证券发行制度改革

证券发行制度改革篇一：我国股票发行制度历史变迁以及改革趋势我国股票发行制度历史变迁以及改革趋势 随着我国证券市场的不断发展完善，股票发行制度这一体制性问题也伴随着进行了数次大的历史变革，从带有浓厚色彩行政性质的审批制到目前的辅之以保荐制和发审委审核制的核准制，市场化倾向不断加深的过程反映出了我国资本市场改革的过程，也反映出我国证券市场向国外成熟市场靠拢的过程。近年来，伴随着保荐人制度、股票发行试行询价制度等若干实质性措施的实施，我国股票发行制度正逐步从核准制向注册制过渡，旨在适时推进股票发行制度改革，提高审核效率，培育和强化股票发行的市场化基本约束和自我调节功能，缩小与国际成熟市场的差距，以迎接资本市场即将开放对我国证券市场的挑战和竞争。 【制度种类】 从各国证券市场的实践来看，股票发行监管制度主要有三种类型：审批制、核准制和注册制。目前成熟的资本市场上，股票发行制度主要是核准制和注册制。 1、 审批制： 审批制的行政干预程度最高，适用于刚起步的资本市场，由于在监管机构审核前已经经过了地方政府或行业主管部门的“选拔” ，因此审批制对发行人信息披露的要求不高，只需作一般性的信息披露，其发行定价也体现了很强的行政干预特征。 在资本市场建立之初，股票发行是一项试点性工作，哪些公司可以发行股票是一个非常敏感的问题，需要有一个通盘考虑和整体计划，也需要由政府对企业加以初步遴选。一是可以对企业有个基本把握，二是为了循序渐进培育市场，平衡复杂的社会关系。再者，当时的市场参与各方还很不成熟，缺乏对资本市场规则、参与主体的权利义务的深刻认识，因此，实行额度管理是历史的必然选择。 2、注册制： 注册制强调发行人申请发行股票时，必须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报。证券监管机构的职责是对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查，不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断，而是将发行人股票的良莠留给市场判断。注册制的基础是强制性信息公开披露原则，遵循“买者自行小心“理念。 注册制的代表国家是美国和日本。这种制度的市场化程度最高，其监管理念是只需将资本品的信息真实全面地公开，相信投资者都有足够强的判断能力，并且任何公司都有发行股票的权利，至于资本品能否卖出去、以什么价格卖出去，应完全由市场供求来决定，其风险也由投资者完全自主判断。 3 核准制 核准制吸取了注册制强制性信息披露原则，同时要求申请发行股票的公司必须符合有关法律和证券监管机构规定的必备条件。证券监管机构除进行注册制所要求的形式审查外，还关注发行人的法人治理结构、营业性质、资本结构、发展前景、管理人员素质、公司竞争力等，并据此作出发行人是否符合发行条件的判断。核准制遵循的是强制性信息公开披露和合规性管理相结合的原则，其理念是“买者自行小心“和“卖者自行小心“并行。 核准制的代表性国家有英国和法国，它以维护公共利益和社会安全为出发点，而不是将个人的自主性放在首位。以英国为例，其法律依据为公司法和金融服务法 ，同时必须在经营活动、公司管理、资本运行、会计报表、信息披露等方面完全符合伦敦证券交易所上 市规则的各项要求。【历史变迁】 我国的证券市场是在改革开放和市场经济建设中逐步成长起来的。1990 年我国证券市场建立初期，由于法规不够健全，市场各方参与者不够成熟，要求上市的企业过多且质量参差不齐，各行业、各地区发展又不平衡，急需加以宏观调控和严格审查，因而对股票发行申请采用了审批制。 实施这一制度，对于当时协调证券市场的供求关系，为国有企业改制上市、筹集资金和调整国民经济结构，起到了积极的作用。但其缺陷也逐步暴露出来。主要是：用行政办法无法实现社会资源优化配置，不适应社会主义市场经济要求；政府部门和监管机构对发行事项高度集中管理，减少了发行人和承销商的自主权，制约了中介机构的发育；一些中介机构违反有关法律法规，帮助企业虚假“包装“，骗取发行上市资格，影响了市场的公正；发行额度计划管理方式，容易使股票发行审批中出现“寻租“现象。