长期投资及其他资产评估-1.ppt

,第七章 长期投资及 其他资产评估,2019/7/17,1,第一节：长期投资评估及其特点 一、长期投资的概念及其分类 （一）长期投资概念 长期投资是指不准备在一年内变现的投资，包括股票投资、债券投资和其他投资。 从资产评估的角度看，长期投资是指企业持有的时间超过一年，以获得投资权益和收入为目的，向那些并非直接为本企业使用的项目投入资产的行为。 （二）长期投资的分类 1、实物资产的长期投资 2、无形资产的长期投资 3、证券资产的长期投资,2019/7/17,2,二、长期投资评估的特点 长期投资的根本目的是为了获取投资收益及资本增值，其特点决定了长期投资的特点： 1、是对资本的评估；投资的形式和功能 2、是对被投资企业的偿债能力和获利能力的评估； 投资的目的和风险 三、长期投资评估程序 1、明确长期投资项目的有关内容 2、判断长期投资投出和收回金额计算的正确性和合理性，判断被投资企业资产负债表的正确性 3、根据长期投资的特点选择合适的评估方法 4、评定测算长期投资，得出评估结论,2019/7/17,3,第二节：有价证券投资的评估 一、债券投资的评估 （一）债券及其特点 债券是政府、企业和银行等债务人为了筹集资金，按照法定程序发行并向债权人承诺于指定日期还本付息的有价证券。 按债券发行主体分为： A. 政府债券：政府发行，国债、地方政府债券、政府担保证券 B. 公司债券：企业发行，风险和收益相对其他债券高，有限制 C. 金融债券：银行及其他金融机构发行，一般35年 债券的特点： （1）收益稳定性相对于股票 （2）投资风险小到期换本付息,2019/7/17,4,（二）上市债券的评估 一般是以评估基准日的收盘价（现行市价）确定评估值。 上市债券的评估值一般不应高于证券交易所公布的同种债券的卖出价。 例1：某企业持有2002年发行的5年期国库券1000张，每张面值100元，年利率为10.2%,评估时,该国库券的交易价格为每张112元，确定该国库券的评估值。 国库券评估值=1000112=112000（元）,2019/7/17,5,（三）非上市债券的评估（收益法） 1、每年付息，到期还本的债券评估 式中：P 债券的评估值 P0债券的面值 Ei债券在第i年的预期收益（利息） r折现率 （无风险利率+风险报酬率） n债券年限,2019/7/17,6,例2：某企业拥有债券本金150000元，期限3年，年利率为10%，按年付息，到期还本，评估时债券购入已满1年，利息已作投资收益入账，评估时，国库券利息率为7.5%,确定的风险报酬率为1.5%,评估该债券的价值。 =150000.9174+150000.8417+1500000.8417 =152641.5(元),2019/7/17,7,2、到期后一次还本付息债券的评估 式中： P债券的评估值 F债券到期时本金和利息之和（本利和） r折现率 n评估基准日到债券到期日的期限 单利计息： F=债券本金*（1+债券期限*债券利息率） 复利计息： F=债券本金*（1+债券利息率）债券期限,2019/7/17,8,例3：某企业持有铁路建设债券50000元，期限4年，年利率为10%，一次还本付息，不计复利。评估时债券购入已满3年，当时国库券利率为7%,确定的风险报酬率为2%。则 F=50000（1+410%）=70000（元） P=70000/（1+9%）=64220(元),2019/7/17,9,二、股票投资的评估 （一）股票投资的特点 股票是股份公司发给出资人的股份所有权的书面凭证。 股票的种类： 是否记名：记名股与无记名股 有无面额：面值股与无面值股 分配顺序：普通股、优先股与后配股 是否上市：上市股与非上市股 投资主体：国家股、法人股、个人股与外资股 股票的价格： 1、票面价格 2、发行价格 3、账面价格 4、清算价格 5、内在价格 6、市场价格 评估时，只考虑股票的内在价格清算价格和市场价格,2019/7/17,10,（二）上市股票的评估 上市股票评估值=股票股数评估基准日该股票收盘价 例4：某企业持有A企业上市股票10000股，评估基准日该股票的收盘价为6.5元/股 股票评估值=100006.5=65000(元),2019/7/17,11,（三）非上市股票的评估 1、优先股的评估 式中：P 优先股的评估值 Ri第i年的优先股收益（优先股股息） r折现率 A优先股等额股息收益 例5:某企业持有乙公司优先股500股，每股面值10元，年股息率为10%，评估时国库券利率为7%,确定的风险报酬率为2%。