第七章风险信用分析

第七章 风险信用分析,经营风险影响因素及经营杠杆分析筹资组合风险分析财务杠杆分析项目和证券投资风险分析商业信用政策分析,第一节 财务风险分析,风险的含义一定条件、一定时期可能发生的各种结果的变动程度。不确定性的含义事前不知所有可能的后果，或者知道可能的后果，但不知道它出现的概率。,第一节 财务风险分析,风险衡量概率及概率分布概率的特点：非负性、规范性、可加性期望值： 第i种结果出现的概率 第i种结果的数值 所有可能结果的数目,第一节 财务风险分析,风险衡量离散程度方差：标准差：标准离差率 q= E,第一节 财务风险分析,经营风险及其影响因素企业由于经营上的原因而导致收益变动的不确定性。影响因素产品的市场需求产品的价格产品的成本企业调整价格的能力固定成本所占的比重,第一节 财务风险分析,经营杠杆: 经营杠杆系数 息税前利润变动额 变动前的息税前利润 销售量变动 变动前销售量,第一节 财务风险分析,经营杠杆变形: 销售量为Q时的经营杠杆系数P产品单价V产品单位变动成本F总固定成本,第一节 财务风险分析,经营杠杆变形: 销售额为S时的经营杠杆系数S产品销售额VC总变动成本,第一节 财务风险分析,经营杠杆变形:M基期产品边际贡献,第一节 财务风险分析,筹资风险及其影响因素企业由于筹资的原因而导致收益变动的不确定性。影响因素资本供求利率资本结构企业自身状况,第一节 财务风险分析,筹资方式普通股优先股借款债券租赁,筹资方式,筹资方式,筹资方式,筹资方式,第一节 财务风险分析,正常风险筹资组合高风险筹资组合低风险筹资组合,筹资组合分析,第一节 财务风险分析,资本结构分析不同资本结构综合成本分析 加权平均资本成本 第j种个别资本成本 第j种个别资本在全部资本中所在比重,第一节 财务风险分析,财务杠杆系数 普通股每股收益变动额 变动前普通股每股收益 息税前利润变动额 变动前息税前利润,I利息 PD优先股股利 t所得税税率,财务杠杆分析,第一节 财务风险分析,投资风险及其影响因素企业由于投资的原因而导致收益变动的不确定性。影响因素政治经济形势宏观经济政策产品市场状况企业自身的经营状况,第一节 财务风险分析,项目投资风险分析风险调整贴现率法 风险报酬率：K=i+bQ肯定当量法 =肯定的现金流量不肯定的现金流量预期值,第一节 财务风险分析,证券投资风险分析系统风险市场风险通货膨胀风险利率风险汇率风险政治风险非系统风险偶然事件风险破产风险流通风险违约风险,第一节 财务风险分析,证券投资风险的评估年度差价率法单一证券风险计量分析证券组合风险计量b系数法资本资产定价模型,第二节 财务信用分析,商业信用及其政策分析资料来源客户资料、与同业的信息交换、大众传媒、专业信用评估机构信用政策分析信用标准变更分析信用条件变更分析收账政策分析,第二节 财务信用分析,债券评级,第二节 财务信用分析,信用分析及其应用Z分数模型（税前利润平均流动负债）权数（流动资产负债总额）权数（流动负债总资产）权数 现款交易间隔期权数,第二节 财务信用分析,信用分析及其应用巴萨利模型（税后利润+折旧+递延税）流动负债 税前利润营运资本 股东权益流动负债 有形资产净值负债总额 营运资本总资产,第二节 财务信用分析,信用分析及其应用营运资产分析模型营运资产=（营运资本+净资产）2流动资产流动负债（1）（流动资产-存货）流动负债（2）流动负债净资产（3）负债总额净资产（4）模型评估值= （1）+（2）+（3）+（4）,第二节 财务信用分析,信用分析及其应用特征分析模型三大特征：客户、优先、信用三个标准：H高分（810） M中等分（47） L低分（13）应用：交