在市场自律机制不完善的情况下，证券市场也积累了一定的风险。 由于审批制明显阻碍了资本市场规范发展，因此自 XX年 3 月开始，我国正式实行核准制，取消了由行政方法分配指标的做法，改为按市场原则由主承销商推荐、发行审核委员会独立表决、证监会核准的办法。实行核准制既是对国际经验的借鉴，也是规范发展我国资本市场的需要。 我国核准制的最初实现形式是通道制，即由证券监管机构向各综合类券商下达可推荐拟公开发行股票的企业家数。尽管通道制改变了过去行政机制遴选和推荐发行人的做法，使得主承销商在一定程度上承担起股票发行风险，并且获得了遴选和推荐股票发行的权力，但通道制下股票发行“名额有限”的特点未变，其缺陷也是明显的。第一，通道制本身并不能真正解决有限的上市资源与庞大的上市需求之间的矛盾，无法根本改变中国资本市场深层次结构性失衡的问题。第二，通道制带有平均主义的色彩，导致投行业务中的优胜劣汰机制难以在较大范围内发生作用，不利于业务的有效整合和向深度、广度发展。第三，通道制对主承销商的风险约束仍然较弱，不能有效地敦促主承销商勤勉尽责。因此，通道制只能是我国股票发行制度从审批制向核准制转变初期的过渡性措施和阶段性产物，它依然带有计划干预的影子。 为了在现有框架内最大程度地发挥核准制的作用，提高我国上市公司整体质量，增强中介机构对于发行人的筛选把关和外部督导责任，促使中介机构能够把质量好、规范运作的公司推荐给证券市场，我国证券监管部门正在引入保荐代表人制度，变“关口式监管”为“管道式监管” 。 与成熟市场相比，我国的核准制显然还有待改进。一是我国的核准制中，所依据的指标体系还不稳定、不系统，相关要求偏多，这些要求既体现在法律法规中，也散见于一些行政性文件，而成熟市场上的相关条件往往纳入稳定的法律条款中；二是在发行定价方面，与成熟市场的完全市场化还有较大差距。 篇二：C12026 新股发行制度改革讲解答案C12026 新股发行制度改革讲解 90 分 测试一 一、单项选择题 1. 我国从（C ）开始实行新股发行询价制度。 A. XX 年 B. XX 年 C. XX 年 D. XX 年 2. 我国 XX 年新股发行制度改革是以（ A）为中心。 A. 信息披露 B. 市场约束 C. 诚信约束 D. 资本约束 二、多项选择题 3. 目前，我国新股发行制度面临的主要问题有（ABCD ）(本题有超过一个的正确选项) A. 散户投资者过度追逐新股 B. 股价结构失衡，IPO 上市公司普遍存在高市盈率定价问题 C. 中小投资者普遍亏损，承担了新股高定价的主要风险 D. 炒新、炒小、炒差成为风气 4. XX 年度新股发行制度改革的特点是（ABCD ） （本题有超过一个的正确选项） A. 细化关于公司治理的信息披露要求 B. 进一步明确股利分配政策的信息披露 C. 强化发行人风险揭示 D. 关注环保信息披露的真实性和完整性 5. 关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见中新股发行体制改革的措施包括（ABCD ） （本题有超过一个的正确选项） A. 继续完善对炒新行为的监管措施，维护新股交易正常制度 B. 适当调整询价范围和配售比例，进一步完善定价约束机制 C. 完善规则，明确责任，强化信息披露的真实性、准确性、充分性和完整性 D. 增加新上市公司流通股数量，有效缓解股票供应不足 三、判断题 6. 中止审查前未召开反馈会的企业，监管机构将一律视同为恢复审查通知日的新受理企业安排后续审核工作。（正确 ） 正确 错误 7. XX 年新股发行体制改革将逐步淡化对盈利能力的判断，将审核的重点转移到对信息披露质量、风险提示的充分性上来。 （正确 ） 正确 错误 8. 在预披露后至发审会前，财务资料超过有效期或变更中介结构，新股发行机构只需要更新申请文件即可，不需要申请补充预披露。 （错误 ） 正确 错误 9. 