财务分析报告苏宁

财务分析报告苏宁电器股份有限公司2007-2010 年财务分析报告一公司简介苏宁电器 1990 年创立于江苏南京(成立之初因苏宁位于当时的“江苏路”和“宁海路”的 交叉口，因此，得名苏宁） ，是中国3C（家电、电脑、通讯）家电连锁零售企业的领先者，注册资本699621 万，是国家商务部重点培育的“全国 15 家大型商业企业集团”之一。经过 20 年的发展，现已成为中国最大的商业企业集团，品牌价值 508.31 亿元。2004 年 7 月 21 日，苏宁电器（002024）在深圳证券交易所上市。凭借优良的业绩，苏宁电器得到了投资市场的高度认可，是全球家电连锁零售业市场价值最高的企业之一。截至 2010 年，苏宁电器连锁网络覆盖中国大陆 300 多个城市，并进入中国香港和日本地区，拥有近 1500 家连锁店，员工 15 万人，2010年销售收入近 1500 亿元，名列中国上市规模民营企业前三强，中国企业 500 强第 50 位，入选福布斯亚洲企业 50 强、 福布斯全球 2000 大企业中国零售企业第一。2011 年 3 月，苏宁打破家电行业潜规则，首先试水“明码实价” 。二、财务报表分析（一）企业偿债能力分析短期偿债能力分析（1）流动比率= 流动资产/流动负债流动比率一般等于 2 比较好。流动比率太低，表明企业缺乏短期偿债能力；流动比率太高，虽然表明短期偿债能力强，但也说明企业的现金存货等流动资产有闲置或利用不足的现象。苏宁 2007 年2010 年流动比率表年份 2010 2009 2008 2007流动资产 34475586000 3019626400013598194000流动负债 24534384000 20718839000 12478565000 11390645000流动比率 1.41 1.46 1.38 1.19苏宁公司的流动比率在 2009 年是最高的，但 2010 年与 2009 年相比降低了 5 个百分点，但流动比率仍属于正常范围，企业偿还短期债务有一定的保障。（2）速动比率= 速动资产/流动负债= （流动资产存货）/ 流动负债一般情况下速动比率等于 1 比较合适。苏宁 2007 年2010 年速动比率表年份 2010 2009 2008 2007速动资产 25001137000 23869269000 12280016000 9045651000 流动负债 24534348000 20718839000 12478565000 11390645000 速动比率 1.02 1.15 0.98 0.79 从数据分析上看在 2007 年2009 年速动比率逐年上升，在 2010 年速动比率有所下降，但这 4 年中基本维持在 1 左右，说明速动资产偿还短期债务能力较强。（3）现金流量比率= 经营活动现金净流量/流动负债现金流量比率越高，说明企业支付当期债务的能力越强，企业的财务状况越好，反之，则说明企业支付当期债务的能力较差。苏宁 2007 年2010 年现金流量比率年份 2010 2009 2008 2007经营现金净流量 3881336000 5554942000 3819141000 3496476000 流动负债 24534348000 20718839000 12478565000 11390645000 现金流量比率 0.16 0.27 0.31 0.31 从数据中可以发现，2007 年至 2010 年阶段,现金流量比率呈下降趋势，尤其在 2010 年更为突出，说明企业面临了偿债的风险，应提高经营活动现金流量，减少并有效控制费用成本的支出。企业长期偿债能力分析资产负债率= 负债总额/资产总额100%资产负债率反映的是在企业全部资金中有多大的比例是通过借债筹集的，这个指标能反映资产对负债的保障程度。苏宁 2007 年2010 年资产负债率年份 2010 2009 2008 2007 资产总额43907382000 35839832000 21618527000 16229651000 负债总额25061991000 20914849000 12506207000 11401771000 资产负债率57.08% 58.36% 57.85% 70.25%由数据可知，苏宁公司 2010 年度资产负债率较前 3 年是最低的，说明企业有较强的偿还到期长期债务的能力，财务风险较小。