《外汇与外汇汇率》PPT课件.ppt

第3章 外汇与外汇汇率 3.1外汇基本概念,1.外汇（Foreign Exchange）的定义 广义的外汇泛指一切以外国货币名义表示的金融资产。按照2008年修订的外汇管理条例，外汇包括： 外国货币，包括纸币、铸币； 外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等； 外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等； 特别提款权; 其他外汇资产。 狭义的外汇（通常的概念）是指以外币表示的可以进行国际间结算的支付手段，包括以外币表示的银行汇票、支票、银行存款等。,2.外汇的种类,（1）按照形态分：现汇与现钞 现汇：在金融机构的外汇存款 现币：外国铸币 现钞价格低于现汇价格 由于现钞不能直接用于国际结算，必须运输到所在国，或者其他金融市场，存入当地银行才能成为现汇。,（2）按照自由兑换性强弱 自由外汇：不需要发行国批准，可以对任何国家自由支付，并自由兑换成其他国家货币的外汇，也是我们通常意义上的外汇。美元、欧元 本币在境内可兑换为外汇；外汇可携出或汇出境外；本币可自由进出境；外汇可携入、汇入境内，并在境内兑换为本币；无论是居民和非居民均可在境内持有外汇；彼此之间可相互授受 有限自由外汇：未经发行国批准，不能自由兑换成其它货币或对第三国进行自由支付的外汇，其交易受到限制。人民币 记账外汇：双边外汇、协定外汇或清算外汇，是在两国间政府协定下所引起的债权和债务，只在双方的账面上相互冲抵。,（3）按照外汇买卖的交割期来分 即期外汇 即现汇，指在外汇买卖两个营业日内办理交割的外汇 远期外汇 又称期汇，指交易双方事先签订买卖合约，规定外汇买卖的币种、数量、期限和汇率等，代约定日期才按照合约规定的汇率进行交割。,3.成为外汇（自由外汇）的三个前提条件,自由兑换性 即持有者可以自由地将其兑换成其他货币或由其他货币表示的金融资产。 普遍接受性 即在国际经济往来中被各国普遍接受和使用。 可偿性 即这种外币资产能够保证得到偿付。 其中自由兑换性与可偿性往往与一国的外汇管理制度有关，而普遍接受性除了与各国的外汇管理制度有关外，还与一国货币价格的稳定性有关。,4.常用的自由兑换货币的货号,名称 习惯用法 ISO标准 美元 $ USD 欧元 EURO 英镑 GBP 日元 J JPY 瑞郎 SF CHF 港币 HK$ HKD 澳大利亚元 A$ AUD 加拿大元 Can$ CAD 韩国元 W KRW 新加坡 S$ SGD,3. 2外汇汇率,1.汇率 概念：两种不同货币间的折算比价，是一国货币表示的另一国货币的价格。（如美元/英镑、英镑/美元） 汇率是货币具有的一种价格、是一种金融资产价格。 一国货币有其对内价值及对外价值，利率是一国货币对内价值的体现，而汇率是一国货币对外价值的体现。 汇率又称为汇价、外汇行市、外汇牌价或外汇兑换率。,2.汇率标价方法,汇率有两种基本标价方法：直接标价法与间接标价法。 直接标价法： 用本币表示的单位外币价格，即以一单位的外币为标准，来计算应付多少本币。如，100美元682.61人民币，即USD1CNY6.8261。对于中国而言是直接标价法。 直接标价法下，数额越大，说明外币升值（appreciation），或本币贬值（depreciation）。 间接标价法 用外币表示的单位本币的价格，即一定单位的本国货币为标准来折算成一定数额的外国货币。 间接标价法下，数额越大，说明本币升值（appreciation），或外币贬值（depreciation）。,当某货币的汇价持续上升时，习惯称之为“趋于坚挺”（hardening），称该货币为“硬通货”（hard currency），反之称之为“趋于疲软”（weakening）和“软通货”（soft currency）。,人们将各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准货币（Based Currency），把数量变化的货币叫做标价货币（Quoted Currency）。 在直接标价法下，基准货币为外币，标价货币为本币； 在间接标价法下，基准货币为本币，标价货币为外币。 