金融课件朱宝宪著《金融市场》第一部分.ppt

2019/7/16,金融投资,第一章 金融市场导论,2019/7/16,金融投资,一、金融市场定义,金融市场是金融工具进行交易的场所或机制， 也是确定金融工具价格的场所或机制。,2019/7/16,金融投资,在金融市场中交易的是各种金融工具(financial instruments)， 在金融市场中，金融机构(financial institutes)扮演了关键的角色。因为金融机构不仅是金融工具的最积极的交易参加者，还是所有金融工具的创造者和所有金融工具交易的中介。,二、金融市场的主要内容,2019/7/16,金融投资,1.1.1 金融资产与金融工具,实物资产与金融资产 金融产品与金融工具 美国金融资产的概况,三、金融资产与金融工具,2019/7/16,金融投资,1.1.2 金融工具的种类和特征,货币市场工具 短期国库券 大额存单 商业票据 银行承兑汇票 回购协议 联邦基金 欧洲美元,四、金融工具的种类,2019/7/16,金融投资,固定收益的资本市场工具 中长期国债 联邦机构债券 市政债券 公司债券 抵押支撑债券,金融工具的种类（2）,2019/7/16,金融投资,股权工具 普通股股票 优先股股票 衍生资产工具 远期合约 期货合约 期权合约 互换合约,金融工具的种类（3）,2019/7/16,金融投资,1.1.3 金融机构的种类和特征,中央银行 商业银行 投资银行 投资基金,五、金融机构的种类,2019/7/16,金融投资,1.2.2 金融市场的作用,金融市场与经济体系的关系 金融市场与国民经济关系图 家庭 厂商 政府 国外,六、金融市场的功能,2019/7/16,金融投资,1.2.3 金融市场的全球化趋势,金融市场的全球化 金融产品与非金融资产的证券化 金融产品创新的工程化,七、金融市场的发展趋势,2019/7/16,金融投资,第二章 中央银行,2019/7/16,金融投资,一、中央银行的产生,中央银行是商品经济发展的产物, 英格兰银行1694 美国两次创立中央银行。1791和1816 美联储的成立 集权与分权的平衡 政府与私人部门之间的平衡 国内不同地区及农村与城市之间、银行家、非银行商业部门和社会其他集团之间的平衡,2019/7/16,金融投资,联邦储备银行：12个联邦储备区,每区一家银行 12家银行：波士顿纽约费城克利夫兰里士满亚特兰大芝加哥圣路易斯明尼亚波利斯堪萨斯城达拉斯旧金山 纽约联储行：规模大,对外代表联储,对内公开市场运作 联储行董事会 美联储会员行,二、美国联邦储备体系,2019/7/16,金融投资,联邦储备委员会 委员与主席的产生 主席，政府经济决策的主要制定者 联邦公开市场委员会 七委员与五行长组成 11家联储银行的分组波士顿、费城和里士满，克利夫兰和芝加哥，亚特兰大、圣路易斯和达拉斯，明尼亚波利斯、堪萨斯城和旧金山。,美国联邦储备体系（2）,2019/7/16,金融投资,美联储的独立性 总统对联储的影响方式 道义上的劝告 联储在国会进行立法斗争时,希望得到总统的支持 联储主席希望得到总统的好感 联邦储备体系的分权问题,美国联邦储备体系（3）,2019/7/16,金融投资,公开市场运作机制 例:面临通货膨胀时 在市场卖出债券债券的价格降低债券的利率上升整个市场平均利率上升，货币流回联储减少货币供给量降低投资与消费的增长速度降低经济增长速度抑制通货膨胀。,三、美联储的公开市场运作,2019/7/16,金融投资,公开市场运作的起源 1935银行法标志它的诞生 公开市场运作范围 只购买美国政府债券和联邦机构债券 社会公正, 降低交易成本,美联储的公开市场运作（2）,2019/7/16,金融投资,公开市场运作影响：货币供给量,市场利率,公众的预期 公开市场运作优势： 对准备金和基础货币进行准确控制 灵活的改变政策的方向 具有主动调整政策的作用 公开市场运作缺陷 在地区之间不平衡,美联储的公开市场运作（3）,2019/7/16,金融投资,公开市场运作方式 直接交易,主动,调整利率 回购,稳定利率 公开市场运作的指示 公开市场委员会的决议 公开市场运作指示的执行,美联储的公开市场运作（4）,2019/7/16,金融投资,美联储买卖债券情况表,2019/7/16,金融投资,历史：1935有了政策工具,50年代调整信用。 