沟通无极限超越3G看通信.ppt

沟 通 无 极 限 超越“3G”看通信,2,内容提要,通信行业的历史、现状、未来 “3G”大讨论：3G、 WiMax、 4G？ 关注市场忽视的领域：不仅是3G 投资策略与重点公司,3,全球通信发展简介,移动通信技术演进,核 心 产 业 链,4,“供求关系” 决定行业状态,现 实 需 求 相比发达国家，发展中国家通信水平依然较低，有较大的发展空间。,创 造 需 求 模拟电路纯IP数据的革新,未来3G、NGN、IPTV、FTTH等陆续商用。,供给方：中国力量打破了原有竞争格局,原有格局,810家巨头 “寡头竞争” 交叉竞争 供求基本平衡,现在格局,中兴华为加入 格局改变 全业务竞争 供大于求,通信设备行业的平衡刚被打破，需要重建平衡,未来格局,57家 “寡头竞争” 全业务+服务 供略大于求,6,中国企业成功秘诀和未来,中国企业海外成功的原因,需求方 通信需求普及化运营商对成 本的控制要求高性价比产品 供给方 02年通信泡沫破灭竞争对手 节支增效对新兴市场疏忽 核心竞争力的增强 优势：成本、产品结构、服务 劣势：技术、标准、专利,规模 2010年，七分天下有其二，华 为挤入前5位，中兴前7位。 规模 华为销售收入增长12倍，中 兴增长23倍。 效益 华为净利润增长23倍，中兴 增长35倍。,中国企业海外扩张的未来,7,通信行业前景看好,未来3年，通信行业依然是朝阳行业，依旧是值得投资者关注的行业。但就具体投资方向而言，两大子行业：运营商和设备制造企业要有所区分。,8,内容提要,通信行业的历史、现状、未来 “3G”大讨论：3G、 WiMax、 4G？ 关注市场忽视的部分：不仅是3G 投资策略与重点公司,9,3G大讨论：中国要不要上3G？,正方观点,需求应参照日韩 发展自主3G标准 提升产业竞争力,反方观点,3G没有需求 绕过3G上WiMax 投资巨大必亏损,我们的观点,需求前景光明 应创造有效需求 国家利益高于一切 应采用自主标准 只上TD-HSDPA 投资可控,10,讨论的实质：谁来掌控通信行业的未来4G,无论IPTV，还是WiMax，都是想掌握3C融合（Computer，Communication ，Consumer）主导权，3C融合将改变人的生活方式，从而孕育着重大的投资机会，虽然无法判断融合的方式和时间，但就细分行业而言，内容提供商在价值链中的地位将得到提升。,4G：本质就是3C融合,11,3G、WiMax？谁来主导3C融合的未来,制造商,运营商,消费者,高通,VS,GSM产业链,CDMA产业链,先看看电信行业内部两种产业模式,12,3G、WiMax？谁来主导3C融合的未来,计算机产业链,WiMax主导的产业链,传统通信产业链,再看看WiMax的实质：Intel的野心,13,综上：自主“3G”是必然选择,运营商,现状:大而不强,市场培育TD标准,电信强国战略,设备和终端领先一步,布局：3G,手段：市场,14,内容提要,通信行业的历史、现状、未来 “3G”大讨论：3G、 WiMax、 4G？ 关注市场忽视的部分：不仅是3G 投资策略与重点公司,15,关注市场忽视的部分：不仅是3G,把握通信行业发展趋势,技术演进,NGN技术,FTTH or ADSL2,增值业务,手机电视,网络角度,应用角度,IPTV,3G or WiMax,IPV6,“服务IBM”,服务角度,数据业务,综合服务,16,PSTNNGNIMS：“固话3G”,软交换（NGN）建设如火如荼，从05年开始，移动、电信、网通纷纷铺设,由于运营商的特性，NGN测试略微滞后于网络建设,NGN测试的市场规模分析（单位：亿元）,NGN设备的市场规模分析（单位：亿元）,17,PSTNNGNIMS：“固话3G”,中国软交换市场三足鼎立：中兴占据了战略制高点,中创信测占据NGN测试先机：利用性价比基本垄断了NGN测试,中兴牵手中电信,华为牵手中移动,ABS牵手中网通,国内测试龙头企业，公司的NGN测试仪在05年中移动NGN测试仪器选型中，技术分排名第一，第二第三均为国际巨头,公司在05年底，广东电信NGN测试仪器招标中，中标了13个本地网，市场占有率达到50%，广东作为先锋省份，无疑有很强的示范效应。