宏观经济政策分析40第6次.ppt

,The School of Economic & Management Of Inner Mongolia University,第五章 宏观经济政策分析,讲授：内蒙古大学经济管理学院 钟霞,第五章宏观经济政策分析2,第五章 宏观经济政策分析,15.2 财政政策和货币政策影响 15.2 财政政策效果 15.3 货币政策效果 15.4 两种政策的混合使用,第五章宏观经济政策分析3,本章主要解决的问题, 利用ISLM模型分析财政政策和货币政策效果。 财政政策和货币政策是进行总需求管理的两大 基本经济政策，政策效果依赖于政策乘数的大小。 两种政策都有各自的局限性，因此，需要根据经 济形势，选择两种政策组合。,第五章宏观经济政策分析4,第一节 财政政策和货币政策的含义和影响 一、财政政策含义, 财政政策是政府变动收入和支出来影响总需求进而来影响就业和国民收入的政策。 变动收入是指改变税收、税收结构和公债。 变动政府支出是指改变政府对商品与劳务的购买支出及转移支付。 根据宏观经济形势选择税收和支出的变动方向，有扩张性和紧缩性两种类型的财政政策。,第五章宏观经济政策分析5,二、货币政策含义, 货币政策是政府货币当局及中央银行体系变动货币供给量来调节总需求的政策。 中央银行根据经济形势选择扩张还是紧缩货币供给量，前者是扩张性货币政策，后者是紧缩性货币政策。,第五章宏观经济政策分析6,三、财政政策和货币政策的影响, 都是通过影响投资、消费、利率来影响总需求，使就业和国民收入得到调节。（r、c、I Y） 扩张性财政政策： 1.减税或增加政府支出 消费收入 同时收入交易需求在M不变时，造成LM （货币供不应求）利率投资就业和部分GDP。 反之则相反； 2.增加私人投资津贴消费，投资就业和GDP。 反之则相反。 扩张性货币政策增加货币供给量利率投资， 消费就业和GDP。反之则相反。,第五章宏观经济政策分析7,第二节 财政政策效果 一、挤出效应,政策实践表明，同样力度的财政政策，最终效果可能不一样，这是为什么？因为存在挤出效应。在不同的条件下，挤出效应大小不同，使政策效果不同。,第五章宏观经济政策分析8,续： 挤出效应,G增加 AE增加 企业存货减少,产出增加 Y增加 Ly增加 LM 利率上升投资减少抵消掉部分AE增加 减小了Y的增加幅度。,挤出效应的大小取决于h、d的大小，是后面重点分析的内容。, 0h LM曲线向上倾 （非充分就业时）：,第五章宏观经济政策分析9,续： 挤出效应, 挤出效应：扩张性财政政策所引起的利率上升，从而投资减少，减少总需求的作用。 挤出效应存在的前提是货币市场没有提供因为政府购买增加而增加的等量货币量。,第五章宏观经济政策分析10,续： 挤出效应的作用机制,1、当h= 时，经济严重衰退，全持币，M=Li； LM曲线平 行于横轴：,G增加 AE增加吸收企业闲置资金能力 Y增加（Y=KG G） (政府支出增加不引起利率变动，投资不变，挤出效应为零。), 两种极端的情况：,第五章宏观经济政策分析11,2.当 h=0 时，经济极度繁荣全持债券，M=Ly；LM垂直于横轴：,G增加AE增加AEY物价上涨实际M ML(货币供不应求) r I；S 完全挤出效应 Y没有增加。 （政府购买支出增加引起利率上升挤出了等量的私人投资）,经济极度繁荣时，财政扩张存在完全挤出效应，财政政策效果无效。, 两种极端的情况：,第五章宏观经济政策分析12,二、挤出效应与财政政策乘数,根据ISLM模型公式,有财政政策乘数（ YA； M=0）, 财政政策乘数是在实际货币供给量不变时（M/P），政府支出变化（A）使产出变化（Y）的程度。 （财政政策乘数小，而一般乘数（K）大）,第五章宏观经济政策分析13,三、财政政策效果分析,财政政策乘数,挤出效应系数：, 影响挤出效应大小的因素有：,h：h越大，挤出效应越小，政策效果越好。 d：d越大，挤出效应越大，政策效果越差。 k：k越大，挤出效应越大，政策效果越差。, b和t通过影响简单乘数来影响财政政策乘数，从而影响财政 政策效果。, k、b、t 通常比较稳定，因此主要研究h和d对财政政策效果 的影响。,第五章宏观经济政策分析14,在 0M r小 Li大L大 I小挤出小 Y少 财政政策效果大。