银行从贴现窗口借款的条件 经济影响： 对银行准备金,基础货币和货币供给量的影响 对收益率,贷款利率和债券价格的影响 对公众的宣示作用 贴现窗口的缺陷 不注意与公开市场运作的配合 时机滞后 联储在调整时不说明意图,宣示作用受到很大的削弱,四、美联储的贴现窗口,2019/7/16,金融投资,贴现率和联邦基金利率水平表,2019/7/16,金融投资,五、美联储的法定准备率,美联储调节法定准备金率 优缺点: 作用迅速、直接，总用中性，更直接的宣示作用,2019/7/16,金融投资,美联储制定的准备金比率,2019/7/16,金融投资,货币乘数计算,货币乘数=（1+现金比率）/（法定准备率+超额准备率+现金比率） 如果现金比率为40%，法定准备率为10%，超额准备率为0.5%， 货币乘数=（1+0.40）/（0.10+0.005+0.40）=2.77,2019/7/16,金融投资,我国再贴现率历年变化情况表,2019/7/16,金融投资,我国准备金率历年变化情况表,2019/7/16,金融投资,我国准备金备付金利率情况表,2019/7/16,金融投资,第三章 商业银行,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授,2019/7/16,金融投资,一、商业银行的产生,商业银行的最初形式 15、16世纪的西欧，商品经济的发展，货币的兑换行和汇兑行 银行一词的来源 拉丁文banco，柜台 意大利语banca，兑换商工作时坐的凳子 中文音译“版克”，后来改译“银行”,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授,第三章 商业银行,2019/7/16,金融投资,银行在我国的产生 乾隆后期,钱庄成为信贷活动的机构 清道光年间出现票号,其主要业务是汇兑 钱庄与票号发放的贷款都是高利贷 1865汇丰银行在上海建立;1897中国通商银行,第一家民族资本的现代意义商业银行 1905,户部银行,最早成立的政府银行,1912,改组为中国银行,商业银行的产生（3）,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授,第三章 商业银行,2019/7/16,金融投资,商业银行是企业 以利润最大化或银行股东的利益最大化为目标、以金融资产和负债为主要经营对象的综合性、多功能金融企业 我国国有银行的商业化 是特殊的企业:强调安全性和流动性 储户的钱不在银行里 连锁反应,二、商业银行的性质,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授,第三章 商业银行,2019/7/16,金融投资,三、商业银行的主要业务,传统业务:存款,贷款,中间业务 现代发展:货币市场融资,银行控股公司,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授,第三章 商业银行,2019/7/16,金融投资,四、商业银行的存款业务,活期存款帐户 形式:支票存款帐户,信用卡和提款卡帐户 目的: 方便提款或对第三者付款 特点:利息较低或没有利息 我国活期存款利息是低息的,年利率0.99%,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授,第三章 商业银行,2019/7/16,金融投资,3.1.3.1 商业银行的存款业务,可转让支付凭证帐户 活期存款的一种新形式 既有利息收入,又具备支付功能 考虑存款最低余额和存款手续费水平决定可转让支付凭证帐户的利息水平,商业银行的存款业务（3）,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授,第三章 商业银行,2019/7/16,金融投资,3.1.3.1 商业银行的存款业务,定期存款帐户 储蓄存款和定期存款 货币市场存款：没有期限，有最低面额，流动性好，利率按每日余额计算 超级可转让支付凭证存款帐户：面向个人，有最低存款要求 电话转账帐户：开两个帐户，储蓄帐户有利息，活期帐户无利息，电话通知转账 个人退休金存款帐户：免存款额的所得税,商业银行的存款业务（4）,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授,第三章 商业银行,2019/7/16,金融投资,五、商业银行的贷款业务,商业银行贷款的分类 按期限:短（1年之内）、中（2年-7年）、长（8-10年及以上），中短期工商贷款是最主要的 按有无担保：抵押贷款和非抵押贷款 根据贷款费用：固定利率贷款、优惠与加成贷款、优惠与加倍贷款、交易利率贷款 根据贷款者身份或贷款目的贷款,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授,第三章 商业银行,2019/7/16,金融投资,六、商业银行的资产负债表,表中资产部分的解释 比重最大的资产是贷款，占到了42.53%。 债务与权益工具、风险管理工具、证券和拆出的联邦基金和回购协议,占36.37% 现金与同业欠款和银行存款,10.9% 房产与设备，应收消费者承诺款和应计利息，其他资产,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授,第三章 商业银行,2019/7/16,金融投资,七、商业银行的损益结构,损益表部分内容的解释 大通银行利息占60%，工商银行利息占88%。 