产品市场和货币市场的一般均衡概述

60第四章 产品市场和货币市场的一般均衡第四章 产品市场和货币市场的一般均衡教学目的：在简单国民收入决定论的基础上，建立产品市场与货币市场的一般均衡模型，或称IS-LM模型，为第五章进一步分析货币政策和财政政策的宏观经济效应打下理论基础。通过本章的学习，同学们需要掌握的内容有：1、投资函数的决定与变动；2、产品市场的均衡：IS曲线的推导方法、斜率和位置；3、均衡利率的决定：货币与货币供给的定义、凯恩斯的货币需求理论，均衡利率的决定与变动；4、货币市场的均衡：LM曲线的推导方法、斜率和位置；5、产品市场和货币市场同时实现均衡：IS-LM模型的基本思想，简单凯恩斯模型和IS-LM模型之间的区别和联系，凯恩斯的基本理论框架；6、总需求曲线的推导、斜率和位置。“本章介绍的IS-LM模型是短期宏观经济学的核心” 多恩布什 费希尔 斯塔兹：宏观经济学，中国人民大学出版社，2000年，第207页。“IS-LM分析是对凯恩斯经济理论整个体系的最流行的解释”。高鸿业：西方经济学第五版（宏观部分），中国人民大学出版社，2011年，第409页。，它得益于1972年诺贝尔经济学奖获得者约翰希克斯(John R. Hicks,19041989)1937年在计量经济学杂志上发表的一篇题为凯恩斯先生与“古典学派”的论文 JR希克斯：凯恩斯先生和“古典”学派：一个值得推荐的解释，西方经济学经典选读，海天出版社，第153页。它最初是被“作为一个框架，用来澄清凯恩斯的理论与他的先行者们的理论之间的关系的。进一步严格地在基本的IS-LM结构中去阐释凯恩斯的理论贡献的尝试，是由阿尔文汉森、佛朗哥莫迪利亚尼、劳伦斯克莱因、唐帕廷金以及其他人做出的。这样，IS-LM不但变成宣传凯恩斯思想的工具和宏观经济学教科书的主要依据，而且在几十年中变成了一般宏观经济学的主要的起组织作用的概念” 约翰伊特韦尔 默里米尔盖特 彼得纽曼：新帕尔格雷夫经济学大词典第二卷，经济科学出版社，1996年，第1705页。对于IS-LM模型的性质，布劳格做了如下论述（同前第140-141页）：凯恩斯的通论是一部令人迷惑不解的著作，许多人读过通论但不能把握它的中心意思；通论抨击所谓的古典经济学，但又没有明确说出古典经济学是什么，以及古典经济学家指哪些人。希克斯认为凯恩斯这部著作的许多内容涉及到商品劳务市场与货币市场的对比；在商品劳务市场中，计划的储蓄和投资通过收入总额的变动被纳入均衡，而在货币市场中，货币的需求和供给通过利率的变动被纳入均衡；两种市场必须同时处于均衡才能产生凯恩斯所说的失业均衡，即小于充分就业的均衡。因此，希克斯创造出一个图解：以横轴表示收入，纵轴表示利息，上述两类市场中各自达到的均衡用一条曲线描绘出来，两条曲线的交点便是失业均衡。至此为止，所有这些都是几何游戏。但是，希克斯接着说明，凯恩斯对IS曲线和LM曲线的典型斜率有自己的见解，而他的前辈古典学派却有另一种见解，正是对这两组曲线斜率的看法不同，造成凯恩斯的政策不同于他的前辈的政策。换句话说，不能误解IS-LM分析法的意义：它不是把凯恩斯的全部理论转化为几何语言，也不是凯恩斯论点的简单概括，而是通论的入门指南，旨在说明通论的涵义是什么，指出凯恩斯为什么对老问题作出如此新奇的解答。IS-LM分析法是一个万能的玩意儿，甚至连近来货币学派与新凯恩斯学派的争论也是根据对IS-LM图形的不同解释进行的。IS-LM模型只是一个比较凯恩斯与古典宏观经济学的框架，该论断有利于我们理解简单的凯恩斯模型和AD-AS模型的性质。实际上，它们也可以看成是比较凯恩斯与古典宏观经济学的框架。尤其是“汉森经常使用显示国民收入水平和利率在商品市场和货币市场同时决定的希克斯IS-LM模型，以至IS-LM模型从那时起便被称为凯恩斯经济学和古典经济学间的希克斯-汉森综合” 马克布劳格：凯恩斯以后的100位著名经济学家，商务印书馆，2003年，第121页。对于希克斯在经济学上的贡献，马克布劳格是这样评价的 马克布劳格：凯恩斯以后100位杰出的经济学家，西南财经大学出版社，1989年，第102页。： “希克斯是20世纪6位杰出经济学理论家之一。