第四章投资管理7

/大家论坛 -中级会计师考试论坛- 免费学习考试的论坛第四章 投资管理第四节 项目投资决策方法及应用【本节考点】【考点 1】投资方案及其类型【考点 2】项目投资决策的主要方法【考点 3】两种特殊的固定资产投资决策一、投资方案及其类型分类标准 类别 特征单一方案投资方案的数量 多个方案一个投资项目可以只安排一个投资方案，也可以设计多个可供选择的方案。独立方案 指在决策过程，一组互相分离、互不排斥的方案或单一的方案。互斥方案指互相关联、互相排斥的方案，即一组方案中的各个方案彼此可以相互代替，采纳方案组中的某一方案，就会自动排斥这组方案中的其他方案。方案之间的关系组合或排队方案 投资资金来源有限时的多个独立方案的组合或排队。【例题 25 单选题】不管其他投资方案是否被采纳和实施，其收入和成本都不因此受到影响的投资与其他投资项目彼此间是( )。A.互斥投资 B.独立投资C.互补投资 D.互不相容投资【答案】B【解析】独立投资是指在决策过程，一组互相分离、互不排斥的方案或单一的方案。二、项目投资决策的主要方法（一）原始投资相同且项目计算期相等时决策方法 关键指标确定 决策原则 适用范围净现值法 净现值 选择净现值大的方案作为最 该法适用于原始投资相同且项目/大家论坛 -中级会计师考试论坛- 免费学习考试的论坛优方案。 计算期相等的多方案比较决策。净现值率法 净现值率 选择净现值率大的方案作为最优方案。 项目计算期相等且原始投资相同的多个互斥方案的比较决策。【提示】在投资额相同的互斥方案比较决策中，采用净现值率法会与净现值法得到完全相同的结论；但投资额不相同时，情况就可能不同。【教材例 4-35】某投资项目需要原始投资 1000万元，有 A和 B两个互相排斥，但项目计算期相同的备选方案可供选择，各方案的净现值指标分别为 228.91万元和 206.02万元。根据上述资料，按净现值法作出决策的程序如下：（1）评价各备选方案的财务可行性A、B 两个备选方案的 NPV均大于零这两个方案均具有财务可行性（2）按净现值法进行比较决策228.91206.02A 方案优于 B方案。【教材例 4-36】A 项目与 B项目为互斥方案，它们的项目计算期相同。A 项目原始投资的现值为 150万元，净现值为 29.97万元；B 项目原始投资的现值为 100万元，净现值为 24万元。根据上述资料，计算两个项目净现值率，并按净现值和净现值率比较决策。（1）计算净现值率A项目的净现值率= 0.2015097.2B项目的净现值率= =0.244（2）在净现值法下29.9724A 项目优于 B项目在净现值率法下0.240.20B 项目优于 A项目。（二）原始投资不相同，但项目计算期相同时决策方法 关键指标确定 决策原则差额投资内部收益率法差额内部收益率的计算与内部收益率指标的计算方法是一样的，只不过所依据的是差量净现金流量。当差额内部收益率指标大于或等于基准收益率或设定折现率时，原始投资额大的方案较优；反之，则投资少的方案为优。/大家论坛 -中级会计师考试论坛- 免费学习考试的论坛【教材例 4-37】仍按例 4-36资料，A 项目原始投资的现值为 150万元，110 年的净现金流量为 29.29万元；B 项目的原始投资额为 100万元，项目计算期第 110 年的净现金流量为20.18万元。假定基准折现率为 10%。根据上述资料，按差额内部收益率法进行投资决策的程序如下：/大家论坛 -中级会计师考试论坛- 免费学习考试的论坛（1）计算差量净现金流量：NCF 0=-150-（-100）=-50（万元）NCF 110 =29.29-20.18=9.11（万元）（2）计算差额内部收益率IRR 应 用 内 插 法 ： ， ， ， （ %14IR1285.26.5)0A/(P49)I/%74.12)(I （若采用插入函数法，求得的 IRR 为 12.72%。 ）（3）作出决策IRR=12.74%i c=10%应当投资 A项目。（三）项目计算期不同时决策方法 关键指标确定 决策原则年等额净回收额法 年等额净回收额该方案净现值/（P/A，i c， n）在所有方案中，年等额净回收额最大的方案为优。方案重复法 重复净现金流量或重复净现值计算最小公倍寿命期下的调整后净现值计算期统一法 最短计算期法 调整后净现值年等额净回收额（P/A，i c， 最短计算期）选择调整后净现值最大的方案为优。1.年等额净回收额法基本原理：求年金 A的过程。/大家论坛 -中级会计师考试论坛- 免费学习考试的论坛【教材例 4-38】某企业拟投资建设一条新生产线。现有三个方案可供选择：A 方案的原始投资为 1250万元，项目计算期为 11年，净现值为 958.7万元；B 方案的原始投资为 1100万元，项目计算期为 10年，净现值为 920万元；C 方案的净现值为-12.5 万元。行业基准折现率为 10%。根据上述资料，按年等额净回收额法作出最终投资决策的程序如下：（1）判断各方案的财务可行性A 方案和 B方案的净现值均大于零这两个方案具有财务可行性C 方案的净现值小于零该方案不具有财务可行性（2）计算各个具有财务可行性方案的年等额净回收额A 方案的年等额净回收额= )(60.14795.78)1%,0A/P( 万 元方 案 的 净 现 值 B 方案的年等额净回收额= )(22),/( 万 元方 案 的 净 现 值（3）比较各方案的年等额净回收额，作出决策/大家论坛 -中级会计师考试论坛- 免费学习考试的论坛149.7147.6B 方案优于 A 方案。【例题 26单选题】下列各项中，其计算结果等于项目投资方案年等额净回收额的是（ ） 。 （2011 年）A.该方案净现值年金现值系数B.该方案净现值年金现值系数的倒数C.该方案每年相等的净现金流量年金现值系数D.该方案每年相等的净现金流量年金现值系数的倒数【答案】B【解析】年等额净回收额该方案净现值/（P/A，i c，n），所以选项 B正确。2.计算期统一法（1）方案重复法（计算期最小公倍数法）【教材例 4-39】A 和 B两个方案均在建设期年末投资，它们的计算期分别为 10年和 15年，/大家论坛 -中级会计师考试论坛- 免费学习考试的论坛有关资料如表 4-7所示。假定基准折现率为 12%。表 4-7 净现金流量资料 价值单位：万元年份项目 1 2 3 4-9 10 1114 15 净现值A -700 -700 480 480 600 - - 756.48B -1500 -1700 -800 900 900 900 1400 795.54根据上述资料，按计算期统一法中的方案重复法（第二种方式）作出最终投资决策的程序如下：确定 A和 B两个方案项目计算期的最小公倍数：计算结果为 30年。计算在 30年内各个方案重复的次数：A 方案重复两次（3010-1） ，而 B方案只重复一次（3015-1） 。分别计算各方案调整后的净现值指标：=756.48+756.48（P/F，12% ，10）+756.48(P/F，12%，20)1078.47( 万元)ANPV=795.54+795.54（P/F，12% ，15）940.88( 万元 )B =1078.47 万元 =940.88 万元ABNPVA 方案优于 B 方案。（2）最短计算期法（最短寿命期法）/大家论坛 -中级会计师考试论坛- 免费学习考试的论坛【教材例 4-40】仍按例 4-39的资料。则按最小计算期法作出最终投资决策的程序如下：确定 A和 B两方案中最短的计算期为 A方案的 10年。计算调整后的净现值指标： 方 案 。方 案 优 于 万 元万 元 万 元万 元BA30.6NPV48.756NPV )(30.76)