煤焦矿期货市场运行及基差定价介绍7月10日1

铁矿石期货市场运行情况介绍和铁矿石新定价 模式 探讨大连商品交易所 会员服务部 /期货学院2014.7大商所各工业品种已成为全球最活跃工业品期货合约截止 2014年 6月中旬 ,大连商品交易所各工业品期货品种都成为全球最活跃品种，其中从日均成交量上看（双边），铁矿石达 37万手，焦炭 49万手，焦煤 44万手，聚乙烯 46万手，聚丙烯 11万手，聚氯乙烯 7万手。2上市交易天数日均持仓量 /万手 成交量 /万手日均成交量 /万手 成交额 /万元 日均成交额 /万元铁矿石 159 40 5,930 37 456,709,000 2,872,384 焦炭 765 15 37,210 49 5,684,150,000 7,430,261 焦煤 294 30 12,976 44 782,219,000 2,660,609 聚乙烯 1,667 22 76,771 46 4,006,800,000 2,403,599 聚丙烯 70 12 770 11 41,597,400 594,249 聚氯乙烯 1,224 8 9,044 7 335,428,000 274,042 煤焦钢期货运行情况 交割过程较为顺畅焦炭交割集中在天津港，焦煤交割集中在青岛港，铁矿石交割集中在中钢股分（贸易厂库）。铁矿石期货运行情况 产业客户积极参与4焦煤、焦炭期货运行情况 产业客户积极参与5第一部分 铁矿石期货市场运行情况第二部分 铁矿石新定价模式探讨主要内容主要内容铁矿石期货上市满八个月 截至 2014年 6月底，单边日均成交超过 19万手万手 ，日均持仓超20万手万手 ， 日内 最大成交 69.31万手万手 ，最高持仓 45.84万手万手 ； 日均 换手率 0.82，日均短线占比 59.28%。 1.1 具备相当的市场规模日均成交量 环比 日均持仓量 环比2013/10 6.74 4.89 2013/11 3.99 -40.82% 6.39 30.53%2013/12 3.08 -22.67% 7.06 10.50%2014/01 5.52 78.90% 12.47 76.72%2014/02 6.27 13.71% 15.52 24.47%2014/03 36.16 476.49% 30.00 93.27%2014/04 36.39 0.65% 30.80 2.66%2014/05 38.12 4.75% 35.49 15.24%铁矿石期货交易情况（万手）铁矿石期货交易情况（万手） 铁矿石期货月度交易变化（万手）铁矿石期货月度交易变化（万手）1.2多元化的市场投资者结构 截至 5月 底 ， 参与铁矿石期货交易的客户总数 94071户 ，法人客户 1788家 ，产业客户 393家；其中，江苏沙钢、日照钢铁、湖南华菱等 48家钢厂家钢厂 ，陕西冶金矿山、山东伟峰矿业等 6家矿山家矿山 ，瑞钢联、山东万宝、中钢贸易等 339家贸易家贸易商商 （包括外资背景的贸易公司）。 法人客户日均成交占比 21.33%，日均持仓占比 30.07%。日均成交占比 环比 日均持仓占比 环比2013/10 11.01% 29.39% 2013/11 11.84% 7.57% 29.46% 0.21%2013/12 12.10% 2.22% 27.14% -7.86%2014/01 14.26% 17.80% 32.82% 20.93%2014/02 16.78% 17.72% 36.35% 10.73%2014/03 17.27% 2.91% 31.60% -13.06%2014/04 39.76% 130.21% 26.77% -15.29%2014/05 42.61% 7.18% 28.24% 5.48%铁矿石期货法人交易占比情况铁矿石期货法人交易占比情况 铁矿石期货法人月度交易占比变化铁矿石期货法人月度交易占比变化1.2 多元化的市场投资者结构 产业客户的持仓占比基本一直维持在 45%以上。 产业成交占比 14%，最高达 29%。1.3 首次铁矿石实物得到市场认可 国内参与境外掉期交易的前三大企业（瑞钢联、港富和联峰）均开始回流国内交易铁矿石期货。 前两大国际主力机构（嘉吉、嘉能可）也已参与境内铁矿石期货交易。1.4价格发现功能已有显现 铁矿石期货主力合约与青岛港 PB粉、普氏指数、新加坡掉期和 国内螺纹钢期货的价格相关性分别高达 0.98、 0.98、 0.96和 0.97。