财务管理全

财务管理前言：有 3040 分的计算题。第一章 财务管理总论1.1 财务决策财务管理的核心是财务决策，财务预测是为财务决策服务的。1.2 财务管理的目标企业的目标：生存，发展和获利。企业财务管理的目标：1 以利益最大化为目标 2 以每股收益最大化为目标 3 以企业价值最大化或股东财富最大化为目标【财富最大化是通过企业的合理经营，采取最优的财务政策，在考虑货币的时间价值和风险报酬的情况下，使企业总价值达到最大，在对企业价值进行评价时，看重的不是企业已经获得的利润水平而是企业潜在的获利能力】1.3 财务管理目标的协调【自己总结】1、 股东（所有者）和经营管理者的矛盾和协调。2、 股东（所有者）和债权人的矛盾和协调。3、 企业目标与社会责任 /(以下不需要) 1.4 企业目标和财务目标的关系生存，发展和获利的企业目标，要求财务管理完成筹措资金并有效的投放和使用资金的任务，企业的成功乃至于生存，很大程度上取决于过去和现在的财务政策，财务管理不仅与资产的获得及合理使用的决策有关，而且与企业的生产、销售管理发生直接联系1.5 财务管理的内容（学会判断那一种活动属于什么财务活动）1、 财务活动（1 ）筹资活动（2 ）投资活动（3 ）资金营运活动（4 ）分配活动2、 财务关系（1 ） 企业与投资者之间的财务关系（2 ） 企业与债权人、债务人之间的财务关系（3 ） 企业与受资者之间的财务关系（4 ） 企业与内部各级单位之间的财务关系（5 ） 企业与职工之间的财务关系（6 ） 企业与政府管理部门之间的财务关系1.6 影响企业价值的基本要素（P18）五个因素会影响企业的价值：投资报酬率 风险 投资项目 资本项目 资本结构 股利政策第二章 财务管理基本价值观2.1 资金的时间价值（有人称之为理财的“第一原则” ）资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，称之为资金的时间价值。2.1.3 资金的时间价值计算1、单利的计算（不是重点）（1 ）单利终值计算为单利终值系数=(1+)， (1+ )例如带息票据面额 5000 元利率 6%到期 90 天则到期本利和为：F=5000*（1+6%*90/360 ）=5000*1.015=5075（元）（2 ）单利现值计算2、复利的计算（1）复利的终值计算（已知现值 P，求终值 F）=（ 1+） 其中 通常称为 “复利终值系数” ，用符号（F/P ，i，n）表示，（ 1+） 例如（F/P，5% ，3） ，表示利率为 5%，第三期复利终值系数。所以公式也可为：=（ /， ， ）为了便于计算，复利终值系数可查阅“一元复利终值系数表”（2）复利现值计算（已知终值 F，求现值 P）= 1（ 1+） 通常称作“复利现值系数 ”，用符号（P/F，i，n）表示例如1（ 1+） （P/F，5%，3）表示利率为 5%，第 3 期的复利现值系数所以公式也可为=（ /， ， ）为了方便计算，复利现值系数可以查阅“一元复利现值系数表”3、年金的计算年金是指定期的等额的系列收支，根据资金的时间不同和延续的时间长短分为普通年金，即付年金，永续年金和递延年金。（1 ） 普通年金的计算普通年金终值计算（已知年金 A，求年金终值 F） 1=(1+)1称为年金终值系数，可查“一元年金终值系数表 ”，公式(1+)1也可写成： F=A (F/A，i，n)年偿债基金计算（已知年金终值 F，求年金 A） 2= (1+)1称为偿债基金系数，可查阅偿债基金系数表，公式也可写(1+)1成： or=（ /， ， ） =（ /， ， ）普通年金现值计算（已知年金 A，求年金现值 P） 3=1(1+)为“年金现值系数” ，可查“一元年金现值系数表” ，公1(1+)式也可写成： P=A (P/A，i，n)年资本回收额的计算（已知年金现值 P，求年金 A） 4= 1(1+)为资本回收系数，可查“资本回收系数表” ，公式也1(1+)可写成 or=（ /， ， ） =（ /， ， ）（2 ） 即付年金计算即付年金终值计算（已知年金 A，求年金终值 F） 1F=A (F/A，i，n) （1+i）or F=A (F/A，i ，n+1)-1 即付年金现值计算（已知年金 A，求年金现值 P） 2P=A (P/A，i，n) （1+i） or P=A (P/A，i，n-1)+1 （3 ） 永续年金的计算（即期限趋于无穷的普通年金）没有终值只有现值n，故公公式也为 PA/i=1(1+)（4 ） 递延年金计算递延年金终值计算 1F=A (F/A，i，n) n连续实际发生的期数递延年金现值计算 2P=A (P/A，i，m+n)-( P/A，i，m)P=A (P/A，i， n) ( P/F， i，m) P=A (F/A，i， n) ( P/F，i，m+n) m递延期；n 连续实际发生的期数4、总结（四个关系）普通年金终值系数 偿债系数=1普通年金现值系数 资本回收系数=1普通年金现值系数 （1+贴现率 i）=即付年金现值系数普通年金终值系数 （1+贴现率 i）=即付年金终值系数2.2 利息率和通货膨胀2.2.2 利率的决定因素2、利率与资金时间价值的区别通常情况下，资金时间价值相当于没有风险和没有通货膨胀情况下的社会平均利润率，这是利润平均化规律作用的结果。利率=纯利率+通货膨胀补偿率 +风险报酬率or 利率 =纯利率+ 通货膨胀补偿率+ 违约风险报酬率+流动性风险报酬率+ 期限风险报酬率2.2.3 名义利率与实际利率的换算如果每年复利一次，名义利率等于实际利率，若一年内复利两次以上，名义利率就不等于实际利率公式为 i实际利率； r名义利率； m每年复利次数；=(1+)1这样算出的实际利率有小数点不利于查表，有第二种方法计算本利和： F=P(1+r/m)=(/,r/m,)2.3 投资的风险价值2.3.3 风险报酬1、必要收益率投资者对某项资产合理要求的最低收益率称为必要收益率2、风险报酬的表现形式如果不考虑通货膨胀的话，投资者进行风险投资所期望的投资报酬率：期望投资报酬率= 资金时间价值（无风险收益率）+ 风险收益率3、风险的衡量能衡量风险的指标有：方差，标准差，标准离差率。计算标准离差率：标准离差率用来比较期望值不同的各项投资的风险程度，标准离差率越大，风险越大，标准离差率越小，风险越小。其计算公式为：V= 标准离差 期望值/ 预期收益 又叫期望值： 第 i 种结果出现后的预期报酬率 第 i 种结果出现出现的概率 n所有可能结果的数目。=1标准离差计算公式：= =1()22.3.4 投资组合的风险与报酬3、两项资产构成的投资组合风险（P43P45 ）两项资产组合的期望收益率等于单个资产期望收益率以投资比率为权数的加权平均数，但是两项资产的风险不能简单地等于单个资产的风险以投资比率为权数的加权平均数，它还应考虑两项资产收益率之间的相互影响。 两项资产组合相关系数： 1,2=（ 1， 2）12式中 第一种和第二种投资收益率之间的相关系数 分别为投资于1,2 12第一种资产和投资于第二种资产的收益率的标准离差，协方差的另一种公式：（ 1， 2） =1,212两项资产组合的投资收益率的标准离差：=2=2121+2222+212(1， 2)不论投资组合中两项资产之间的相关系数如何，只要投资比率不变，各项资产的预期收益率不变，则该投资组合的预期收益率不变，但在不同的相关系数条件下，投资组合收益率的标准离差却随之发生变化即风险发生改变。2.4 资本市场均衡模型2.4.1 资本资产定价模型（CAPM）2、资本资产定价模型的建立（1）资本资产定价模型的假设（六个）1 所有投资者均力图回避风险，并追求期终财富预期效果最大化。2 所有投资者拥有同样预期，即对所有投资收益的期望值，方差和协方差等，投资者均有完全相同的主观估计。3 所有投资者均可无风险利率，不受限制的借入或贷出资金，且在任何资产上都没有卖空限制 4 资产的数量固定，且所有资产都畅销，并完全可分5 没有税金6 所有投资者均为价格接受者，即任何一个投资者的买卖行为都不会对股票价格产生影响（2 ）资本资产定价模型的基本表达式（P49 例 2-29）在特定条件下，资本资产定价模型的基本表达式如下：（ ） =+()第 i 种资产或第 i 种投资组合的必要收益率； 无风险收益率（ ） 第 i 种资产或第 i 种投资组合的 系数； 市场组合的平均收益率。 （2 ）资本资产定价模型的应用1 投资组合风险收益率 的计算()()=()2 投资组合的 系数推算：= ()()第三章 资本筹措与预测3.1 企业筹资的动机3.1.4 筹资的分类1、按照资金的来源渠道分为权益筹资和负债筹资何其利弊权益资金也称自有资金，借入资金也称负债资金，因此，企业资金按其来源渠道可分为所有者权益和负债两大类企业通过发行股票、吸收直接投资、内部积累等方式筹集的资金属于企业的所有者权。益所有者权益一般不用还本，企业采用吸收自有资金的方式筹集资金，财务风险小，但付出的资金成本相对较高企业通过发行债券、向银行借款、融资租凭等方式筹集的资金属于企业的负债，到期要归还本金利息，企业采用借入资金的方式筹集资金，一般承担较大风险，但付出的资金成本相对较低。3.2 权益筹集资金3.2.2 发行普通股7 普通股筹资的优缺点（1 ）优点1 普通股筹资具有永久性，无到期日，不需归还。对保证公司的最低需要，维持公司长期稳定发展极为有益2 没有固定股利负担，股利的支付与否和支付多少，视公司有无盈利和经营需要而定，经营波动带来的财务负担相对较小。由于没有固定的到期还本付息的压力，所以筹资风险较小。3 普通股筹的资本是公司最基本的资金来源，它反映了公司的实力，可做其他方式筹资的基础，尤其可为债权人提供保障，增强公司的举债能力4 普通股的预期收益较高并可一定程度地抵消通货膨胀的影响，因此普通股筹资容易吸收资金（2 ）缺点1 普通股的资本成本较高。2 以普通股筹资会增加新股东，这可能会分散公司的控制权。3.3 负债资金的筹集3.3.2 发行公司债券5 公司债券的发行价格（溢价折价发行）P73 例 3-1（1）按期付息到期还本债券发行价格（复利）债券发行价格 = 票面金 额（ 1+市 场 利率） +=1票面金 额 票面利率（ 1+市 场 利率） Or 债券发行价格 =票面金 额 (/,1,)+ 票面金 额 2(/,1,)n债券期限 市场利率 票面利率1 2（2）到期一次还本付息债券发行价格（单利） 债券发行价格 =票面金 额 (1+2)(/,1,)第四章 资本成本和资本结构1 资本成本的计算是以年度的相对比例作为计量单位。2 资本成本可以视为项目投资或使用资金的机会成本。在实际工作中，由于运用的场合不同，资本成本可以有多种形式。在比较各种筹资方式时。使用个别资本成本，包括优先股成本、普通股成本、留存收益成本、长期借款成本、债券成本；在进行资本结构决策时，使用加权平均资本成本；在进行追加筹资决策时，使用边际资本成本。1、 债券成本： = 也可以改成： =（ 1）（ 1） （ 1）1债权资本成本债券年利息T所得税率B债券筹资额债券筹资费用率债券利率【习题】某公司发行总面额为 500 万元的 10 年期债券，票面利率 12%，发行费用率为5%，公司所得税税率为 25%。该债券采用溢价发行，发行价格为 600 万元，该债券的资金成本为：= =9.47%50012%（ 125%）500（ 15%）若是债券按溢价发行，票面价值为 560，则：= =8.46%50012%（ 125%）560（ 15%）若是债券按溢价发行，票面价值为 450，则：= =10.53%50012%（ 125%）450（ 15%）4、优先股与债券不同的是，优先股的股息是以税后净利润支付的，企业不会因此而少缴所得税。5、留存收益也有资本成本，它的资本成本是股东失去向外投资的机会成本。6、综合资本成本=17、筹资突破点=可用某一特定成本率筹集到的某种 资 金 额该 种 资 金在 资 本 结 构中所占的比重8、成本习性把成本划分为固定成本、变动成本、混合成本 P989、盈亏平衡点是息税前利润等于零时所要求的销售量或销售额。10、当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋近于无穷大。 （只要存在固定成本，经营系数恒大于 1）11、财务杠杆效应表现：包括正面效应和负面效应。正面效应包括利息抵税的效应，也就是指它可以给企业带来减少上缴税金的优惠，即负债利息可以从税前利润中扣除，从而减少应纳税所得额，而给企业带来价值的增加。