“资源为王”第二阶段(含投资、货币、趋势等问题)

“资源为王”第二阶段（含投资、货币、趋势等问题） 时寒冰 （一）罕见的经济形态 一个新的阶段即将开始，时间就在 2010 年 5 月后。 欧元今天的命运，是昨天的延续对照中国怎么办当次贷危机改 变世界中的论述，对今天的场景，可谓一清二楚。 对于通货膨胀，同样是在 2008 年 12 月底正式上市的中国怎么办当 次贷危机改变世界这本书中，我用了整个一个章节（即第 7 章）来阐述“全 球性通货膨胀要来了！”，小标题分别是：通货膨胀前的可怕寂静；美国向世界 输出通货膨胀；通胀之害谁也逃不了 这种当时看起来显得愚昧可笑的观点，已经无人再报以嘲讽。 我要说的是：我们已经经历的，只是通胀的第一阶段它是实实在在的 通货膨胀。更猛烈的通胀，正在展开。这种通胀与以往通胀的区别是：它是由 货币的大幅贬值和人们对纸币信任感的降低引起，而非因供应的短缺引起。当 御用经济学家还在喋喋不休地以商品的供应充足为依据，论述通胀只有预期而 没有实际通胀的理论时，通胀正在进入另一个阶段。 欧元武功被废后，以黑色金子为统帅的大宗资源类商品的全面上涨时代将 快速来临我在 2010 年 3 月 17 日 货币战争悲壮的英雄：帕潘德里欧 一文中已经指出：索罗斯此役重在利，而非让欧元分崩离析；美国希望重创欧元， 使得欧元的信誉度、影响力下降，也非让欧元死掉至少，两者都不希望欧元 现在死掉。 “资源为王”时代，以不可阻挡的姿态，再次快速到来。 这是世界性的。 一切都将在悄然无声中展开，在瞠目结舌中结束。眼泪浇灭不了通胀之火。 当中国怎么办当次贷危机改变世界中的推论成为现实，另一种经济形 态已成雏形：我此前的文章中已经预言，未来将是通货膨胀与供应过剩并存 这是一种过去罕见的经济形态，也是我们从来没有经历过的经济形态。 2009 年 12 月 16 日，我在 通货膨胀早已在我们身边（兼谈房价） 一文中写道：“这些投资就是未来的供应！美国等发达国家，在过度信贷支撑 的情况下，才能与中国的出口相对接，消化掉中国 过剩的产能，在次 贷危机后， 由于美国消费者已经透支了未来若干年的消费，他们的消费能力今非昔比，在这 种情况下，如果中国仍然大规模地进行投资，一旦 这种供应能力在未来释放出来， 产能过剩的严重局面情何以堪？这将在未来让中国作茧自缚一方面是大宗 商品价格上涨，成本上升，一方面是大量产品积压。也就是说，在通货膨胀之后， 中国将步入输入型通货膨胀与国内的通货紧缩共存的经济形态！” 压人民币升值（狙击欧元后即正式展开），出口下降，结果是：相关产能 过剩。 大规模投资供应增加，民众收入和购买力跟不上，加之相关投资项目本身 就已是过剩项目，结果必然是：相关产能过剩。 都在回到一个点上。 这恰是最至关重要的点。 双重过剩的结果是，为了 GDP 和就业，只能继续搞投资，搞投资只能继续 注资，注资缺钱只能继续走投放基础货币之路回到一种恶性循环的状态下。 人民币对外升值与否，都改变不了对内持续贬值的命运。 我们的通胀不完全是输入型的，更有货币贬值的因素庞大的投资项目 一旦展开，需要资金源源不断地注入。 次贷危机中，中国最大的依托是民众手中的储蓄！经济学界普遍认为，储 蓄最大的动力源于对未来不确定预期的担忧。中国社会保障机制不健全，房价、 医疗、教育、养老等费用节节高，促使人们在惶恐不安中像蜜蜂一样勤奋地劳 动，储蓄资金。 但是，房价等的快速上涨，像吸血鬼一样在抽干这些储蓄。 储蓄在枯萎。 家庭在负债。 中国社科院的一项统计表明，北京、上海等中国大城市的居民家庭整体负债 率高于一些欧美家庭，北京的家庭债务比例高达 122，上海、青 岛、杭州等城市 家庭债务比例分别达到 155、95、 91。 中央在赤字。 2007 年中央财政赤字 2000 亿元，占 GDP 的比重为 0.8% 2008 年，中央财政赤字 1800 亿元，占 GDP 的比重为 0.6%。 2009 年，中国财政赤字规模为 9500 亿元，其中中央财政赤字 7500 亿元， 中央财政为地方代发了 2000 亿元的地方债，占 GDP 的比例为 2.8%。 2010 年，财政赤字计划为 10500 亿元，其中中央 8500 亿，代发地方债 2000 亿，赤字率(财政赤字占 GDP 的比重)仍在 3%以下。国际上通行的马约标准： 赤字率 3%一般设为国际安全线。2010 年全国财政赤字预计占 GDP 的 2.8%，但 是，如果 GDP 被注水、加上未统计在内及其他隐性财政赤字，则可能已经大大 突破国际安全线。 