铁矿石价格走势（元铁矿石价格走势（元 /吨，干基含税）吨，干基含税） 铁矿石价格相关性铁矿石价格相关性青岛 PB粉 Platts指数 Mysteel指数 SGX掉期 螺纹钢期货2013/10-2013/11 0.40 0.49 0.44 0.47 0.202013/10-2013/12 0.79 0.58 0.56 0.2 0.312013/10-2014/01 0.89 0.85 0.84 0.65 0.852013/10-2014/02 0.93 0.93 0.9 0.81 0.932013/10-2014/03 0.98 0.97 0.96 0.95 0.952013/10-2014/04 0.98 0.97 0.95 0.95 0.962013/10-2014/05 0.98 0.98 0.96 0.96 0.971.4 价格发现功能已有显现 与青岛港 PB粉、普氏指数和新加坡掉期间的价差基本趋同稳定在 -20元 /吨左右。铁矿石期货价差走势铁矿石期货价差走势（元（元 /吨，干基含税）吨，干基含税）铁矿石期货月度日均价差变化铁矿石期货月度日均价差变化（元（元 /吨，干基含税）吨，干基含税）青岛 PB粉 Platts指数 SGX掉 期2013/10 50 43 -462013/11 56 66 -242013/12 56 79 12014/01 74 70 92014/02 49 49 192014/03 40 77 472014/04 36 58 212014/05 25 30 161.5 套期保值功能发挥良好 截至 5月底，共有 34家企业申请套期保值，累计申请 51.70万手；其中， 24家企业参与交易，累计成交 23.74万手，占总成交量的 0.87%。 从月度增长情况看，套保申请月均增幅 18.92%，套保交易月均增幅 132.47%。铁矿石期货月度日均套保交易占比铁矿石期货月度日均套保交易占比1.5 套期保值功能发挥良好 套保效率明显提高 周套保效率由 2013年的 23.19%增加到 2014年的 62.16%； 月套保效率由 2013年的 32.91%增加到 2014年的 90.33%。 套保模式不断创新 已有期货公司探索铁矿石 “ 套期保值贷款 ” 业务，通过为企业抵押给银行的铁矿石做相应的套保操作，降低银行贷款风险、提高企业贷款比例。 建设银行青岛分行已经与期货公司探索这种模式，经套保后的融资比例可以由 70%提高到 95%。1.6 国际影响力有所显现 规模上已远超国际 成交量：是同期新加坡铁矿石掉期和期货的 15.51倍和53.53倍，美国 CME铁矿石期货的 236.69倍； 持仓量：与新加坡铁矿石掉期的月均持仓比值由上市首月的 0.23提高至目前的 1.50。日均成交量 日均持仓量DCE/SGX（掉期）DCE/SGX（期货） DCE/CMEDCE/SGX（掉期）DCE/SGX（期货）2013/10 8.48 37.06 39.58 0.23 3.932013/11 4.57 56.6 56.46 0.32 3.382013/12 3.75 31.5 65.34 0.38 3.562014/01 5.23 26.59 62.53 0.65 4.442014/02 5.79 23.16 43.82 0.82 3.862014/03 21.28 83.41 377.57 1.61 5.712014/04 28.55 56.07 1341.92 1.49 4.372014/05 26.12 54.61 1373.71 1.5 4.06DCE与与 SGX铁矿石交易对比铁矿石交易对比 DCE与与 SGX铁矿石月度日均交易对比铁矿石月度日均交易对比1.6国际影响力有所显现 已对普氏指数产生影响 上市前，几船货就能影响普氏指数走势，从而决定整个市场的价格；现在几船货根本无法左右价格。发布时间（北京） 采集规律普氏指数 下午 5:30 2012年， 7000万吨， 700个样本2013年， 4180万吨， 386个样本企业数： 200-300家TSI指数 次日 8:00 100家企业线上提供， 5笔 /日， 200万吨 /周MB指数 次日 8:00 每日 20-30家企业自动发送Argus指数 下午 5:30 每日询价 40-60家企业，矿 :钢 :贸 =3:3:4我的钢铁 下午 3:30 监测中国 7个港口外矿和 5个地区内矿的成交价中钢协 下午 5:30 每日询价， 60家钢厂， 39家贸易商1.6 国际影响力有所显现 改变普氏指数快涨慢跌、涨幅大跌幅小的规律。