他早期从事边际生产力分配理论研究；后来致力于福利经济学（包括所谓希克斯卡尔多补偿实验）；他发明了IS-LM图表，用以阐明凯恩斯学说的确切内涵；他那指导整整一代经济学家运用无差异曲线和一般均衡理论的杰出著作价值与资本，连同近期关于增长的综合性著作，都成为现代经济学分析问题的标准工具”。在IS-LM框架中深化凯恩斯学说的经济学家不只汉森一人，可为什么称IS-LM模型为希克斯-汉森综合？马克布劳格认为是 马克布劳格：凯恩斯以后的100位著名经济学家，商务印书馆，2003年，第120页。：经济学家贡献都大。” “阿尔文汉森比任何别的经济学家更积极地把凯恩斯革命传入美国；标准的凯恩斯理论强调以财政政策而不是货币政策作为对付大量失业的有效办法，这与其说归功于凯恩斯本人，不如说归功于汉森对凯恩斯理论的解释。他的著作财政政策与经济周期是美国的重要经济学家支持凯恩斯对大萧条原因的全部分析的第一部著作”。“在20世纪30年代后期，他和约翰威廉斯一起在哈佛大学财政政策研究班任教，把凯恩斯的学说传给一代学者，如萨缪尔森、加尔布雷思和托宾等人”。第一节 投资函数在简单国民收入决定理论中，我们假定投资为外生变量，本章将放弃这个假定，并分析投资的决定因素利率变动对均衡国民收入的影响，建立利率与均衡国民收入之间的对应关系，即第一、二节的目的是：推导出商品市场均衡表，即IS曲线。IS曲线（或IS表）显示使计划支出等于收入的利率与产出水平的各个组合。推导IS曲线有两个步骤。第一，解释投资为什么决定于利率。第二，将投资需求函数加进总需求恒等式正如我们在上一章对消费函数所做的那样并且求出保持商品市场处于均衡状态的收入与利率的各个组合 多恩布什 费希尔 斯塔兹：宏观经济学，中国人民大学出版社，2000年，第211页。一、企业投资的决定（一）关于投资概念的说明：总投资和净投资1、投资(Investment)：是企业计划投资需求的简称，指企业对新资本品的购买行为。由于新资本品包括机器设备、各种建筑物和存货，所以，投资也可直接定义成企业对新机器设备、新建筑物的购买和存货的增加。为了理解的方便，我们把投资仅限于对资本品，如机器设备的购买。2、总投资(Gross investment)：企业计划对新机器设备和建筑物的购买和计划存货的增加。在总投资中减去重置投资或折旧后的余额，就是净投资(net investment)。以下的分析实际上用的是净投资概念。（二）企业的投资决策企业为什么要投资？企业按照什么原则进行投资？1、企业投资的目的：经济学假设企业投资的目的是为了获得利润，为了分析的方便，假设企业投资的目的是为了获得最大限度的利润，即利润最大化。2、企业投资的原则：西方经济学所说的利润是指经济利润或超额利润，它等于投资的收益与投资的成本之差。用公式表示则为： （4-1）其中，是投资的经济利润，是投资的总成本，是投资的预期总收益，假设它们都是投资的函数。通过对（4-1）求一阶导，可以得到投资的利润最大化条件是：投资的边际收益，凯恩斯称之为投资的边际效率（MEI）等于投资的边际成本，投资的边际成本就是利息率。因此，利润最大化条件就是每一元钱投资的预期利润率等于它的利息率。在这里，利息率是指市场上的实际利率（实际利率=名义利率-通货膨胀率）。3、投资函数：根据企业的投资原则，可以把企业的投资函数写为： （4-2）其中，i表示投资水平，MEI表示投资的边际效率，r表示市场上的实际利率。这样一来，投资就成为市场利率和投资的边际效率的函数。当投资的边际效率大于利率时，企业则进行投资，反之则停止投资，当投资的边际效率与利率相等时，企业投资实现了均衡。由于投资的边际成本市场利率在市场经济国家非常容易获得，它就是银行利率。现在的问题是如何获得投资的边际效率？大家知道，在投资决策阶段，投资收益只是一种预期收益或将来收益，如何把将来收益和与现在成本比较呢？经济学家从银行存款的本金与利率的关系得到启示。二、资本的边际效率（一）银行存款中本金与利率之间的关系：利息率假设你现在将100元钱存放到银行，年利率为5%，银行开给你一张在将来某个时点取款的存单，存单上的本利和计算公式为： （4-3）其中，Rn是本利和，或在未来第n年的货币价值，R0是现金，即现在的货币价值，r为利率，可以将它看成是把“现金”转化成“未来收益”的比率。（4-3）式表示的存款行为，也就变成把现金转化成未来收益的行为。表4-1提供了100元现金在三年内的本利和。