货币对中间价 2012-02-13 美元/人民币6.3030（美元兑人民币） 欧元/人民币8.3161 日元/人民币0.0810 港币/人民币0.8115 英镑/人民币9.9226 欧元/美元1.3248 英镑/美元1.5786,3、汇率的种类,从银行买卖外汇的角度 买入汇率、卖出汇率、中间汇率、现钞汇率 按制订汇率的方法不同 基本汇率和套算汇率 按外汇的汇付方式不同 电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率 按外汇交易交割日不同 即期汇率和远期汇率 按测算方法的不同 名义汇率、实际汇率和有效汇率,（1）按银行买卖外汇的角度分 买入汇率（买入价）： 银行从客户处买入外汇时使用的汇率 卖出汇率（卖出价）： 银行卖出外汇时使用的汇率 汇买价与汇卖价相差1-5 中间汇率（中间价）： 买入价和卖出价的中间数，用于银行同业间买卖外汇 现钞价： 又称现钞买入价，是银行买入外币现钞时所依据的汇率 现钞价比银行购买汇票等支付凭证的价格低,(11-05 15:00) /,即期询价（场外交易） 即期竞价（场内撮合） 货币对 买报价 卖报价 买报价 卖报价 USD/CNY 6.8323 6.8325 6.8314 6.8335 HKD/CNY 0.88146 0.88164 0.88137 0.88173 100JPY/CNY 6.8550 6.8591 6.8523 6.8626 EUR/CNY 8.8103 8.8143 8.8084 8.8167 GBP/CNY 10.8547 10.8611 10.8530 10.8634,关于外汇买卖价的说明,外汇市场上，报价银行采用双向报价法，同时报出银行买价与卖价（这里的买价与卖价是对于银行来说的）。 基本习惯：从数字上看，一般前小后面大 直接标价法下，银行报出的外汇交易价格是买价在前，卖价在后。 中国市场 USD/CNY 6.8323/6.8325 （买/卖） 以6.8323人民币买入1美元，以6.8325人民币卖出1美元，买入卖出1美元赚0.0002元 纽约市场 EUR/USD 1.2901/1.2906 （买/卖） 以1.2901美元买入1欧元，以1.2906美元卖出1欧元，买入卖出1欧元赚0.0005美元,间接标价法下，银行报出的即期外汇交易价格是卖价在前、买价在后。 伦敦市场 GBP/USD 1.5898/1.5906（卖/买） 以1.5898美元卖出1英镑，以1.5906美元买入1英镑，卖出买入1英镑赚0.0008美元 注意： 从银行还是客户的角度？ 哪种货币？,（2）按确定汇率的方法 基本汇率： 本国货币与关键货币对比制定出的汇率。 套算汇率（交叉汇率） 两国间的汇率是通过各自与第三国货币的汇率间接计算出来的。 例如：我国某日人民币与美元的基本汇率是：USD1= CNY8.2270 而当时伦敦外汇市场英镑对美元汇率为：GBP1=USD1.7816 套算出人民币与英镑间的汇率为： GBP1=CNY（1.78168.2270）=CNY 14.6572 例如：香港某外汇银行的外汇买卖报价是： USD1=DEM 1.7720 USD1=CHF 1.5182 据此可以套算出马克和瑞士法郎之间的汇率： DEM1=CHF（1.5182/1.7720）=CHF0.8568,（3）按银行汇兑外汇的方式 电汇汇率 （T/T Rate)： 指银行以电报电传的方式通知对方银行时使用的汇率。安全性高、快捷、成本高 信汇汇率 （M/T Rate): 用信函的方式通知，时间长，成本低 票汇汇率（D/D Rate): 开立汇票，由汇款人自行寄出或者携带,电汇汇率与信汇汇率和票汇汇率相比,哪个高哪个低?,（4）按外汇交易的交割期限 即期汇率(spot Exchange Rate) 又称现汇汇率，是指外汇买卖成交后，在两个营业日内办理交割时所使用的汇率。 远期汇率（Forward Exchange Rate) 又称期汇汇率，是指在未来一定时期进行交割，而事先由买卖双方达成协议、签订合同的汇率。 远期与即期的差价：高用升水（at premium）表示，低用贴水（at discount）表示，相等是平价（at par）,对远期汇率的报价有两种方式：,其一是直接报价（Outright Rate），即直接将各种不同交割期限的期汇的买入价和卖出价表示出来，这与现汇报价相同。 其二是用远期差价（Forward Margin）或掉期率（Swap Rate）报价，即报出期汇汇率偏离即期汇率的值或点数。 银行报出的远期差价值在实务中常用点数表示，每点（point）为万分之一，即0.0001。,例一：在巴黎外汇市场上，美元即期汇率为USD1=FRF5.1000，三个月美元升水500点，六月期美元贴水450点。在直接标价法下： 三月期美元汇率为 USD1=FRF（5.1000+0.0500）=FRF5.1500， 六月期美元汇率为 USD1=FRF（5.1000-0.0450）= FRF5.0550。 