资产评价价值合理性分析

1、资产评估价值的合理性分析 简介： 资产评估价值的合理性直接关系到资产所有者和有关当事人的经济权益，如何推断评估价值的合理性和公正性，首先应分析资产评估 目的与评估方法选择的合理性，其次重点要分析评估参数的选择和确定 是否科学合理，只要各类资产评估时选择的评估参数在合理的范围内， 则整体资产评估价值确实是合理的。文章提出资产评估价值的合理范围 应在土 6%15%在市场经济条件下，需要进行资产评估的事项越来越多， 资产评估价值 是否合理？评估的公正性如何？直接关系到资产所有者、 会计个体和有 关当事人的经济权益。一、评估参数选择的合理性分析资产评估价值的确定是由评估过程中众多的主观因素决定的。评估

2、价值的合理性除了受评估师的职业道德、 专业水平及所掌握的信息资料 阻碍外，从专业角度就要对评估目的与评估方法选择的合理性进行分 析。评估目的与评估方法的对应性是推断资产评估价值是否合理的必要 条件。资产评估价值最终是否合理， 要紧看评估参数的选择和确定是否1 / 14 科学真实。评估师在选用某一种方法进行资产评估时， 可能该方法的计 算公式是相同的，但由于各评估师的专业水平、 职业道德水准，掌握的 信息资料不一样，在选用评估参数和参照物时却大相径庭， 以至同一资 产、同一评估目的，不同的评估机构对其评估时其评估价值相差甚远。例如，某省一家上市公司（钢铁股份有限公司），法院对其部分国有 法人股托

3、付中介机构进行评估拍卖， 在半年内先后托付了两家评估机构 对其国有法人股进行评估作价，结果，某市一家评估机构（简称某市机构）评估的结论是每股价值为 3.48元，而某省一家评估机构（简称某省 机构）评估的结论是每股0.85元。两家评估机构对同一公司的法人股价 值评出的结果其差异竟如此之大。 究竟哪家的评估结论是公平合理的？ 在专家评定会上也难达成一致。 实际上，在调阅了两家评估机构的相关 评估资料后，笔者以为，两家评估机构在评估过程中所引用的评估参数 和参照物完全没有可比性，某市机构选用的评估公式是：XX钢铁公司法人股价格=ax每股净资产+bx每股收益，其中a和b为回归方程的回 归系数。某省机构

4、选用的评估公式是：XX钢铁公司法人股价格=该公司流通A股评估基准日前20个交易日平均每股收盘价x该行业缺乏流通 性折扣率x （1 +折扣率调整系数）。2 / 14从上述两家机构确定的评估公式来看，他们选择的评估参数没有类比性，导致评估结果差异较大是必定的。 某市机构选用的公式事实上决 定了法人股价格就在净资产附近，从他们选择的25家上市公司法人股交易案例可看出，其法人股转让价格与每股净资产相差不大，但从上市公司成交日股价中可推断这些参数和资料反映的是牛市行情的状况，以这种参照物进行分析比较，最终结果其法人股评估价格为每股 3.48元, 实际上该公司报表上每股净资产为3.46元。某省机构选用的公

5、式事实上决定了法人股价格受两个参数所阻碍，一是评估基准日流通股股价， 二是股权缺乏流通性减值折扣率。那个折扣率的取值依据是 中国资产评估杂志上一篇论文的研究成果， 对钢铁行业而言，股权缺乏流通性 减值折扣率相对流通股价而言平均为20 %,而评估基准日该公司股价为4.5元左右，因此最终法人股评估值为每股0.85元，因该公司也有近期法人股拍卖价低于 0.89元的案例，据此某省机构认定他们的评估 结果是公平合理的。我们在此不是去评价哪家评估机构的是非曲直，而是通过那个典型事例告诉人们，选择不同的评估参数对资产评估价值的大小具有决定性 意义。因此，要推断选用的评估参数是否合理，对一般非专业人员来讲3

6、/ 14或许比较困难，但只要认真分析一下评估参数的来源和背景，有时也会发觉一些问题。比如对上述两家评估机构选用的公式和参数，某市机构在选用有关资料时，事实上是两年前大牛市行情中的一些法人股成交价格资料。在大牛市行情中，由于流通股股价较高，法人股成交价格大于或等于净资产价格的情况较普遍，但两年后，上证指数从2200多点跌到1400多点时，法人股成交价格与净资产价格的相关性则大不一样，更况且该钢铁公司的近 10亿元的应收账款、7亿多元的存货使公司账面净资产含有专门大的“水份”。因此，某市机构明显是高估了法人股价值。而某省机构选用的评估公式要紧与流通股股价和折扣率相关，不去考虑净资产那个重要参数，而

7、且流通股股价又是在股市极度低迷状态 下形成的“地板价”，自然在这种情况下评出的与净资产相差甚远的法 人股价值人们也专门难同意。要推断评估师选择的评估参数是否科学合理，实际上需要结合不同资产的要紧特征进行分析。1.在对机器设备应用重置成本法进行评估时，应重点关注成新率 那个参数，因为设备的重置成本，运输安装费率这种参数比较容易判定，4 / 14而成新率由于涉及的因素多，人为调控相对容易。推断成新率是否合理, 较简便的方法是用年限法， 即设备在正常使用和保养下， 假如法定寿命 年限为10年，已使用了 4年，则成新率应在60炕右是合理的，假如 评估师将成新率定在 80烛40炕右，又没有令人信服的分析

8、讲明，则 可初步判定该设备的评估值是不合理的。2.在对房地产应用市场比较法进行评估时，应重点关注选择的参照物 的若干比较参数，如参照物的房地产价格可能不是一个实际的成交价 格，而是广告宣传价格，或是一个最低的起步价格，或许这种成交价格 是在专门背景下形成的一种偏差价格，那么，其比准价格或最终的评估 价值也确信是不合理的。因此，如何判定市场比较法下的房地产评估价 值是否合理，要紧应考察选用的参照物的成交价格是否真实可靠，因 此，参照物的选择也应具有可比性。3.在对无形资产或企业整体资产应用收益现值法进行评估时，评 估价值的合理性取决于净收益、 折现率和企业（资产）寿命年限三个参数 的确定。对专利

9、权、专有技术的评估，较难确定的参数是净收益；对商 标权、商誉和企业整体资产，较难确定的参数是寿命年限， 因为对这类5 / 14评估项目没有规定一个权威性的法定寿命年限，在评估实践中以及一些评估教科书上都适应假设为永续寿命期，事实上，这种假设既不符合企业（资产）实际，也有悖于买卖双方特不是买方的行为动机。如何判定评估师运用收益法时使用的净收益、 折现率和寿命年限三个参数的合理性 呢？需要逐个进行分析。 首先来看净收益，对单项无形资产，净收益指 的是超额收益；对企业整体资产，净收益指的是净利润， 它们差不多上 依照评估基准日前的收益状况来预测以后的收益额，即预期收益。不管评估师采纳何种预测方法进行预测， 纳入折现求和的预测收益值一般不 能超过五年的数字，为了稳妥起见，以第三年的预期收益为以后年份的 收益则更可靠。假如评估师使用六年后的预测值来折现求和，评估值确信偏高，其合理性就应受到质疑。其次再看折现率，要紧把握折现率是 否包含了安全收益率和风险收益率， 如没有考虑风险收益率或风险收益 率取值过大（例如超过了安全收益