金融去杠杆预期几何

-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 金融去杠杆预期几何 虽然金融去杠杆的节奏有快慢， 力度有松紧，但方向不会变，时间会较 长，惯性会很强，政策影响不会很快结 束。 中国论文网 /3/view-12962986.htm 2017 年以来，金融领域去杠杆力 度不断加大。监管部门纷纷出台整治措 施，整顿和规范金融市场的过度加杠杆 行为。目前来看，金融市场去杠杆已经 取得一定成效，但整体来看，整个金融 体系去杠杆依然任重道远。 力度有松紧，方向不会变 金融领域去杠杆的主要内容在产 品层面体现为债市杠杆，延伸到机构层 面则表现为去除以同业存单作为工具加 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 杠杆套利和业务嵌套加杠杆的部分。总 结近期“一行三会 ”的外部政策，主要包 括货币政策收紧抑制金融杠杆扩张、监 管政策趋严缩减存量结构性杠杆规模等。 货币政策方面，货币政策操作是 央行主导金融去杠杆的一项重要内容， 通过货币政策，央行能够从源头上回笼 基础货币，提高机构利用回购市场加杠 杆的成本。2016 年下半年以来，央行在 基础货币供给中缩短放长，减少短期货 币资金供给、增加长期货币资金供给， 通过货币政策引导金融市场利率上行， 减少同业存单和同业理财的利差，起到 了抑制资产泡沫的积极作用，并推动实 体经济持续健康发展。目前，央行已经 建立了公开市场逆回购、临时流动性便 利（TLF） 、常备借贷便利（SLF） 、中 期借贷便利（MLF ） 、抵押补充贷款 （PSL ）等流动性调节工具。 监管政策方面，考虑到杠杆的源 头是金融机构的盲目举债以及扩张过度。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 所以加强监管的总体思路有两个，一是 限制金融机构举债工具，二是抑制银行 资产的过度扩张。 央行今年一季度开始将商业银行 表外理财资产增速纳入广义信贷增速考 核，构成央行宏观审慎管理评估体系 （MPA ）的重要组成部分，以约束银行 表外资产的扩张速度。通过 MPA 能够 对金融机构的杠杆水平进行监管，从而 在总量上限制金融机构杠杆的总体规模， 限制机构层面的金融杠杆。 银监会密集出台政策，规范银行 各类“脱实向虚 ”的资金空转，开展了 “三套利”和“四不当”的专项治理工作。 重点加强对委外投资、同业存单的监管 限制，严格要求银行业审慎开展委外投 资，对委外投资实行限额管理，按照新 老划断原则禁止新的同业投资多层嵌套。 将同业存单逐步纳入同业负债的考核范 畴，控制同业存单的发行规模，减少依 靠同业存单加大杠杆的套利行为。 总体而言，对于金融杠杆较为突 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 出的领域，有待“ 一行三会 ”及时推进统 一监管、建立统一的资管业务监管框架 形成监管合力，避免监管套利，也要及 时打破刚性兑付，回归受托理财的本源， 降低金融机构负债端压力。 金融市场的去杠杆仍在持续，近 期有变温和的迹象。继 4 月雷霆万钧的 监管风暴之后，近期“ 一行三会 ”频频释 放“温和去杠杆 ”的信号，以防处置风险 过程中发生新的风险。 尽管近期政策措施有缓和迹象， 但金融去杠杆的大方向不会变。金融 “自由化”持续了 5 年多，如今要把这个 过程产生的结果扭转过来，不是短期就 能做到的。从目前去杠杆进程来看，监 管目的也还未达到。因此引导金融机构 有序去杠杆、防控金融风险，仍然会是 政府今后一段时期内金融领域工作的重 点。虽然金融去杠杆的节奏有快慢，力 度有松紧，但方向不会变，时间会较长， 惯性会很强，政策影响不会很快结束。 稳定预期至关重要 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 金融机构主动去杠杆也是金融去 杠杆一项重要内容。在强化金融监管的 同时，要充分考虑金融创新服务经济中 “三新”的需要，保护金融机构的创新积 极性。 第一，金融机构应进一步加强稳 健经营的发展理念，真正做到审慎、稳 健经营。尤其是银行业金融机构要坚持 安全性、流动性的经营原则，适度风险、 适度收益，树立起正确的风险偏好。 第二，在组织架构上，金融机构 要完善内部控制制度及组织管理架构， 特别是同业业务的内部管理架构，从组 织架构出发，增强风险管理能力，实现 健康发展。 第三，在收入结构上，金融机构 应逐步调整收入来源结构，减少利差依 赖及粗放式的规模偏好，从根本上遏制 盲目追求规模大幅加杠杆的行为。 第四，在风险防控上，金融机构 除了要加强自身的风险防控能力，还要 切实根据自身的实际情况确定发展规模， -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 避免陷入过度扩张的失控境地，规避监 管套利、关联套利和空转套利，消除金 融杠杆带来的风险隐患，增强自身的可 持续发展能力。 引导金融机构有序去 杠杆、防控金融风险，仍能会是政府今 后一段r 间内金融领域工作的重点。 2017 年以来，伴随不良率的大幅 上升以及下半年信贷额度下降，以商业 银行为主的金融机构已经开始主动降低 杠杆水平，规避或减少了部分监管趋严、 风险过高领域的业务经营。而金融机构 主动去杠杆、杠杆率下降、监管政策自 查落实到位还只是第一步，更应根据自 身的实际情况，建立起风险应对机制， 充分发挥自身在风险识别、风险控制、 风险管理上的优势，将去杠杆落到实处。 从金融去杠杆未来的走向来看， 能否给予资本市场一个稳定的预期至关 重要。在金融去杠杆收获广泛共识的基 础上，市场期待着去杠杆平稳推进。如 在去杠杆过程中，合理的、符合产业发 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 展的并购重组定增不应有意拖延，应加 快审核及批文发放，从而起到稳定公司 发展、投资者乃至于整个市场预期的作 用。 具体措施中，首先，金融去杠杆 不能一刀切，分行业来看，以保险资产 为例，不仅本身就没有什么杠杆，资产 质量也是最好的，但险资却仍未寻找到 满意的去处;再从公司角度看，各个公司 的资本充足率、资产质量、抗风险能力 良莠不齐，一刀切不仅将在短期给市场 造成不可抗的巨大压力，中长期来看也 无益于市场的健康发展。 其次，从时间上讲，金融去杠杆 应拉长时限，不宜短期大量出台强制变 现的政策，应把握好节奏、控制好“度” ， 将多年形成的高杠杆用时间去消化。 再次，对冲措施，金融去杠杆过 程中应在行业和公司层面出台具体的鼓 励增加资本供给的政策;资产市场