,(h小),（一） h与财政政策效果,第五章宏观经济政策分析15,在 区间： 描述了经济极度衰退时的 情况凯恩斯陷阱。 在这个区间上，LM水平线。 等量增加G 公众手中大量 的Ly全部直接转化为Li 全持 币Ly=0， L=Li 不会使利率 上升不会挤出私人投资 挤出效应为零财政政策乘数 等于一般乘数财政政策效果 极大。 (KG G),H=,续： h与财政政策效果,第五章宏观经济政策分析16,在这个区间上，LM为垂线。 公众手中的货币都购买了债券, Li=0， L=Ly。等量增加G，引 起的对Ly的增加不能由Li减少来 弥补，这会使利率大幅度上升， 直到私人投资减少和政府购买增 加量相等为止。挤出效应极大 完全挤出效应。财政政策乘数等 于零，财政政策无效。,在 区间： 描述了经济极度繁荣时的情况。,h= 0,续： h与财政政策效果,第五章宏观经济政策分析17,影响着h值的因素, 投机倾向影响h值的大小。投机倾向高，人们对利率的反应敏感，小幅度的利率波动会引起较大幅度的货币投机需求量的变动，因此，h值大。 经济形势影响h值的大小。经济衰退时，利率低，持有债券风险大，银行信贷风险大，公众对利率变动反应敏感，因此h值大。此时，政府用很低的利率就可以以发行公债（公债基本没有风险）的形式借到所需要的货币，政府购买增加不会使利率上升。,第五章宏观经济政策分析18,（二） d与财政政策效果,若d大,(IS斜率小、线平缓)I对r敏感，等量增加G： 较小的r 较大的I 挤出的私人投资较大 Y增加幅度较小 财政政策乘数小 财政政策效果小。,第五章宏观经济政策分析19,（三）经济形势与财政政策效果,对影响财政政策效果的因素的分析表明： 衰退时， h大，d小。人们对利率变动反应敏感，政府用很 低的利率就可以以发行公债的形式借到所需要的货币，政府 购买增加不会使利率上升很多，使用扩张性财政政策，利率 上升幅度小， 投资对利率的上升反应程度也小，所以，扩 张性财政政策的挤出效应小，政策效果大； 繁荣时， h值小，d大，挤出大，财政政策乘数小，财政政 策效果小；使用紧缩性货币政策，政策效果好。,第五章宏观经济政策分析20,续：经济形势与财政政策效果,r,r0,r1,E1,E0,F,F,0,r,r1,r0,E0,E1,IS1,IS0（d大）,LM（h小）,Y1,Y0,Y,0,Y0,Y1,IS0,IS1（d小）,（a）经济繁荣：紧缩性财政政策效果小,（b）经济衰退：扩张性财政政策效果大,Y2,Y,LM（h大）,繁荣时，d大，h小，挤出大，财政政策效果差； 衰退时，d小，h大 ，挤出小，财政政策效果好。,第五章宏观经济政策分析21,（四）克服挤出效应的方法, 在实施扩张性财政政策时，配合使用适应性的货币扩张 政策，就可以消除挤出效应，使财政政策效果极大。,图5-5 克服挤出效应的方法,第五章宏观经济政策分析22,k大，则等量增加G Y等量增加 Ly增加较大 r上升较大(目的是使Li较 大幅度减少,满足Li较大增 加需要, 使L=M） 私人投资挤出较大 Y增加较小。财政政策效 果小。该因素一般比较定, 较少讨论。,想一想，为什么k会有大小呢？如果k为零，会发生什么现象？, k与财政政策效果,第五章宏观经济政策分析23,基本结论：, 在ISLM模型中，政府支出增加时： LM曲线，h越大，曲线平缓，同样一笔政府支出增加所引起 的实际货币需求的增加所导致的利率上升一点，即可满足 L=M，挤出效应就越小，财政政策效果越大。 IS曲线，d越大，曲线越平缓，同样一笔政府支出增加所引起 的利率的上升所导致的投资减少就越多，挤出效应就越大， 财政政策效果越小。 在凯恩斯主义极端情况下（h= ；d=0），政府支出的挤出 效应为零，财政政策效果极大。 在古典主义极端情况下（h=0；d= ）,挤出效应是完全的， 财政政策完全无效。,挤出效应系数=,第五章宏观经济政策分析24,思考题：, 你能作出凯恩斯之以极端情况（h= ；d=0）和古典主义极端情况下（h=0；d= ）的图形吗？ 流动性陷阱在世界经济史中出现过吗？如果出现过，举个例子，说说理由。 LM曲线向上倾斜区间，实施财政政策时，政策力度的确定只需要考虑一般乘数吗？为什么？,第五章宏观经济政策分析25,第三节 货币政策效果 一、货币政策乘数,根据ISLM模型公式：,有货币政策乘数（YM）, 货币政策乘数是在自发性支出（A）不变时，货币供给量变化（M）使产出变化（Y）的程度。