现金流量表分析(16).ppt

,第四章 现金流量表分析,第四章 现金流量表分析,本章应掌握的内容（加为重点内容） 现金流量表的概念和作用 现金流量表的格式和结构 现金流量表项目的解读 现金流量构成分析 现金流量比率分析 现金流量趋势分析,2019/5/19,2,第四章 现金流量表分析,几个问题： 1. 什么是企业的现金流量？ 2. 现金流量表的项目是何含义？ 3. 如何使用现金流量表？,2019/5/19,3,第四章 现金流量表分析,一、现金流量表的概念和作用 1.现金流量表的概念 反映企业在一定期间内（月、季、年）现金流量的报表。 理论基础计算等式： 现金流入量 - 现金流出量 = 现金净流量 计价基础：收付实现制,2019/5/19,4,2.现金流量表的作用 （1）提供本期现金流量的实际数据 （2）帮助评价收益质量 （3）帮助评价企业的财务弹性（应对风险的能力） （4）帮助评价企业资产的流动性（短期偿债能力） （5）帮助预测未来现金流量,二、现金流量表的内容和结构,1.现金流量表的内容 经营活动产生的现金流量 经营活动，是指企业投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项，包括销售商品或提供劳务、购买商品或接受劳务等。 投资活动产生的现金流量 投资活动，是指企业长期资产的购建和不包括在现金等价物范围内的投资及其处置活动，包括取得和收回投资、购建和处置固定资产、购买和处置无形资产等。 筹资活动产生的现金流量 筹资活动，是指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动，包括发行股票或接受投入资本、分派现金股利、取得和偿还银行借款、发行和偿还公司债券等。涉及的科目主要有“短期借款”、“长期借款”、“应付债券”、“长期应付款”等。,2.现金流量表的结构,2019/5/19,8,EXAMPLE,现金流量表结构（正表）,第二节 现金流量表规模与结构分析,一、现金流量表项目分析 （一）经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金 收到的税费返还 收到其他与经营活动有关的现金 购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费 支付其他与经营活动有关的现金,2019/5/19,9,1.“销售商品、提供劳务收到的现金” 企业本期销售商品、提供劳务收到的现金，以及前期销售商品、提供劳务本期收到的现金（包括销售收入和应向购买者收取的增值税销项税额）和本期预收的款项，减去本期销售本期退回商品和前期销售本期退回商品支付的现金。企业销售材料和代购代销业务收到的现金，也在本项目反映。 销售收现率销售商品、提供劳务收到的现金/主营业务收入 该比率反映了企业的收入质量。 一般的，该比率越高收入质量越高。当比值小于1.17时说明本期的收入有一部分没有收到现金； 当比值大于1.17时，说明本期的收入不仅全部收到了现金，而且还收回了以前期间的应收款项或预收账款增加 如果比值很小，则企业的经营管理肯定存在问题，企业可能存在比较严重的虚盈实亏。,2019/5/19,10,案例1：销售商品、提供劳务收到的现金,销售收入现金含量揭示企业销售状况 长安汽车（00625）是重庆市一家主要从事微型汽车及发动机的开发制造和销售的上市公司。产品包括各种型号的长安牌微型厢货车、微型货车、奥拓微型轿车以及用于微型汽车的江陵牌汽车发动机。 随着中国汽车消费的迅速崛起，公司的销售形势持续向好。我们用“销售商品、提供劳务收到现金/主营业务收入”这个主营收入现金含量指标对长安汽车的销售进行分析（见下表），发现该指标自1999年起逐年走高，更为可贵的是，企业的主营业务收入也逐年增长。因此，分析者可以大致得出结论，该企业销售收入回笼现金情况良好，并且还不断收回前期的应收账款，营业收入的质量越来越高。通常情况下，营业收入与营业收入现金含量两个指标联袂走高的经济含义是企业的销售环境和内部管理都处于非常良好的状况。这样的公司，在2002年的证券市场上成为资金追捧的对象就不奇怪了。,2019/5/19,11,2. 收到的税费返还 反映企业收到返还的所得税、增值税、营业税、消费税、关税和教育费附加等各种税费返还款。 收到的税费返还收到的增值税的返还收到的消费税、营业税、教育费附加的返还收到的所得税的返还 旧利润表中的“补贴收入”项目，仅反映企业取得的各种补贴收入以及退回的增殖税等。退回的所得税，冲减“所得税”项目；退回的消费税、营业税等，冲减“主营业务税金及附加”项目。