2012年世界宏观经济形势

2012 年世界宏观经济形势 一、当前世界经济贸易总体形势 2011 年以来，世界经济延续复苏态势，但复苏步伐明显放缓。国际金融危机的深层次 矛盾尚未有效解决，一些固有矛盾又有新发展，不确定不稳定因素增多，世界经济复苏进 程既不平衡，又很脆弱，经济下行风险有所抬头。得益于新兴经济体经济强劲增长，一季 度，世界经济延续了上年的复苏态势，增长率达到 4.3%。进入二季度以来，世界经济遭受 一系列突发事件困扰。日本大地震和海啸严重打击日本经济，中东北非社会动荡使国际金 融市场和石油市场风险加剧。对大部分发达经济体而言，面对着巨额财政赤字和大规模政 府债务的冲击，欧洲边缘国家的债务风险演变成为全球性事件，发达国家的主权信用评级 纷纷遭降级考验。实体经济受到殃及，失业率居高不下，私人投资乏力，个人消费低迷。 而经济增长较快的部分新兴经济体通胀压力不断上升。国际货币基金组织（IMF）在最新发 布的世界经济展望中预计，2011 年全球经济增速将为 4%，较上年显著放缓，其中发达 经济体经济增长率仅为 1.6%；2012 年全球经济增速将为 4%，其中发达经济体经济增长 1.9%， 新兴经济体经济增长 6.1%，均将低于 2010 年的增长水平。总体来看，世界经济未来较长 一段时间内都将处于低速增长期。 国际贸易增速明显放缓。随着世界经济缓慢复苏，国际市场需求恢复，加上补库存等 因素影响，国际贸易在 2010 年出现恢复性较快增长，全球货物出口额比上年增长 22%，成 为拉动世界经济复苏的一个主要因素。2011 年一季度，在世界经济继续复苏、通胀预期强 化和主要商品价格上涨等因素共同作用下，国际贸易延续上年较快增长态势，全球货物出 口额同比增长 22%。进入二季度以来，受日本地震导致国际产业供应链受损、美欧等经济 复苏乏力、主权债务危机不断恶化等因素影响，全球货物贸易大幅放缓。据经合组织 （OECD）统计，七大工业国和金砖五国二季度进口总额增速仅为 1.1%，远低于一季度的 10.1%；出口总额增速则为 1.9%，低于一季度的 7.7%。其中，美国二季度进口增速从一季 度的 11.1%放缓至 3%，出口增速从 5.6%降至 2.6%。世界贸易组织（WTO）预计，2011 年全 球货物贸易量实际增长率将只有 5.8%。由于发达国家经济增长减速，亚太国家和地区的出 口受到波及。联合国预计，亚太发展中经济体 2011 年的出口增长可能比上年减少将近一半， 从超过 17%跌至 9%。 跨国直接投资继续缓慢复苏。受全球产能过剩、国际市场需求不稳以及新的投资热点 尚未形成等制约，跨国投资总体滞后于世界经济和贸易复苏步伐。但随着世界经济复苏、 市场需求恢复、企业资金紧张有所缓解，跨国投资一直处在缓慢复苏之中。联合国贸易和 发展会议（UNCTAD）2011 年世界投资报告显示，2010 年全球外国直接投资（FDI）小 幅回升 5%，达到 1.24 万亿美元。其中，发展中国家和新兴工业国家吸收了全球 52%的对外 投资，首次超过工业国家，进一步显示其在世界经济中的地位日益提高。相比之下，发达 经济体的直接投资流入量依旧在下滑。2010 年跨国并购交易值上升 36%，但绿地投资减少。 2011 年全球 FDI 受困于发达经济体主权债务危机、金融市场动荡加剧、新兴市场通胀上升 等压力，估计投资规模增速会有所放缓。UNCTAD 估计，2011 年全球直接投资流量将为 1.4-1.6 万亿美元，2012 年有望增至 1.7 万亿美元。 