试谈我国中小企业融资难及其对策建议

论我国中小企业融资难及其对策建议引言中小企业是我国国民经济的重要组成部分，根据我国工商行政管理局统计，截止2008年底，全国实有企业971.46万户，其中99%以上为中小企业。中小企业对GDP的贡献超过60%，对税收的贡献超过50%，提供了近70%的进出口贸易额，创造了80%左右的城镇就业岗位，吸纳了50%以上的国有企业下岗职工、70%以上新增就业人员和70%以上农村转移劳动力。在自主创新方面，中小企业拥有66%的专利发明、74%的技术创新和82%的新产品开发。 罗福凯.基于财务学视角的中小企业发展研究兼评“中小企业融资难”命题真伪R.中国会计学会2010年学术年会营运资金管理论坛，山东青岛，2010.可见中小企业为社会经济发展发挥着不可替代的作用。中小企业的存在，使市场主体更加趋于多元化，有效牵制了垄断机制的形成，不断促进和构建了一个多元竞争、充满活力的市场经济环境。但是，长期以来中小企业融资难的问题一直是困扰其发展的重要因素之一，也是学术界不断探讨和研究的话题。研究的目的和意义：一、 研究目的本论文的研究旨在探明中小企业融资难的困境和原因，通过不断分析和探讨问题最终找到解决中小企业融资难的原因所在。文中通过分析中小企业融资的重要性，并借鉴一些国外优秀的经验，探讨如何发展我国的中小企业的信用等级等问题。并研究我国政府在支持解决中小企业融资中的必要性，国外政府在支持中小企业融资中的经验和借鉴，提出了相应的对策和建议。二、 研究意义理论意义：国外关于企业融资问题的研究主要集中于资本结构和融资结构理论，而单独研究中小企业融资问题的论文相对较少。国内对中小企业融资问题的探讨，往往侧重于某一条途径，很少有综合研究的。本文将从全面分析的视角来探讨、分析中小企业融资难的问题，从经济学的基本原理对解决中小企业融资难进行较为全面的探讨。现实意义：我国大中型企业改革取得了一定的进展，而国有经济对我国的经济增长贡献率将会逐渐下降。众多的中小企业具有巨大的发展潜力，有待进一步发掘和释放。因此，如何更好的做到资源优化配置，使金融体系在社会发展中发挥更大的作用，如何更好的支持中小企业的发展具有十分重要的现实意义。三、 国内外研究现状国外研究现状：在国外，中小企业融资问题不是一个专门研究的领域，因此关于中小企业的融资问题的研究文章并不多见。大体有以下几个方面：1、 融资理论概述美国学者莫迪利安尼和米勒，创立了现代企业融资理论的开端。他们创办的理论证明：在没有企业和个人所得税、没有企业破产风险、资本市场充分有效运作等假设条件下，企业的价值同采取的融资方式无关。尽管该理论的假设过于严格，与现实不符，但是它为分析融资结构问题提供了一个有用的起点和框架。平衡理论是企业融资结构理论在20世纪70年底啊的最为重要的发展。该理论放松了对无破产风险的假定，认为企业固然可以通过增加债务而获得税收收益，但随着债务上升，企业陷入财务亏空的概率增大，由此带来破产风险加大。因此，企业的最佳融资结构是在免税优惠收益和破产成本之间进行平衡的结果。 吴媛.我国中小企业融资问题研究D.郑州大学，2007.关于中小企业的融资结构，国外的经验表明，银行和其他金融机构的贷款是中小企业最大的最主要的外源性债务融资渠道。在美国，金融机构的贷款占中小企业全部债务额的53%。2、 金融约束理论 麦金农（Mekinnon，1973）和箫（Shaw，1973）关于发展中国家金融抑制理论以及赫尔曼、斯蒂格利茨等关于金融约束理论有助于理解像中国这样的发展中国家的中小企业难于获得金融支持。在金融压抑下，政府按照自己的偏好将金融资源投入到大的项目和国有部门中去，而对于中小企业的支持不足。在金融约束下，银行部门拥有较强的激励和动力支持实体经济，但由于竞争不足，中小企业的融资需求难以满足。该理论的贡献是我们分析发展中国家中小企业的融资困境提供了一个好的思路。 吴媛.我国中小企业融资问题研究D.郑州大学，2007.3、 信贷配给理论斯蒂格利茨的信贷配给理论解释了中小企业更加难于获得信贷支持。信贷市场上的心底不对称，必然导师逆向选择和道德风险，使银行面临较高的信贷风险。由于较高的利率会产生逆向刺激，为降低信贷风险，银行会把利率降低到均衡利率水平以下，以鼓励那些资信度高的企业借款。而由于种种原因中小企业的资信度偏低，难于获得银行贷款。该理论从另一个角度，即从信息经济学的角度为我们分析中小企业的融资障碍提供了另外一个思路。 吴媛.我国中小企业融资问题研究D.郑州大学，2007.4、 国外中小企业融资现状在发展中国家，非正规金融广泛存在。克里斯多夫伍卓芙（Christopher Woodruff，2001）利用1994年和1998年的调查数据对中小企业在初创阶段和发展阶段融资状况的研究表明，在墨西哥，“尽管正规银行信贷对于调查样本中最大的企业比较重要，但从总体来看，这些企业极少获得银行信贷。”在金融体系高度发达的美国，已经形成了一套较为完整的为中小企业提供融资的服务体系，其中既包括政府的政策支持，也包括市场主体自发形成的各种各样的融资中介机构。