《财政与金融》第九章

金融市场 第九章 内容提要 金融市场概述 货币市场 资本市场 金融衍生工具市场 第一节 金融市场概述 金融市场是市场经济诸要素市场的核心和枢纽，是货币资金与金融工具融通的场所。 它是金融资产进行交易的有形或无形的场所。 金融市场不同于商品市场。 广义的金融市场包括直接融资市场和间接融资市场，狭义的金融市场只指直接融资市场。 金融市场的交易主体 指金融市场的参与者是指在金融市场上进行金融交易的活动者。包括个人、企业、金融机构、政府和中央银行 一、金融市场的要素 金融市场的交易对象 金融市场的交易对象是货币资金，但货币资金不能无偿和无凭地出借。 需要书面形式的凭证以证明金融交易的金额、期限、价格，以对债权债务双方的权利和义务进行法律约束和保护。 金融工具是反映借款人与借款人之间债务关系的一种合约性证明文件。 金融工具的特点主要表现在： 1）合约条文标准化、借贷证明文件市场化。 2）偿还性、流动性、风险性。 金融市场的要素 金融市场的要素 金融市场的交易价格 在金融市场上，交易对象的价格就是货币资金的价格。 在间接融资市场上，资金的价格就是借贷利率； 在直接融资市场上，资金的价格直接表现在有价证券的价格上。 二、金融市场的类型 融资期限划分，可分为货币市场和资本市场。 按融资工具划分，可分为证券市场、商业票据市场和可转让定期存单市场。 按交易对象划分，可分为资金市场、外汇市场和黄金市场。 按地域范围划分，可分为国内金融市场和国际金融市场。 根据地域划分，可分为国内金融市场与国际金融市场 三、金融市场的功能 聚集和分配资金功能 资金期限转换功能 分散与转移风险功能 信息集散功能 第二节 货币市场 又称短期资金市场或短期金融市场，是指以短期金融工具为媒介进行期限在一年以内（包括一年）融资活动的交易市场。 根据市场中投资工具的不同，货币市场可分为同业拆借市场、票据贴现市场、可转让大额定期存单市场和回购市场等子市场。 一、同业拆借市场 又称同业拆放市场，是指银行与银行之间、银行与其他金融机构之间进行短期临时性资金拆入拆出的市场。 同业拆借包括头寸拆借和同业借贷两种类型。 头寸拆借是指金融同业之间为了轧平头寸，补足存款准备金或减少超额准备进行的短期资金融通活动。 同业借贷是指金融同业间因为临时性或季节性的资金余缺而相互融通调剂。 同业拆借的运作程序 同业拆借的关系人可以由拆出方和拆入方构成，也可以由拆出方、拆入方和经纪商构成。 在直接拆借方式下： 头寸拆借的程序一般是由拆出银行开出支票交拆入银行存在中央银行。同时，拆入银行开出一张同等金额并加上利息的支票给拆出银行，并写明兑付日期到期时，拆出银行将支票通过票据交换清算收回本息。 同业借贷的运作程序是由借入银行填写一份借据，交给贷款银行，贷款银行经审核无误后，向借入银行提供贷款，即将其账户上的资金划出到借入银行账户，到期贷款银行向借入银行收回贷款本息。 同业拆借的运作程序 在间接拆借方式下，买卖双方先将其需要拆出或拆入的金额、利率、期限等告之经纪商，由经纪商撮合成交。 票据是具有法定格式，表明债权债务关系的一种有价凭证，是一种商业证券。 商业票据两种：本票（期票）和汇票。 商业票据市场可分为票据承兑市场、票据贴现市场和本票市场。 二、商业票据市场 （一）票据承兑市场 票据承兑是指汇票到期前，汇票付款人或指定银行确认票据证明事项，在票据正面作出承诺付款的文字记载、签章的一种手续。 包括：银行承兑汇票与商业承兑汇票 承兑的方式 全部承兑，即对票面所载内容无条件承诺付款的文字记载、签章； 部分承兑，即只对票面记载的部分票面金额进行承诺付款的文字记载、签章； 延期承兑，即承诺在票据到期后一定时间后再履行付款的文字记载、签章。 拒绝承兑，拒绝承兑者要签署拒绝承兑证书，说明理由，持票人据此向出票人追索票款。 （二）票据贴现市场 票据贴现就是持票人在需要资金时，将其持有的未到期的商业票据，经过背书转让给商业银行并支付利息，商业银行从票面金额中扣除利息后，将余额支付给持票人的行为。 票据贴现的种类 贴现 汇票的持票人将已承兑的未到期的汇票转让给银行，银行按贴现率扣除自贴现日起到到期日为止的贴息后付给持票人现况的一种行为。 转贴现 贴现银行需要资金时，持未到期的票据向其他银行办理贴现的一种行为。 再贴现 再贴现是中央银行对商业银行以贴现过的票据作抵押的一种放款行为。 票据贴现的期限和贴现率 票据贴现期限是指票据从贴现日到到期日为止的时间。 贴现率 市场贴现率：商业银行办理贴现时预扣的利息与票面金额的比率。 再贴现率是中央银行用来控制商业银行融资成本进而控制货币供应量的重要手段。 转贴现率根据政策规定，由特先双方协定，也可参照再贴现率执行。 一般贷款利率贴现期一般贷款利率贴现率 1票据贴现的一般程序 申请贴现人 （收款人） 承兑人 贴现银行 （贴现人开户银行） 承兑人开户银行 出票 承兑 委托收款 划回票款 到期付款 申请 贴现 审查办理申请 银行承兑汇票的处理程序 申请承兑人 （付款人） 贴现银行 （贴现人开户银行） 承兑银行 （付款人开户银行） 出票 递交银行承兑汇票 银行结算 交存票款 申请 贴现 审查办理申请 申请贴现人 （收款人） 转贴现的处理程序 转贴现 申请银行 转贴现 银行 贴现申请人 承兑人或承兑银行 （付款人） 向贴现申请人追索 向承兑人追索 申请转贴现 审查同意办理转贴现 到期支付票款 到期收取票款 到期无款支付 再贴现处理程序 贴现申请人 再贴现 申请银行 中央 银行 承兑人或承兑银行 向贴现申请人追索 向承兑人追索 申请再贴现 审查同意办理转贴现 到期支付再贴现票款 到期收取票款 到期无款支付 三、大额可转让定期存单市场 可转让大额定期存单（ CDs）是银行或储蓄机构发行的一种证明有一笔特定数额的资金已经存放在发行存单的机构之中的文件。 CDs可分为固定利率和浮动利率两种。 CDs的发行方式可分为批发式发行和零售式发行。 CDs的价格决定 )3601( NCPV 为存单的利率；为存单的面额；为存单的价格；其中 CPV天数。为从发行日到到期日的NCDs的到期日价格决定，公式为： 36013601从发行日到到期日天数新存单利率从发行日到到期日天数原存单利率本金原存单价格36013601从购买日到到期日天数存单收益率从发行日到到期日天数存单利率本金存单价格二级市场上 CDs的转让价格 CDs的收益与风险 CDs的利率取决于： 发行银行的信用等级 CDs的到期日 对 CDs的供求状况 四、回购协议市场 回购协议是指按照交易双方的协议，由卖方将一定数额证券临时性地售予买方，并承诺在日后将该证券如数买回；同时买方也承诺在日后将买入的证券售回给卖方。 回购协议根据期限不同分为隔夜、定期和连续性三种合约。 回购协议的收益与风险 回购协议的收益为： 回购协议的风险：信用风险和利率风险。 信用风险是指由于回购协议的卖方到期不履行按价购回的协定，或买方到期不愿将证券卖回给卖方而给对方带来损失的可能性。 利率风险则是指由于市场利率的变动而导致所持有的抵押品的市值发生变动的可能性。 360天数利率投资金额回购收益 第三节 资本市场 资本市场是指以中期或长期投资（一般期限在 1年以上）为基本特征的金融市场，也称为长期金融市场或证券市场。 按照融资工具的不同，资本市场可划分为股票市场和债券市场。 一、股票市场 股票是股份公司发给股东作为入股凭证并借以获取股息收入的一种有价证券。 股票的特征： 无期性； 参与性； 责权性； 风险性； 收益性。 （一）股票的分类 普通股和优先股 普通股是股份公司资本构成中最基本的股份，是股份企业资金的