第二个正面效应是高额收益效应，由于债权人只能获得固定利息收入和到期本金，而所创造的剩余高额利润全部归权益资本所有，提高了权益资本利润率。负面效应：1、财务危机效应，是指负债一方面全增加企业固定成本费用，给企业增加了定期支付的压力，另一方面会导致企业资不抵债，甚至破产。2、利益冲突效应：过度的负债可能引起债权人和所有者之间的利益冲突。【习题】某公司原有资本 700 万元，其中债务资本 200 万元（每年负担利息 24 万元） ，普通股资本 500 万元（发行普通股 10 万股，每股面值 50 元） 。由于扩大业务，需追加筹资300 万元，其筹资方式有两个：一是全部发行普通股，增发 6 万股，每股面值 50 元；二是全部筹措长期债务，债务利率仍为 12，利息 36 万元。公司的变动成本率为 60，固定成本为 180 万元，所得税税率为 25。将上述资料中的有关数据代入条件公式：=（ 60%18024） （ 125%）10+6 （ 60%1802436） （ 125%）10S=750（万元）此时每股收益为：EPS= =4.50（元/股）（ 75075060%18024） （ 125%）16以上每股收益无差别分析，绘图如下每股收益/元负债筹资优势4.5 负债筹资 权益筹资权益筹资优势 每股收益无差别点（计算）0750销售额/万元从图中可得，当销售额高于 750 万元（每股收益无差别点的销售额时） ，运用负债筹资可获得较高的每股收益；当销售额低于 750 万元时，运用权益筹资可获得较高的每股收益。12、企业的最佳资本结构应当是可使企业的总价值最高同时最低的加权平均资本成本。第五章 项目投资管理现金流量：指一个项目在其计算期内因资本循环而可能或应该发生的现金流入量与现金流出量的统称。现金流入：由于该项投资而增加的现金流入或现金支出节约额。现金流出：由于该项投资引发的现金支出所得税与这就对现金流量的影响：税后成本=支出金额 *（1-税率）税后收益=收入金额 *（1-税率）税后现金流量：（1 ）根据现金流量的定义计算：营业现金流量= 营业收入- 付现成本-所得税（2 ）根据年末营业结果来计算营业现金流量= 营业收入- 收现成本-所得税=营业收入-（营业成本-折旧）-所得税=营业利润+ 折旧- 所得税= 税后净利润+ 折旧（3 ）根据所得税对收入和折旧的影响的计算营业现金收入= 税后净利润+ 折旧投资决策评价方法：内含报酬率法（内差法没找到= =）：内含报酬率法是根据投资方案本身的内含报酬率来评价方案优劣的一种方法。所谓的内含报酬率（IRR） ，是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率。IRR= =0=0 It(1+) =0 (1+)贴现指标之间的关系：如果 为某企业的行业基准贴现率，净现值 NPV，净现值率 NPVR，现值指数 PI 和内含报酬率 IRR 各指标之间存在以下数量关系，即：当 NPV0 时，NPVR0，PI1,IRR ；当 NPV=0 时，NPVR=0，PI=1,IRR= ；当 NPV0 时，NPVR0，PI1,IRR ；静态投资回收期法（计算）P125(1) 在原始投资额(BI)一次支出，每年现金净流入量（NCF）相等时：回收期= =原始投 资额每年 现 金 净 流入量 (2) 如果现金流入量(NCF)每年不等，或原始投资(BI)是分 m 年投入的，则可使下式成立的n 为回收期： =0=0B 第 K 年的投资额NC 第 J 年的现金净流入量第六章 第七章 营运资金管理营运资金含义：流动资产减去流动负债后的余额。1、 现金的持有量：交易性动机、预防性动机、投机性动机。2、 最佳现金持有量：(1)成本分析模式：机会成本，管理成本，短缺成本。(2)存货模式(3)随机模式(4) 现金周转期模式3、 应收账款的成本：机会成本、管理成本、坏账成本4、 应收账款收现保证率(ROA)= ，其中 MC：当前必要现金支付总额；OC：当期其他稳定可靠的现金流入总量；AR ：当期应收5、 存货成本：取得成本、储存成本、缺货成本。P183 详细看6、 存货控制方法：(1)经济订货量基本模型存货总成本的公式可以简化