金融科技的赢家、输家和看家

-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 金融科技的赢家、输家和看家 科技对金融的冲击从来没有像这 一次如此的猛烈。1998 年 12 月， PayPal 前身 Confinity 成立，开始了当 代科技在金融支付的应用，从此，揭开 了金融科技的序幕。10 年后，日本人中 本聪（Satoshi Nakamoto）发表了比特 币白皮书，以区块链技术为代表的分布 式账户技术和加密技术宣告推出。将近 20 年过去了，金融科技在支付、网络借 贷、股权众筹和智能投顾等领域已得到 了初步的应用，并正深刻地影响着银行 商业模式的未来以及改变着金融系统的 生态。今天，在传统金融的世界里，人 工智能对交易人员、分析师、理财师和 合规人员等传统岗位的替代潜能正威胁 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 着这类就业者的长期生存。面对金融科 技这个词汇，迷茫沮丧者有之，困惑恐 惧者亦有之，兴奋雀跃者更有之。当年 华尔街吸引全球优秀人才的荣耀今天在 某种程度上已被金融科技公司所取代。 然而，金融科技的本质到底是什么？它 将如何影响金融的未来？传统金融面对 汹涌而来的金融科技又该如何应对？在 金融科技到来的时日谁将是赢家，谁又 是输家？这些都是亟待回答的重大问题。 中国论文网 /3/view-13015938.htm 金融科技的本质 金融科技并不是近 20 年才有的 事情，科技对金融的影响从 14 世纪文 艺复兴时代世界首家银行在意大利的诞 生就开始了。在近代，1958 年信用卡的 推出，1969 年自动取款机的问世以及多 年来通信手段的进步都是科技对金融影 响的重大事件。本质上，这些技术的出 现，在提高金融服务的便利和改善用户 体验的同时，降低了金融服务的成本。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 比如，到 1997 年 2 月，美国全国已拥 有 16 万台自动提款机。巨大的效率优 势把自动提款机的成本降到了柜台人工 服务的二十分之一！从此，自动提款机 改变了传统银行零售业服务的商业模式， 但并没有改变商业银行的本质。从经济 学的角度看，技术的广泛应用无非是降 低了与之相关的产品成本，其后果往往 带来与该产品互补品（技能）价值的上 升和该产品替代品（技能）价值的下降。 尽管这次金融科技的冲击较以往 的影响远为深刻和广泛，但并没有改变 金融科技的这一本质。无论是金融支付 赖以依存的互联网技术，还是智能投顾 所使用的人工智能，这一轮金融科技将 降低金融数据的收集、整理、传输、分 析和预测的成本，而随着数据成本的下 降，依赖这些数据的各种金融服务的成 本也会随之下降。比如，智能投顾在瞬 间便能在金融产品的庞大数据库中，找 出适合某投资人独特风险偏好的产品组 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 合，而依赖理财顾问，同样的工作或许 需要几天甚至几周的时间。智能投顾的 出现使对与之有替代关系的理财师的需 求变得疲软，从而导致理财师薪酬可能 会下降；c 此同时，与之有互补关系 的、对产品组合相对价值有最终判断能 力的基金经理将会得到青睐。这种此起 彼落、输赢分明的局面一直伴随着金融 科技的命运，它不曾也不会改变金融科 技的这一本质特征。 对传统金融的冲击 从历史上看，科技更多地是促进 了金融的进步和发展，而不是取而代之。 互联网出现之后，银行依靠互联网技术 把“分支机构 ”延伸到了千家万户，从而 大大降低了金融服务的成本，减少了对 实体分支机构的依赖。通过对技术的引 进和消化，传统银行的地位不但没有降 低，反而增强了。以往通过兼并和扩大 规模降低成本的做法，如今可以通过互 联网的应用而得以实现。上个世纪 90 年代涌现出的网络银行，如美国的第一 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 资本银行和盟友银行，并没有形成对传 统银行的多大威胁；相反，网络银行和 实体银行形成了一个相互依存、互相补 充的商业模式：网络银行借助传统银行 实现客户需要面对面的全方位银行服务， 而传统银行则由于网络银行吸收存款的 能力，提供与之互补的贷款和理财服务 等。再比如，后来出现的 P2P 网贷，和 银行在中小企业金融服务方面形成更多 是互补的关系，而非竞争的关系。例如， 根据美国监管的界定，美国的贷款俱乐 部（Lending Club）成了银行专营资产 证券化的网络实体，而不是银行体系之 外的竞争对手。 很多人认为，这次金融科技的影 响与以往不同，它的支付技术和分布式 账户技术将颠覆传统的银行模式，从此 传统意义的银行可能不复存在。果真如 此吗？