根据美国中小企业管理局（SBA）的统计，中小企业就业人数约占美国就业人数的三分之二，销售收入约占美国全部企业的一半以上，全美50%以上的技术创新和高技术行业中30%以上的就业都来自中小企业。 林毅夫、孙希芳：信息、非正规金融与中小企业融资，北京大学中国经济研究中心，2003年9月19日。刘明兴（2002年）的研究发现，美国小企业的融资结构中，股本融资平均占到49.63%，债务融资平均为50.37%，债务融资由金融机构的贷款（26.66%）和非金融结构、个人、政府的信用（23.71%）构成。 刘明兴：美国小企业的融资结构与体制，北京大学中国经济研究中心，2002年。规模越小的小企业其股权融资的比重越高，并且小企业的发展阶段与其借贷比例的关系呈现出倒U型。国内研究现状：最近几年来，国内对于中小企业融资问题的研究越来越多，很多学者提出了各种各样的观点和解决中小企业融资问题的相应对策。大体有以下几个方面：5、 融资困境形成的原因 陈佳贵等（1999）把中小企业融资缺乏金融机构的支持归结为中小企业信誉等级低、银行自身经济性方面的考虑、所有制形式的影响、缺少专门为中小企业服务的机构、缺乏小企业贷款担保机构等等。樊纲认为国有商业银行与民营中小企业“所有制不兼容”是问题的关键。何德旭认为中小企业融资难的主要根源在于中小企业自身。 邹学平.中小企业融资对策探析以成都FX公司融资为例D.西南财经大学,2008.刘尔思从金融体系的效率与风险两方面进行分析后认为中小企业自身存在的问题是金融体系不能全力支持的重要原因。 阳丽红.衡阳市中小企业融资政策的政府支持研究D.湖南大学,2008.中国人民银行上海课题组（2001）认为中小企业的融资障碍在于自身信誉度低、现有的金融机构信贷服务体系与中小企业的融资特点难以适应、社会对中小企业的融资支持体系尚未完全建立等等。 阳丽红.衡阳市中小企业融资政策的政府支持研究D.湖南大学,2008.6、 融资困境的对策陈佳贵（1999）从完善中小企业支持的法律体系、建立专门的中小企业银行、建立中小企业基金、制定优惠政策、健全中小企业金融支持的社会扶助体系等方面提出了构建我国中小企业金融支持体系的问题。 阳丽红.衡阳市中小企业融资政策的政府支持研究D.湖南大学,2008郑耀东提出支持中小企业金融机构发展、对商业银行实行贷款比例控制、尝试中小企业主办银行制等改革思路。林毅夫（2001）从比较优势的角度论述了我国发展中小企业的重要意义，并提出大力发展中小企业金融机构的建议来解决中小企业融资难的问题。总之，国内关于中小企业融资困境的研究大多数是现象的描述性质的，对融资困境原因的分析也居于浅层次的。即简单的归结为中小企业自身存在的各种问题和政府及金融体系支持不够或者体制的问题，而缺乏较为深入的理论基础。关于民营中小企业融资问题的分析是恨深刻的，但缺乏系统性。四、 研究方法理论与实际相结合的方法，纵向比较与横向比较相结合的方法。1、 基本概念与理论分析1.1中小企业的概念“中小企业”的称谓最早出现在19世纪末期，随着第二次工业革命的完成，资本主义的大工业体系和现代商业体系的形成，大企业、大公司逐渐开始在人们的经济生活中占据主导地位，与大企业相对应的，就出现了中小企业的概念。 王志强.我国商业银行中小企业信贷风险评估研究D.浙江大学经济院.2009.中小企业是一个相对独立的概念，它是指相对于大企业而言的，从人员规模、投资规模和经营规模相对较小的经济单位。与此同时也是一个动态的概念，过去被称作大企业的，现在可能是中等企业；而现在是中等企业的，若干年以后也可能是小企业，也可能会成为大企业。因此，中小企业是一个比较复杂的概念，在不同的国家和地区又不同的定义。即使在一个国家，在不同的部门，不同的历史时期也有不同的标准。总的来讲，世界主要国家和地区对中小企业的界定，主要是从质的标准和量的数量上来衡量的。质的规定主要是强调企业的独立性和在实体同行业中是否处于主导地位的。一般是具有独立核算的经济实体，并且在同行业中不占主导地位的。一般具有三个独立的特征：独立所有、自主经营、非主导地位。量的规定一般是用具体的数据指标，主要有雇佣人员数量、企业固定资产投资规模以及在一定周期内的销售收入（一般指一年）。尽管如此，在不同的国家和地区、不同的历史时期、不同的产业部门，人们对中小企业的判断都有着不同的标准。我国的中小企业划分标准自新中国成立以来共修改过五次：第一次是20世纪50年代，主要是以企业职工人数的多少，作为企业规模划分的标准：职工人数在3000人以上的称为大型企业；5003000人之间的被称为中型企业；500人以下的称为小型企业。 李小方.中小企业融资问题的研究D.中南民族大学.2009.第二次是在1962年被改为按照固定资产价值数量作为划分的标准。第三次是在1978年，国家计划委员会发布的关于基本建设项目的大中型企业划分标准的规定，把划分企业规模的标准改为“年综合声场能力”。 李小方.中小企业融资问题的研究D.中南民族大学.2009.在1984年，国务院国营企业第二步利改税试行办法对中国非工业企业的规模按照企业的固定资产原值和生产经营能力创立了划分标准，主要涉及的行业有公交、零售、物资回收等国有小企业。