特征及扩张潜力分析。,2、公司主要财务指标分析,主要财务报表的对比,2、公司主要财务指标分析,变现能力各指标计算分析,2、公司主要财务指标分析,资产管理各指标计算分析,2、公司主要财务指标分析,负债比率各指标计算分析,2、公司主要财务指标分析,盈利能力各指标计算分析,2、公司主要财务指标分析,投资收益各指标计算分析,3、业绩报告中需关注的其他内容,一、关注公司股东户数和流通股十大股东 在业绩报告中，现在每次都会公布期末股东

10、总户数、户平均持股数、前十大流通股东名称和持股数。通过此信息，可知道该公司的筹码集中度，可看出该股是否被大机构看好并重仓持有，以及有哪些市场上的著名机构持有该公司股票。这可以让我们及时把握市场上的主流股票，跟住大机构的投资步伐，避免市场风险，中长线取得良好收益。,3、业绩报告中需关注的其他内容,例如：贵州茅台2004年半年报中公布其股东总户数为16556户，户均持股5226股，到了2004年第三季度季报公布时，其股东总户数为13478户，户均持股8345股，股东户数大量减少，户均持股大量增加，显示该股筹码大幅集中，机构在积极增仓并重仓持有。同期股价强于大势上涨了40%，显示出良好的上升趋势，对

11、于这样的股票，我们虽然得到的信息滞后，但还是可以寻找到好的投资机会。我们也看到贵州茅台在04年9月之后一直处于上升趋势中，是一个良好的中长线投资品种。,3、业绩报告中需关注的其他内容,二、关注公司的经营回顾与展望 公司上一年的经营状况回顾和对新一年主营业务发展的计划在业绩报告中的董事会报告里披露，里面公司会详细的分析公司的发展状况，一般公司都会实事求是的描述公司的具体状况，仔细阅读该段内容会让你对该公司的状况有较好的了解。有时，公司对下一年度的经营预测是非常准确的。,3、业绩报告中需关注的其他内容,例如，在钢联股份2001年的年报中，公司对2002年的业务发展做了切实的计划，根据该计划，我们可以轻松推算出该股2002年的每股收益为0.24元，待其2002年年度业绩报告公布时，其每股收益正好为0.24元，分毫不差。这对我们投资有很好的帮助。当然，也不是所有的公司都能给出明确的计划，但通过阅读这部分内容，我们会对公司状况有一个比较清晰的印象。,3、业绩报告中需关注的其他内容,三、关注业绩报告中的重要事项内