确定优先股的评估值。 P=5001010%/9%=5556（元）,2019/7/17,12,如果优先股中途转让，则 式中：P 优先股的评估值 Ai持有期 第i年的定额股息 Rn+1 转让市价 例6：某企业拥有一家百货公司发行的15万股的非上市优先股，每股面值1元，该股票发行时，宣布5年后公开上市，现已持有2年，未来3年的股息维持在15%左右，被评估企业拟在股票公开上市时出售。市盈率为10倍，确定的折现率为9%,评估该优先股的价值。 P=150000115%（P/A，9%，3） +150000115%10/（1+9%）3 =225002.5313+2250000.7722 =230699(元),2019/7/17,13,2、普通股的评估 普通股的股息和红利的分配顺序是在优先股收益分配之后 (1)固定红利模型经营较稳定、红利分配相当稳定的普通股 P=D1/r 式中：P普通股的评估值 D1普通股下一年红利额 r折现率或资本化率 例7：某企业拥有某公司发行的非上市法人股20万股，每股面值1元，被评估企业持有期间,每年股票收益保持在12%左右的水平,经评估人员调查分析,在可预见的未来保持在10%的红利是可行的,选定的国库券利率为7%,确定的风险报酬率为2%, 评估该普通股的价值。 P=200000110%/9%=222222(元),2019/7/17,14,(2)红利增长模型成长型企业 P=D1/(r-g) 式中：P普通股的评估值 D1 =D0(1+g)普通股下一年红利额 r折现率或资本化率 g股利增长比例(g=股本利润率再投资比率) 例8：某企业拥有某公司发行的面值为50万元的非上市法人股，每年发放的股利为股票面值的10%,股票发行企业每年将税后净利的75%用于发放股利,25%用于扩大再生产,今后几年股本利润率保持在15%左右,国库券利率为7%,风险报酬率为2%, 评估该普通股的价值。 P=50000010%/(9%-25%15%)=952381(元),2019/7/17,15,例9:某被评估企业拥有另一企业发行的面值共300万元的非上市普通股股票，持股期间，每年股利分派相当于票面价格的12%左右，经评估人员调查，股票发行企业每年只用85%的税后利润用于股利发放，另15%用于扩大再生产。分析表明，从总的趋势看，今后几年股本利润率将保持在14%左右，假定风险报酬率为2%，无风险报酬率为4%，试评估该股票价值。（2003年7月,5分） P=300000012%/(6%-15%14%) =9230769.23(元) (3)分段式模型 将股票收益期分为两段，即连续不断取得股利的持股期、第一段期末以后的收益期，股票评估值为持股期预期股利的现值和后段按股票预期市价折现的现值之和。,2019/7/17,16,第三节:股权投资的评估 一、股权投资的形式 1、按投资方投资额占被投资企业实收资本的比例，参与被投资企业净收益的分配； 2、按被投资企业的销售收入或利润的一定比例提成； 3、按投资方出资额的一定比例支付资金使用报酬 投资本金的处置： 1. 投资无期限：不存在处置问题 2. 投资有期限： (1)按投资时的作价金额以现金退还； (2)返还实投资产； (3)按实投资产的变现价格或需用价格作价，以现金返还；,2019/7/17,17,二、股权投资的评估方法 收益法计算未来期间可获得收益的现值 例10：某食品机械厂以其机器设备与A食品厂投资合作，协议合作期为10年，机械厂以设备投资50万元，年折旧率为5%，合作期满后，A食品厂将按该机器设备的折余价值返还给机械厂的投资，现已合作满5年，今后5年每年预计分得红利10万元，折现率为10%。 P=1000003.7908+2500000.6209=534305(元) 例11：甲纺织厂以专利权向乙纺织厂投资，协议合作期为10年，甲纺织厂按乙纺织厂使用其专利技术生产产品的销售收入的3%收取投资收益，现已合作满5年，今后5年乙纺织厂的每年销售收入保持在150万元水平,折现率为11%,确定该专利直接投资的价值 P=15000003%3.6959=166316(元),2019/7/17,18,第四节:其他资产的评估 1、其他资产是指除流动资产、长期投资、固定资产、无形资产以外的资产，如长期待摊费用。 2、只有在评估基准日后能为新的产权主体带来经济利益的其他资产，才能成为评估对象。 3、其他资产的评估值要考虑与其他评估对象是否有重复的资产和权力，如经过大修理、