我国 XX 年和 XX 年两轮新股发行体制改革主要围绕定价和发行承销方式两个关键环节，完善制度安排，强化市场约束，推动市场归位尽责。 （ 正确）正确 错误 10. 根据监管部门的要求，新股发行路演推介过程中必须有录音录像。 （ 正确） 正确 错误 11. 在新股发行过程中，中介机构和相关签字人员变更不需要补充预披露。 （错误 ） 正确 错误 测试二 一、单项选择题 1. 我国从（C ）开始实行新股发行询价制度。 A. XX 年 B. XX 年 C. XX 年 D. XX 年 二、多项选择题 2. 在新股发行过程中，当出现（BCD ）情况时，需要补充预披露。 （本题有超过一个的正确选项） A. 媒体质疑 B. 财务资料超过有效期 C. 发生重大事项或企业经营状况出现重大变化 D. 变更中介结构及相关签字人员 3. XX 年度新股发行制度改革的特点是（ABCD ） （本题有超过一个的正确选项） A. 强化发行人风险揭示 B. 进一步明确股利分配政策的信息披露 C. 关注环保信息披露的真实性和完整性 D. 细化关于公司治理的信息披露要求 4. XX 年，我国新股发行体制改革的主要措施包括（ABCD ） （本题有超过一个的正确选项） A. 修订证券发行与承销管理办法 B. 发布关于新股发行定价相关问题的通知 C. 发布关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见 D. 发布关于进一步提高首次公开发布股票公司财务信息披露质量有关问题的通知 5. 关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见中新股发行体制改革的措施包括（ABCD ） （本题有超过一个的正确选项） A. 适当调整询价范围和配售比例，进一步完善定价约束机制 B. 增加新上市公司流通股数量，有效缓解股票供应不足 C. 完善规则，明确责任，强化信息披露的真实性、准确性、充分性和完整性 D. 继续完善对炒新行为的监管措施，维护新股交易正常制度 6. 目前，我国新股发行制度面临的主要问题有（ABCD ）(本题有超过一个的正确选项) A. 散户投资者过度追逐新股 B. 中小投资者普遍亏损，承担了新股高定价的主要风险 C. 炒新、炒小、炒差成为风气 D. 股价结构失衡，IPO 上市公司普遍存在高市盈率定价问题三、判断题 7. 19997 年以前，我国的新股发行定价是由发行人与承销商自行定价并确定市盈率。 （错误 ） 正确 错误 8. 我国 XX 年和 XX 年两轮新股发行体制改革主要围绕定价和发行承销方式两个关键环节，完善制度安排，强化市场约束，推动市场归位尽责。 （正确 ） 正确 错误 9. 中止审查前已开过反馈会的企业，均可以不再召开反馈会。 （错误 ） 正确 错误 10. 在预披露后至发审会前，财务资料超过有效期或变更中介结构，新股发行机构只需要更新申请文件即可，不需要申请补充预披露。 （错误 ） 正确 错误 测试三 一、单项选择题 1. 我国 XX 年新股发行制度改革是以（ D）为中心。 A. 诚信约束 B. 市场约束 C. 资本约束 D. 信息披露 2. 我国从（ A）开始实行新股发行询价制度。 A. XX 年 B. XX 年 C. XX 年 D. XX 年 二、多项选择题 3. 与我国股票发行管理制度相关的法律法规包括（ABCD ）(本题有超过一个的正确选项) A. 公司法 B. 证券法 C. 首次公开发行股票并上市管理办法 D. 证券发行与承销管理办法 4. 在新股发行过程中，当出现（ACD ）情况时，需要补充预披露。 （本题有超过一个的正确选项） A. 发生重大事项或企业经营状况出现重大变化 B. 媒体质疑 C. 变更中介结构及相关签字人员 D. 财务资料超过有效期 5. XX 年，我国新股发行体制改革的主要措施包括（ ABCD） （本题有超过一个的正确选项） A. 修订证券发行与承销管理办法 B. 发布关于新股发行定价相关问题的通知 C. 发布关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见 D. 