例如规定了对北京、天津、上海三市固定资产原值不超过400万元而且利润不超过40万元的属于国有小型企业，这三个城市以外的相应标准为固定资产原值为300万元以下和年利润在30万元以下的称为小型企业。 何学昌.我国中小企业融资结构研究D.安徽农业大学,2006.第四次是在1988年到2000年间的不断修改和修订。在1988年重新发布了大中小型工业企业划分标准，按不同行业的不同特点做了分别划分，将企业规模分为特大型、大型（分为大一、大二型两类）、中型（分为中一、中二两类）和小型企业四种类型六个档次。在当时的中小企业一般多指中二类型的和小型的企业。 何学昌.我国中小企业融资结构研究D.安徽农业大学,2006.具体规定为：凡产品比较单一的企业，如钢铁联合生产企业、炼油厂、手表厂、水泥厂等均按照生产能力为标准划分；另外一些企业，如发电厂、棉纺厂，习惯上以生产设备的数量为标准来划分；对于产品和设备比较复杂的企业，以固定资产原值数量为标准划分。 程建林.中小房地产企业发展战略研究D.重庆大学,2004.在1992年又对1988年划分的标准做了补充，增加了对市政公用工业、轻工业、电子工业、医药工业和机械工业中的汽车制造业的规模进行了划分标准。在1999年又进行了再次的修改，根据1999年11月国家统计局和原国家经贸委制定的我国企业类型划分标准，将销售收入和资产总额作为主要考察目标，分别为特大型、大型、中型、小型四类， 何学昌.我国中小企业融资结构研究D.安徽农业大学,2006.总资产规模和年销售收入50亿元以上的为特大型企业，资产总额和年销售收入在5亿元以上为大型企业，资产总额和年销售收入在5000万元以上的为中型企业，总资产总额和年销售收入在5000万元以下的为小型企业。 张芳.我国中小企业融资困境及对策D.对外经济贸易大学.2007.在2000年中期又针对企业所处的不同行业，新的划分标准又出台了一些新的解释。参与划分的企业范围原则上包括所有行业中各种所有制形式的工业企业。 吕婷婷.对目前我国中小企业税收环境的实证分析及其思考以浙江台州地区中小企业为案例D.上海财经大学,2008.第五次对中小企业的标准制定，是在多年中小企业发展的基础上，为贯彻实施中华人民共和国中小企业促进法，于2003年2月19日由国家经济贸易委员会、国家发展计划委员会、财政部、国家统计局联合公布的国经贸中小企【2003】143号文件关于印发中小企业标准暂行规定的通知中规定的。在该通知中指出，中小企业标准暂行规定中的中小企业标准上限即为大企业标准的下限，国家统计部门根据此标准进行了相关数据分析，不再制定与中小企业标准暂行规定不一致的企业划分标准；对尚未确定企业划分标准的服务行业，有关部门将根据2003年全国第三产业普查结果，共同提出企业划分标准。中小企业标准根据企业职工人数、销售额、资产总额等指标，结合行业特点制定，该规定适用于工业、建筑业、交通运输和邮政业、批发和零售业、住宿和餐饮业。其中，工业包括采矿业、制造业、典礼、燃气及水的生产和供应业。 施小丽.陕西中小企业融资问题研究D.西北工业大学,2004第六次划分中小企业的标准，也就是最新的一次标准。即2011年6月，工业和信息化部、国家统计局、国家发展和改革委员会、财政部联合下发了中小企业划形标准规定。其中将中小企业划分为中型、小型和微型企业，首次提出微型企业的概念。根据标准划分出的行业包括：农、林、牧、渔业，工业（包括采矿业，制造业，电力、热力、燃气及水生产和供应业），建筑业，批发业，零售业，交通运输业（不含铁路运输业），仓储业，邮政业，住宿业，餐饮业，信息传输业（包括电信、互联网和相关服务），软件和信息技术服务业，房地产开发经营，物业管理，租赁和商务服务业，其他未列明行业（包括科学研究和技术服务业，水利、环境和公共设施管理业，居民服务、修理和其他服务业，社会工作，文化、体育和娱乐业等）。中、小、微型企业按行业划型标准为：（一）农、林、牧、渔业。营业收入20000万元以下的为中小微型企业。其中，营业收入500万元及以上的为中型企业，营业收入50万元及以上的为小型企业，营业收入50万元以下的为微型企业。（二）工业。从业人员1000人以下或营业收入40000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员300人及以上，且营业收入2000万元及以上的为中型企业；从业人员20人及以上，且营业收入300万元及以上的为小型企业；从业人员20人以下或营业收入300万元以下的为微型企业。（三）建筑业。营业收入80000万元以下或资产总额80000万元以下的为中小微型企业。其中，营业收入6000万元及以上，且资产总额5000万元及以上的为中型企业；营业收入300万元及以上，且资产总额300万元及以上的为小型企业；营业收入300万元以下或资产总额300万元以下的为微型企业。（四）批发业。从业人员200人以下或营业收入40000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员20人及以上，且营业收入5000万元及以上的为中型企业；从业人员5人及以上，且营业收入1000万元及以上的为小型企业；从业人员5人以下或营业收入1000万元以下的为微型企业。