二、世界经济贸易发展中需要关注的问题 1、世界经济下行风险加大 从目前情况看，2012 年世界经济有望延续复苏态势，只要不出现大的外部冲击，再度 出现危机或“二次衰退”属小概率事件。但国际金融危机爆发已历时三年，其深层次影响 还在不断显露，旧疾未愈，又添新伤，更加凸显了复苏的长期性、艰巨性和复杂性，世界 经济增速可能长期低位徘徊，面临下行的严重风险。一是发达国家主权债务风险上升。欧 洲问题国家债务规模史无前例，目前欧洲主权债务危机正在从希腊等边缘国家向意大利、 西班牙等核心国家扩散，从公共财政领域向银行体系扩散，市场信心极其脆弱，引发金融 市场持续大幅震荡。各成员国债务链相互交织、经济联系紧密，危机加深并拖累银行系统 和实体经济的可能性上升。二是世界经济复苏动力依然不足。主要发达经济体失业率居高 难下，房地产市场持续低迷，消费投资需求疲弱，以技术创新为代表的新增长点尚未形成； 财政金融政策空间已十分有限。新兴经济体则面临通胀上升和经济增速回落的双重压力。 三是全球性通胀压力短期内难以缓解。2011 年 9 月越南、印度、巴西居民消费价格指数分 别上涨 22.4%、9.7%、7.3%；美国、英国分别上升 3.9%和 5.2%，欧元区连续十个月超过欧 央行设定的 2%调控目标。目前，主要发达国家普遍强化宽松货币政策。英国已经推出新一 轮量化宽松货币政策，欧洲央行维持低利率并将重启长期再融资操作，美国宣布将低利率 水平维持到 2013 年中期，并推出 4000 亿美元规模的扭曲操作。未来一段时期，国际资本 大规模无序流动风险增大，大宗商品市场可能频繁大幅震荡，全球通胀形势不容乐观。四 是非经济因素干扰不断增多。国际金融危机阴霾不散可能进一步影响相关国家社会稳定， 一些国家通胀、失业、社保和两极分化加剧等问题相互叠加，可能导致政局不稳、社会矛 盾冲突加剧，各种风险触发点增多，都可能对世界经济产生难以预料的冲击。 2、发达国家政策工具空间渐窄 2008-2010 年间，主要发达经济体协调一致救助市场，而如今各国决策者政策余地普 遍被收窄。欧洲央行和欧盟委员会在救助债务危机国家的方案上，迟迟无法达成一致；美 国的政府预算安排和新的刺激经济方案也是屡屡受困；新兴经济体不得不探讨联手购买欧 洲债券，提振市场信心，助其摆脱危机。这都是因为主要国家政府政策手段已捉襟见肘， 财政政策普遍受到约束。在次贷危机刚爆发时，美国国债总额只有 8.9 万亿美元，负债率 为 65%，但目前已经超过了 14 万亿美元，负债率也接近 100%。欧洲和日本情况也类似。目 前许多国家不得不一方面削减财政赤字，另一方面以各种理由增加税收。美国政府已提出 征收“巴菲特税”计划；日本执政党民主党同意并通过了规模可能高达 9.2 万亿日元的增 税计划，用以震后重建。欧盟委员会宣布征收金融交易税计划草案，将从 2014 年开始对 27 个成员国征收金融交易税，这一计划预计每年会给欧盟带来 570 亿欧元的收入。增税计 划对于已显颓势的经济复苏来说，远水解不了近渴，还有可能使经济复苏更加脆弱。货币 政策方面，“流动性陷阱”和通胀压力加大则困扰着政府的货币政策。美联储宣布未来两 年保持宽松的货币政策反映出其所面对的经济困境。 3、欧洲主权债务危机仍需高度关注 2011 年以来，希腊、爱尔兰和葡萄牙等欧洲国家主权债务危机问题持续恶化，意大利 和西班牙等国债务风险进一步暴露，引发金融市场持续大幅震荡。