发布关于进一步提高首次公开发布股票公司财务信息披露质量有关问题的通知6. XX 年度新股发行制度改革的特点是（ABCD ） （本题有超过一个的正确选项） A. 关注环保信息披露的真实性和完整性 B. 细化关于公司治理的信息披露要求 C. 强化发行人风险揭示 D. 进一步明确股利分配政策的信息披露 三、判断题 7. 中止审查前已开过反馈会的企业，均可以不再召开反馈会。 （错误 ） 正确 错误 8. 关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见中，将新股询价对象范围扩大至个人投资者。 （正确 ） 正确 错误 9. 根据监管部门的要求，新股发行路演推介过程中必须有录音录像。 （ 正确） 正确 错误 10. 我国 XX 年和 XX 年两轮新股发行体制改革主要围绕定价和发行承销方式两个关键环节，完善制度安排，强化市场约束，推动市场归位尽责。 （ 正确） 正确 错误 11. XX 年新股发行体制改革将逐步淡化对盈利能力的判断，将审核的重点转移到对信息披露质量、风险提示的充分性上来。 （正确 ） 正确 错误 测试四 一、单项选择题 1. 我国从（ B）开始实行新股发行询价制度。 A. XX 年 B. XX 年 C. XX 年 D. XX 年 2. 按照首次公开发行股票并上市管理办法的规定，招股说明书中引用的财务报表在最后一期截止日后（A ）个月内有效。 A. 6 B. 3 C. 12 D. 1 二、多项选择题 3. 与我国股票发行管理制度相关的法律法规包括（ABCD ）(本题有超过一个的正确选项) A. 公司法 B. 证券法 C. 首次公开发行股票并上市管理办法 D. 证券发行与承销管理办法 4. 目前，我国新股发行制度面临的主要问题有（ABCD ）(本题有超过一个的正确选项)A. 中小投资者普遍亏损，承担了新股高定价的主要风险 B. 炒新、炒小、炒差成为风气 C. 散户投资者过度追逐新股 D. 股价结构失衡，IPO 上市公司普遍存在高市盈率定价问题 5. 我国新股发行监管体制的基本制度包括（ ABCD）（本题有超过一个的正确选项） A. 新股发行及定价制度 B. 以保荐制度为核心的中介筛选推荐制度 C. 发审委制度 D. 监督机构职能部门初审制度 6. XX 年，我国新股发行体制改革的主要措施包括（ ABCD） （本题有超过一个的正确选项） A. 修订证券发行与承销管理办法 B. 发布关于新股发行定价相关问题的通知 C. 发布关于进一步提高首次公开发布股票公司财务信息披露质量有关问题的通知 D. 发布关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见 三、判断题 7. 根据监管部门的要求，新股发行路演推介过程中必须有录音录像。 （ 正确） 正确 错误 8. 中止审查前未召开反馈会的企业，监管机构将一律视同为恢复审查通知日的新受理企业安排后续审核工作。（正确 ） 正确 错误 9. 关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见中，将新股询价对象范围扩大至个人投资者。 （ 正确 ） 正确 错误 10. XX 年新股发行体制改革将逐步淡化对盈利能力的判断，将审核的重点转移到对信息披露质量、风险提示的充分性上来。 （ 正确） 正确 错误 11. 在新股发行过程中，中介机构和相关签字人员变更不需要补充预披露。 （错误 ） 正确 错误 12. 在预披露后至发审会前，财务资料超过有效期或变更中介结构，新股发行机构只需要更新申请文件即可，不需要申请补充预披露。 （错误 ） 正确 错误 测试五 一、单项选择题 1. 按照首次公开发行股票并上市管理办法的规定，招股说明书中引用的财务报表在最后一期截止日后（ B）个月内有效。 A. 12 B. 6 篇三：证券发行审核制度包括两种论文题目：浅析我国证券发行的审核制度 摘要 证券发行是指发行人以筹集资金和调整股权结构为目的做成证券并交付相对人的法律行为。