大通银行三分之一的利息来自各种金融市场工具的投资，中国工商银行的证券投资数额微小，可以判断来自金融市场工具的利息收入也一定不会太多。 大通银行的净收入是54.46亿美元，中国工商银行营业利润为负,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授,第三章 商业银行,2019/7/16,金融投资,零售贷款的评估,对借款人信用评估的重点: 对企业贷款:企业的信用和按期还款上 对个人:消费者的品格 对零售借款人的评估方法: 评分制 消费者信用评分表(表3.8),八、零售贷款的评估,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授,第三章 商业银行,2019/7/16,金融投资,品格(character):诚实可信 能力(capacity):还款能力 资本(capital):财产净值,资本成本,资本流动性 抵押品(collateral):选好抵押品,完善抵押手续,严格抵押品的保管 环境(condition):经济环境,九、批发贷款的评估（5C法）,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授,第三章 商业银行,2019/7/16,金融投资,十、商业银行的资本,商业银行资本的来源 银行的普通股、优先股、银行赢余、未分配利润、意外损失准备金和其他资本准备金组成 以长期债务作为自己的资本来源 条件:长期的,次级债务,不能享受保险,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授,第三章 商业银行,2019/7/16,金融投资,商业银行资本的分类:(巴塞尔协议) 核心资本包括普通股、永久性优先股和保留的收益，譬如银行盈余、未分利润、资本储备、在子公司的权益和无形资产 附加资本是商业银行的核心资本以外的资本，它包括可以赎回的优先股、次级票据和债券，以及强制性可转换次级债务等 全部附加资本不得超过核心资本，而次级债务不得超过附加资本总额的50%,商业银行的资本（2）,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授,第三章 商业银行,2019/7/16,金融投资,历史上联储规定的资本充足度 规定各类资产的风险权重及风险资产应占全部资产的比率 所有各类资产金额乘以相应的风险权数后再相加，得到银行所需的法定资本金额。如果银行的实际资本是法定资本金额的115-125%，认为该银行的资本比率是相当充足的。,十一、银行资本的充足度指标,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授,第三章 商业银行,2019/7/16,金融投资,货币总监规定的资本充足度 资本充足情况 资产质量情况 经营管理水平 收益状况 资产的流动性情况 这五条，就是有名的评价银行经营状况的CAMEL，即“骆驼”标准,银行资本的充足度指标（2）,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授,第三章 商业银行,2019/7/16,金融投资,Camel新评估标准表1,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授,第三章 商业银行,2019/7/16,金融投资,美国早期的存款保险制度 各州的存款保险行为也没有持续多久，一旦遇到战争或萧条，管理机构的财务压力就大增，所有州的存款保险都面临困境 美国存款保险制度的建立 经济危机，罗斯福总统于1933年6月16日签署了格拉斯-斯蒂格尔法案，根据该法，成立了美国联邦存款保险公司,十三、美国的存款保险制度,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授,第三章 商业银行,2019/7/16,金融投资,1950年国会通过新的联邦存款保险法案 在1948年底归还财政部与联储提供的2.89亿美元的原始资本后，在1950-1951年间再向财政部支付8100万美元，作为财政部与联储提供的原始资本的利息 规定了降低保费上缴数额的方式 首次肯定了联邦存保公司的独立法律地位 规定了保费调整的原则,美国的存款保险制度（2）,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授,第三章 商业银行,2019/7/16,金融投资,第四章 投资银行,2019/7/16,金融投资,罗伯特库恩著投资银行学，北师大出版社1996年12月版。 谢剑平等著投资银行，台湾华泰书局1996年4月版。 东方高圣投资顾问公司著交易致胜-上市公司并购实务，中国金融出版社2000年7月版。