因此，必须将利润表中的“补贴收入”项目与现金流量表中的“收到的税费返还”项目联系起来分析，从而判断一个企业实际接受政府的补贴情况。 新利润表，补贴收入可计入营业外收入，如果补贴收入与几个会计年度有关，则计入递延收益。,2019/5/19,12,案例2：收到的税费返还,所得税返还体现在现金流量表中 五粮液公司位于四川宜宾，是我国著名的酒类生产商，主要的品牌有五粮液、五粮春、金六福等。按照税法规定，五粮液公司执行的所得税率为33%，但同时根据上市公司所得税先征33再返18%的政策，每年都会收到较大金额的所得税返还，企业将这部分所得税返还直接冲减所得税费用，因此在利润表上并没有得到反映，而这个数据在现金流量表中可以较方便得到。由于所得税先征后返政策执行到2001年12月31日为止，优惠政策取消后对公司2002年的业绩造成一定负面影响。,2019/5/19,13,3. 收到的其他与经营活动有关的现金 反映企业经营租赁收到的租金等其他与经营活动有关的现金流入，金额较大的应当单独列示。 收到的其他与经营活动有关的现金营业外收入（罚款收入）其他业务收入（经营租赁租金收入）补贴收入（不包括增值税的返还） 其他应付款的增加 收到的其他与经营活动有关的现金异动倍数收到的其他与经营活动有关的现金销售商品、提供劳务收到的现金。该指标的倍数越高，则说明公司的经营活动现金流入的异动程度越高。,2019/5/19,14,案例3：收到的其他与经营活动有关的现金,5.47倍的“收到的其他与经营活动有关的现金”异动倍数表明什么 广西红日是在深圳交易所上市的公司。该公司原为广西康达（集团）股份有限公司，2001年经过资产重组改为现名。2001年资产重组是用账面应收账款等经营性资产置换为广西梧州索芙特保健品有限公司75%的股权，主营业务变更为化工、医药、保健等。 由于公司的资产重组及各类往来款的影响，在2001年的现金流量表上体现出来的收到的其他与经营活动有关的现金达到13 264万元，竟然是销售商品、提供劳务收到的现金的5.47倍（见表1），且根据表2所示，公司在报表附注中披露的“收到的其他与经营活动有关的现金”内容以往来款居多，显然“与经营活动有关”的关联程度较低。分析者在对财务报表分析的过程中要对这类不同寻常的资金流动引起足够的重视。,2019/5/19,15,案例3：收到的其他与经营活动有关的现金,2019/5/19,16,4. 购买商品、接受劳务支付的现金 反映企业本期购买商品、接受劳务实际支付的现金（包括增值税进项税额），以及本期支付前期购买商品、接受劳务的未付款项和本期预付款项，减去本期发生的购货退回收到的现金。企业购买材料和代购代销业务支付的现金，也在本项目反映。 现金购销比率= 购买商品、接受劳务支付的现金 销售商品、提供劳务收到的现金 在一般情况下，这一比率应接近于商品销售成本率。 如果购销比率不正常，可能有两种情况：购进了呆滞积压商品；经营业务萎缩。两种情况都会对企业产生不利影响。,2019/5/19,17,5. “支付给职工以及为职工支付的现金” 反映企业本期实际支付给职工的工资、奖金、各种津贴和补贴等职工薪酬（包括代扣代缴的职工个人所得税）。 该项目提供的信息是资产负债表和利润表所不能替代的。该项目数据应结合公司职工人数、资产负债表中的应付职工薪酬等信息进行分析，从而判断应付职工薪酬是否正常。 支付给职工以及为职工支付的现金比率=支付给职工以及为职工支付的现金/销售商品、提供劳务收到的现金 这一比率可以与企业过去的情况比较，也可以与同行业的情况比较，如比率过大，可能是人力资源有浪费，劳动效率下降，或者由于分配政策失控，职工收益分配的比例过大；如比率过小，反映职工的收益偏低。,2019/5/19,18,6. “支付的各项税费” 反映企业本期发生并支付、以前各期发生本期支付以及预交的各项税费，包括所得税、增值税、营业税、消费税、印花税、房产税、土地增值税、车船使用税、教育费附加等。 7. “支付其他与经营活动有关的现金” 反映企业经营租赁支付的租金、支付的差旅费、业务招待费、保险费、罚款支出等其他与经营活动有关的现金流出，金额较大的应当单独列示。 从经营活动的角度讲，支付的其他与经营活动有关的现金主要与利润表中管理费用、营业费用相钩稽,2019/5/19,19,案例4：科龙电器经营活动产生的现金流量分析,广东科龙电器股份有限公司于1992年12月26日成立。所属行业：家用电器；经营范围：开发、制造电冰箱、空调、冷柜等电器产品及相应配件业务，产品内外销售和提供售后服务。