（五）零售业。从业人员300人以下或营业收入20000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员50人及以上，且营业收入500万元及以上的为中型企业；从业人员10人及以上，且营业收入100万元及以上的为小型企业；从业人员10人以下或营业收入100万元以下的为微型企业。（六）交通运输业。从业人员1000人以下或营业收入30000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员300人及以上，且营业收入3000万元及以上的为中型企业；从业人员20人及以上，且营业收入200万元及以上的为小型企业；从业人员20人以下或营业收入200万元以下的为微型企业。（七）仓储业。从业人员200人以下或营业收入30000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员100人及以上，且营业收入1000万元及以上的为中型企业；从业人员20人及以上，且营业收入100万元及以上的为小型企业；从业人员20人以下或营业收入100万元以下的为微型企业。（八）邮政业。从业人员1000人以下或营业收入30000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员300人及以上，且营业收入2000万元及以上的为中型企业；从业人员20人及以上，且营业收入100万元及以上的为小型企业；从业人员20人以下或营业收入100万元以下的为微型企业。（九）住宿业。从业人员300人以下或营业收入10000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员100人及以上，且营业收入2000万元及以上的为中型企业；从业人员10人及以上，且营业收入100万元及以上的为小型企业；从业人员10人以下或营业收入100万元以下的为微型企业。（十）餐饮业。从业人员300人以下或营业收入10000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员100人及以上，且营业收入2000万元及以上的为中型企业；从业人员10人及以上，且营业收入100万元及以上的为小型企业；从业人员10人以下或营业收入100万元以下的为微型企业。（十一）信息传输业。从业人员2000人以下或营业收入万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员100人及以上，且营业收入1000万元及以上的为中型企业；从业人员10人及以上，且营业收入100万元及以上的为小型企业；从业人员10人以下或营业收入100万元以下的为微型企业。（十二）软件和信息技术服务业。从业人员300人以下或营业收入10000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员100人及以上，且营业收入1000万元及以上的为中型企业；从业人员10人及以上，且营业收入50万元及以上的为小型企业；从业人员10人以下或营业收入50万元以下的为微型企业。（十三）房地产开发经营。营业收入万元以下或资产总额10000万元以下的为中小微型企业。其中，营业收入1000万元及以上，且资产总额5000万元及以上的为中型企业；营业收入100万元及以上，且资产总额2000万元及以上的为小型企业；营业收入100万元以下或资产总额2000万元以下的为微型企业。（十四）物业管理。从业人员1000人以下或营业收入5000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员300人及以上，且营业收入1000万元及以上的为中型企业；从业人员100人及以上，且营业收入500万元及以上的为小型企业；从业人员100人以下或营业收入500万元以下的为微型企业。（十五）租赁和商务服务业。从业人员300人以下或资产总额万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员100人及以上，且资产总额8000万元及以上的为中型企业；从业人员10人及以上，且资产总额100万元及以上的为小型企业；从业人员10人以下或资产总额100万元以下的为微型企业。（十六）其他未列明行业。从业人员300人以下的为中小微型企业。其中，从业人员100人及以上的为中型企业；从业人员10人及以上的为小型企业；从业人员10人以下的为微型企业。1.2中小企业融资相关概念介绍1.2.1 中小企业融资概述在新帕尔雷格夫经济学大辞典对融资的解释是：融资是指为了支付超过现金的购货款而采取的货币交易手段或为取得资产而集资所采取的货币手段。 吴琛.中小企业的融资问题研究D.华中科技大学2006.企业融资，是社会融资的基本组成部分，是指企业作为资金需求者进行的资金融通活动。广义的融资是指资金在持有者之间流动，以余补缺的一种经济行为，这是资金双向互动的过程，包括资金的融入和融出，也就是资金的来源，又包括资金的运用。 