启动点 上市 前 上市后上涨阶段普氏较螺纹钢 平均滞后 6天（最慢滞后 19天，最快领先 6天）平均 0天（最慢滞后 2天，最快领先 2天）普氏较铁矿石 - 平均 0天（最慢滞后 2天，最快领先 3天）下跌阶段普氏较螺纹钢 平均滞后 7天（最慢滞后 32天，最快领先 2天）平均领先 2天（最慢滞后 1天，最快领先 6天）普氏较铁矿石 - 平均滞后 2天（最慢滞后 2天，最快滞后 1天）幅度 上市前 上市后上涨阶段普氏 /螺纹钢 平均 1.94倍（最大 3.76倍，最小 0.70倍）平均 2.04倍（最大 3.02倍，最小 1.19倍）普氏 /铁矿石 - 平均 1.45倍（最大 2.26倍，最小 0.53倍）下跌阶段普氏 /螺纹钢 平均 1.24倍（最大 4.08倍，最小 0.07倍）平均 2.00倍（最大 2.54倍，最小 1.06倍）普氏 /铁矿石 - 平均 1.08倍（最大 1.42倍，最小 0.71倍）1.6 国际影响力有所显现 2013年 2月至 6月期间，螺纹钢下跌 20%，普氏指数跌幅 31%， 2013年 12月 -2014年 5月期间，螺纹钢下跌 19%，普氏下跌35%，相当于普氏指数超跌 8.43美元，按同期矿石进口量和平均汇率 6.14折算，相当于为行业节约成本约 200亿 . 中信金属副总经理童保华： “ 如果没有大连期铁，今年铁矿石价格不会跌这么狠 ” 。 力拓首席执行官：国际矿商已经从价格制定者变为价格接受者。铁矿石期货：精确的先导澳大利亚媒体澳大利亚人： 大商所铁矿石期货合约较好地对现货市场价格波动情况进行了预测， 甚至已经成为证券市场矿业企业股价的风向标。 尤其是在 3月 10日，大商所铁矿石期货合约率先下行，成功预测了普氏现货价格的下跌，并引导投资者纷纷抛出了必和必拓、力拓等公司的股票。是澳大利亚最具影响力的全国性报纸，创刊于 1964年，隶属于默多克的新闻集团，报社总部位于悉尼。该报平日版的发行量为 13万份，拥有读者 40多万，周末版的发行量为 32万份，读者达 90多万人。1.6 国际影响力有所显现1.7 积极培育国内市场会员服务部 上海总部 广州总部 产业拓展部2013/9/23 大连 2013/4/20 上海 2013/10/12 广州 2013/10/14 上海2013/9/27 青岛 2013/10/12 日照 2013/10/1 广州 2013/10/15 日照2013/10/12 大连 2013/10/19 宁波 2013/10/21 北京 2013/11/15 日照2013/10/18 邯郸 2013/10/19 南京 2013/10/25 天津 2013/11/20 厦门2013/10/19 唐山 2013/10/19 常州2013/10/25 北京 2013/10/26 宁波2013/10/30 北京2013/10/30 青岛2013/10/31 唐山2013/10/14 厦门2013/10/16 福州 铁矿石期货上市前后，大商所先后开展集中培训 25场，培训 4445人次，赴厂指导 5次，接待所内来访 30余次。 加强工信部、冶金规划研究院的合作，做好国内大中型钢企的培训工作，普及推介期货套期保值、风险管理等知识技能，鼓励并引导产业客户积极参与铁矿石期货。1.8 稳妥推进国际化 推进国际化十分紧迫且必要 国内外交易所（上清所、渤商所、 CME、新交所）开始角逐中国市场 争夺国际定价权的需要 产业发展的需要 国际化推进思路 人： QFII和 RQFII、类原油模式 财：美元充抵保证金，仅对实际发生的交易盈亏、手续费和交割货款等进行结售汇 物：保税交割第一部分 铁矿石期货市场运行情况第二部分 铁矿石新定价模式探讨主要内容主要内容铁矿石国际贸易定价模式的演变1、 1950年前，现货贸易、短期定价（国际市场铁矿石供大于求）2、 1960年代起，长期合同、长协价（长期采购合同 +年度价格协商），背景是日本钢铁业崛起，日本钢厂与澳大利亚铁矿开始商定长期供应合同， 1980年开始首次年度价格谈判，持续近 30年； 2003年首钢开始加入年度价格谈判。3、 2008年起，铁矿石长协价及相应的年度价格谈判机制受到挑战， 定价周期短期化： 2010年开始季度定价、月度定价（普氏指数定价）， 定价基准金融化： 新加坡、美国、印度等推出铁矿石掉期和期货， 2013年 10月 18日大连商品交易所上市铁矿石期货。2.1铁矿石 贸易亟需新的定价模式 中国铁矿石定价权缺失之痛目前，世界铁矿市场主要由四大矿山垄断，尽管中国是世界第一铁矿石进口国（ 2013年进口铁矿石进口量接近全球贸易量 70%）但在历年的铁矿石谈判中都被迫接受大幅度涨价，没有获得相应的定价权，导致与进口量大幅增加相伴是铁矿石价格的不合理快速上涨：1、 2005年到 2010年，中国的钢价指数涨幅为 33，而同期的矿价涨幅达到 116；2、在 2010年之后，出现铁矿石定价短期化和金融化的趋势，四大矿更是随意变更价格条款，甚至有恶意操纵短期市场价格行为；3、铁矿石定价权的丧失得中国钢铁企业承受巨大压力。2.1铁矿石 贸易亟需新的定价模式 依托大商所铁矿石期货价格（基差定价）建立国际铁矿石新定价体系，用中国金融市场的力量争夺铁矿石的国际定价权、维护中国企业的合理利益。 基差定价引入中国铁矿石期货