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企业研究论文-试述并购中目标企业的价值评估 .doc企业研究论文-试述并购中目标企业的价值评估 .doc

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企业研究论文-试述并购中目标企业的价值评估摘要并购能否取得预期的成功,合理地评估目标企业价值是首要问题。对目标企业价值评估的方法进行了深入的研究,并在此基础上,结合我国实际情况,提出了改进企业价值评估的建议。关键词并购目标企业价值评估1对目标企业价值的评估方法1.1市盈率法市盈率(价值与收益的比率)反映的是公司股票收益和股票市场价值之间的关系。市盈率法对目标企业价值评估的计算公式为:V=(P∕E)×EBIT其中:V为目标企业的价值。P∕E为市盈率;EBIT为目标企业的收益,是息税前收益,是不考虑融资和财务结构时公司的盈利能力。由公式可以看出,市盈率法需要做两个基础工作,即市盈率和目标企业收益的确定。市盈率可选择并购时目标企业的市盈率,与目标企业具有可比性的企业的市盈率或目标企业所处行业的平均市盈率。市盈率的高低主要取决于企业的预期增长率,一个成长性企业的估值要比一个未来仅有一般水平收益的企业高得多,它将使用一个较高的市盈率;而对于一个风险较大的企业来说,由于投资者要求收益也大,所以市盈率就比较低。市盈率法的优点是科学完整,结论有一定的可靠性,简单易懂,因其着眼于未来收益,因此也被广泛应用。但该法的收益指标和市盈率的确定有很大的主观性,因而这种方法适于股票市场较完善的市场经济环境中经营比较稳健的企业。但在我国,由于目前股市尚不完善,市盈率不真实,因此风险很大,使用此法应该慎重。1.2收益现值法这种方法是在目标企业持续经营的前提下,通过对目标企业合理的预期获利能力的预测和适当的折现率的选择,计算出企业的现值,并以此收益现值作为目标企业的价值参考。其计算公式为:V=+-D其中:V是企业价值,CFt是目标企业第t年的自由现金流量,Rt是第t年的折现率,TV是目标企业的终值,n是预测时间,D是企业目前的全部债务。收益现值法中最具有代表性的模型是由美国西北大学经济系教授阿尔弗雷德·拉巴波特创立的贴现现金流量模型。采用贴现现金流量模型评估目标企业价值的基本思路是:通过对目标企业财务状况、经营成果及企业未来经营的外部环境和内部潜力的分析,预测企业的未来现金流量,将企业的未来预计净现金流量按适当的折现率换算成现值,以确定企业的价值,其计算公式为:V=∑FCFt∕(1+WACC)+Vn∕(1+WACC)n其中:V代表目标企业价值,FCFt代表在t时期内目标企业净现金流量,Vn代表n时刻
编号:201312122008174178    类型:共享资源    大小:12.47KB    格式:DOC    上传时间:2013-12-12
  
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