吴琛.中小企业的融资问题研究D.华中科技大学2006.狭义的融资主要是指资金的融入，也就是资金的来源。具体是指企业从自身生产经营现状及资金运用情况出发，根据企业未来经营策略和发展的需要，经过科学的预测和决策，通过一定的渠道，采用一定的方式，利用内部积累或向企业的投资者及债权人筹集资金，组织资金的供应，保证企业生产经营需要的一种经济行为。它既包括不同资金持有者之间的资金融通，也包括某一经济主体通过一定方式在身体内进行的资金融通，即企业自我组织与自我调剂的资金的活动。而从宏观上来看，企业融资过程实质上就是资源配置过程。所谓的资源配置是指通过对各种要素的投入进行有机的组合来最大限度减少宏观经济浪费和实现社会福利的最大化。由于经济中个别收益率与平均收益率之间差别的存在，资源的优化配置过程就是，通过资源投入方向上的不断变化，引导资源流向个别收益率比较高的行业或者部门，用以保持微观经济的竞争优势和实现宏观经济效率的最大化。 施小丽.陕西中小企业融资问题研究D.西北工业大学,2005.可以说，收益率的差别即是力量不平衡的标志，也是资源优化配置的向导。如果赋予非企业用以追求收益的内在机制和必要条件，那么，资源必将首先流向收益率高的行业或者部门。资金是一种特殊的资源，具有引导和配置其他资源的作用。在市场经济条件下，资源的使用是有偿的，其他资源只有经过与资金的交换才能投入生产。因此，获取资金是企业创立、发展的必要前提条件，没有资金的支持，一切生产经营都无从谈起。 刘景辉.我国中小企业融资问题研究D.哈尔滨工程大学,2005由于资金追求增值的特性促使它不断的向一些高收益率的行业和企业流动，因此，在不同的行业和企业获得资金的渠道、方式与规模实际上是一种资源配置的反应。企业融资过程实质上也是一种以资金供求形式表现出来的资源配置过程：即企业能否取得资金，以何种形式、何种渠道取得资金。将优先的资源配置于产出效率高或者最有助于经济发展的企业或者部门，不仅可以提高社会资源配置的效率，同时也将刺激效率低的部门提高效率，否则，它们就会因为资金链的无法衔接而遭到淘汰。这样，通过资金的运动，个别企业在实现自身利益最大化的过程中，来实现整个社会资源的优化配置和经济效率的提高。 施小丽.陕西中小企业融资问题研究D.西北工业大学,2005.中小企业的融资是指中小企业在生产、经营过程中主动进行的资金筹集的行为。1.2.2 中小企业融资的具体方式一、内源融资的具体方式（一）创业者自筹。在企业创立的初级阶段，企业的资金来源主要是由企业者自己筹建的，采取的主要方式主要是动用个人存款、向亲朋好友借款和寻找“天使投资人”等形式。（二）计提折旧。这就是以货币形式表现的固定资产在生产过程中发生的有形和无形的损耗，它主要用于固定资产价值的损耗等。（三）留存收益。留存收益是企业经营活动中创造的利润和扣除鼓励后的剩余部分。是内源融资的重要组成部分。（四）其他方式。企业还可以挖掘内部资金的潜力。一般来说，挖掘企业内部资金潜力具有以下特点：（1）、无偿性。挖掘企业内部资金潜力只是对原有闲置资产的利用或阿不合理占用资金的转用，既不涉及企业资金所有权、控制权的转移，也无须付息还本。因此，它是一种代价小、收益大的融资方法，所以企业在融资时应优先考虑。（2）手续简单、易于操作。挖掘企业内部资金潜力，一般不涉及企业同外部的关系，也较少受到国家法律政策的限制，一般不需要办理许多复杂、繁琐的批准手续，这样即可以缩短融资时间，又可以降低各种费用，成本低而且易于操作和实施。 二 直接融资的具体方式（一）股票融资发行股票是企业融资的一种基本方式，其优点可以概括为：（1）没有固定的到期日，不用偿还。（2）没有固定的利息负担。（3）风险很小，由于既不用偿还本金，又不用支付固定的利息，此种融资实际上不存在不能芝罘岛风险，因此风险很小。与此同时，发行股票，企业股东增加，资产亏损的风险和经营风险可以有更多的股东分担，可以分散企业风险。（4）能增加公司的信誉和借贷能力。普通股份和留用利润构成公司所借入一切债务的基础。有了较多的主权资本，就可为债权人提供较大的损失保障，因而，股票融资可以提高公司的信用价值，同时也为使用更多的债务资金提供了强有力的支持，有效地增强了公司的借款能力与贷款信用。（5）发行普通股市，通过普通股这种主权资本筹集，可以使公司免受债务人及优先股股东对经营者施加的某些限制。（6）公司可用普通股的买进或卖出来临时改变公司资本结构。当然，发行股票不是没有缺点，缺点主要是：股票融资的资金成本较高，一般来说，股票融资的成本要大于债券融资成本；不同股票的增加发行，往往会使公司原有股东的参与权渗水。2、 中小企业融资现状及存在的问题2.1中小企业融资困境2.1.1、中小企业资金源结构分析为了对中国中小企业的融资障碍做进一步的了解，有必要对现有中小企业的融资结构进行分析。由于目前中国正规金融统计中很少有关企业规模与贷款类的统计，因此只能通过一些全国总体数据，并结合一些地区调查数据，对中国中小企业融资状况做出分析和描述。（一）全国总体数据（1）统计数据表2-1列示了不同规模企业的资金来源结构状况。