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文档简介

,香港联系汇率制?,汪海潮 范瑛琦 王广洁,目录,香港联系汇率制度概况,香港联系汇率制形成的原由,政治前景不明朗,资金大量外流,巨大的贬值压力,港元钞票由三家发钞银行负责发行,并以美元按固定汇率提供十足支持。,香港联系汇率制度概况,香港联系汇率制,香港联系汇率制度概况,香港联系汇率制如何运作,香港联系汇率制度概况,香港联系汇率制如何运作,香港联系汇率制度概况,香港联系汇率制如何运作,香港联系汇率制度概况,联系汇率制的利,联系汇率制下的港币与美元汇率稳定,保证资金的流入流出,因此保证香港经济发展所需的基本资金。,联系汇率制下的港币的发行机制,能够有效的约束港币的发行,防止政府用发行货币的方式弥补财政赤字,抑制通货膨胀。,联系汇率制的实施有助于增加人们对港币价值的信心。即使外部局势动荡,也不会像浮动汇率制下的汇率变动那么大。有助于稳定香港经济。,香港联系汇率制度概况,联系汇率对外来冲击的承受能力,数据来源:香港金管局,香港联系汇率制度概况,联系汇率制的弊,根据经济学家克鲁格曼的“三元悖论”,香港选择了汇率的稳定性和资本的流动性,就必然放弃货币政策的独立性。,联系汇率制使得香港进出口在很大程度上被动接受美元汇价的变化,不能通过本币汇率的调整来调节国际收支。,为维持联系汇率制必须保持大量外汇储备,以便使香港的金管局在必要时有能力进行市场干预,加强公众对维持联系汇率制的信心。,香港金融危机回顾,金融炒家如何获利,香港金融危机回顾,金融炒家如何获利,抛空港币,卖出港币远期合约,利率飙升,股市下跌,股指期货大幅下跌,抛空成份股,股市下跌,投资者对香港经济和港币信心下降,抛出港币换美元,港币继续贬值,恒生指数收盘指数,数据来源:国泰安数据服务中心,香港金融危机回顾,香港联系汇率制面临新的考验?,新一轮热钱涌来 金管局十度入市 热钱涌港原因多 美推量宽乃祸首 热钱或将持续 规模远逊上一轮,香港汇率制度改革方向,实行自由浮动的汇率制度 港币与人民币挂钩 港币盯住一篮子货币制度 港币同时以人民币和美元作为盯住货币的复本位制度,香港联系汇率制改革方向,香港汇率制度改革方向,实行自由浮动的汇率制度,需要大量的外汇储备 波动性大,对市场缺乏信息易导致金融风暴,香港汇率制度改革方向,港币与人民币挂钩,利: 反映香港与中国内地经济的紧密性和同步性 人民币实施盯住一篮子货币中包含美元,弊: 要求人民币是可自由兑换货币 市场信心不足,香港汇率制度改革方向,港币盯住一篮子货币制度,利: 通过盯住一篮子货币汇价可以降低通胀,弊: 失去联系汇率制高透明度、运作简单和高效率的特点 增加香港进出口商的汇率风险,香港汇率制度改革方向,利: 粤港整合后香港更依附于内地经济,因此人民币将无可避免地参与香港的经济体系; 与美元挂勾的联汇制仍然需要维持,以减低出口商风险和吸引外资; 我们还须正视港府可能“永远无法平衡财赤”而使得财赤连年恶化的现实情况; 港人对港官外汇操作水平有疑虑,因此应该缩小港官的外汇操作空间。,弊: 复本位制度如同金本位制度一样有致命的缺点,那就是两个准备货币间的比价波幅太大,就会导致该系统的崩溃,港币同时以人民币和美元作为盯住货币的复本位制度,香港汇率制度改革方向,美国大肆量化宽松及人民币持续升值,目前香港的情况,财政结余几乎年年盈余 拥有庞大的外汇储备,香港金融体制稳定,监管审慎 与大陆贸易往来越来越多,与美国经济发展步伐差距变大,香港汇率制度的未来,香港CPI指数,数据来源:BVD-EIU CountryData,香港汇率制度的未来,香港恒生指数,数据来源:新浪财经,香港汇率制度的未来,香港国际收支负债表特征(单位:亿美元),数据来源:BVD-CHELEM,香港汇率制度的未来,香港与大陆、美国贸易对比,数据来源:香港金管局年报经济及银行业概况,香港汇率制度的未来,2011年香 港 的 主 要 貿 易 伙 伴,数据来源:香港金管局年报经济,香港

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