各成员国债务链相互交 织、经济联系紧密，危机加深并拖累银行系统和实体经济的可能性上升。近期，欧债危机 出现一些转机。10 月 21 日，欧元集团同意向希腊发放第一批第六笔 80 亿欧元贷款，可以 确保希腊到 2012 年 3 月的资金需求。10 月 27 日，欧盟峰会对希腊债务减计、银行业资本 重组和 EFSF 扩容的综合性方案达成协议。这些举措使国际金融市场压力有所缓解，但由于 方案的具体细节有待明确，加上欧元区制度改革推进缓慢，市场隐忧并未根本消除。与此 同时，主权债务危机与银行危机相互交织。国际清算银行数据显示，截至 6 月底，法国银 行持有希腊和意大利债务分别为 557.4 亿美元和 4163.7 亿美元；德国银行分别持有 213 亿 美元和 1617.6 亿美元。随着希腊主权债务危机不断向意大利、法国蔓延，欧洲银行业风险 日益受到关注。近期，三大评级机构相继调降了法德等相关银行的信用评级，德克夏银行 更是因此被拆分，甚至一度危及到法国国债的 3A 评级，引发国际金融市场剧烈波动，并影 响到实体经济发展。 4贸易保护主义呈加剧之势 当前，世界经济下行风险增大，国际贸易增速放缓，主要经济体失业率居高不下，多 种社会矛盾集中显现，经贸问题政治化更加明显。G20 集团首尔峰会以来贸易保护主义再 度抬头。尽管历次峰会均承诺抵制贸易保护主义，但并未得到有效落实。有关国际组织报 告显示，首尔峰会后（2010 年 12 月-2011 年 5 月），受新的贸易保护措施影响的贸易额占 全球贸易的 0.6%，比上期报告（2010 年 6 月-2010 年 11 月）增长了一倍，全球新发起的 贸易保护措施多达 463 起，比上一报告期上升了 61%，其中化工品、肉类、钢铁、机械、 电子、乳制品和汽车受影响最为严重。我国受贸易保护措施损害比较突出。2011 年 1-9 月， 我国遭受贸易救济调查案件已有 50 起，涉案金额达 30 亿美元。美国、欧盟和澳大利亚等 相继出台了强化贸易救济效力的政策，并对我国出口产品发起多起“双反调查”和反规避 调查。发展中大国针对我国贸易限制措施也明显增多。1-9 月，巴西、土耳其、印度尼西 亚、阿根廷和印度五国共对我国发起贸易救济调查 18 起，占我国遭受调查总数的 36%。我 国与美国、欧盟等在人民币汇率、知识产权保护、出口信贷等方面的体制性摩擦也日趋激 烈。不久前，美国商务部公布实施的战略贸易许可例外规定，将中国排除在 44 个可享 受贸易便利化措施的国家和地区之外；美参议院近期又程序性通过2011 年货币汇率监督 改革法案立项预案，一旦成为法律，我国对美出口将遭受大面积影响。 三、主要国家和地区经济贸易前景 美国 2011 年，美国经济复苏步伐明显放缓。第一季度国内生产总值（GDP）仅增长 0.4%，远低于首次预估的 1.8%，第二季度增长率恢复至 1.3%，三季度增长 2.5%。美国经 济复苏乏力的主要原因，一是政府主导型的经济复苏，无法避免随着政府后续支持力度的 减弱或退出对经济造成的拖累。2011 年前两个季度，政府支出减弱对美国经济分别带来 1.23 和 0.18 个百分点的增长拖累，而 2009-2010 年同期该指标均为正面贡献。二是失业 率高企，储蓄率上升，消费支出受到抑制。前三季度，美国失业率仍在 9%左右，同期储蓄 率不断提高。三是房地产市场低迷，继续拖累制造业，拖累整体经济增长。四是欧债危机 影响蔓延，金融市场动荡加剧，投资者投资信心受挫，美股大幅下跌。