表2-1 19952002年不同规模企业的资金来源结构 中国统计年鉴19962003年，表中19952001年列示的是7年的均值，而2002列示的时2002年的数据。其中19951996年统计口径是全部独立核算的工业企业，19972002年是国有及规模以上非国有工业企业。流动负债长期负债所有者权益资产负债率流动负债占债务比长期负债占长期资金比年份1995-200120021995-200120021995-200120021995-200120021995-200120021995-20012002大型企业37.738.922.318.440.043.760.056.362.867.335.829.6中型企业51.147.718.616.130.336.269.763.873.374.738.030.8小型企业52.549.114.511.433.039.567.060.578.481.230.522.4（2）调查数据德国IFO经济研究所、国家信息中心中经网、国务院发展研究中心企业家调查系统及国经中小企业发展研究中心等机构组成“中国中小企业经营状况联合专题调查项目”（以下简称“IFO等联合项目” “IFO等联合项目”的抽样调查对象为67.53中国中小工业企业（500人以下、年销售收入5000万元以下的工业企业）1500家，覆盖北京、广东、福建66.89、江西、湖南、四川、山西、贵州、河南和浙江10个省份27个地区。按人均GDP将以上地区划分为五个等级：发达地区（10000元以上）、次发达地区（700010000元）、中等水平地区（50007000元）、欠发达地区（30005000元）和不发达地区（3000元以下）。调查分为两次进行，试调查发出问卷1000份，回收率21.7%；主调查发出问卷1650份，回收率93%。回收样本的构成为：（1）地区构成。发达地区占26.1%，次发达地区占14%，中等水平地区占10.8%，欠发达地区占35.4%，不发达地区占13.76%。（2）所有制构成。国有企业占33.4%，集体企业占16%，股份合作制企业占4.8%，联营企业占1.3%，有限责任公司占19.7%，股份有限公司占4.2%，私营企业占7%，外商及港澳台投资企业占13.4%，其他内资企业占0.2%。（3）行业构成。食品行业占10.7%，纺织业占11.1%，轻工业占11.7%，化工医药占11.5%，建材业占10.6%，冶金业占2.9%，机械业占19.5%，电子及仪表占3%，其他行业占18.9%。（4）经营状况赢利企业占55.1%，亏损企业占34.7%，收支平衡企业占10.2%。）对中国中小企业的融资现状进行一些基本的考察。调查结果如表2-2，2-3所示。表2-2 中国各类中小企业获取资金的主要来源各类贷款债券权益性融资融资租赁其它职工人数50人以下56.170.2027.946.9422.6650-200人66.022.2234.677.2714.61201-500人67.811.3935.747.6416.60501人以上70.5270.522.5434.798.78年销售额100万元以内58.331.6518.437.4624.84100万-500万元57.361.0832.226.8521.75501万-1000万元67.531.9332.5410.2215.181001万-3000万66.891.7137.886.9914.353000万以上76.072.4033.045.6112.70资料来源：IFO等联合项目：“中国中小企业融资现状和问题”。 张婕 结构转换期的中小企业金融研究，经济科学出版社 2003年版。表2-3 中国中小企业按地区、销售额及规模划分的权益性融资主要来源 单位：%风险投资基金外商直接投资国内股东投资自由资金积累地区占全国百分比发达地区4.1714.358.7130.43次发达地区1.481.485.3912.69中等地区1.340.722.8913.81欠发达地区1.410.783.4912.11最不发达地区0.280.10.513.23年销售额100万元以内11.6614.759.0676.13100万-500万元9.6113.9819.1474.42501万-1000万元13.3216.9120.7269.871001万-3000万5.7619.6124.0269.513000万以上4.9219.4223.9076.61职工人数50人以下11.4712.2116.2076.9450-200人8.2716.4423.2372.28201-500人8.3619.4722.6970.37501人以上5.5226.0513.8471.01资料来源：同表2-2。（二）地区调查数据（1）2002年，世界银行国际金融公司曾对中国四川省内的三个城市中小企业的资金来源结构状况作过一项典型调查。样本为成都、绵阳、乐山三地按照超额随机抽样方法产生的601家中小企业，行业分布为制造业、服务业、商业、建筑业、其他。调查截止时间为2002年12月31日。调查结果如图2-4所示：表2-4 2002年四川省三城市中小企业资金来源结构状况 数据来源：世界银行国际金融公司中国项目开发中心。