各国对证券发行的审核制度主要有两种做法:注册制和核准制,我国证券法确立的是核准制。核准制是我国证券市场由计划经济向市场经济过渡时期的产物,带有相当的行政色彩,在提高发行公司质量,维护投资者合法权益的同时,存在问题。鉴于此,本文拟从注册制和核准制两种模式的基本理念及优点与不足作为分析的切入点,总结分析我国证券发行审核制度的主要内容和存在的问题,对我国证券发行审核制度改革的方向及完善优化提出建议,以期对我国证券发行监管制度的发展有所裨益。 关键词 证券发行；核准制；注册制 证券发行作为发行人的一项权利,应当受到保护,但任何权利都不是绝对的自由的,证券发行不具有任意性,因为证券发行人与投资者两类市场主体之间往往经济实力强弱十分悬殊,在交易过程中不能实现真正意义上的平等主体,为了维护社会公共利益和良好秩序,国家以社会本位出发,制定法律,建立相关行政机构,对证券市场实施监管手段,以国家强制力来保障证券市场的公平,公正,有序,将证券发行的法律监管列为证券监管的重要内容,建立和完善证券发行的准入制度,此即为证券发行审核制度。所谓证券发行审核制度是一国证券监管机构对于证券发行活动进行监管的法律法规及相关制度的总称。由于各国证券管理体制以及监管机构理念不同,根据发行人是否受实质条件的限制,证券监管机构对发行申请的审查原则与方式,以及发行申请生效的确定原则,证券发行审核制度可分为两种:注册制和核准制,以下分述之。 一、证券发行审核制度中的注册制 (一)注册制的含义 注册制,又称申报制,登记制,公开主义或形式主义,是指发行人在发行证券时,应当而且只需依法全面,准确地将投资者作出决策所需要重要信息资料予以充分完全地披露,向证券监管机构申报;证券监管机构不负有实质审查义务,不对证券自身的价值做出任何判断,而仅审查信息资料的全面性,真实性,准确性和及时性;发行人公开和申报有关信息材料后,证券监管机构未提出补充或修订意见或未以停止命令阻止注册生效者,即视为已依法注册,发行人即可发行证券。 (二)证券发行注册制的制度基础和理论基础 注册制的代表是美国和日本等资本市场比较发达的国家。其制度基础是高度发达的自治自律的市场经济,其理论基础是,证券监管制度中的信息披露制度是保护投资者利益的最为有效的手段之一,监管机构只能对其是否符合信息披露制度的要求做出判断,而对于发行人的政权是否具有投资价值等实质性问题,应由投资者自行判断。证券发行只受信息公开制度的约束,投资者依据公开的信息做出选择,风险自负,在尽量减少政府对证券市场干预的前提下,保护公众投资者的合法利益。但如果发行人违反信息公开义务和注册制度,投资者有权要求发行人承担法律责任。注册制的市场化程度较高,像商品市场一样,只要将产品信息真实全面的公开,至于产品能否卖出去,以什么样的价格卖出去,完全由市场需求决定。 (三)对注册制的评价 注册制的优点主要是:1.简化审核程序,减轻主管机关的负担,提高工作效率;2.节省募捐资金时间,有利于具有发展潜力和风险性的企业通过证券市场及时募集到所需资金,获取发展机会;3 促使投资者提高投资判断力,提高市场整体水平,减少对政府的依赖;4.充分体现证券市场所要求的公开原则、公正原则、公平原则。 但注册制也有弊端:1.注册制强调的是信息的真实性,过分的依赖公开信息披露制度也会使该制度建立的初衷受到破坏;2.由于注册制建立在信息公开的基础上,这一理论假设投资者 能自由获取有关证券的信息,并自主决定投资,这不能实现对投资者利益的充分保护;3.发行手续简便使得证券监管机构可能放任一些质量较差的企业也进入证券市场,在一定程度 上威胁证券市场的安全。二、证券发行审核制度中的核准制 (一)核准制的含义 核准制,又称实质审查主义或实质管理原则,是指发行人不仅要依法全面,准确,及时地将投资者作出投资决策所需要重要信息予以充分披露,而且必须符合法律法规规定的实质条件,证券发行人只有在得到证券监管机构的核准后才能发行证券;证券监管机构不仅审查发行人公开信息的真实性,准确性和完整性,而且对证券的投资价值进行实质性审查,发行人必须符合法定条件,否则发行申请将被否决。 (二)证券发行核准制的制度基础和理论基础 核准制的代表是欧洲大陆多数国家,美国部分州,我国大陆和台湾地区也采取此种审核制度。核准制以实质管理原则作为理论基础,是国家干预在证券监管的集中体现,国家希望通过政府设置的特定机构加强对证券市场入口的把关,以法定的条件衡量和审查发行人是否具备发行证券的资格,只要具备了这些条件,申请人均可发行证券,从而在一定程度上排除行为者的行为自由,排除公众投资者的自由选择权,以制度上的硬性约束,寻求法律上的公共利益和社会安全。机关法律经常通过严格的规则和固定的程序阻碍经济活动,但是其基本上是对经济活动提供了可预见性的保障措施,以精微的形式保证合理的预算。因此,核准制是国家以法律的形式,将质量差的公司排除在证券公开发行之外。实践上,新兴市场在证券发行上市监管方面往往倾向于采取核准制,其主要意图是:通过政府干预的加强,运用实质性的管理增强证券市场的进入限制,弥补相对薄弱的法律环境和投资者素质有待提高等因素所产生的监管不足,因为注册制的强制性信息公开披露制度和事后对发行欺诈的严厉处罚不足以规范新兴的证券市场,而政府培育证券市场的强烈意识要求政府不仅是证券市场的“监管者”,同时又是“监护者”,力求通过事前干预,将质量差的公司拒于证券市场之外,以降低证券市场的整体风险,保护投资者的利益。 (三)对核准制的评价 核准制的主要优点是:1.对拟发行的证券进行实质上和形式上的双重审查,获准发行的证券投资价值有一定的保障;2.有利于防止不良证券进入市场,损害投资者利益;3.提高证券市场的整体质量水平,保持证券市场的较高品质信用,从而稳定证券市场秩序。对于新兴市场而言,核准制有其存在的必要性和重要性,因为新兴市场往往存在机制不完善,中介机构发育不成熟等问题,通过政府对证券市场的实质控制管理,可以在一定程度上避免证券市场的动荡,更有力保护广大投资者的利益。 但核准制也非尽善尽美,其缺陷也是显而易见的:1.主管机关负荷过重,在证券发行种类和数量日益增多的情况下,可能导致证券质量存在问题;2.容易造成投资者对监管机构形成依赖心理,不利于培养成熟的投资人群;3.不利于发展新兴事业,具有潜力和风险性较高的公司可能因一时不具备较高的发行条件而被排斥在外;4.以牺牲证券市场的效率为代价,证券市场是为了实现资源的有效配置而产生,其重要衡量标准是效率,而实质性审查可能旷日持久,影响市场的运作效率。 三、我国的证券发行核准制度 (一)对我国现行证券发行核准制度的评价 注册制和核准制虽各有利弊,但在体现公开性,公平性,公正性以及效率性方面,注册制更有优势。我国证券发行审核应采取何种制度,在证券法制定的过程中就被广泛关注,注册制、核准制、注册制与核准制相结合、审批核准制等不同的观点都有其支持者,一个国家(地区)采取何种发行审核制度,既受到当地资本市场发展水平的制约,又与本地的经济体制及其 遵循的经济思想有关,从本质上说是国家管理经济,调控市场,贯彻国家货币金融政策的重要手段。必须承认的是,目前在我国证券市场尚不完善,经济发展水平参差不齐的情况下,国家加大宏观调控的力度,实行核准制实为明智之举,加之我国证券市场的法律,财力,会计,资产评估制度尚未成熟,投资者对审核机构的审核结果报有较强的依赖心理等因素使得我国证券发行审核制度的改革难以迈出实质性的步伐,因此,证券法规定我国采取核准制是符合我国当前以至今后一段时间内我国经济发展尤其是证券市场发展的实际的。但随着中国股市的规模发展和日益成熟,尤其是加入世贸组织后,在经济全球化和金融自由化的大背景下,面对国际证券市场的强力竞争,核准制这种效率低下,不利于市场资源有效合理配置的证券发行审核制度,存在诸多不尽人意之处,从长远来看,证券发行核准制“从本质上和严格性上来说是审批制到注册制的一个过渡性选择” (二)对我国证券发行审核制度的改革建议 综上所述,中国作为一个新兴加转轨的国家,必须采取以下具体措施,大力加强市场环境的基础性建设。 第一,建立健全证券发行市场的民事赔偿制度。