,第五章宏观经济政策分析26,在 0 L r小 Li大 投资增加少产出增加少 货币政策乘数小 货币政策效果小。,二、货币政策效果分析 (一) h与货币政策效果,货币政策乘数：,第五章宏观经济政策分析27,h=0 ， 曲线垂直于横轴。货 币政策乘数为最大，货币政策 效果最大。 等量增加M M L r下降 I增加 Y增加，（Y=1/kM Ly将全部吸收增加的M， Ly= M，使M=L）,货币政策乘数：,续： h与货币政策效果,第五章宏观经济政策分析28,h=， LM曲线斜率最小， 曲线平行于横轴。货币政策 乘数为零，货币政策无效。 等量增加M ML r不变（存在流动性陷阱， 对Li的需求无限，Li将全部 吸收增加的M，使 M=L Y不变。,货币政策乘数：,续： h与货币政策效果,第五章宏观经济政策分析29, “你可以把马拉到河边，但是，你不能强迫它喝水”。 我国从1996年5月1999年6月连续7次降息，在带动 投资方面效果不好，原因是什么？,想一想，什么样的经济形势下使用货币政策非常有效？什么时候完全没效？为什么？,续： h与货币政策效果,第五章宏观经济政策分析30,d大,敏感,IS斜率小,线缓： 等量增加M r小 I大 Y大。 货币政策乘数大， 货币政策效果大。,(二) d与货币政策效果,货币政策乘数：,第五章宏观经济政策分析31, k与货币政策效果,k大，LM斜率大，线陡峭： 等量增加M ML r小 I及Y小 （较小量的收入增加， 需要较大量的Ly，同时， r较少下降，使Li有较少 增加，即可使M=L） 货币政策乘数小， 货币政策效果小。,第五章宏观经济政策分析32,（三）经济形势与货币政策效果,衰退时，h大，d小，使用扩张性财政政策效果好； 繁荣时，h小，d大，使用紧缩性货币政策效果好。,r,r1,r0,0,Y1,Y0,E1,E0,IS(d大),LM1(h小),LM0,Y,r,r0,r1,0,Y0,Y1,E0,E1,IS（d小）,LM0（h大）,Y,（a）经济繁荣：紧缩性货币政策效果大（b）经济衰退：扩张性货币政策效果小,LM1,第五章宏观经济政策分析33,（四）基本结论：, h大， LM较平坦，利率小幅度变动就会使货币需求变动很多，因此，货币供给量变动对利率变动的作用较小，货币政策对投资和国民收入的影响较小，货币政策效果小。 在凯恩斯主义情况下，LM是水平线（h=），投机需求无限，货币政策无效。 在古典主义极端情况下，LM垂直（h=0），利率充分下降,使投资和产出充分增加,货币政策最大。 d大，IS曲线平坦，利率下降较小幅度即可使投资和Y增加较大幅度，货币政策效果大。,第五章宏观经济政策分析34,（五） 两种政策的配合使用, 采取扩张性财政政策更有效。 因为，这是有大量的闲置资金 (使人不愿意投资)，增加政府 购买（增加政府投资等）不会挤出私人投资。 可采用发行公债的方式弥补增加政府购买造成的 财政赤字。 配合使用适应性货币政策（根据需要投放货币），避免利率上升挤出私人投资。,看看我国近几年的经济形势和政策, 经济严重衰退时怎么办？,第五章宏观经济政策分析35, 经济严重通货膨胀时怎么办？, 采取紧缩性货币政策能迅速克服通货膨胀。 配合使用紧缩性财政政策，主要是减少政府购买。 紧缩性财政政策可以减少财政赤字。由此体现出功能财政的思想。,在经济恢复到不是很严重的衰退和通货膨胀时应当选用什么样的政策配合使用？,第五章宏观经济政策分析36,政策的选择,第五章宏观经济政策分析37,学习本章后，你应当能：, 解释不同经济下的挤出效应 运用ISLM模型分析财政政策效果 运用ISLM模型分析货币政策效果。 解释为什么要根据不同的经济形势选择政策组合。,第五章宏观经济政策分析38,平衡预算的财政思想和功能财政思想的区别, 平衡预算的财政思想指财政收入与财政支出相平衡。财政预 算盈余等于零的财政思想。按历史发展阶段主要分两种： 年度平衡预算要求实现每财政年度的收支平衡； 周期平衡预算是指政府在一个经济周期中保持预算平衡。 即在经济衰退时实行扩张政策，有意安排预算赤字。在繁 荣时期实行紧缩政策。有意安排预算盈余。以繁荣时的盈余 补衰退时的赤字，实现整个周期盈余与赤字相抵。 