企业负担利息和固定支出能力分析利息保障倍数= 息税前利润/利息费用= （净利润+所得税费用+利息费用）/利息费用这一指标反映了企业所实现的利润支付利息费用的能力，指标越大，支付利息的能力越强；反之，则相反，若该指标1,则说明企业实现的利润不足以支付当期费用，企业将承担较大的财务风险。苏宁 2007 年2010 年利息保障倍数从数据上可知，苏宁电器的利息保障倍数波动较大，在 2007 年以后一直是负数，税前利润呈上升趋势，但是利息费用是始终为负数，只能说明企业筹资较少，主要靠投资取得一定的利润，企业没有很好的运用负债经营带来的财务杠杆。从长期来看，企业可能会面临经营上发生的亏损的风险。（二）企业营运能力分析(1)流动资产周转率=销售收入/流动资产平均余额年份 2010 2009 2008 2007 利息费用-360769000 -172924000 -223290000 -88162000 税前利润5402044000 3926367000 2950873000 2250060000 利息保障倍数-13.97 -21.71 -12.22 -24.52 流动资产平均余额= （流动资产期初余额+ 流动资产期末余额）/2一定时期内流动资产周转率越高，说明流动资产周转越快，利用效果越好。苏宁 2007 年2010 年相关指标及流动资产周转率对流动资产周转率的分析，首先应该对存货和应收账款周转率进行分析，存货周转率基本保持稳定状态，2010 年稍有降低，该指标越高说明存货周转的越快，存货流动性越强；应收账款周转率明显高于存货和流动资产周转率，但总体呈下降趋势，从资产负债表中可以看到苏宁电器的应收账款很少，有可能企业有严格的制度来加强应收款项及时收回。流动资产周转率呈现下降趋势，由于应收款项少对流动资产整体影响不明显，但是存货周转率也是下降趋势，可能导致企业短期偿债能力下降，企业风险增加，所以要加强流动资产的周转。（2）总资产周转率= 销售收入/资产平均总额资产平均总额= （期初资产总额+ 期末资产总额）/2年份 2010 2009 2008 2007 营业收入 75504739000 58300149000 49896709000 40152371000 营业成本 62040712000 48185789000 41334756000 34346740000 存货平均余额 7900722000 5617603000 4730377000 4023586977 流动资产平均余额32335925000 2369224550010888840510 应收账款平均余额 725817500 228575500 108985500 99182744 存货周转率 7.85 8.58 8.74 8.54 应收账款周转率 104.03 255.06 457.83 404.83 流动资产周转率 2.34 2.46 3.24 3.69 总资产周转率是综合评价资产管理或资本利用效率的重要指标，分析总资产周转率就是要先分析流动资产和固定资产周转率，它俩是影响总资产周转率的重要指标。苏宁 2007 年2010 年总资产周转率年份 2010 2009 2008 2007 营业收入75504739000 58300149000 49896709000 40152371000 总资产平均余额39873607000 2872917950012540736856 苏宁总资产周转率1.89 2.03 2.64 3.20 根据数据可以看出，苏宁公司的总资产周转率连续 3 年呈下降的趋势，由资产取得的收入显然是下降的。由于流动资产周转率整体是下降的，固定资产周转率整体也是下降的，导致总资产周转率下降，如果企业要想提高总资产周转率，就必须提高流动资产和固定资产周转率。这样才可能提高由资产产生的收入，提高企业整体盈利能力。（三） 获利能力分析与销售收入有关的获利能力指标(1)销售毛利率=（销售收入净额-销售成本）/销售收入净额100%=毛利 / 销售收入净额 100%苏宁 2007 年2010 年销售毛利率由上述计算数据可得出，苏宁公司从 07 年到 10 年营业收入毛利率呈现上升趋势，分析原因可知营业收入大幅度增长，销售获得收入多，企业获得利润主要就是通过扩大销售收入来实现的，但是由前面净资产收益率和总资产收益率可知，该企业并没有获得更高的盈利，这就需要具体分析该企业期间费用和其他费用开支是否超支合理。(2) 销售净利率 = 净利润 / 销售收入净额100%苏宁 2007 年2010 年销售净利率由上述数据可知，该企业营业净利率从 07 年到 10 年逐年上升,说明企业由营业收入来的净利润较多，企业在正常情况下亏损的可能性越小，且通过扩大主营业务规模获取利润的能力会越来越强。