表4-1 100元定期存款在未来三年的本利和时间计算方法本利和第一年年底100（1+5%）105第二年年底100（1+5%）2110.25第三年年底100（1+5%）3115.76（二） 将“预期收益”变成“现金”：贴现率假设你刚把100元存放在银行就要求把它取出来，这就意味着你要把第n年的货币价值转换成现金，这种转化被称为贴现。计算你能贴现的金额的公式为： （4-4）（4-4）式虽然是（4-3）式的逆运算，并且， Rn仍然是第n年的货币价值，R0也仍然是现金。但是，r不能再叫利率，而应叫贴现率，即把未来收益转化成现金的比率。经济学家们把存单贴现成现金的思想直接套用到投资的预期收益“贴现”成现在收益上，便可以把预期收益与现在的投资成本进行比较。在这里，贴现率就转化成了投资的边际效率。（三）投资的边际效率1、资本边际效率的定义要讲投资的边际效率，我们首先来讲一个似乎陌生的概念，即资本的边际效率。现在假设你有30 000元钱。你将面临三种选择：第一，把它放在银行吃利息；第二，用它来买一台机器；第三，把它放在枕头下面。假如私人投资30 000万元购买一台机器，使用期限是3年，3年后全部损耗，扣除人工、原材料及其他成本（如能源、灯光等）之后，你对这台机器在未来三年内的预期收益估算如下：11 000元，12 100元，13 310元。根据（4-4）式，把这些预期收益贴现成30000元的贴现率是10%，用算式表示为：相当于你30000元投资的预期收益率为10%。三年以后的总收入为：假如你把30000元放在银行，利率为5%，相当于存款的预期收益率是5%。在第三年你能获得的本利和是：如果按照10%的贴现率贴现成现金，就等于假如你把30000元放在枕头下面，三年后的金额仍然是30000元。相当于你的收益率等于零。此外，此30000非彼30000。如果你按10%的贴现率贴现，则三年后的30000元等于现在的三种处理方法的收益差异见表4-2。表4-2 30000元现金三种处理方法的收益差异处理方式收益率（%）贴现值（贴现率10%）差额投资10300000存款5260923908家藏0225397461有同学可能会问，我的钱是放在枕头下面的呀！物价水平也没有变！怎么三年以后，它的价值怎么下降了？你的问题在于你忽视货币的时间价值。时间就是金钱。显然，把钱放在银行比放在家里合算，而投资又比放在银行合算。原因在于投资的预期收益率是10%，它正好使一项资本品使用期内各预期收益（36 410元）的现值之和（30 000元）等于这项资本品的供给价格（30 000元）或者重置成本 高鸿业：西方经济学第五版（宏观部分），中国人民大学出版社，2011年，第411页。的贴现率，凯恩斯给这个贴现率一个名字，叫资本边际效率（MEC）。它表明一个投资项目的收益应按何种比例增长才能达到预期收益，也可视为一项投资按复利方法计算所得的预期利润率。假定资本品的使用期限是n年，报废时还有残值，则资本边际效率的一般公式为： （4-5）其中，R是资本品的供给价格，R1、R2、R3、Rn表示各年的预期收益，J表示该资本品在n年年末的报废值，r在此表示资本边际效率。如果R、J和各年预期收益都能估算出来，就能算出资本边际效率r。2、资本边际效率曲线根据（4-5）式我们不难看出，资本边际效率r的数值取决于资本品的供给价格和预期收益。资本边际效率r与资本品的预期收益（Rn）成同方向变动关系，与资本品的价格（R）成反方向变动关系。在实际生活中，每个投资项目的资本边际效率是不一样的。图4-1提供了某企业可供选择的四个投资项目的资本边际效率 高鸿业：西方经济学第五版（宏观部分），中国人民大学出版社，2011年，第412页。当然，仅有资本边际效率是不够的，只有将它与利率进行比较以后，才能确定投资水平。若资本边际效率r大于市场利率，则此投资就值得。企业实现利润最大化投资水平的条件是资本边际效率等于利率。图中各个长方形顶端所形成的阶梯型折线就是该企业的资本边际效率曲线。资本边际效率（%） A108 B6 C4 D 0 100 200 300 400 投资水平（万元）图4-1 某企业可供选择的投资项目3、资本边际效率的变动趋势在凯恩斯看来，资本边际效率具有下降趋势。原因在于：第一，随着资本品的增加，产量将增加，产品市场的价格将下降，资本品的预期收益将下降。第二，随着资本品的增加，资本品的价格将上升。