注册地址：广东省佛山市顺德区容桂街道容港路8号。 公司1999年现金流量表上的内容来看，导致经营活动现金流量金额减少较多的主要原因不是收款问题，而是“购买商品、接受劳务支付的现金”以及“支付的所得税款”出现了不利于现金流量表中经营活动产生的现金流量净额增加的重大变化，而“支付给职工以及为职工支付的现金”和“支付的其他与经营活动有关的现金”则出现了有利于现金流量表中经营活动产生的现金流量净额增加的重大变化。,2019/5/19,20,案例4：科龙电器1999年现金流量表（经营活动）,2019/5/19,21,案例4：科龙电器1999年利润表,案例4：科龙电器1999年资产负债表部分内容,23,案例4：科龙电器1999年合并资产负债表内容,24,案例4：科龙电器购买商品、接受劳务支付的现金,1999年，科龙电器购买商品、接受劳务支付的现金4 800 965 138元，比1998年的2 565 704 338元，增加2 235 260 800元。 现金购销比率=购买商品、接受劳务支付的现金/销售商品、提供劳务收到的现金= 4 800 965 138 / 4 053 959 452 = 1.18，很不正常。 主营业务成本存货的增加应交增值税进项税 应付账款、应付票据的减少 预付账款的增加= 2 841 962 528 82 086 670 （ 2 841 962 528 82 086 670 ）17% 145 277 303 28 405 396 = 3 345 926 660 这就是说，现金流量表告诉我们：企业本年购买商品、接受劳务支付的现金为48亿元。但资产负债表和利润表却告诉我们：本年购买商品、接受劳务支付的现金最多为33亿元。那么是什么原因导致出现这种偏差呢？ 比较一下资产负债表中“其他应收款”年末和年处之间的差额，我们就会发现：其他应收款年末的规模比应收票据和应收账款之和的规模还大，其年末和年初相比，增加了9.8亿元。,2019/5/19,25,案例4：科龙电器购买商品、接受劳务支付的现金,再比较一下年末合并资产负债表的“其他应收款”数字，我们会发现其规模仅有1.84亿元。上市公司资产负债表“其他应收款”的10.79亿元与合并资产负债“其他应收款”的1.84亿元之间的差额，为上市公司与其子公司之间因非商品交易形成的债权，应该属于关联方之间的内部资金拆借。 “其他应收款”年末和年初之间的差额9.8亿元，但是，现金流量表中“支付的其他与经营活动有关的现金”的规模仅有0.19亿元，再比较一下现金流量表中“支付的其他与经营活动有关的现金”的本年数与上年数和利润表中“营业外支出”的本年数与上年数，发现现金流量表中“支付的其他与经营活动有关的现金”的本年数与上年数和利润表中“营业外支出”的本年数与上年数是相同的。 从现金流量表来看，与上年相比，企业当年支付给职工以及为职工支付的现金减少了约45%。企业减少支付给职工以及为职工支付的现金的原因，既可能是企业在年内采取了裁员策略，也可能是企业在年内降低了职工的收入待遇。不论是哪一个原因，都可能对企业的员工士气产生影响。,2019/5/19,26,案例4：科龙电器支付的所得税以及其他与经营活动有关的现金,支付的所得税款：比较一下现金流量表中的“支付的所得税款”和利润表中“所得税”项目的金额，我们会发现：由于营业利润低迷，当年企业的“所得税”费用仅为117万元，而企业支付的所得税为1.08亿元！如果我们再考察一下企业关于应交税金项目的附注，我们会发现：企业年初应交所得税为1.42亿元，在年内缴纳了1.08亿元之后，年末应交所得税仍有约0.35亿元。这说明，企业可能长期存在的大额所得税负债。 支付的其他与经营活动有关的现金：我们在前面的分析中已经看到，本数据的来源为营业外支出的数字。如果不进行系统化分析，我们很容易对企业做出在“支付的其他与经营活动有关的现金”控制方面成效显著的判断。但是，如果我们对其现金流量状况进行系统化分析，我们就会认为，此数据说明了企业在现金流量表的编制上存在着一些问题。,2019/5/19,27,经营活动现金净流量与净利润对应分析 从经营现金流入与企业收入、经营现金流出与企业成本费用的对应关系分析，可以观察在权责发生制和收付实现制条件下现金净流量与净利润的差别。 以经营活动净流量与净利润的关系为例，针对以下几种情形可以得出分析结论：,1. 经营活动产生的现金流量小于零。 这意味着企业通过正常的商品购、产、销所带来的现金流入量，不足以支付因上述经营活动而引起的货币流出。 