例二：在伦敦外汇市场上，美元即期汇率为 GBP1=USD1.5500，一月期美元升水300点，二月期美元贴水400点。在间接标价法下： 一月期美元汇率为： GBP1=USD（1.5500-0.0300）=USD1.5200 二月期美元汇率为： GBP1=USD（1.5500+0.0400）=USD1.5900,在实际外汇交易中，也要报出远期外汇的买入价和卖出价。这样，远期差价的升水值或贴水值也都有一大一小两个数字。 在直接标价法下，如远期外汇为升水，则报出的远期差价形如“小数大数”；如远期外汇为贴水，则报出的远期差价形如“大数小数”。 在间接标价法下，如远期外汇为升水，则报出的远期差价形如“大数小数”；如远期外汇为贴水，则报出的远期差价形如“小数大数”,例一：某日香港外汇市场外汇报价如下： 即期汇率：USD1=HKD7.78007.8000 （直接标价法） 一月期USD升水：3050（小数大数） 三月期USD贴水：4520（大数小数） 例二:某日纽约外汇市场外汇报价为： 即期汇率：USD1=FRF7.22207.2240 （间接标价法） 六月期FF升水：200140（大数小数） 九月期FF贴水：100150（小数大数）,直接标价法 远期汇率=即期汇率+外汇升水 远期汇率=即期汇率-外汇贴水 间接标价法 远期汇率=即期汇率-外汇升水 远期汇率=即期汇率+外汇贴水 即期汇率 远期汇水 远期汇率 小/大 + 小/大 = 小/大 小/大 - 大/小 = 小/大,外汇市场的即期汇率为：USD/HKD=7.7850/60，3个月远期差价为110/120，6个月远期差价为120/100，那么3个月和6个月的远期汇率为多少？ 3个月远期汇水报价是前小后大，说明外汇美元是远期升水，采用加法，则3个月远期汇率为USD/HKD = 7.7960/7.7980; 6个月远期汇水报价是前大后小，说明外汇美元是远期贴水，采用减法，则6个月远期汇率为USD/HKD=7.7730/7.7760。,(5)按照测算方法,名义汇率 各国外汇市场或外汇管理机构公开发布的外汇汇率。 实际汇率 名义汇率扣除通货膨胀率之后的汇率，表达两国货币间汇率的实际变动趋势（实际购买力） 实际汇率=名义汇率用本币表示的外国与本国商品价格之比,即e=EP*/P （其中，E为直接标价法的名义汇率，即用本币表示的外币价格，P*为以外币表示的外国商品价格水平，P为以本币表示的本国商品价格水平）。 实际汇率反映了以同种货币表示的两国商品的相对价格水平，从而反映了本国商品的国际竞争力，能更完整地测度两国相对竞争力的强弱。,有效汇率(Effective Exchange Rate) 本国货币对挑选出的一组外币（称货币篮子）的汇率的加权平均值。 被选择出来充当篮子货币的主要是贸易伙伴国货币，权重大小由该国与每一个贸易伙伴国贸易的相对重要性决定的，故有效汇率又称为贸易加权汇率（Trade Weighted Rate） 反映了一国货币汇率在国际贸易中的总体竞争力和总体波动幅度。 以贸易比重为权数的有效汇率（贸易有效汇率）的公式如下,名义有效汇率和实际有效汇率 如果剔除通货膨胀对各国货币购买力的影响，就可以得到实际有效汇率。 实际有效汇率不仅考虑了所有双边名义汇率的相对变动情况，而且还剔除了通货膨胀对货币本身价值变动的影响，能够综合地反映本国货币的对外价值和相对购买力。 目前，通行的加权平均方法包括算术加权平均和几何加权平均两类。,名义有效汇率和实际有效汇率可以通过选择一个汇率的基期得出一个指数，以100为基准，比较上升和下降。IMF现在定期出版以1995年为基期的人民币有效汇率分析其走势。 人民币实际汇率的具体计算公式如下： REERERCPI*/ CPI （1） 其中：ER表示中美双边名义汇率，REER的人民币兑美元双边名义汇率（ER），CPI为以*年为基期的中国消费物价指数，根据中国统计年鉴和统计公报中的环比CPI换算所得；CPI*为以*年为基期的美国城市消费物价指数，根据美国劳工部*年的定基CPI换算所得。,人民币名义和实际有效汇率,人民币实际有效汇率,国际清算银行发布,3.3 外汇市场与外汇交易,外汇市场:从事外汇买卖或兑换的交易场所，或者说是各种不同货币彼此进行交换的场所。 外汇买卖两种类型： 本币与外币之间 不同币种的外汇之间 外汇市场的组织形态 有固定场所和设施的有形市场 :外汇交易所 无形的、抽象的市场 :交易网络、双向报价 外汇交易分为两个步骤：成交和交割 外汇交易中心：伦敦、纽约和东京,外汇交易的参与者 类型 外汇银行 、外汇经纪人 、顾客 、中央银行 交易分为三个层次 银行与顾客之间，银行同业之间，银行与中央银行之间 外汇交易包括： 即期外汇交易 远期外汇交易 套汇交易 掉期外汇交易 外汇期货交易 外汇期权交易,即期外汇交易：在二日之内进行交割的外汇交易，叫做即期外汇交易或即期外汇市场。