第2章外汇、汇率与外汇市场

第二章第二章 外汇、汇率与外汇市场外汇、汇率与外汇市场 第一节 外汇与汇率第二节 汇率的决定与变动第三节 外汇市场 第四节 外汇交易学习要求通过本章的学习使学生熟练掌握外汇、汇率等相关基本概念，了解汇率决定的基础理论、影响汇率变动的因素以及汇率变动对经济的影响，了解外汇市场及其主要的外汇交易方式。 第一节第一节 外汇与汇率外汇与汇率一、外汇概述外汇的外汇 (Foreign Exchange)，即国际汇兑。动态 (Dynamic)和静态 (Static)两个不同的角度理解外汇的含义。动态的外汇 ,是指把一国货币兑换为另一国货币以清偿国际间债权债务关系的实践活动或过程。静态的外汇，是指国际间为清偿债权债务关系而进行的汇兑活动所凭借的手段和工具。静态的外汇又有广义和狭义之分。狭义的外汇：外国货币或以外国货币表示的能用于国际结算的支付手段。一种外币成为外汇的三个前提条件： 、自由兑换性； 、可接受性； 、可偿性。含义含义l 外汇必须是以外币表示的资产l 外汇必须是能在国际上能得到偿付，能为各国普遍接受并可以自由兑换成其它形式的资产或支付手段。l 【 外国钞票是否是外汇？ 】国际货币基金组织的解释国际货币基金组织的解释l 外汇是货币行政当局（央行，货币管理机构，外汇平准基金以及财政部）以银行存款，财政部债券，长短期政府债券等形式持有的在国际收支逆差时可以使用的债权。其中包括由央行及政府间协议而发行的在市场上不流通的债券，而不问它是债务国还是债权国的货币表示。注意注意l 广义强调的是能够用于国际收支逆差偿付的国际债权l 协定记账外汇l 本币债券广义的外汇：外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，它们是： 外国货币，包括纸币、铸币； 外汇支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等； 外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等； 特别提款权、欧洲货币单位资产。 其他外汇资产。 中华人民共和国外汇管理条例 第三条二二 外汇的内容（略）外汇的内容（略）外汇及外汇储备来源外汇及外汇储备来源l 外汇资金的流入渠道l 出口贸易的外汇收入l 非贸易即劳务出口的外汇收入l 国外汇款及对私人或团体的捐赠，政府间的援助等构成的外汇资金单方面流入l 国际金融机构提供的贷款l 各国政府提供的贷款l 从国际金融市场筹集到的一年以上的外汇资金l 外商提供的直接投资和证券投资，以及外国银行提供的中长期信贷l 一年以内的短期外汇资金流入外汇储备外汇储备l 各项外汇资金流入流出轧差以后的差额的历年累计数，就构成外汇储备l 外汇储备是一国官方储备的一部分，它同官方所持有的黄金储备，在 IMF的储备头寸，特别提款权等共同构成的国际储备资产。三、汇率及其分类三、汇率及其分类（一）汇率及其标价法外汇汇率 (Foreign Exchange Rate)又称外汇汇价，是一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率，即两种不同货币之间的折算比率。标价法中的基准货币和标价货币人们将各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准货币（ Based Currency）或被报价货币（Reference Currency），把数量变化的货币叫做报价货币或标价货币（ Quoted Currency）。1直接标价法 (Direct Quotation)直接标价法是以一定单位的外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币来表示其汇率，即 “外币固定本币变 ”。2间接标价法 (1ndirect Quotation)间接标价法，是以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币来表示其汇率，即 “本币固定外币变 ”。3美元标价法 (U S Dollar Quotation)以美元和其他国家的货币来表示各国货币汇率的方法，目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。在直接标价法下，基准货币为外币，标价货币为本币；在间接标价法下，基准货币为本币，标价货币为外币；在美元标价法下，基准货币可能是美元，也可能是其他各国货币。 在直接标价法下，一定单位以外币折算的本国货币越多，说明本国货币的币值越低，而外国货币的币值越高。反之则本国货币币值越高，而外国货币币值越低。同理，一定单位以外币折算的本国货币增多，说明外币汇率上涨，即外国货币币值上升，或本国货币币值下降。反之则外国货币币值下降，或本国货币币值上升。在间接标价法下，此种关系正好与直接标价法下之情形相反。（二）汇率的种类1. 按银行买卖外汇的价格不同，分为买入汇率、卖出汇率和中间汇率买入汇率（ Buying Rate），也称买入价（the Bid Rate），即银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇率。