内部银行亲友商业信用其他创业投资基金股权融资租赁固定资产投资小企业83.66.06.21.60.40.4中型企业77.79.72.23.72.53.0平均82.26.635.942.060.930.91.00.57流动资金内部银行亲友商业信用其他非正规融资小企业80.47.25.73.11.40.2中型企业70.917.72.14.32.20.9平均78.19.655.073.251.570.85（2）中国人民银行上海分行对辖区内浙江、福建两省300户中小企业的问卷调查显示：到2002年9月底：银行贷款在企业外部融资来源中所占的比重达到了58%，而且规模越来越大，银行贷款占比例越高；大约11%的企业有过内部集资，大约8%的企业使用过民间借贷，其中资产规模低于500万元的小企业，职工集资与民间借贷占到总体比例的16%；短期资金40%源于供应商或者合资、合作伙伴的商业信用； 吴琛.中小企业的融资问题研究D.华中科技大学2006.企业资本金主要来自内部集资与非正规的民间借贷，其中内部集资达到了25%以上，民间借贷占到了14%以上，其余来自业主及其主要创业者的内部自筹资金。（3）中国人民银行武汉分行对辖区内的三个省的178家中小企业的问卷调查显示：2001年2月至2002年9月，在国有及改制后集体所有制中小企业的净增资金来源中：各种借款达到48%，其中向银行借款占到借款总额的94%，在企业全部债务中，银行贷款占到55%以上；外部权益性融资仅占到17%，依靠利润补充资本金占到5%；内部集资比较困难，占到了2%。 吴琛.中小企业的融资问题研究D.华中科技大学2006.（4）2003年，中国人民银行和日本国际机构（JICA）联合进行了为期两年的中国中小企业金融制度改革调查 选择了北京中关村、浙江的温州和台州、东莞、西安、威海地区的850家中小企业、75家金融机构、75家担保机构作为样本，采用问卷调查、现场座谈等形式，对中小企业的融资现状、金融机构、担保机构和对中小企业融资服务的整体状况进行了调研。，显示出：企业资金来源主要依靠自筹和银行贷款两种方式。在新的投资计划中，企业资产木资金比重有所增加，银行贷款所占比重呈现下降趋势，股票或者债券融资增幅比较大；与此同时，随着企业的规范发展，向亲朋好友借款在企业筹资方案中逐渐淡化，企业开始考虑引进外部企业或者是自然人作为战略投资者。但是，除了银行的大部分贷款以外，其他的筹资比重依然不是很好。当企业资金紧张时，主要采取向银行借款的方式来缓解资金紧张和困难。如果取得银行贷款比较困难，无法满足中小企业的资金需求，民间借贷就会成为银行贷款的一种补充机制。调查显示，当资金紧张时，23%左右的企业样本就会采取集资的形式或者向好友借款的形式进行筹集资金。（三）中小企业的资金来源结构基本情况（1）在创业初期，以内部资源融资为主，外部资源融资为辅的形式。创业资本以企业老板的出资为主，企业内部其他人员也有参与出资的情况。中国中小企业金融制度改革调查数据显示，创业初期，董事长或者总经理的初始投入资金占到总资本的49%，加上企业内部其他人员的出资额度，就占到总资本的64.5%。除此以外，还有一种现象，就是政府对中小企业的拨款或者补贴。依据中小企业金融制度改革调查，截止2003年9月，政府对中小企业的出资占到4.9%。按照出资额的多少由多到少的顺序排列，出资者分别为：现任董事长或者总经理、企业内部其他人员、国内法人资本、本地政府、企业以外的个人资本、外商资本、风险投资、主要顾客、主要供应商及其它。（2）在资本运营阶段，中小企业融资结构中最为突出的特点是负债率偏高。在原国家计委宏观经济研究院的分析认为，我国中小企业的负债率为66.8%，比大型企业的负债率高出5.6个百分点。（3）总体判断：中国中小企业融资主要依靠自身内部积累，即中小企业内源性的融资比例过高，外源性融资比例过低。外源性融资中，国有及其他商业银行目前仍然是我国中小企业融资的主要渠道。虽然如此，但是在银行主要只是对它们提供流动资金以及固定资产更新的资金，很少对它们提供长期贷款。而且中小企业资产规模的大小是决定其他能否获得银行借贷以及长期债务资金的决定性因素。抵押贷款和担保贷款已经成为中小企业贷款的主要方式，但是存在着抵押难的问题。中小企业的信贷可以获得性存在两极分化。资信质量高的优质中小企业，越来越成为各个金融机构争夺的对象。一些有发展潜力而目前状况并不十分好的中小企业，由于银行方面尚存在缺乏识别能力，往往会受到冷漠。至于那些效益比较差的中小企业，大部分由于看不清好的项目和产品，即使它们对银行提出贷款的申请，也会因为不符合银行的贷款条件而无法获得银行贷款。中小企业的应付款项目也是外源融资的重要渠道，但是被大企业占用资金的情况较为普遍。在江苏省乡镇企业的总负债中，企业应付款大约占到33%，相当于或者超过了银行借款的规模。这既属于正常的商业信用，也有不正常的故意拖欠和“三角债”。亲友借贷，职工内部集资以及民间借贷等非正规金融在中小企业融资中发挥了重要作用。在中央银行的报告中，温州地区小企业通过向亲友借款和内部集资等方式融资分别达到了69.5%和46.7%，中型企业这个比例达到了47.8%和42.1% 2009年中央银行年度报告。