,投资银行参考书,2019/7/16,金融投资,一、投资银行的定义,定义的困难：投资银行业务的新发展 多重定义：最广义多种金融业务到狭义的证券承销业务 主流见解: 指那些从事资本市场业务，譬如证券承销、企业并购、基金管理、风险资本投资、大宗股票交易和商人银行业务的机构才是投资银行。,2019/7/16,金融投资,二、投资银行的业务范围,股票与债券的公开发行：IPO,承销，全额包销合同，代销合同 股票与债券的公开交易：经纪人，佣金，交易商，价差，市场构建人 股票与债券的私募 企业并购与杠杆收购 商人银行业务：用自有资金追求高收益,2019/7/16,金融投资,金融咨询与公正意见 资产证券化：将未来不规则的现金流或未到期的金融资产通过证券化变现 风险管理 投资研究与证券分析 货币管理：各种货币资金 风险资本 投资银行的国际业务,投资银行的业务范围（2）,2019/7/16,金融投资,三、股票的首次公开发行,公开上市的目的：筹资，证券化，估值，股票期权的激励作用，公司信誉 适合上市的公司：经营业绩好，有发展潜力 公开上市的费用与风险 投资银行的选择：良好的经营纪录 公开发行的时机：兖州煤矿上市 公开发行的定价:价格高些，还是低些,2019/7/16,金融投资,发行收入的使用与股权的摊薄 公开发行的承销方式：全额包销合同，代销合同 证券与交易委员会的要求：填写注册登记表，信息披露，证交会的审查，承销商对上市公司的听证会，蓝天法的要求 公开发行的销售环节：路演，承销团 公开发行的最后阶段：定价,股票的首次公开发行（2）,2019/7/16,金融投资,1 在美国，承销人获得的总差价一般为总发行额的7%，在小额发行中甚至超过10%，有关的律师和会计师费用，向证券与交易委员会、全国证券经纪人协会等单位支付各种法律和文件费用，为遵守所在州的蓝天法的费用。 准备上市的公司还要支付投资银行运作期间用于投资者和公关活动的费用。 公司上市后，证券与交易委员会要求的季度、年度文件费用，交易所上市费、年度报告费用，支付投资者相关活动的费用，支付税款、关键人物的人寿保险，支付外聘董事费用等。,股票的首次公开发行（3）,2019/7/16,金融投资,要将有关销售、利润、经理人员收入、行业竞争程度及公司总体战略等敏感信息公诸于众。 经理人员的行动将受股东、董事会、管理机构的监督，并可能导致一些管理决策上的限制。 更严格的法律限制、更大的公开程度与季度报告的要求可能有损于企业文化。 公司所有权分散增加了敌意接管的可能性。 要求短期获利的压力增大，为获得短期利益甚至可能会以牺牲长期的增长和发展为代价,股票的首次公开发行（4）,2019/7/16,金融投资,交易所对上市公司的基本要求 中国证监会给出的挑选原则 上市企业的股份制改造 证券公司的选择：国内发行与海外发行 选择上市企业的改革：批准与核准 发行价格的确定,股票的首次公开发行（5）,2019/7/16,金融投资,排队出售、上门推销和行政摊派（84-91） 限量发售认股证（92-8-10，深圳） 无限量认购表或存款配售（青岛啤酒93-8和北人等4家94-4） 上网竞价发行（深圳琼金盘和上海哈岁宝94-6）,五、股票的发行方式,2019/7/16,金融投资,上网定价发行（94-7广东宏远仪征化纤） 上网定价与对法人配售结合（99-7，4亿资本以上，首钢股份、首创股份等，4月规定4亿以下的也可以向法人配售，赣粤高速和傅塑股份，8月规定8000万以上） 向二级市场投资者配售（00-200-6）沧州大化、天水股份2000万配售1000股 取消基金单独配售（00-5），但可以作为战略投资者、一般法人参与配售。,股票的发行方式（2）,2019/7/16,金融投资,六、交易所对上市公司的要求,股票经中国证监会批准已向社会公开发行； 股票发行人股本总额不少于人民币五千万元 公司成立三年以上，近三年连续盈利； 持有1000股以上的股东人数不少于一千人，公开发行的股份不少于股份总数的25%；股本总额超过四亿元的，其向社会公开发行股份的比例不少于15%； 发行人近三年无重大违法，财务报告无虚假； 国家法律法规、规章及本所规定的其他条件。,2019/7/16,金融投资,七、上市企业的股份化改造,企业改制先要获得有关部门批准； 设计的改制方案要获得主管部门批准； 由具资格资产评估机构作出资产评估报告； 制定国有股权管理方案并获国资部门批准； 向主管部门申请成立股份有限公司并获批准； 向工商管理部门注册登记为股份有限公司； 聘请会计师事务所调整会计制度，并进行财务审计和审核。,2019/7/16,金融投资,八、二板市场的上市条件,二板市场的界定：第一市场、第二市场、第三市场和第四市场 二板市场的上市条件 美国市场 日本市场 台湾市场,2019/7/16,金融投资,4.3.3 香港创业板的上市条件,香港创业板的设立 创业板的上市条件 保荐人的资格 上市程序 大陆公司在香港创业板上市 在创业板上市的费用,二板市场的上市条件（2）,2019/7/16,金融投资,企业并购的含义,是两家或两家以上的独立企业合并为一家企业； 合并企业中提出并购的企业有偿吸收