Ch2财务报表分析基础.ppt

1,第二章 财务报表分析基础,2,财务报表分析的知识体系,3,财务报表分析的基本步骤,确定分析目的 设计分析程序 搜集整理有关分析资料 企业战略分析 会计分析 财务分析 预测分析与价值评估 得出分析结论，提交分析报告,4,经营战略分析,一、战略分析框架 所处行业 竞争战略 协同方式 财务政策,5,二、行业分析 价值链分析,设计研发,零件生产,产品生产,产品分销,产品零售,后续服务,纵向一体化 vs. 集中优势环节,6,波特五力分析,7,举例：造纸业,8,造纸业的行业特征 资金密集 每万吨生产能力需投资 1亿元人民币。 技术密集 出纸速度最高达每秒37米 纸张质量和产量对原材料依赖度高,9,竞争状态分析 现有企业之间的竞争 行业增长率需求增长迅速,1990-2000年，产量年均增长9%，消费量年均增长11% 。,联合国粮农组织：全球3.1%，亚洲6.6%，中国更高,中国造纸协会：2005年5000万吨，2015年8000万吨,10,11,铜版纸生产与进口情况,12,新的进入者 来自印尼金光集团的APP（亚洲浆纸）公司，目前在国内建了4个原料林基地，13家造纸及纸制品工厂。产品包括涂布纸板、铜版纸、双胶纸、无碳复写纸、卫生纸等多个品种。APP计划在中国把浆和纸的总产量增到1000万吨。 国外企业通过出口或在国内建厂参与竞争 需求增长主要来自高端，但高端竞争激烈,13,与下游的关系 造纸业的购买方 新闻纸新闻出版业 书写印刷纸印刷业 生活用纸个人消费者 包装纸制造企业 产品特点 专用性强，互补性小，产品价格弹性小 新闻纸国外企业大量低价倾销,14,与上游的关系 林木资源或纸浆 供给不足 地域性强 对纸的质量影响大 高档纸的原材料尤其缺乏 化学品 一般的竞争性市场,15,三、竞争战略分析,成本领先 同样的产品或服务 成本低 规模经济 高效率生产 产品设计简单 投入成本低 销售成本低 研发和广告费少 严格的成本控制,差异化 在顾客可接受的价格加成的下提供独特的产品或服务 产品质量出众 产品种类丰富 优质的顾客服务 送货方式灵活 投资于品牌形象 投资于研究开发 注重创造性,竞争优势 核心优势及关键成功因素与实施的战略匹配 公司的价值链及相应活动与实施的战略匹配,16,造纸企业的经营战略 产品特点 适合成本领先的特点 工艺稳定性强，基本工艺流程数十年不变 产品有统一的行业标准，外观指标基本一样 生产设备专用性强，一台纸机一般只生产一个种类的产品，甚至几十年只生产一种纸 纸的用途多年不变，新产品少 适合差异化的特点 新产品多是对原有产品品质上的提高，用途基本不变，高档新产品失败的风险小,17,四、财务报表与战略分析,18,造纸企业的经营战略与财务报表,19,20,会计分析,目的：正确理解会计报表，评价其所反映的财务状况、经营成果的真实性，尽可能消除财务分析的“噪音”。 揭示会计信息质量 修正会计数据,21,影响会计信息质量的因素： 公认会计准则制定质量 公认会计准则执行质量 会计人员判断能力 管理人员动机 审计质量 国家基本法律（公司法、证券法、注册会计师法等）； 行政法规（股票发行与交易管理暂行条理等）； 自律规则（中国注册会计师协会制定的中国注册会计师审计准则，2006修订）。 中国注册会计师审计准则 中国证监会行政处罚决定书（上海东华所） 安达信：罚款50万美元，并禁止它在5年内从事相关业务。,22,信息披露制度 国家基本法律（公司法、证券法等）； 行政法规（股票发行与交易管理暂行条理等）； 证监会部门规章（公开发行股票公司信息披露实施细则、公开发行证券公司信息披露的内容与格式准则）； 强制性披露：主要由招股说明书制度、定期报告制度和临时报告制度组成。 