企业正常经营活动所需的现金支付，则通过以下几种方式解决：消耗企业现存的货币积累，例如：银行存款；挤占本来可以用于投资活动的现金，推迟投资活动的进行；在不能挤占本来可以用于投资活动的现金的条件下，进行额外贷款融资，以支持经营活动的现金需要，例如：向银行贷款；在没有贷款融资渠道的条件下，只能用拖延债务支付或加大经营活动引起的负债规模来解决，例如：推迟到期应付账款的支付和增加应收账款的数额。,2. 经营活动产生的现金流量等于零。 在企业经营活动产生的现金流量等于零时，企业的经营活动产生的现金流量处于“收支平衡”的状态。企业正常经营活动不需要额外补充流动资金，企业的经营活动也不能为企业的投资活动以及融资活动贡献现金。必须注意的是，在企业的成本消耗中，有相当一部分非付现成本，从长期来看，经营活动产生的现金流量等于零的状态，也就是亏损状态。,3. 经营活动产生的现金流量大于零但不足以补偿当期的非付现成本。 此时，企业虽然在现金流量的压力方面比前两种状态要小，但是，如果这种状态持续，则企业经营活动产生的现金流量从长期来看，也不可能维持企业经营活动的货币“以收抵支”，经营结果有可能仍然处于亏损状态。如果处在成长期和成熟期的企业在正常生产经营期间持续出现这种状态，企业经营活动产生的现金流量的质量仍然不能给予较高评价。,4. 经营活动产生的现金流量大于零并恰能补偿当期的非付现成本。 从总体上看，这种情形仍然不能为企业扩大投资等发展提供货币支持。企业的经营活动为企业扩大投资等发展提供货币支持，只能依赖于企业经营活动产生的现金流量的规模继续加大。所以，对于处在成长期的企业来说，这种经营活动产生的现金流量的状态，并不是经营活动产生的现金流量结果最好的标志。,5. 经营活动产生的现金流量大于零并在补偿当期的非付现成本后仍有剩余。 应该说，在这种状态下，企业经营活动产生的现金流量已经处于良好的运转状态。如果这种状态持续，说明企业长期盈利，并且由经营活动现金流量的支持，企业经营活动产生的现金流量将对企业经营活动的稳定与发展、企业投资规模的扩大起到重要的促进作用。无论对于处在哪个发展阶段的企业来说，这种状态是企业经营活动产生的现金流量的最好表现。,（二）投资活动产生的现金流量 1. 收回投资收到的现金反映企业出售、转让或到期收回除现金等价物以外的投资 2. 取得投资收益收到的现金反映企业除现金等价物以外的对其他企业的投资分回的现金股利和利息等 3. 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额反映企业出售、报废固定资产、无形资产和其他长期资产所取得的现金，减去为处置这些资产而支付的有关费用后的净额 4. 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额反映企业处置子公司及其他营业单位所取得的现金减去相关处置费用以及子公司及其他营业单位持有的现金和现金等价物后的净额。,2019/5/19,35,5. 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 企业购买、建造固定资产、取得无形资产和其他长期资产所支付的现金（含增值税款等），以及用现金支付的应由在建工程和无形资产负担的职工薪酬。 6. 投资支付的现金企业取得除现金等价物以外的对其他企业的权益工具、债务工具和合营中的权益所支付的现金以及支付的佣金、手续费等附加费用。 7. 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额企业购买子公司及其他营业单位购买出价中以现金支付的部分，减去子公司及其他营业单位持有的现金和现金等价物后的净额。 8. 收到其他与投资活动有关的现金、支付其他与投资活动有关的现金企业除上述（1）至（7）项目外收到或支付的其他与投资活动有关的现金流入或流出，金额较大的应当单独列示。,2019/5/19,36,投资活动的现金流量分析,1. 如果投资活动现金流量小于零，企业投资活动现金流量处于“入不敷出”状态。投资所需资金的缺口，可以通过以下方式解决：消耗现存的货币积累；挤占本来可以用于经营活动的现金；利用经营活动积累的现金补充；额外贷款融资；拖延债务支付或加大投资活动负债。 有些投资活动的现金流出需要由未来的经营活动的现金流入量来补偿。如企业固定资产的购建支出，将由未来使用有关固定资产会计期间的经营现金流量来补偿。 因此，如果投资活动现金流量小于零，我们不能简单地做出否定评价。我们重点应考虑的是企业的投资活动是否符合企业的长期规划和短期计划，是否反映了企业经营活动的发展和企业扩张的内在需要。,2.如果投资活动现金流量大于等于零，意味着投资活动方面的现金流入量大于流出量。