《ch7国际权益市场》PPT课件.ppt

第7章 国际权益市场 一、国际权益市场概况 二、国际权益市场融资 学习目的： 通过本章学习，了解掌握世界主要股票市场的 特性和概况，并阐述企业到海外发行新股的途径与 方式。 1、国际股票市场特性 特性指标： （1）市场资本额； （2）上市公司数目； （3）市场集中度； （4）市场周转率； （5）交易时间长短。 7.1 国际权益市场的概况 国家 或地 区 市场资本 额（10亿 美元） 国内公司 上市数目 外国公司 上市数目 市场集中 度（%） 市场周转 率（%） 交易时间 美国6858767154115869：30AM4：00PM 日本3667226311019319：30AM11：00PM 12：30PM3：00PM 德国5776789444721110：30AM1：30PM 瑞士434216233508410：00AM1：00PM 2：00PM4：00PM 中国 内地 42323201169：00AM11：00PM 1：30PM3：00PM 主要国家股票市场特性比较（1995） 2、国际股市的信息与资料 股票市场标志：股票市场名称 股价指数 统计资料来源： 国际金融公司出版的刊物 Morgan Stanley Capital International Perspective 包括世界指数 、地区性指数 、各国指数 7.1 国际权益市场的概况 美国： American stock exchange composite AMEX Dow jones industrial average DJIA New york stock exchangeNYSE Standard and poors 500 S&P500 National association of security dealers automated quotation compositeNASDAQ 7.1 国际权益市场的概况 中国香港： Hongkong hang seng 上海、深圳： 上证股票指数 深圳综合股票指数 深圳成份股指数 沪深300指数 7.1 国际权益市场的概况 1、海外上市 A股、B股、H股、S股 好处：（1）建立企业国际形象，提高国际知名度； （2）有助于股票价格上涨及增进流动性； （3）使投资人基础扩大，造成股权分散，从管理层 角度可以降低敌意接管可能性。 7.2 国际权益市场融资 2、存托凭证（depositary receipts DRs） 又称存券收据或存股证，可代表外国公司股票，也可代表 证券。 例，中国A公司为了使股票在美国流通，就将一定数额 的股票委托某一中间机构保管（通常为一银行，称为保管 银行或受托银行），由保管银行通知一美国存托银行在美 国发行代表该股份的存托凭证，之后该存托凭证便开始在 美国的证券交易所和柜台市场交易。 7.2 国际权益市场融资 存托凭证涉及： 国内有发行公司、保管银行； 国外有存托银行、证券承销商、投资人 对投资者而言，存托凭证是由存托银行签发的一种可转让股 票凭证，证明一定数额的该外国公司股票已寄存在该银行在 外国的保管机构，而凭证的持有人实际就是该寄存股票的所 有人，其权力与原股票持有人权力相同。 7.2 国际权益市场融资 存托凭证种类： 美国存托凭证 与 全球存托凭证 主动型存托 与 第三者或非主动型 凭证 存托凭证 有担保的存托凭证 与 无担保的存托凭证 参考文章：陈蓓泓ADR上市模式比较和选择 7.2 国际权益市场融资 美国存托凭证的五种形式： （1）第三者发行的存托凭证 （unsponsored ADR）； （2）第一级存托凭证 （sponsored-level ADR）； （3）第二级存托凭证 （ sponsored-level ADR ） ； （4）第三级存托凭证 （ sponsored-level ADR ） ； （5）规范144A存托凭证 （ rule 144A ADR ） 。 第三者发行的存托凭证（unsponsored ADR）: 特点： （1）与标的股票公司本身无直接关系； （2）衍生于银行在市场中购得的标的公司股票 ，无须经标的公司同意； （3）标的公司无须受到美国证监会信息披露要 求的管制。 7.2 国际权益市场融资 第一级存托凭证 （sponsored-level ADR）： 由标的公司主动发行，与存托银行签定存托协定，并向 美国证监会登记申请，填写Form6。 特点: （1）门槛最低； （2）只能在美国柜台市场交易； （3）发行成本最低； （4）不得在全国性交易所挂牌交易； （5）无法借此方式在美国股市取得资金。 7.2 国际权益市场融资 第二级存托凭证 （ sponsored-level ADR ）： 特点：（1）需要遵循美国证监会所要求的所有登记与信息 披露要件（F6、20-F）； （2）年度报告遵守GAAP； （3）可在全国各交易所挂牌上市； （4）享有较高的知名度，吸引更多的投资人，具有 更高的凭证流通性； （5）仍不能集资； （6）发行成本较高，准备时间也较长。 7.2 国际权益市场融资 第三级存托凭证 （ sponsored-level ADR ） ： 特点： （1）发行要求与第二级存托凭证相同； （2）具有融资功能； （3）需缴交的财务报告大大增多，成本也大 大增加。 7.2 国际权益市场融资 规范144A存托凭证 （ rule 144A ADR ）： 特点： （1）采用私募方式发行； （2）发行对象主要针对专业机构投资人； （3）只能在美国证券商协会的PORTAL交易系 统上买卖； （4）发行成本较低。 7.2 国际权益市场融资 ADR类 型 注册登记 及豁免规 则 公开性 披露要 求 美国 会计 准则 成本（美 元） 交易场 所 集资 能力 一级有 担保 ADR F-6 12g3- 2(b) 无不需 符合 25000以 下 OTC无 二级有 担保 ADR F-6 20-F 详细持 续 需符 合 200000- 700000 全国性 交易所 无 三级有 担保 ADR F-1 20-F 详细持 续 需符 合 500000- 1000000 全国性 交易所 有 144A私 募ADR 无 12g3- 2(b) 无不需 符合 75000- 300000 QIB之 间 有 四种ADR比较表 存托凭证作用： （1）筹集巨额的企业发展资金； （2）扩大股东基础，提高长期筹资能力； （3）减少交易费用，避免货币汇兑风险； （4）上市手续简单，低成本进入美国市场； （5）提高海外知名度，拓展海外市场； （6）通过转换ADR的一定比例，制定合乎美国 投资者习惯的价格。 7.2 国际权益市场融资 发行美国ADR程序 初步准备阶段： 向证监会申报材料； 聘请中介机构 实质性准备阶段： 制定ADR计划；向SEC提交豁 免申请表准备公告、法律及审 计意见书；申请证券统一编号 ；制作ADR文件；SEC批准 销售阶段： 完成清算交割系统；NASDAQ 和OTC同意交易；推介；交易 开始，做市商报价，生成ADR 销售后阶段： 寄送ADR公告书 国际权益市场的特点 主要投资人是机构投资人，包括各种基金 组织、金融机构、公司等； 股票交易活跃，价格波动频繁，并受政治 、经济、金融