第三，更重要的是，凯恩斯认为，资本家对未来具有悲观预期。用凯恩斯的原话说：“影响投资量大小的下列两个因素并不是全然无关的，即：资本边际效率和信心状态。信心状态之所以重要，其原因在于：它是决定前者的主要因素之一” 凯恩斯：就业、利息和货币通论（重译本），商务印书馆，1999年，第152-153页。因此，上述因素结合在一起，使资本边际效率具有下降的趋势。4、投资边际效率曲线整个经济社会所有企业的资本边际效率曲线加总在一起，分阶段的折线就会逐渐变成一条连续的曲线，见图4-2中的MEC曲线。这条MEC曲线表明：投资量（i）和利息率（r）之间存在反向变动关系。资本边际效率曲线没有考虑到所有企业投资变动对资本品价格的影响。凯恩斯认为，所有企业投资增加将会导致资本品价格R上涨，在预期收益Rn不变情况，r必然下降。因此，由于R上升而被缩小了的r的数值被称为投资的边际效率（MEI）。在相同的边际收益下，投资的边际效率小于资本的边际效率。投资边际效率曲线较资本边际效率曲线更为陡峭并能更准确反映了投资与利率之间的关系。见图4-2中的MEI曲线 高鸿业：西方经济学第五版（宏观部分），中国人民大学出版社，2011年，第413页。rr0r1 MEC MEI 0 i0 i图4-2 资本边际效率曲线与投资边际效率曲线三、投资函数（一）投资函数的定义在投资的边际效率既定的情况下，为了实现利润最大化，即使利率与投资的边际效率相等，利率与投资水平之间存在反方向变动关系，由投资的边际效率曲线所决定。因此，“投资需求曲线，又称投资的边际效率曲线” 教科书没有说明投资的边际效率为什么与投资水平成反向变动关系。高鸿业提到了投资水平取决于投资的预期利润率与利率之间的比较，但在建立投资函数时，却假定投资的预期利润率既定的情况，说明利率与投资水平之间的反向变动关系。在多恩布什等人撰写的宏观经济学中，甚至就没有提到投资的预期利润率或投资的边际效率概念，直接建立投资水平与利率之间的反向对应关系。难道投资的边际效率递减这个假定果真变得可有可无吗？显然不是。请你设想一下，假如投资的预期收益率（或边际效率）是递增的，投资成本利率即使增加，投资水平也将同样增加。因此，投资水平与利率成反向变动关系的前提条件是投资的边际效率不变或递减。投资边际效率递减的原因，凯恩斯是从投资品市场与产品市场的供求关系来进行说明的。实际上，我们也可以从报酬递减规律来进行说明。高鸿业：西方经济学第五版（宏观部分），中国人民大学出版社，2011年，第414页。用公式表示为： （4-6）（4-6）式就是投资函数。它反映了投资水平与利率之间的反向变动关系。其中，i为投资水平，r为利率。在以后的分析中，我们通常采用线性投资函数，公式为： （4-7）其中，i是投资水平，e是自主性投资，即利率等于零时的投资，d是利率r对投资的影响系数，也可以理解为投资对利率反应的灵敏度，或称投资的利率弹性。（4-7）式说明，在投资边际效率不变的情况，利率越低，投资的成本越低，计划投资越高。如果d较大，利率的较小变动都会引起投资较大幅度的变动。（二）投资曲线根据（4-7）式，我们可以得到图4-3中的“投资曲线，显示每一利率水平上厂商计划投资支出的量。该曲线的斜率为负，反映出的假定是，降低利率，提高资本增量获取利润的可能性，因而引起更大的计划投资支出率” 多恩布什 费希尔 斯塔兹：宏观经济学，中国人民大学出版社，2000年，第211页。投资曲线的位置取决于自发性投资e，投资曲线的斜率取决于投资的利率弹性d。第一，当d趋向于无穷大时，意味着利率稍有变动，将导致投资大幅度变动，投资曲线趋向于水平线；当d趋向于零时，意味着利率大幅度变动，才能导致投资的小幅度变动，投资曲线趋向于垂线。第二，e变动将导致投资曲线水平移动。r利率 0 i计划投资支出图4-3 投资函数与投资曲线说明：投资曲线显示在每一利率水平上的 计划投资支出。边讲边练1：一个预期长期实际利率是3%的厂商正在考虑一个投资项目清单，每个项目都要花费100万美元，这些项目在回收期长短和回收数量上不同，第一个项目将在两年内回收120万美元；第二个项目将在三年内回收125万美元；第三个项目将在四年内回收130万美元。请问：哪个项目更值得投资？如果利率是5%，上述答案有变化吗？解：企业投资项目的选择取决投资的边际效率与实际利率之间的比较。