近几年来,频繁发生于我国的各类上市公司造假案,导致大批中小投资者深受其害,证券发行市场民事赔偿制度应是保护中小投资者利益的最有效的法律手段。鉴于此,应尽快建立以下制度:a.建立证券发行公司和证券服务机构证券登记结算机构等相关经济主体风险保证金制度,赔偿和补偿基金制度;b.建立相关经济主体的董事,监事和高层管理人员的责任保险制度和忠诚保险制度;c.建立行政罚款回拨制度,确立民事赔偿优先的原则。 第二,修订证券发行审核委员会和证监会的相关责任规则:1.为了体现证监会对发审委委员聘任的严肃性,科学性以及保证发身委员会委员发表意见的独立性,建议将其解聘条件修改为:或严重违反法律法规,需要移交司法机关依法处理;或本人提出辞职申请,否则发审委委员在聘期内不得被解职。 2.加大对发审委委员违法违规行为的经济处罚力度,并制定相关的实施细则。 3.我国当前核准制下的民事责任之规定了发行人和中介机构的连带责任,证监会不需要负任何民事责任,仅规定了行政责任和刑事责任,这样的规定,导致证监会的权力与责任不相称,笔者建议,应建立证监会因工作失误致使不良证券发行给投资者造成损失的民事责任制度。篇二：证券投资学模拟试题及答案 证券投资学模拟试题及答案一 一、填空题（每空 1 分，共 20 分） 1、有价证券可分为：债券股票基金 2、投资基金按运作和变现方式分为:封闭型基金开放型基金 3、期货商品一般具有套期保值投机价格发现和三大功能。 4、期权一般有两大类：即看涨期权（买进期权）看跌期权（卖进期权） 5、牛市的时候，因为看跌期权被执行的可能性不大，因此可买入看涨期权卖出看跌期权 6、证券投资风险有两大类：系统性风险非系统性风险 7、 公司法中规定，购并指吸收合并新设合并 8、我国目前上市公司的重组主要有以下三种方式股权转让方式资产置换方式收购兼并方式 9、证券发行审核制度包括两种，即：证券发行注册制度证券发行核准制度 二、判断题（每题 5 分，判断对错 2 分，理由 3 分，共 30 分） 1、国际游资由于其投机性很大，因此其对市场并没有积极的成份。 （错） 2、买进期货或期权同样都有权利和义务。 （错） 3、股东权益比率越高越好。 （错） 4、企业实行购并后，一般都会产生 1+1 大于 2 的效果。 （错） 5、市盈率是衡量证券投资价值和风险的指标。（对） 6、我国目前实行的是证券发行注册制度。 （错）三、计算题（每 题 12 分，共 24 分）1、某人持有总市值约 100 万元的 5 种股票，他担心股票价格会下跌，因此决定以恒指期货对自己手中的股票进行保值，当日恒指为 9000 点，并且得知，这五种股票的贝塔值分别为、 、 、 、 ，每种股票的投资比重分别为20%、10%、15%、25%、30%。请判断期货市场应如何操作？假定 3 个月后，投资者手中的股票损失了 7 万元，恒指跌到 8300 点，请计算投资者盈亏情况。 答：该组合的贝他值=20%+10%+15%+25%+30%= 则卖出合约的份数= 1000000/(509000) = 取整数为 2 份。 3 个月后，每份合约价值为 508300=415000（元） ，对冲盈利 2 份合约为 7 万元，即(450000415000)2=70000（元） 由于在现货市场上其损失了 7 万元，而在期货市场上盈利了 7 万元，总体不盈不亏。2、某人手中有 10 000 元，他看好市价为 20 元的某种股票，同时该品种的看涨期权合约价格为：期权费 1 元，协定价 21 元，假设他有两种投资方法可以选择：一是全部钱购买 5 手股票；另一是用全部钱购买期货合约，一个合约代表 100 股该股票。现假定该股行情上升到 26 元，试计算这两种投资方式操作的结果，并且就其收益率进行比较。答：第一种方法盈利为：(2620)500=3000 元收益率= 3000/10000100%=30% 第二种方法：每个合约期权费为 1001=100（元） ，则 10000 元可购合约数为 10000100=100（份）则盈利为(2621)10010010000=40000（元）收益率=40000/1