目前，拖累美国经 济增长放缓的因素已显现长期化趋势。当然，美国居民消费能力的改善、企业盈利持续强 劲、弱势美元促进美国出口增长等仍为美国经济带来曙光。短期内美国经济周期性复苏趋 势不会逆转，但增速仍将十分有限。IMF 预计 2011 年美国经济增长率为 1.5%，2012 年进 一步增至 1.8%。 欧元区 受欧洲主权债务危机影响，2011 年欧元区经济整体动荡。一季度 GDP 环比增 长 0.8%，同比增长 2.5%，增长动力主要来自欧元区核心国家德国和法国。二季度，欧元区 GDP 环比仅上升 0.2%，同比上升 1.6%，环比增速为 2009 年二季度以来的最低水平。包括 德、法、英在内的欧洲主要经济体的同期经济环比和同比增速均出现下降。其中，二季度 德国经济仅比前一季度增长 0.1%，较上年同期增长 2.8%，均低于预期；法国同期环比增长 率为零。与此同时，欧元区边缘国家问题日趋严重，突出体现在公共和私人的赤字与债务 规模庞大，竞争力显著下滑，经济增长不足，失业率攀升等。而欧盟又无法对成员国经济 基本面进行管控，这使欧洲在债务、竞争力以及强化银行系统等领域面临困难。欧元区整 体经济信心指数连续 5 个月下挫，8 月份降至 98.3，为 2010 年 5 月以来最低值，也创下自 2008 年 12 月以来下跌最快纪录。根据欧盟委员会数据，8 月份商业景气指数的所有分类指 数均出现不同程度下滑。其中，工业信心指数为-2.9，为 2010 年 7 月以来最低水平；服务 业信心指数降至 3.7，为 2010 年 6 月以来最低水平；消费者信心指数也从 7 月份的-11.2 降至-16.5，创 2010 年 6 月以来最低水平。目前，挽救市场信心是当务之急。同时，国际 社会和欧盟拿出行之有效的方案，拯救债务危机至关重要。欧盟委员会预计，欧盟 2011 年 下半年经济增长率只有 0.2%；欧元区第三和第四季度经济增长率分别为 0.2%和 0.1%。IMF 预计 2011 年欧元区经济整体增长率为 1.6%，2012 年增长 1.1%，发展前景不乐观。 日本 由于受到东北部大地震、海啸和核泄漏影响，2011 年 3 月起日本经济再现衰退 迹象。大地震和海啸给日本造成的经济损失高出 1995 年阪神大地震损失近 80%。与此同时， 企业生产遭受重创，出口大幅减少。日本内阁府公布的 GDP 统计结果显示，扣除物价变动 因素并经季节调整后，第一季度日本实际 GDP 环比下降 0.9%，按年率计算为下降 3.5%；二 季度 GDP 比上一季度下降 0.5%，比上年同期下滑 2.1%。这是日本连续第三个季度经济出现 负增长。尽管如此，日本内阁府和日本央行对日本经济充满乐观情绪，预计下半年日本经 济温和复苏，特别是生产和出口有望回升；个人消费方面虽然市场依然疲软，但是逐渐减 缓了下降趋势，预计个人消费增长 0.2%；企业资本库存恢复逐步导致内需增长。内阁府还 预计灾后重建需求将带动 2012 年度日本经济复苏，经济增长率为 2.7%-2.9%；个人消费预 计为增长 1.2%-1.4%。日本制造、建筑、银行和保险等领域的高级管理者也普遍认为，日 本工业经济的复苏比预期要快。但国际社会对日本经济仍不看好。穆迪 9 年来首次下调日 本主权信用评级，使其信用排名降至发达国家的最后一位，甚至低于财政不稳定的意大利 和西班牙。这与日本首相频繁更迭，对有效实施长期财政政策造成障碍不无关系。IMF 预 计 2011 年日本经济增长率为-0.5%，2012