地方负债迅速膨胀。 截至目前，商业银行对地方政府融资平台的贷款余额已达 7 万亿左右。以地 方政府负债中 85%来源于银行信贷来粗略计算，当前地方政府负债余额已超过 8 万亿。7 万亿左右的贷款占我国商业银行人民币贷款余额 39.97 万亿的 18%， 商业银行 2009 年信贷扩张冲动为自己埋下了巨大的系统风险隐患。2010 年 3 月 3 日21 世纪经济报道 据瑞信的估计数字，到 2010 年底，地方政府（含地方政府下属企业）的总 负债规模将达 12.5 万亿元。 从上到下，都在负债，都在透支未来的财富和劳动。那么，货币依托的基 础是什么？财富透支、环境透支、健康透支、土地透支建立在这样的基础 之上的任何纸币，它的唯一趋势只能是贬值；那么，当储蓄优势不复存在，整 个经济体正在失去一个最重要最天然的屏障，该如何应对下一次危机？当 然，我更希望危机永远不光临我们这片苦难的土地。 （二）被滥用的凯恩斯理论 世界经济发展史告诉我们：政府从来都不是做经济的好手真正的好手 是企业家，是私人。即便当年的罗斯福总统，把美国经济拉出低谷的也不是他 的新政，而是欧洲战事引发的以军需物质供应为基础建造起来的新的经济增长 点。而且，恰恰是此前政府的不当干预，引发了美国 1929 年的经济危机。 有两位著名的经济学家曾经预言到 1929 年世界经济危机的到来。一位是米 塞斯（被誉为是“奥地利经济学派的院长”），一位是哈耶克（1974 年获诺贝 尔经济学奖），他们认为，美国上世纪 20 年代持续实行的扩展性货币政策，即 低利率和庞大的信贷投放，最终引发了大危机。 危机发生后，当时的美国总统胡佛进行了强力干预，正是它的干预，导致 了经济形势的恶化。1932 年 12 月 6 日，胡佛在其第四个年度国情咨文中说： “联邦政府只能扮演一个规范性的角色，而不能成为经济和社会生活的参加 者政府干预经济生活，不仅危害了美国人民生活中极宝贵的品质，而且打击 了自治的基础。” 人们忽略了胡佛的反省，而将其失败归结到干预不够彻底上面。 于是，罗斯福实行了更强有力的干预政策。 这种干预在一定程度上影响了私人投资。1931 年1938 年，美国政府年 均预算赤字 17 亿美元，1936 年达到 29 亿美元，而私人投资却从 1929 年的 160 亿美，下降到 1937 的 114 亿美元（期间更有 10 亿美元的最低谷，114 亿美元还 是恢复后的数字）。 政府投资是把双刃剑，所幸的是，当年美国政府主导的投资，主要还在公 共领域，并未大幅挤压私人的投资空间。罗斯福真正取得伟大成就之处在于， 它建立起来的社会保障机制和以法律为基础构筑起来的公平市场机制，重新恢 复了信心。欧洲战事帮助美国培育起一个新的经济增长点，美国摆脱了泥潭。 但是，罗斯福为干预经济而设立的名目繁多的政府机构，导致政府机构臃 肿和政府人员大规模增加，增加了纳税人的负担，降低了政府的工作效率，而 新增的联邦政府债务，和快速拉大的贫富差距，更是深深困扰着美国。如果不 是通过战争与货币博弈转嫁了相关矛盾，罗斯福的日子绝不好过。 遗憾的是，所有的人都记住了罗斯福辉煌的成就，而忘记了他留下的问题， 一如人们忽略胡佛的自省时那样彻底。这一切，都为了证明：凯恩斯理论是伟 大正确的，为自己滥用这种理论提供依据。 后来的货币学派的领袖，1976 年诺贝尔经济学奖得主弗里德曼通过研究认 为，造成美国上世纪 30 年代经济大萧条的原因，恰是美国政府过度干预经济运 行造成的恶果。1963 年，弗里德曼与施瓦茨合着的美国货币史提出，如果 不是在 1913 年成立了联邦储备局，如果不是美联储过度干预经济，1929 年的 经济危机原本就不会出现。弗里德曼认为，上世纪 30 年代的全球经济灾难实是 源于一场普通的金融风暴，由于联邦储备银行的政策和管理失误，错误的紧缩 货币供给进一步恶化了这场风暴，最终演变成无法收拾的大恐慌。对此，现任 美联储主席本伯南克在 2002 年庆祝弗里德曼 90 岁生日时说：“有关大萧条， 你是正确的，我们（联邦储备系统）当时的确做错了。我们真的很抱歉。 ” 经济发展史证明，政府对经济的过度干预必然导致严重的畸形进而引发大 危机。 但是，没有哪一个政府不喜欢干预经济。 世界各国政府对待凯恩斯的理论，一如中国古代帝王对孔子理论的扭曲。 时间的洪流逐渐埋没真相，即使历史学家，也在争论不休，罗斯福与凯恩 斯，到底是怎样的关系。 美国经济史学家福克纳说：“（罗斯福）新政是英国经济学家约翰凯恩斯 的理论。”