,预计公司在NGN测试市场综合占有率在40%。,18,增值业务：精彩才刚刚开始,不考虑3G的情况下，中国增值业务未来3年依然保持25的复合增长。,中国各种增值业务的种类、发展速度、生命周期,19,增值业务：精彩才刚刚开始,涉及增值业务的主要上市公司,20,IPTV：电信行业进攻的号角,快速增长，短期对广电系统冲击有限,对相关行业及上市公司影响,21,其他：FTTH，IPV6，服务,FTTH：预计2008年开始启动，光通信企业的春天,IPV6:预计2009年规模启动,中兴华为受益,服务：中国通信企业拥有一定的优势,22,内容提要,通信行业的历史、现状、未来 “3G”大讨论：3G、 WiMax、 4G？ 关注市场忽视的部分：不仅是3G 投资策略与重点公司,23,投资策略与重点公司,具有核心竞争力 符合通信产业发展趋势 不依赖3G保持业绩增长 3G引领业绩更快增长,选择标准,重点公司,中兴通讯： 海外业务引领业绩持续增长 中创信测 新技术应用带来发展机遇 中科英华 市场尚未充分挖掘公司价值 新太科技 昔日增值业务龙头借重组重生,24,投资策略与重点公司,重点公司点评之一 中兴通讯 国际竞争力的龙头企业,25,重点公司之一:中兴通讯,国内市场重现辉煌 中兴3G的业务竞争力分析 除3G，中兴的NGN、IPTV 、WiMax 等新技术均占据了制高点,国内市场：3G给中兴带来什么？,收入方面国内外市场共振,海外市场：08年前以38%速率快速增长,未来几年，海外市场将进入收获期 机遇：国际背景、市场分析、 核心竞争 力、竞争态势 风险：回款、订单、费用失控,26,重点公司之一：中兴通讯,从华为看中兴,历史总是相似而不同 华为0205年的发展。 华为和中兴的盈利水平 追赶者的代价。一则赌局：未来5年华为中兴盈利的成长率 中兴的估值 企业低谷时应享有较高的市盈率。 赶超华为 是否可能？由点带面，至少拉近两者的距离，新技术不落下风。,27,其他深层次问题探讨,治理结构,管理层讨论,企业文化,手 段,目 的,竞争合作,中兴的优势,发货、应收帐款准备 、拨备、借货转正,股权激励,重点公司之一：中兴通讯,业绩调控,华为和中兴,28,重点公司之一：中兴通讯,结 论 未来3年，公司国际业务进入高速增长和财务上的收获期。在不考虑3G的情况下，预计业绩复合增长率1520，如果3G启动，复合增长率30。同时，公司面向未来的战略使自身处于有利地位。因此，我们认为中兴通讯价值严重低估，一年目标价为44元。,29,投资策略与重点公司,重点公司点评之二 中创信测 业绩将出现爆发增长,30,重点公司之二：中创信测,公司分析重大转折点,公司地位：国内行业龙头确立，难有竞争者,公司发展：多元化失误，目前走专业化之路,最大亮点：新技术最佳受益者,核心竞争力：细分领域拥有核心竞争力,31,重点公司之二：中创信测,行业背景新技术应用最佳受益者,行业稳步复苏 行业壁垒较高，寡头垄断,安捷伦00-05年通信电子测试收入,中国通信测试市场规模和增长率,行业高速增长，行业转型测试非常重要 NGN等新技术的最佳受益者,国际背景,国内背景,32,重点公司之二：中创信测,每项新技术应用都可能为公司带来新增测试和维护收入,NGN测试的市场规模分析（单位：亿元）,3G测试的市场规模分析（单位：亿元）,33,重点公司之二：中创信测,结 论 从内外部环境看，公司处于重大向好的转折点, 我们认为公司未来几年业绩将爆发增长，同时我们认为这个增长是可延续的。,34,投资策略与重点公司,重点公司点评之三 中科英华 市场未充分认识公司价值,35,重点公司之三:中科英华,产业布局,业务现状及前景判断,资产价值预测,久游网,业务涵盖游戏和娱乐，目前月营业收入达三千万左右，月利润约千万左右 预计07年初在日本上市，市值可能超过5亿美金,总可开发储量约3000多万桶，油价高企，近年尽享高油价的巨额利润 有意增加石油产量，预计06年、07年收益将突破5000万和8000万,产能达到极限，铜价上涨导致利率有所下滑，但随铜箔需求扩大，成本转移能力增强，盈利逐步恢复 公司可能以电子信息用铜箔为基础，进入利润更高的锂离子材料领域，进而进入锂离子动力电池领域,近年来一直处于产业布局调整及产品结构调整阶段，目