与资金有关的获利能力指标（1）投资报酬率= 净利润/平均总资产100%年份 2010 2009 2008 2007营业收入 75504739000 58300149000 49896709000 40152371000营业成本 62040712000 48185789000 41334756000 34346740000营业收入毛利率17.83% 17.35% 17.16% 14.46%年份 2010 2009 2008 2007 净利润 4012000000 2890000000 2170000000 1465000000 营业收入75504739000 58300149000 49896709000 40152371000 营业净利率5.31% 4.96% 4.35% 3.65%苏宁 2007 年2010 年投资报酬率年份 2010 2009 2008 2007 净利润 4012000000 2890000000 2170000000 1465000000 平均总资产 39873607000 2872917950012540736856 投资报酬率 10.06% 10.06% 11.47% 11.68%由上述数据可知苏宁公司的投资报酬率 2010 年 10%左右，低于前三年的数据，从净利率和平均净资产看逐年是上升的，应该从销售净利率和总资产周转率来具体分析影响因素。其中销售净利率反映了企业控制成本费用的能力，投资报酬率反映了企业运用资产获取销售收入的能力。（2）净资产收益率 = 净利润 / 平均净资产100%苏宁 2007 年2010 年净资产收益率年份 2010 2009 2008 2007 净利润 4012000000 2890000000 2170000000 1465000000 平均净资产 16885187000 12018651500 6970100000 3956123623 净资产收益率 23.76% 24.05% 31.13% 37.03%苏宁公司 2010 年的净资产收益率最低，而且是逐年下降，虽然净利润是逐年上升，但净利润上升的比率要小于净资产的上升比率，说明企业由净资产获得资金占的比重过大，没有很好的利用财务杠杆，使得企业获利水平下降，由净资产收益率=总资产收益率权益乘数可知，企业还应该结合总资产收益率和企业资本结构来具体分析影响因素。（四） 发展能力分析（1） 主营业务收入增长率=（当期主营业务收入上期主营业务收入）/ 上期主营业务收入 100%苏宁 2007 年2010 年主营业务收入增长率年份 2010 2009 2008 2007 营业收入75504739000 58300149000 49896709000 40152371000 本期营业收入增加8403440000 974433800015224976080 苏宁销售增长率29.51% 16.84% 24.27% 61.08%与历史数据比较可知，该增长率从 2007 年到 2009 年一直是下降的，企业发展的主营业务收入增长速度已经开始放缓，2009 年到2010 年开始上升。但是销售一直是增长的，销售规模在扩大，只是增长的比率幅度不稳定，苏宁公司应该找出分析营业收入不稳定增长的原因。提高主营业务收入增长率，这样利润才有保障，企业继续发展才能持续长久。（2） 净利润增长率=本期净利润增加额 / 上期净利润苏宁 2007 年2010 年净利润增长率年份 2010 2009 2008 2007 净利润 4012000000 2890000000 2170000000 1465000000 净利润增加额 1122000000 720000000 705000000 745000000 苏宁净利润增长率38.82% 33.18% 48.12% 103.47%与历史数据比较可以看出，苏宁公司 2008 年以来一直是低水平增长，变动不大，与主营业收入增长率几乎趋势一致，说明企业2007 年以来主要是靠营业收入带来的净利润增长。(3) 总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额苏宁 2007 年2010 年总资产增长率年份 2010 2009 2008 2007 资产总额43907382000 35839832000 21618527000 1622965