所依据的汇率叫做即期汇率。 采用双向报价，即同时报出买入价（bid）和卖出价（offer） 报价排列是“前小后大”，在直接标价法下为：买入价/卖出价；间接标价法下为：卖出价/买入价。 简化报价。汇率标价通常为5位有效数字，0.0001，代表一个汇点（point）。 日本银行即期汇率为USD1=JPY(118.20-118.40),该行回答询价时报20/40。,远期外汇交易,远期外汇交易：指买卖双方现时签定买卖契约，仅提供若干保证金，不提供现货，约定在未来某日依照约定的汇率进行交割的外汇交易，或者叫远期外汇市场。所依据的汇率叫远期外汇汇率。 远期外汇交易的特点，是买卖双方现时确定契约，规定交易的数额、依据的汇率，在有效期内，买卖双方必须承担契约所规定的经济责任，不得反悔。 远期外汇交易的期限不等，有 1个月（30天）的，有 2个月（60天）和3个月（90天）的，其中3个月期限远期外汇交易最为普遍。,远期外汇交易的应用保值,外汇市场套期保值（hedge），指以某种货币为中介货币，同时买卖另两种货币，由于买卖的损益互相对冲（冲销），从而达到规避外汇风险的投资行为。 如果一个美国人3个月之后将要支付2000英镑，现在的即期汇率为1=2。如果英镑率呈上升之势，预计3个月后升到12.5，那么，应当如何操作？已知3个月英镑远期汇率为12.2 为了减少债务担，这个美国人可签定买 3 个月远期英镑合同，到交割时，依据12.2 汇率，花了4400美元，买了2000英镑，偿还了债务。 保值成本净外币负债额远期外汇升水20000.20/400,远期外汇交易的应用投机,投机者的本金1000，贬值前的即期汇率12.8，3 个月后，贬值的即期汇率12.4。3 个月远期英镑汇率为12.765。如何投机？ 通过远期外汇市场，投机者首先以12.765高价签定卖1000、为期3个月远期合同。3个月后将收到2765美元，即： 10002.765/2765 三个月后，投机者再以12.4的低价在即期外汇市场上卖掉美元，买回英镑，即： 27652.4/1152 通过贵卖贱买，投机者的利润为： 11521000152,套汇,套汇交易（exchange arbitrage）：指利用不同外汇市场间的不同货币种类或不同交割期限的货币在汇率上的差异而进行贱买贵卖，套期价差利润的外汇交易。分为两角套汇和三角（多角）套汇。,两角套汇是利用两地间的汇率差价，在一个外汇市场上以低价买入一种货币，同时在另一个外汇市场以高价卖出该种货币，以赚取利润。 比如，在伦敦外汇市场上，英镑对美元的即期汇率为：11.98 在纽约外汇市场上，英镑与美元的即期汇率为： 12.00或10.5 很明显，在伦敦外汇市场上，由于英镑是本国货币，供给充足，英镑的价格低。在纽约外汇市场，英镑是外汇，供给不足，英镑价格高。同理，美元在纽约外汇市场上价格低，在伦敦外汇市场上价格高。,三角套汇：指利用三个外汇市场上外汇的差价，在三个外汇市场同时进行贱买贵卖，以赚取利润的活动。三角套汇又叫间接套汇。 假定某日某一时刻，设：伦敦（甲地）外汇市场上11.5678/83（x）;巴黎（乙地）外汇市场上1FFr1.4830/61（y）;纽约（丙地）外汇市场上1FFr0.7744/84（z） 判断是否存在套汇机会，xyz1就存在套利机会 确定套汇路线。当xyz1时，套汇路线为甲乙丙；当xyz1时，套汇路线相反。 计算毛利。如果使用100万英镑套汇，则毛利为： 1001.4830/0.7784/1.5683-100=21.4812万英镑,掉期,掉期（swap transaction），又称时间套汇，即同时与银行约定在买进或卖出即期或某一期限远期外汇的同时，卖出或买进远期或另一不同期限远期的外汇。 在美国商业银行的外汇交易中，大约有65为即期外汇交易，30为掉期外汇交易，5为远期外汇交易。,掉期套期保值 新加坡进口商根据合同进口一批货物，一个月后须支付货款10万美元；他即将这批货物转口外销，预计三个月后收回以美元计价的货款。那么如何操作才能避免风险？ 已知新加坡外汇市场汇率： 一个月期美元汇率：USD1=SGD(1.7913-1，7953） 三个月期美元汇率：USD1=SGD(1.7823-1.7843) 首先，买入一个月远期美元10万元，此时支付新加坡元17.953万。 其次，卖出三个月远期美元10万元，此时得到新加坡元17.823万。 掉期成本：17.953-17.823=0.13万新加坡元 结果：规避了汇率风险,掉期投机 利用汇率