这种情况的发生，或者是由于企业在本会计期间的投资回收活动的规模大于投资支出的规模，或者是由于企业在经营活动与筹资活动方面急需资金而不得不处理手中的长期资产以求变现等原因所引起。因此，必须对投资活动的现金流量原因进行具体分析。 如果处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额大或在整个现金流人中所占比重大，说明公司正处于转产时期，或者未来的生产能力将受到严重影响，已经陷人深度的债务危机之中；如果购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金金额大或在整个现金流出中所占的比重大，说明公司未来的现金流入看好，今天的投资，明天的收益。,（三）筹资活动产生的现金流量 1. 吸收投资收到的现金企业以发行股票、债券等方式筹集资金实际收到的款项，减去直接支付给金融企业的佣金、手续费、宣传费、咨询费、印刷费等发行费用后的净额。 2. 取得借款收到的现金企业举借各种短期、长期借款而收到的现金。 3. 偿还债务支付的现金企业以现金偿还债务的本金。 4. 分配股利、利润或偿付利息支付的现金企业实际支付的现金股利、支付给其他投资单位的利润或用现金支付的借款利息、债券利息。 5. 收到其他与筹资活动有关的现金、支付其他与筹资活动有关的现金企业收到或支付的其他与筹资活动有关的现金流入或流出，金额较大的应当单独列示。,2019/5/19,39,筹资活动的现金流量分析,如果筹资活动现金流量大于零，表明企业通过银行及资本市场的筹资能力较强，但应密切关注资金的使用效果，防止未来无法支付到期的负债本息而陷入债务危机。此时关键要看企业的筹资是否已纳入企业的发展规划，是企业管理层以扩大投资和经营活动为目标的主动筹资行为还是企业因投资活动和经营活动的现金流出失控而不得已的筹资行为。,如果筹资活动现金流量小于零，这种情况的出现，或者是由于企业在本会汁期间集中发生偿还债务、支付筹资费用、分配股利或利润、偿付利息、融资租赁等业务，或者是因为企业经营活动和投资活动在现金流量方面运转较好、有能力完成上述各项支付。但是，筹资活动现金流量小于零也可能是企业在投资和企业扩张方面没有更多作为的一种表现。,通过比较筹资活动现金流出中“分配股利、利润或偿付利息所支付的现金项目”和利润表、资产负债表中“应付股利、应付利润和财务费用项目”，对企业利润分配和支付利息能力做出评价。如果利润表和现金流量表补充资料的财务费用同时出现负数时，表明公司存在过多的存款，即现金富余，如果是企业找不到新的投资方向，则为一个严重的问题。,案例5：科龙电器1999年现金流量表（经营活动）,2019/5/19,43,案例5：科龙电器1999年现金流量表（投资活动）,2019/5/19,44,案例5：科龙电器1999年现金流量表（筹资活动）,2019/5/19,45,案例5：科龙电器筹资活动产生的现金流量分析,企业当年筹资活动的现金流入量，主要包括从股市中筹集的资金以及借款收到的现金。从股市筹集资金的事实告诉我们，企业有在股市中筹资的能力。而企业超过2亿元的借款是否适当，应该结合企业发展的实际做具体分析。（1999年12月31日，公司资产总计6 229 085 421元，货币资金566 250 943元，应收票据552 290 731元，货币资金加应收票据占资产总计的比例为18%，低于同行业平均水平） 概括地说，从现金流量表揭示出来的信息，我们可以得出下列印象：企业经营活动的回款正常，经营活动的一般付款情况也很难说不正常。企业投资活动的现金流量支持了技术装备水平的提高。在筹资活动方面，企业成功地在股市中筹到了资金。但需要关注的是企业的非经营性活动对资金的占用。此外，企业可以推迟税务支付的时间表明，企业的税务环境尤其是所得税的缴纳环境较好。,2019/5/19,46,二、现金流量表结构分析 现金流量表结构分析是指通过对现金流量表中不同项目间的比较，分析企业现金流入的主要来源和现金流出的方向，并评价现金流入流出对净现金流量的影响。旨在进一步掌握企业的各项活动中现金流量的变动规律、变动趋势、公司经营周期所处的阶段及异常变化等情况。 （一）现金流入结构分析 流入结构分析分为总流入结构和三项（经营、投资和筹资）活动流入的内部结构分析。可列表进行分析。,（二）现金流出结构分析 流出结构分析也分为总流出结构和三项（经营、投资和筹资）活动流出的内部结构分析。,（三）现金流入流出比例分析 经营活动流入流出比：越大越好，越大表明1元的现金流出换得了越多的现金流入 投资活动流入流出比