由于实际利率是3%，因此，只要求出投资的边际效率就可以确定投资项目的选择。投资的边际效率是正好使一项资本物品的使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本的贴现率，用表示。计算资本的边际效率的公式是：。其中，是资本品的供给价格，是预期收益。因此，项目1的边际效率为： 项目2的边际效率为：项目3的边际效率为：上述三个投资项目的边际效率都大于实际利率3%，因此都值得投资。如果利率是5%，上述投资项目的边际效率仍大于实际利率，因此都值得投资。第二节 产品市场的均衡：IS曲线上一节中，我们分析说明了利率对投资的影响；在第二章中，我们分析说明了投资对总需求或均衡国民收入的影响。在本节中，我们将要把这两部分内容联系起来，分析说明利率对均衡国民收入的影响，即建立利率与均衡国民收入之间的对应关系IS曲线。一、 IS曲线及其推导IS曲线描述的是产品市场处于均衡状态时利率和国民收入的各种组合。我们先以两部门经济为出发点，推导并说明IS曲线的性质。三部门经济的IS曲线只是两部门经济的一个延伸，将在后面讨论。（一）IS曲线的数学推导产品市场均衡是指产品市场上的总供给和总需求相等。根据第三章的学习我们知道，两部门经济中的消费函数为： （3-6）储蓄函数为： （3-9）根据本章第一节的学习我们知道，投资函数为： （4-7）国民收入实现均衡的条件是：，或者，将（3-9）式、（4-7）式代入，或者将（3-6）式、（4-7）式代入，便可得到两部门经济中均衡国民收入与利率之间的对应关系： （4-8） 或者， （4-9）可以直接将（4-7）式代入（3-13）式得到（4-8）和（4-9）式。 （3-13）根据上述推导过程我们发现，（4-8）和（4-9）式都满足，因此，它们表示投资等于储蓄产品市场实现均衡时，均衡国民收入与利率之间的反向对应关系，故被称为IS曲线（IS curve）。（二）IS曲线的几何推导上述数学推导过程也可以通过图4-4来说明。 （a） （b） 投资函数： 储蓄函数： 0 ：转换线 IS曲线： （c） （d）图4-4 IS曲线的推导：储蓄-投资模型首先，我们把图4-3移植到图4-4（a），得到投资函数（4-7）式，每个利率水平都有一个投资水平与它相对应，例如，与对应，与对应。其次，我们可以把图3-6移植到图4-4（b），得到储蓄函数（3-9）式，并根据的条件，得出与每一个投资水平相对应的均衡国民收入。例如，与对应，与对应。其三，通过图4-4（c）中的450线，建立利率与均衡国民收入之间的对应关系。最后，把利率与均衡国民收入之间的对应关系描述在图4-4（d）中，便得时国民收入与利率之间的对应关系曲线IS曲线，即（4-8）或（4-9）式。上述数学推导过程还可以通过图4-5来说明。 （a） E2 E1 0 E2 IS曲线： E1 （b）图4-5 IS曲线的推导：450线模型说明：图a中均衡决定了收入水平。E1（r1, y1）、E2（r2, y2）是出清产品市场上利率和收入的一个组合，是IS曲线上的一个点。图b中的IS曲线显示了利率和收入之间的反向变动关系。首先，我们把图3-5移植到图4-5（a），并根据（3-6）和（4-7）式得两部门经济中的总支出函数： （4-10）只要我们设定一个利率水平，例如，我们便可以得到总支出函数，将它代入产品市场均衡的条件式，便可以得到与相对应的均衡国民收入。如果我们重新设定一个较低的利率水平，例如，我们便可以得到一个较高的总支出函数，将它代入产品市场均衡的条件式，便可以得到与相对应的较高的均衡国民收入。同样过程可以应用于所有想得到的利率水平，从而得到与各个利率水平相对应的总支出水平和均衡国民收入。接下来，我们把上述利率水平与均衡国民收入之间的对应关系描述在图4-5（b）中，便可以得到满足产品市场均衡条件的利率与国民收入之间的对应关系曲线，即IS曲线。（三）IS曲线的定义与特征1、IS曲线的定义：在两部门经济中，IS曲线是描述产品市场实现均衡，即I=S时，利率与均衡国民收入之间存在着反向变动关系的曲线，见图3-6。用公式表示为： （4-9）2、IS曲线的特征利率机制根据前面的推导和（3-9）式，我们可以得到IS曲线的如下三个特征：第一，IS曲线上任何一点都是I=S，即产品市场的均衡点；第二，IS曲线从左上方向右下方倾斜，表明在产品市场实现均衡时，利率与均衡国民收入成反向变动关系；第三，在产品市场上，利率与均衡国民收入成反向变动的原因（或假定）是：首先，投资是投资的边际效率和利率的函数。