现金流量表

纳税人俱乐部400-650-9936现金流管理 风险控制与价值创造2内容架构n 企业现金流管理： 12345n 企业现金流战略风险控制架构n 企业现金流营运风险控制体系n 企业现金流内部风险控制环节n 企业现金流价值创造的 DNAn 企业现金流管理模式的适用条件及其风险因素400-650-99363现金流管理现金管理资金运作资本运作水润良田挑水灌溉机器抽水人工降雨理财活动第三层次： CEO的财务第二层次： CFO的财务第一层次：财务人员财务现金为王：三个层次400-650-99364 400-650-99365 400-650-99366三维现金流的内在逻辑解析 n 经营现金流：内生性现金流的源泉 n 投资现金流：产生内生现金流的前提 n 融资现金流：资产现金流的起源和补充 400-650-99367经营 投资 筹资 现金流管理重点1 2 3 4 5 6 7 8 400-650-99368分析：哪种情况更好？甲 乙 丙 丁经营净 流量 0 100 200 0投 资净 流量 -200 -200 0 200筹 资净 流量 200 100 -100 -200全部净流量 0 0 100 0400-650-99369现金流的逻辑n 面向历史 经营活动 投资活动 筹资活动n 面向未来 现金存量 营运资本需求量 利息费用 资本性支出 现金股利 融资活动400-650-993610现金流量操纵手法分析 n 会计选择利用现金流量表准则提供的判断空间与选择余地n 理财策略利用理财策略影响现金流的发生时间n 直接造假 400-650-993611会计选择 利用现金流量表准则提供的判断空间与选择余地n 公司出于美化经营现金流的需要，将实质上属于投资、筹资活动的现金流入纳入经营活动现金流，将某些经营活动现金流出移至投资、筹资活动的现金流项目，于是产生了现金流量表的 “会计选择 ”问题n 较普遍的问题是票据贴现和应收账款出售，从理财的角度来看，票据贴现和应收账款出售是企业与银行等金融机构之间的融资行为，不应属于经营活动现金流，至少不应属于 “销售商品、提供劳务收到的现金 ”400-650-993612会计选择 利用现金流量表准则提供的判断空间与选择余地n 按照现行准则，收购企业资产（既包括固定资产，也包括应收账款、存货等流动资产）所支付的现金全部计入投资活动支出n 当收购资产中的应收账款产生现金回笼、存货实现现金销售时，却 “理所当然 ”地计入了经营活动收到的现金n 那么仅仅依靠收购营运资本（非货币的流动性资产减去非货币的流动性负债）为正的子公司，就可以获得经营现金流的增长 400-650-993613理财策略 利用理财策略影响现金流的发生时间n 具体方法包括加快货款回收，清理资金占用，延长采购付款期限，通过关联方代垫费用支出等方式n 这种方法也可以与现金流量表分类的选择结合使用n 这些方式往往只能带来经营活动净流量一次性的提高，甚至是以牺牲未来经营活动流量为代价 400-650-993614直接造假n 在实务中常见三种做法 将非经营活动甚至违规行为所得计入主营业务收入，同时计入销售收现，结果导致利润和现金及现金等价物余额都获得提高 配合收入造假虚构销售收现，同时通过虚构投资支出消化虚增的现金 为避免主营收入缺乏现金支撑的质疑而粉饰销售收现能力，虚增 “销售商品、提供劳务收到的现金 ”，同时虚增 “购买商品、接受劳务支付的现金 ”将虚增的现金部分抵消掉 400-650-9936154种变量： 流向流向 、流量、流速、流程 n 现金流流向的内涵主要包括三个方面一是指现金流的流入和流出二是指现金流在集团公司、子公司、孙公司之间和公司内部各组织及部门之间流动的方向三是指现金流的投资方向n 这一流向是战略性的，对企业的影响意义重大 400-650-9936163市场快速成长市场萎缩竞争实力强竞争实力弱2 14多元化战略的内外条件400-650-993617企业现金流分析的五方面评价指标 n 偿债性n 灵活性n 盈利性n 增长性n 结构性 400-650-993618企业现金流指标业绩评价模板400-650-993619权重？议而不决n 五十名中高层参与评价400-650-993620指标加权平均量化表评 价指 标 偿债 灵活 盈利 增 长 结 构 得分 排序偿债 1 1 1 1 4 1灵活 0 0 1 1 2 3盈利 0 1 1 1 3 2增 长 0 0 0 1 1 4结 构 0 0 0 0 0 5400-650-993621指标加权平均量化表评 价指 标 个体判断得分个体判断排序集体判断得分集体判断排序权 重 %偿债 性 4 1 120 2 24灵活性 2 3 100 3 20盈利性 3 2 140 1 28增 长 性 1 4 80 4 16结 构性 0 5 60 5 12总计 500 100400-650-993622企业现金流指标同行业评价模板400-650-993623企业现金流指标趋势评价模板400-650-993624企业现金流战略风险控制架构n 良性增长可持续增长率n 价值创造经济增加值400-650-993625可持续增长率n 可持续增长率 (self-sustainable growth rate,g)营运效率和筹资政策不变n ROE（ Retain On Equity） =净利 / 期初 权益n 这就是可持续增长率的期初模式400-650-993626权益净利率的现金流量视角NOCF：经营活动现金净流量400-650-993627经济增加值的计算思想（ EVA， Economic Value Added）n H公司的税后利润为 3500万，净资产为 1.8亿，市场确定的股权必要报酬率是 12%，所以EVA=3500-18000*0.12=1340万n 续上例，假设公司债务为 0.9亿，利率为 8%，所得税率 25% EVA=息前税后利润全部资本费用 （ 3500+90006%）（ 180000.12 90006%） 4040 2700010 1340 27000（ 4040/27000 10） 1340 27000（ 14.96%-10%） 1340 EVA=投资资本 （投资资本报酬率 加权平均资金成本） EVA=C （ ROIC-WACC）400-650-993628经济增加值的定义及计算公式 中央企业负责人经营业绩考核暂行办法 n 经济增加值是指企业税后净营业利润减去资本成本后的余额，计算公式n 经济增加值 =税后净营业利润 -资本成本=税后净营业利润 -调整后资本 平均资本成本率 税后净营业利润 =净利润 +(利息支出 +研究开发费用调整项 -非经常性收益调整项 50%)(1-25%) 调整后资本 =平均所有者权益 +平均负债合计 -平均无息流动负债 -平均在建工程400-650-993629资本成本率的确定n 中央企业资本成本率原则上定为 5.5%n 承担国家政策性任务较重且资产通用性较差的企业，资本成本率定为 4.1%n 资产负债率在 75%以上的工业企业和 80%以上的非工业企业，资本成本率上浮 0.5个百分点n 资本成本率确定后，三年保持不变400-650-993630分配剩余现金提高资产管理效率 扩大市场份额、提价或控制费用以提高营业利润率检讨资本结构 若非最优资本结构，则优化资本 结构，降低 WACC如果上述决策失败，则出售业务现金剩