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证券其它相关论文-中国股票市场的发展:一个国际比较的视角.doc证券其它相关论文-中国股票市场的发展:一个国际比较的视角.doc

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证券其它相关论文-中国股票市场的发展:一个国际比较的视角摘要:本文以在20世纪90年代建立的具有一定规模的13个转轨国家的股票市场作为比较对象,从规模、流动性、融资功能、投资回报以及股价的信息含量五个侧面和维度对中国股票市场的发展进行了评价,结果发现,中国股票市场在规模上远远大于其他转轨国家,但在衡量股票市场质量的流动性与回报功能指标上则呈现出区间特征,在2000年之前,中国与其他转轨国家相比占有明显的优势,而在2001~2005年的区间内,中国的优势开始递减。关键词:股票市场规模股票市场流动性融资功能投资回报股价的信息含量一、引言股权分置改革后的中国股票市场正在进入一个新的历史阶段,此时重新审视中国股票市场在过去十几年走过的历程、正确评价其发展状况就具有重要的现实意义。但是在评价中国股票市场的相关文献中,更多地关注了中国与成熟市场经济国家股票市场之间的差距,而普遍忽视了中国与转轨国家股票市场之间的比较。实际上,如果考虑到股票市场发展的初始条件和时间路径,以波兰、捷克、俄罗斯这些转轨国家作为比较的基准,对于我们客观地分析和评价中国股票市场既有的成就和存在的问题更具有合理性。原因在于,从股票市场发展阶段来看,与中国一样,这些国家的股票市场都建立于20世纪90年代初期(参见表1),处于股票市场发展的幼年时期。另外,从股票市场发展的初始约束条件与制度禀赋来看,中国与这些国家都属于由中央计划经济向市场经济转轨的转型经济,发展市场经济所需要的制度基础都不具备。转轨国家在发展股票市场上都面临着同样的难题和困境:需要发展股票市场,但是又缺乏保护投资者的有效制度安排,只能同时创建股票市场和投资者保护制度。因此,本文以在20世纪90年代建立的具有一定规模的其他转轨国家的股票市场作为比较基准,重新评价中国股票市场的发展。二、股票市场发展的评价指标选择关于股票市场发展水平的度量存在多种指标,但由于每个指标都有一定的片面性与缺陷,大多数衡量股票市场发展的文献都是同时采用多个指标从不同的侧面对股票市场进行综合描述。综观既有的文献,对股票市场发展水平的衡量和评价主要存在以下几个方面的指标:(一)股票市场规模作为企业融资以及投资者投资的重要渠道,股票市场显然需要一定的规模才能实现这些功能,因此,规模是影响股票市场发展的一个重要变量。既有的研究通常从以下两方面衡量股票市场的规模:1.市场资本化率(
编号:201312161049194304    类型:共享资源    大小:17.31KB    格式:DOC    上传时间:2013-12-16
  
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