在资本的边际效率不变的情况下，投资与利率成反向变动关系，即利率下降使投资成本下降，这必将刺激投资水平的提高。其次，投资是总支出的一个组成部分，投资增加使总支出增加，在没有供给限制的情况下，总支出的提高通过乘数效应导致均衡国民收入成倍提高。反之亦然。r IS曲线： 0 y 图4-6 IS曲线二、 IS曲线的斜率 （4-9）由于IS曲线的纵轴代表利率r，横轴代表国民收入y，所以，在（4-9）中，就是IS曲线的斜率。1、由于（边际消费倾向）大于零小于1，d（投资的利率弹性）大于零，所以，表示的IS曲线的斜率为负数，意味着当产品市场实现均衡时，国民收入与利率成反向变动关系；2、影响IS曲线斜率的因素有：d（投资的利率弹性）和（边际消费倾向）两个因素。具体表现为：第一，在d（投资的利率弹性）不变的情况下，（边际消费倾向）的值越大 在图4-4中表现为储蓄曲线斜率的变动。，IS曲线斜率的绝对值就越小，IS曲线就越平坦。换句话说，边际消费倾向越大，投资乘数越大，利率变动引起投资的轻微变动，都会导致均衡国民收入或总支出的大幅度变动。反之亦然。见图4-7。 （a） 0 IS曲线 （b）图4-7 IS曲线斜率的乘数效应说明：边际消费倾向越高，导致总支出曲线越陡峭，IS曲线越平坦。在图4-7（a）中，虚线表示的边际消费倾向较高。第二，在（边际消费倾向）不变的情况下，d（投资的利率弹性）的值越大 在图4-4中表现为投资曲线斜率的变动。，IS曲线斜率的绝对值就越小，IS曲线就越平坦，意味着投资对利率变动的反应越敏感，利率轻微变动都会引起投资的剧烈变动，导致均衡国民收入或总支出的大幅度变动。反之亦然。综上所述，投资乘数越大，或投资的利率弹性越大，IS曲线越平坦；投资乘数越小，或投资的利率弹性越小，IS曲线越陡峭。三、 IS曲线的位置根据（4-9）式，在IS曲线斜率不变的情况下，IS曲线的位置就取决于中的，即自发性消费支出和自发性投资支出，二者之和统称自发性支出。 （a） 0 IS曲线 （b）图4-8 自发性支出变动使IS曲线移位说明：在既定的利率水平，增加自发性支出则增加总支出，并且增加收入水平，导致IS曲线向右移动。平移的距离等于自发性支出的变动量各自乘数（y=1/1-A）。在图4-8（a）中，虚线表示自发性支出增加后的总支出曲线。既然IS曲线的位置取决于自发性支出，因此，自发性支出的变动，将导致IS曲线位置的移动。它的经济学含义是，自发性消费支出或投资支出增加，将导致总支出增加，通过乘数效应，将导致均衡国民收入或总支出增加倍。反之亦然。见图4-8 自发性支出变动对IS曲线位置的影响，同样可以通过图4-4来分析说明。其中，自发性消费支出的变动由储蓄函数的移动来表现，自发性投资变动由投资函数的移动来表现。参阅书P486页图14-6、14-7。西方经济学家提出IS曲线的重要目的之一，就在于分析财政政策如何影响国民收入变动。四、 对IS曲线外的点的考察根据IS曲线的定义我们知道，IS曲线上的每一个点都反映了产品市场实现均衡时，利率与国民收入之间的对应关系。现在的问题是：IS曲线左右两边的利率与国民收入的组合表示的产品市场的供求状况如何？为了说明这个问题，我们不妨在图4-9内任取一点A，该点的利率与收入组合为（，），根据投资函数（4-7）式，我们可以得到与相对应的投资水平为，根据储蓄函数（3-9）式，我们可以得到与国民收入想对应的储蓄水平。现在的问题是确定产品市场处于A点时的储蓄与投资关系。为此，我们需要寻找一个参照点。根据（4-9）式我们知道，当利率水平为时，可以确定一个使产品市场处于均衡状态的国民收入水平，由此可以得到一个使产品市场处于均衡状态的利率与国民收入组合B点。根据IS曲线的性质我们知道，B点满足条件式：。由于，而储蓄函数又是国民收入的增函数，因此，；又因为。所以，即A点的利率与国民收入组合使产品市场处于供过于求的状态 同学们还可以以C点为参照点来说明A点的性质。根据上述方法，我们可以把y-r坐标分成了三个区间：1、IS曲线上的所有利率-产出组合均表示产品上总供给等于总需求，或S=I，在利率不变的情况下，国民收入将保持不变。