而美国历史学家贾乐迪则认为：“罗斯福从来没有接受凯恩斯的理 论，但萧条迫使他紧急情况下，政府支出比他的政府的税收更多。通过这种方式， 他使用了凯恩斯主义方法的一部分。”更有美国学者认为，罗斯福与凯恩斯， 一个作为实践者一个作为理论者，共同构建了凯恩斯理论。 这些争论已经没有多大意义，值得关注的是：凯恩斯理论，在后来，被不 懂其理论的人，运用得淋漓尽致。 （三）泣血建言 我们也在活学活用凯恩斯理论。 中国 4 万亿救市计划推出后，英国泰晤士报刊登了利奥刘易斯的文 章正如奥运一样，北京的 5860 亿美元救市计划击败所有对手，他写道： 即便前面加上“巨大”或“庞大”一类的形容词，“一揽子金融刺激计划”这 种说法也根本解释不了北京 9 日晚上发生了什么。“奥林匹克”的意思最接近。 这实在是一场北京金融刺激计划奥运会：惊人、过度、铺天盖地。英国、 韩国和日 本等国政府为刺激经济实施的计划只能算平凡普通。中国 5860 亿美元的计划完 全是另一回事。如果华盛顿拿出 GDP 的同样比例实施一揽子刺激计划，那将超 过 2.2 万亿美元，结果会“极其恐怖”。 细看之下，中国其实可能比庞大的一揽 子刺激计划更可怕 时间发展到今天，老外也会为自己当初没有见过世面的感叹而羞愧： 2010 年 3 月 22 日，湖北省发改委主任许克振介绍：湖北全省重大项目库 已入库项目 3.76 万个，投资总规模达 12.06 万亿元。这一投资计划，接近湖北 省 2009 年 GDP（1.28 万亿）的 10 倍。这是自原始社会以来最惊人的投资 计划！ 重庆发出了“今年开始要大干，3 年大变样，10 年脱胎换骨”的号令，开 始猛推“大投资、大基地、大支柱”战略。 2010 年，天津市固定资产投资要在 2009 年的基础上，再增加 1000 亿。 河北省提出 2010 年要下力气抓好项目建设，重点项目安排 1300 项，总投 资 1.6 万亿元。 江苏省计划安排省重点建设项目 200 个，总投资 1.7 万亿元，增长 24%， 其中，100 亿元以上特大项目达到 28 个，50 亿元及以上的大型项目 81 个。 浙江宁波一个市计划全年 100 个大项目，涉及总投资 2800 亿，投入的力度 历史空前。 2010 年，四川已确定重大项目 650 个。 截至 2009 年 11 月底，安徽省投资增幅已连续 56 个月运行在 30%以上的增 长区间，照此速度，2010 年安徽的投资额将超过 GDP 总量，这在全国是第一个。 这已经不是在干预经济，而在成为经济的绝对主导者这本身就已经突 破了凯恩斯理论的极限。但所有的这些，没有人觉得有什么不对。 此次抗旱，有人觉得下拨广西的 1.5 亿元抗旱救灾资金杯水车薪，但大部 分人没有觉得什么很多人觉得，农业原本就应该得到这么多啊！ 为了节省比高铁快出的 10 分钟，预计总投资 350 亿元的上海至杭州的磁浮 铁路有望开工。质疑者已经稀稀落落。 问题在于，粮食是未来的最宝贵最重要的资源没有任何一种资源可以 与之相比。所有的经济活动都须以农业为前提保障民以食为天。当轻农达 到极致，安全的界限必然变得极其脆弱。 大规模的投资更应该优先安排到兴建水利设施方面。 在“资源为王”体系中，农业是最后一个轮动板块2009 年 9 月 8 日， 我在金价上涨发出了什么信号？一文中写道：自 2009 年 8 月起，我以黄金、 有色金属、煤炭为核心的投资组合， 变成以农业类、有色金属、石油、黄金等资源 为核心的搭配投资做的是预期。 农业是“资源为王”第一阶段最后一个被传导到的板块它是一个周期 的结束，也是另一个周期的开始。农业是“资源为王”体系中最核心的一环。 随着第二个周期的展开，在纸币没有最烂只有更烂的情况下，“资源为王”的 重要性将日趋为人所熟知。当农业股在调整期走过一段低调的辉煌后，重点配 置资源类品种，黑色的金子、黄色的金子、液体的金子（以时间为序排列） 我书中关于“资源为王”的论述，正在进一步在现实中印证。 “资源为王”时代，中国最需要警醒的是：我们正在一步步沦为打工者！ 中国钢铁工业协会 2010 年 2 月 9 日发布的数据显示，2009 年中国 68 家大中型 钢铁企业实现利润 553.88 亿元，同比下降 31.43。据中钢协统计， 72 家大中型 钢企销售利润率 2007 年为 7.5，2008 年降到约 5，而 2009 年降到了 2.8。 与之形成鲜明对比的是三大矿商的巨额利润。力拓 2009 年净利润同比增长 33，达到