卖出汇率（ Selling Rate），也称卖出价（the Offer Rate），即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。中间汇率（ Middle Rate），指银行买入价和银行卖出价的算术平均数，即两者之和再除以 2。中间汇率主要用于新闻报道和经济分析。例如，某日纽约外汇市场和伦敦外汇市场的报价如下：纽约 USD1=SF 1.7505 1.7535 伦敦 GBP1=USD 1.8870 1.8890思考：从银行还是客户的角度？哪种货币？注意： 买入或卖出都是站在报价银行的立场来说的，而不是站在进出口商或询价银行的角度。 按国际惯例，外汇交易在报价时通常可只报出小数（如上例中的 05/35或 70/90），大数省略不报（如上例中的 1.75或 1.88），在交易成交后再确定全部的汇率 1.7505或 1.8870。 买价与卖价之间的差额，是银行买卖外汇的收益。举例： 某银行的汇率报价如下，若询价者买入美元，汇率如何？若询价者卖出被报价币，汇率如何？若询价者买入报价币，汇率又如何？USD/SF 1.4430/40GBP/USD 1.7310/20AUD/USD 0.6980/90 USD/HKD 7.7740/50NZD/USD 0.5870/80解题思路：（ 1）判断被报价币和报价币；（ 2）判断买卖价。由以上已知可得在下列情形下的银行报价：询价者买入美元 询价者卖出被报价币 询价者买入报价币1.4440 1.4430 1.44301.7310 1.7310 1.7310以下各组汇率大家自己练习2按外汇买卖交割的期限不同，分为即期汇率和远期汇率交割（ Delivery)：双方各自按照对方的要求，将卖出的货币解入对方指定的账户的处理过程。即期汇率 (Spot Exchange Rate)又称现汇汇率，是指外汇买卖的双方在成交后的两个营业日内办理交割手续时所使用的汇率。远期汇率 (Forward Exchange Rate)又称期汇汇率，是指外汇买卖的双方事先约定，据以在未来约定的期限办理交割时所使用的汇率。远期汇率的两报价方法： 完整汇率（ Outright Rate）报价方法又称直接报价方法，是直接将各种不同交割期限的远期买入价、卖出价完整地表示出来。 远期差价报价方法，又称掉期率（ Swap Rate）或点数汇率 (Points Rate)报价方法，是指不直接公布远期汇率，而只报出即期汇率和各期的远期差价即掉期率，然后再根据掉期率来计算远期汇率。升水（ at premium）表示期汇比现汇贵；贴水（ at discount）表示期汇比现汇便宜；平价（ at par）表示两者相等。升贴水的幅度一般用点数来表示，每点（ point）为万分之一，即 0.0001。升贴水举例：判断在以下外汇市场上，哪种货币在升值 /贬值？升 /贴水点数是多少？直接标价法下：多伦多市场 即期汇率： $ CAD1.4530/40，一个月远期汇率： $ CAD1.4570/90，美元升水，升水点数为 40/50香港市场 即期汇率： $1=HKD7.7920/25，三个月远期汇率： $1=HKD7.7860/75，美元贴水，贴水点数为 60/50间接标价法下：纽约市场 即期汇率： $ SF1.8170/80，一个月远期汇率： $ SF1.8110/30，瑞郎升水，贴水点数为 60/50伦敦市场 即期汇率： $1.8305/15， 一个月远期汇率： $1.8325/50，美元贴水，贴水点数为 20/35在实际外汇交易中，远期汇率总报出远期外汇的买入价和卖出价。这样，远期差价的升水值或贴水值也都有一大一小两个数字。直接标价法下，远期点数按 “小 /大 ”排列则为升水，按 “大 /小 ”排列则为贴水；间接标价法下刚好相反，按 “小 /大 ”排列为贴水，按 “大 小 ”排列则为升水。 升 (贴 )水年率： 按中间汇率把远期差价换成年率来表示，用以分析远期汇率基准货币的升（贴）水年率 = （远期汇率-即期汇率） 即期汇率 （ 12 远期月数） 100%报价货币的升（贴）水年率 =（即期汇率 -远期汇率） 远期汇率 （ 12 远期月数）100%例如： 即期汇率为 1=$1.8210， 1个月的远期汇率为 1= $1.8240，则英镑的升水年率为：（ 1.8240-1.8210） 1.8210 (121) 100%=1.9769%该计算结果表明，如果英镑按照 1个月升水 30点的速度发展下去，那么英镑 1年将会升水 1.9769%。3按制订汇率的方法不同，分为基本汇率和套算汇率选择某一货币为关键货币，并制订出本币对关键货币的汇率，这一汇率就称为基本汇率 (Basic Rate)。交叉汇率是指两种货币通过各自对第三种货币的汇率而算得的汇率。关键货币（ Key Currency）应具备的特点： 在本国国际收支中使用最多； 在外汇储备中所占比重最大； 可以自由兑换且为国际上普遍接受。世界各国通常以美元为关键货币。只报中间价的套算 US$1 = RMB￥ 8.5310 1 =