功能财政思想则认为政府为了实现充分就业和消除通货膨 胀，可根据反周期的需要来利用预算赤字和预算盈余，而不 应为实现财政收支平衡而妨碍政府财政政策的正确制定与执 行。可见，功能财政思想是对平衡预算财政思想的否定。 两者区别在于平衡预算的财政思想以追求政府收支平衡为目 标，而功能财政思想强调财政预算的平衡、盈余或赤字都只 是手段，无通货膨胀的充分就业才是最终目标。,第五章宏观经济政策分析39,本章小结：,1财政政策效果 2货币政策效果,第五章宏观经济政策分析40,1996-2003年以来中国的经济形势和宏观经济政策,链接：宏观经济政策历程,第五章宏观经济政策分析41,04-05年中国的经济形势和宏观经济政策总结,2004年我国宏观调控较多地采用行政手段是因为中国现在很多经济主体不是市场主体，市场手段对它们不起作用，只有行政手段才能起作用，对地方政府、国有企业、国有银行来说，很多经济手段不起作用，只有行政干预、产业政策才起到作用。有的地方政府现寅吃卯粮，把几代人的地都批出去，没有制约；一些地方不管破产不破产，投资大搞开发区；银行制度仍然是不负责任的银行体系，包括过去政府的产业政策、投资审批政策，所有这些制度使得经济很容易波动。从而对经济造成的损害，宏观调控是经济波动之后不得已的事情，所以采取了一些随着情况的变化的相机抉择的措施，这些调整有一个时滞，需要一段时间来实现效果。 2005年宏观调控手段有行政手段为主转变为一经济手段为主：基准利率会上调2550个基点，自3月17日起，将住房贷款利率上调0.2个百分点，将住房贷款利率由目前的5.31上调至5.51，并将住房贷款利率的基准利率提高至5年期贷款基准利率，即6.12%；而对房地产价格上涨过快的城市或地区，其住房贷款首付比例从20提高到30；同时，将超额准备金利率从1.62降至0.99。,第五章宏观经济政策分析42,04-05年中国的经济形势和宏观经济政策总结,利率变化主要是针对两个问题，一是抑制房地产价格过快上涨，二是在抑制中长期贷款的同时鼓励银行发放流动资金贷款。充分体现了有保有压的调控思路。 利率调整对市场带来的影响主要有三个方面： 1.超额准备金利率的下调将使银行更多地发放流动资金贷款和购买债券（尤其是短期债），债券价格可能会上扬，而央行票据利率下跌，这将刺激债券市场的发展，并降低央行的对外汇占款的冲消成本； 2. 五年以上房地产贷款利率平均上升幅度将大于20个基本点，银行可能对资信较差的贷款人或拥有多套房子的贷款人收取高于5.51的利率，这将在一定程度上遏制房价上涨； 3.将住房贷款利率与5年期以上贷款基准利率挂钩，意味着将来如果上调基准利率，住房贷款利率将随之上调，从而扭转了去年加息时住房贷款利率上调幅度较小，而给市场造成的“政府不敢上调利率”的错觉。,第五章宏观经济政策分析43,04-05年中国的经济形势和宏观经济政策总结,所有这些都表明2005年的宏观调控手段发生根本性变化，2004年不得已而为之的某些行政手段将被更多的经济手段所取代。 目前宏观经济中存在的问题是，宏观调控的基础还不巩固，粮食增产、农民增收的困难加大，特别是生产资料价格上涨的幅度大了。固定资产投资的规模极有可能反弹，煤、电、油、运依然紧张。一、二月份，电力增长12，但是25个省、市、区发生拉闸限电的现象。对此要更加注重区别对待、有保有压，注重采用经济机制的调节和经济手段的调节。中央在考虑通货膨胀问题时已不仅仅看CPI，而是注重生产资料价格和油、电、煤、运瓶颈。 对2005年的宏观经济政策进行了微调，即由过去的积极的财政政策和稳健的货币政策组合，微调为稳健的财政政策和稳健的货币政策组合，又称为双稳健的宏观经济政策。2003年以前的宏观经济政策的目标可以称之为“稳中求进”，2003年和2004年是政策目标的转型过渡期，到2005年宏观经济政策的目标可以称之为“进中求稳”。 西方发达国家的宏观调控政策一般说是总量控制，而在中国转型经济的背景下，宏观调控政策要为我国的经济体制改革和经济的长期持续稳定发展创造良好的宏观经济环境。因此，中国的宏观调控政策既包括总量控制又包括结构调整。,第五章宏观经济政策分析44,04-05年中国的经济形势和宏观经济政策总结,所谓稳健的财政政策，就是要适当调减国债项目投资规模，支持税制等体制改革创新。从2003年我国第一次减少