2、在IS曲线上方的任何利率-产出组合均表示产品市场上总供给大于总需求，或者SI，国民收入存在减少的倾向；3、在IS曲线下方的任何利率-产出组合均表示总供给小于总需求，或者SI，国民收入存在增加的倾向。r B A C IS曲线 0 y图4-9 产品市场处于非均衡状态的利率与收入组合五、 对IS曲线的补充说明：三部门模型我们前面只分析了两部门经济中IS曲线的性质。下面，我们简要介绍一下引入政府部门以后，IS曲线的性质可能发生的变化。首先讨论定额税的情况。我们可以直接将（4-7）式代入实行定额税时的均衡国民收入式（3-19） （3-19）可得： （4-10）或者， （4-11）通过与（4-9）比较我们不难看出，在实行定额税的情况，IS曲线的斜率并没有发生变动，只是自发性支出发生了变化。其中，政府购买g和转移支付tr的增加将导致IS曲线向右移动，而税收增加将导致IS曲线向左移动。接下来，考察比例税的情况。同样，我们可以直接将（4-7）式代入实行比例税的均衡国民收入式（3-25）： （3-25）可得： （4-12）或者， （4-13）通过与（4-11）比较我们不难看出，在实行比例税的情况，IS曲线的斜率将变得更加陡峭了，原因在于比例税率降低了乘数效应；但是，自发性支出没有发生变化。扼要重述：IS曲线 IS曲线是使产品市场处于均衡状态的利率和收入水平相组合的表列； IS曲线斜率为负，由于提高利率则减少计划投资支出，因此降低总需求，从而减少均衡国民收入； 乘数越小，以及投资支出对利率变动的敏感性越小，IS曲线越陡峭； IS曲线因自发性支出的变动而移动，自主支出增加，IS曲线右移。边讲边练2：假设消费函数为，投资函数为；消费函数为，投资函数为消费函数为，投资函数为。1、 求的IS曲线；2、 比较和，说明投资的利率弹性对IS曲线的影响；3、 比较和，说明边际消费倾向对IS曲线的影响。分析：1、根据（4-9）式和已知条件可以直接得到：的IS曲线为：的IS曲线为：的IS曲线为：2、通过比较和投资的利率弹性，发现比更富有弹性，即投资对利率变动反应更敏感。因此，的IS曲线比更平坦。说明在其他条件不变的情况下，投资对利率越敏感，IS曲线的斜率越小，IS曲线就越平坦。3、通过比较和的边际消费倾向，发现的边际消费倾向大于的边际消费倾向。因此，的IS曲线比更平坦。说明在其他条件不变的情况下，边际消费倾向越大，IS曲线斜率越小，IS曲线就越平坦。第二节 利率的决定凯恩斯的货币需求理论以上两节说明，利率决定投资，并进而影响国民收入。然而，利率本身又是怎样决定的呢？在凯恩斯看来，均衡利率由货币市场的供求关系决定 “古典学派认为，投资和储蓄都和利率有关，投资是利率的减函数，储蓄是利率的增函数，当投资和储蓄相等时，利率就得以决定”。凯恩斯否定了这种观点，他认为储蓄不仅决定于利率，更重要的是受收入水平的影响。高鸿业第四版420页。在第三、四节中，我们将推导出货币市场均衡表，即LM曲线。LM曲线（或LM表）表明能使货币需求等于货币供给的利率与产出水平的各个组合。推导LM曲线有两个步骤，第一，解释为什么货币需求取决于利率与收入，强调原因是人们关心货币的购买力，货币需求是一个真实需求理论，而不是名义需求理论。第二，使货币需求等于货币供给由中央银行决定并发现能保证货币市场处于均衡状态的收入与利率的各个组合 多恩布什 费希尔 斯塔兹：宏观经济学，中国人民大学出版社，2000年，第219页。一、 货币与货币供给要回答什么是“货币”，西方经济学首先问的问题是：我们拿货币（钱）来干什么，即货币的职能是什么？(一) 货币的职能1、交换媒介(medium of exchange)理解交换媒介最好的方法是设想没有货币情况发生的交易，即物物交换，表现为一种物品或劳务与另一种物品或劳务相交换的比例关系。要使物物交换得以顺利进行，就必须满足交易双方欲望的双向一致性(double coincidence of wants)，即交易双方所拥有的物品或劳务在时间、空间、数量和质量等方面都为相互所需要。显然，这是一种不太可能的巧合。出于方便交易的目的使用货币被称作货币的交换媒介职能。充当货币币材的发展过程是一个劣币驱逐良币的过程 格莱辛定律(Greshams Law)通称为“劣币驱逐良币(bad money drives out good)定律”。