模型选择与决策分析.ppt

内容预览： 单目标决策 相容多目标决策 互斥多目标决策 不确定性决策,第十章 模型选择与决策分析,1,2019年4月24日星期三,一、单目标决策,（一）决策准则 多数商业投资的评估标准都是基于财务准则。通常两个重要的指标是净现值和内部收益率。 净现值（NPV） 净现值衡量某一时期内现金流的现实价值，在计算时考虑了货币的时间价值。 NPV0时项目通过。,2,2019年4月24日星期三,3,3.使用函数计算NPV 链接 4.敏感性分析,2019年4月24日星期三,二、相容多目标决策,（一）投资回报率 相容多目标决策的准则一般为投资回报率（ROI），其计算公式为：,4,约束条件：ROI值（ROI1时才有投资的必要性） 预算（按ROI值从大到小排列，直到预算用完）,2019年4月24日星期三,5,一个例子：,2019年4月24日星期三,三、互斥多目标决策,（一）备则方案与决策准则 备则方案意指可供决策者选择的方案，如在五个地方选择一处作为厂址。 此类问题的决策准则可以是各方案的NPV或IRR值，但是我们所讲的则是另外的决策准则。,6,2019年4月24日星期三,（二）层次分析法 层次分析法（AHP）的特点是将多重评估准则融入决策过程中。具体操作可分为以下四个步骤： （1）建立递阶层次模型，将实际问题分解为决策准则和备则方案等不同层次的要素。 （2）构造两两比较判断矩阵。 （3）由判断矩阵计算被比较元素对于该准则的相对权重。 （4）计算各元素对系统目标的合成权重，并进行排序。,7,2019年4月24日星期三,层次分析法的一个例子,某公司要从A、B、C三家供应商中选择一家，评价准则是供应商产品的质量、价格与服务。那么按照层次分析法，选择的步骤将是：,8,2019年4月24日星期三,9,选择供应商,质量,价格,服务,供应商A,供应商B,供应商C,（1）建立递阶层次模。,2019年4月24日星期三,10,（2）进行两两判断,判断标准：,2019年4月24日星期三,11,判断矩阵：,2019年4月24日星期三,12,（3）相对权重计算,2019年4月24日星期三,13,选择供应商,质量,价格,服务,供应商A,供应商B,供应商C,（1）建立递阶层次模。,0.103,0.174,0.732,0.633,0.260,0.106,0.532,0.336,0.102,2019年4月24日星期三,从质量出发候选人依次为C、B、A。将这些权重值标在递阶层次模型中，每个数值标在对应的连线上，以便最终综合排序。 同样对价格、服务、求出相对权重。 对准则求相对权重。,14,2019年4月24日星期三,15,（4）综合排序，选择方案,2019年4月24日星期三,16,（5）模型的检验,对于AHP方法，在作比较时要确保矩阵的一致性。例如，当A比B明显重要（5分），B比C稍重要（3分）时，A至少应比C强烈重要（7分或更高），但由于每次比较仅限于一对元素，决策者比较的结果往往不满足这一条件。一致性比率 提供了解决此问题方法。,当 时认为该准则具有满意的一致性， 决策策者要对判断矩阵做适当修正。链接,2019年4月24日星期三,四、不确定性决策,（一）不确定性决策的特点 不确定性决策是互斥多目标决策的特殊形式，它是一种概率型决策。,17,构成一个不确定性问题的四要素包括方案、自然状态、各状态发生的概率以及支付值。举例：,2019年4月24日星期三,18,方案,状态,某投资者想从三种投资方式中选择一种，分别是风险基金、混合基金、稳定基金。一旦作出决策就会面临基金市场行市不确定性的风险，基金市场的不确定性主要是行情上涨、行情下跌、保持稳定，见表格：,2019年4月24日星期三,（二）不确定性决策的评价准则 不确定性决策的评价准则有两条：期望收益值与风险。 1.期望收益值（EMV） EMV决策原则是，依据预期支付值及相应的概率计算出各方案的期望收益值，并选出最大值作为最优方案。（PHStat计算期望收益值）,19,2019年4月24日星期三,2.风险 问题：为什么风险投资期望收益很高却不是人人趋之若鹜？为什么社会保障基金投资原则把安全性（依次为安全性、收益性、流动性）放在首位？ 风险分析的关键在于对不确定性程度的理解，不确定性越高，风险越大，尤其对一次性决策而言，风险分析是我们所非常关注的。下面的表格是一个风险投资的例子：,20,2019年4月24日星期三,21,期望收益：A为 $7750，B为$8000。选择B吗？,2019年4月24日星期三,风险分析的指标：变异系数和风险收益率 变异系数是标准差与平均值的比值，风险收益率是变异系数的倒数。变异系数越大投资风险越大。 在上例中A、B两项目收益的标准差分别为$1414.2和 $ 993.7，除以它们的期望收益，得到相应的变异系数分别是0.1282和0.1768.因此就风险大小而论A项目更合适。,22,2019年4月24日星期三,（三）投资组合的风险分析 1、投资组合的期望收益与组合风险 投资组合（portfolio）是指一系列资产的组合，如股票、债券及其它有价证券，投资者构建投资组合是为了在风险最小的情况下获得最大的收益。两种资产组合的预期收益计算公式为：,23,2019年4月24日星期三,24,组合的风险取决于组合中各资产项的相关程度，计算公式为：,注意到当两项资产的风险正相关时，一只股票下跌，另一只也要下跌。相反，当两项投资负相关时，组合的总体风险会相对降低。因为若一只股票下跌，另一只会上涨，盈亏相抵，保证了组合的稳定性。这就是金融专家鼓励分散投资的原因。,2019年4月24日星期三,（五）决策树,25,处理不确定性问题的另一种方法是决策树。