相关披露准则 中国证监会行政处罚决定书（大唐电信） 中国证监会行政处罚决定书（迪康药业） 自律规则（沪深证券交易所制定的上市规则，2008年修订稿）。 停牌制度、退市风险警示：强化信息披露与市场交易的联动监管。 除了上市公司重大事项披露的违规行为涉及到内幕交易、市场操纵或市场欺诈，才由证券主管机关介入处理外，对上市公司持续性信息披露违规的处罚均由证券交易所进行。 上海证券交易所上市规则 深圳证券交易所上市规则 关于对高新张铜股份有限公司及相关当事人给予处分的公告 关于中钨高新材料股份有限公司股票临时停牌的公告 其他（内控制度）,23,会计分析的步骤： 了解企业的经济业务 确认公司主要会计政策 分析公司会计政策的灵活性 会计政策的选择 会计估计的选择 会计披露方式、时间的选择 财务报表编制的国际间差异 评价公司会计战略的符合度 评价公司会计信息披露质量 消除歪曲会计信息的影响,24,了解企业的经济业务 企业的正常坏账比率是多少？ 应计折旧资产的有效使用期限是多长？ 确认公司主要会计政策 反映公司所在行业特征的会计政策 高科技企业：产品研发 零售行业：存货管理 反映公司风险管理的会计政策 家电行业：应收帐款管理,25,分析公司会计政策的灵活性 会计政策的选择 折旧政策 存货计价政策 准备计提政策 广告费、研发费、维修费等费用发生时间 会计估计的选择 固定资产折旧年限 固定资产净残值的估计 坏账损失、存货跌价损失等减值比例,26,同行业会计政策选择的不同2002年,27,宝钢股份（600019）会计估计变更,同业比较：2002年度调整以前，宝钢的综合折旧率为4.95%，南钢为7.35%；两次调整之后，宝钢的综合折旧率变为8.77%，为行业最高。 说明：以前的折旧费用被低估；变更后毛利率下降，存在业绩风险。 引申：1. 资产的质量决定盈利的质量，如果牺牲资产的质量、放缓资产折旧或摊销的速度，当期盈利其实并不好； 2. 重资产企业要看综合折旧率，看盈利是建立在怎样的综合折旧率基础上的。如中国移动，2008年净资产收益率是25.5%，全部资产平均折旧年限是7年到8年，即综合折旧率13%，盈余质量高。,28,0.78亿还是4.36亿 会计估计选择 南方航空与厦门建发（2003年5月份，厦门建发已将其持有厦门航空股权转让给大股东）分别持有厦门航空60%和40%的股权。 厦门建发、南方航空的财务数据显示2002年厦门航空的净利润分别为0.78亿、4.36亿，相差3.58亿。,29,会计披露方式、时间的选择 研发费用的披露 销售或采购时间的调整 重大信息发布时间的选择 财务报表编制的国际间差异 关注可比的财务数据 关注政治、经济、文化、制度等对财务信息的影响,30,评价公司会计战略的符合度 判断：会计政策的选择，是实施经营战略，从而影响经营状况，还是操纵公司利润，隐瞒真实业绩。 四个方面： 会计政策是否反映行业特征？ 是否作出了重大的生产经营安排？ 会计政策和估计是否一贯符合实际？ 管理层是否具有进行盈余管理的强烈动机？,31,评价公司会计信息披露质量 利用已披露的会计信息是否足够评价公司经营战略和经济效果。 公司是否对主要的会计政策、会计假设、会计估计给予充分解释，特别是发生变更时。 公司是否自愿披露一些重大信息。 公司与投资者的关系。 识别潜在危险信号。,32,消除歪曲会计信息的影响 现金流量表 会计报表附注 审计报告等其他辅助公告,33,公司间主体分析,一、公司收购 主体界定及主体控制资源的分析 主体界定：确定是否需要编制合并会计报表 能够由母公司控制的所有被投资企业 主体控制资