指实际价值不同的金属货币具有同等法偿能力时，则实际价值较高的良币必被收藏、融化或输出而逐渐退出流通；而实际价值较低的劣币必充斥市场，成为主要的流通手段。最先把这个道理加以明确概述的是英国的托马斯格莱辛（Thomas Gresham,1519-1579）。而最先使用这个术语的是英国经济学家亨利麦克劳德（1821-1902）（许涤新：政治经济学辞典（中册），人民出版社1980年版，第411-412页）。世界货币的发展规律，依此表现为商品货币铸币信用币（金本位或银本位）法定货币的过程。现在，世界各国使用的货币都是法定货币（是由政府法令所确定的货币），表现在每一张美元纸币上都有一行字：“法律认可这张纸币对所有公众或私人债务的偿付”。2、价值储藏(store of value)延期发挥交换媒介的职能，换句话说，货币能把现在的购买力转化为未来的购买力，这就是货币的价值储藏职能。执行价值储藏职能的货币面临通货膨胀的侵蚀，因此，货币政策的一个重要职能就是保持法定货币的价值。3、计算单位(unit of account)货币本身并没有价值，它的价值在于它是一种法定的交换媒介，物品与物品之间的价值可以通过它得到衡量。因此，当货币在衡量不同物品和劳务的相对价值时，它就是在执行货币的计算单位的职能。货币的含义：任何被普遍接受为交换媒介、价值储藏和计算单位的物品。（二）货币供给的衡量一个经济中的货币数量被称为货币供给，是一个存量概念。这里以美国的货币供给为例。“经济学家计量的货币量是从我们携带着的纸币和硬币开始的。然后，他们扩大货币的计算范围来包括任何其他像货币一样行使三种职能的物品” M1是狭义货币，M1=硬币、纸币+活期存款；M2是广义货币，M2= M1+定期存款；M3= M2+个人或企业所持有的政府债券等流动资产或“货币近似物”。斯蒂格里茨：经济学下册，中国人民大学出版社1997版，第198页。表3-2 衡量货币供给的方法 （亿美元）包括内容11990年数量衡量 说明现金2426M0M1是现金加上可以通过银行系统当作现金使用的东西支票帐户5707M1旅行支票84小额储蓄存款11642M2M2中各项资产的共同特点是流动性非常好，或者说很容易转化成M1。储蓄存款9167货币市场共同基金4197大额储蓄存款5071M3M3的流动性与M1差不多机构性共同基金等2865资料来源：斯蒂格里茨：经济学下册，中国人民大学出版社1997版，第199页就本章的目的而言，我们并不需要深入探讨各种货币供给衡量方法之间的差别。重要的一点是明白经济中的货币供给量不仅包括现金，而且还包括银行和其他金融机构的存款，这些存款随时可以充当交换媒介、价值储藏和计量单位。因此，我们可以把货币供给进一步定义为：一定时点上公众（处于中央银行系统之外的所有家庭、企业和地方政府等经济单位）实际持有的现金和活期存款的总和。本章假定货币供给完全由中央银行决定，是一个外生变量，用m表示。对货币供给的进一步分析将放在第五章。如果以横轴表示货币量，纵轴表示利率，货币供给在坐标图中则表现为一条垂线。图形略。二、 凯恩斯的货币需求理论（一）货币需求概念在西方经济学中，货币需求是一个金融资产选择的概念，即你愿意把你的金融资产以货币（现金和活期存款）的形式持有，还是以生息证券的形式持有？这将取决于这两类金融资产的优缺点。表3-3 货币与生息证券的特征流动性利息收入货币完全的流动性没有利息收入生息证券缺乏流动性有利息收入货币需求则是公众（家庭、企业和政府）愿意以货币形式（M1）持有其金融资产的一种需求。由于货币的特征是具有完全流动性（liquidity），因此，货币需求也被称为流动性偏好（fetish of liquidity），也译为灵活偏好，指人们宁肯牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的一种心理倾向，用L表示。这一概念首先由凯恩斯提出。（二）货币需求的动机与数量凯恩斯认为，人们需要货币是出于以下三类不同的动机：1、交易动机(trade motive)与交易需求：指公众为进行正常的交易（即购买支出）活动而愿意持有货币的动机。由交易动机决定的货币需求量，被称为货币的交易需求。货币的交易需求取决于一个社会的交易制度和收入水平。在交易制度既定的情况下，货币的交易需求是收入