但是由于各地经济发展水平以及民间信用体系建设的差异极大。2005年，国家统计局对2434家民营企业融资情况的一项调查表明，民营企业中的部分资金来源于高利贷，高利贷利息一般为年息18%25%左右，是银行正常利息的35倍 程路：中国民营经济：从2001到2005，中华工商时报2006年2月5日。2.1.2、中小企业融资困境及其表现形式（一）中小企业融资的困境：金融缺口。通过长期的研究表明，中小企业在发展过程中均不同程度的存在着金融缺口 金融缺口：是指中小企业对资本和债务的需求高于金融体系愿意提供的数额。英国学者雷（Ray，1983）等奖金融缺口的存在定义为以下两种情况：当小企业的投资边际收益大于边际成本，但是由于资金供给的中断而不能进行盈利的可能性的投资；当小企业获得资金的成本远远大于大企业的该成本，致使小企业无法通过正常投资来实现其增长潜力的情况。虽然近几十年来风险投资体系的发展不断的减少了金融缺口，但是资本的缺口仍然是中小企业发展过程中面临的首要“瓶颈”的约束，这在发展中国家表现的尤为突出。金融缺口是导致中小企业经营灵活性优势难以发挥的主要因素，它阻碍了中小企业的成长和发展，导致在宏观经济因投资需求得不到满足而达到其潜在的增长率，造成就业不足而造成社会福利的下降。并且，金融缺口还可能加剧中小企业在财务上的脆弱性，这也是中小企业抗风险能力弱、倒闭率高于大企业的一个重要原因。从具体的情况来看，中小企业的金融缺口主要表现在以下两个方面：一方面，中小企业在权益资本方面的金融缺口。中小企业在权益资本方面的金融缺口主要来自于以下几个方面：（1）自由资本的缺口。中国的中小企业投资者往往是一些加入市场的新生力量，一般是手中拥有的资本量存在着一定的限制。（2）资本市场本身存在缺口。无论是正式的资本市场还是非正式的资本市场，中小企业都由于规模、经营年限等等原因很难上市取得融资。（3）风险投资的缺口。虽然风险投资在某种程度上补缺了一些金融缺口。但是对于大多数中小企业来讲，正式的风险投资依然不能够满足其需要。另一方面，中小企业在债务方面的金融缺口。由于中小企业自由的资金有限，因此在中小企业设立之后的运行中更加需要依靠银行贷款。然而，要想取得银行贷款就需要良好的信誉和一定的担保体系。中小企业规模小、信用度低、可供抵押的资产少，财务制度不健全等，商业银行认为贷款的风险高而产生惜贷的情况。而与大企业相比，中小企业在活动银行和其他的金融机构在贷款方面依然存在明显的劣势。（二）中国中小企业融资困难的表现形式“小企业融资难问题，堪比哥德巴赫猜想”。以为在银行一线工作了近30年信贷的“老员工”这样说，可见中小企业融资难的程度非同一般。融资难的表现形式主要表现在以下几个方面：（1）间接融资渠道难中小企业从商业银行特别是国有商业银行获得贷款困难，而这种贷款困难的原因，一方面表现为企业获得贷款难，另一方面表现为银行放贷难。企业贷款难，主要原因是抵押难和担保难，同时还由于基层银行授权有限，办事程度相当复杂。银行放贷难，银行放贷款难也是在最近这些年出现的情况，主要表现为不少基层银行贷款占存款的比例在逐渐下降，资金放不出去。中部一些地区的国有商业银行的情况就是很有代表性的。自1999年毅力啊，某商业银行存款余额从2.8亿元增加到了2004年的5.6亿元，而贷款额则减少了将近一半，就造成了资金贷不出去的情况 武巧珍 刘扭霞 中国中小企业融资。而这种情况在全国也具有一定的普遍性。（2）直接融资难由于我国金融体系中资本市场相对于资金市场发育还不是很完全，缺少一个多层次的、能够为广大中小企业融资服务的资本市场。国内的主要板块市场只是国有大中型企业的融资俱乐部，二板市场也是僧多粥少的情况，成为了主板市场是缩影，而“三板”市场目前还是摸着石头过河的情况，国外创业板也是远水不能解近渴。从现有的融资板块来看，中小企业在融资渠道上依然面临很大的问题。我国在2009年10月份开通创业板板块以来，在一定程度上为一些中小企业解决了部分资金难的问题，但板块的发展依然需要不断的完善。（3）风险投资难由于没有同上的退出机制，少了高额的利益回报，风险投资在我国陷入的时一个比较尴尬的境地，风险投资相投不敢投放，而中小企业需要资金而得不到。一些风险投资公司不得不把风险投资放在证劵市场的短期炒作上面，要么去“摇篮”，要么去申请新股，要么就去二级市场进行炒作。风险投资要进入中小企业还是难度很大。据统计，截止2005年9月底，全部金融机构贷款余额为20.3万亿元，同比增长13.5%，但是非公有制企业短期银行贷款较去年同期减少了216亿元；在短期贷款构成中，非公有制企业仅占到了14.4%，其中个体私营企业占到1.1%；三资企业占到了4%。在资本市场，由于直接融资门槛较高，使绝大部分民营企业望而却步，中小板块也是杯水车薪，只能在短期内解决少数高科技中小企业的融资问题。虽然上海等几个省市相继成立了担保机构，意图缓解民营企业贷款难，但是这些但不机构也要依靠金融机构的投资基金，运行中仍然比较困难。据浙江省调查，全国获得担保的个体私营企业仅占到全区企业总数的0.045%，平均每笔业务仅为100万元左右