支付技术建立在移动通信设备上 或穿戴设备上，它几乎适用任何场合、 任何情景、任何支付对象，是一种“无 接触”支付，比电脑上网络支付更便利、 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 更简洁、成本更低。事实上，金融科技 公司如阿里巴巴和苹果已经从银行夺走 了相当的支付业务，构成了对银行支付 功能的巨大挑战。然而，虽然作为移动 支付替代品的传统银行的支付业务因此 而遭到萎缩，但金融科技公司在支付中 形成的资金沉淀需要找到应用的窗口， 而银行的传统业务如理财、存贷都是移 动支付的互补性业务。对于那些具备强 大理财功能的银行来说，金融科技公司 移动支付的发展正可能是其理财业务成 长的新机遇。 同样，分布式账户可能通过去中 心化而削弱传统银行的中介作用，对传 统银行的做市、经纪和其他中介业务造 成冲击。但去中心化的交易不等于是与 市场隔绝的孤立交易，也不意味着被交 易的金融工具不需要银行服务。传统银 行有对客户需求的全面把握，有设计产 品的独特能力，有经营所需的各类监管 牌照。去中心化业务的增长或许减少了 市场对银行中介的依赖，但去中心化的 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 未来可能会推动更多直接交易的实现， 从而提出对市场分析、产品定价和量身 定制的金融工具的需求，这些与去中心 化互补的业务领域恰恰可能是传统银行 业务的新增长点。 展望未来 多伦多大学阿瓜瓦尔等教授在即 将出版的新书机器预测：人工智能的 经济原理中指出，人工智能实质赋予 了机器的预测功能，随着与预测相关的 成本的降低，能被机器替代的人工预测 功能的价值会降低，但与之互补的人的 判断能力的价值将会得到提升。事实上， 机器在工作任务界定清晰的环境下，或 许比人类更具优势；但人类在复杂、多 变和动态情形下的综合判断能力仍然是 机器人一时无法替代的。对于传统银行 来说，在金融科技的冲击下，如何提升 员工队伍的综合分析、判断能力应当是 传统银行的未来所在。纵观以往科技与 金融互动的历史，每当科技形成巨大冲 击的时候，传统银行的应对一是开发自 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 己的科技能力，二是购并相关的科技公 司，使之纳入传统银行的业务范围之内。 这次金融科技的冲击也不例外。2013 年 以来，国内外大银行、证券公司、资产 管理公司纷纷斥资百亿美元投资区块链、 人工智能和加密货币转移技术等，而直 接并购金融科技公司也成了传统银行的 最新动向。 值得庆幸的是，作 为金融科技看客的各国监管当局目前对 金融科技普遍抱有审慎和观察的态度， 正努力给金融科技的发展提供一个成长 和发展的空间。2015 年美国财政部发布 了网络市场信息披露要求，而最近美国 一家法院的判决就银行外借经营执照给 网络银行一事提出了质疑。美国监管当 局的指导思想基本是以金融的本质界定 金融科技的业务特性，比如，通过持有 传统银行股权的网贷被界定为资产证券 化业务；而支付公司如果在支付中发生 现金滞留则已经成为事实上的银行，必 须获取金融经营牌照。在英国，监管当 局 FCA 采取与金融科技公司合作的 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 B 度以确保对金融科技的创新不受压制。 2016 年初，英国政府推出“监管沙盒” 对 金融科技实行监管试点。而在欧洲，有 关支付服务的 PSD2 将为金融科技公司 创造更多的机会，而对传统银行来说这 可能意味着新的挑战。2016 年 4 月，中 国银监会、科技部和中国人民银行联合 发出关于支持银行业金融机构加大创 新力度开展科创企业投贷联动试点的指 导意见 ，为金融科技的发展提出了指 导性的方针。 回顾金融业的发展历史，科技对 金融的冲击只是金融面临的各类挑战的 一个方面。金融业数百年的演变历来是 经济、产品、技术、法律、会计以及监 管各种力量互相推动和互相制约的结果。 20 世纪 50 年代，诺贝尔经济学奖得主 马克维奇金融组合理论的推出导致了基 金业在全球的兴起；1973 年布莱克肖 尔斯期权定价理论的发表开创了期权市 场和主动风险管理的时代；1999 年美国 格拉斯斯蒂格尔法案被正式废除 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 10 导致美国超级银行的诞生；20 世纪 90 年代资产证券化产品、信用违约调换和 结构性金融产品的大发展给后来席卷全 球的金融危机作了铺垫；在中国，移动 支付普及之快、增长之巨成为金融业演 变的大事。这些都是改变传统金融业的 重大事件，而金融业本身历经演变仍然 保持着今天的完整。当今，金融科技正 以前所未有的方式猛烈冲击着传统金融 的世界，在这样一个巨变的时代，只有 那些锐意进取的参与者才可能成为赢家， 那些故步