第六章银行证券投资业务

1、第六章银行证券投资业务第六章 银行证券投资业务n 第一节：银行证券投资的功能和类别n 第二节：银行证券投资的风险和收益n 第三节：银行证券投资策略n 第四节：银行证券投资的避税组合 第一节 银行证券投资的功能和主要类别 n 银行证券投资的功能 n 获得收益n 分散风险，获得稳定收益n 保持流动性n 合理避税n 银行证券投资的主要类别 n 货币市场n 资本市场第二节 银行证券投资的风险和收益 n 证券投资风险n 证券投资收益n 证券投资收益与投资风险的关系 第二节 银行证券投资的风险和收益 n 证券投资风险 n 商业银行证券投资风险类别 n 信用风险n 通货膨胀风险n 利率风险n 流动性风险n

2、投资风险的测量 n 标准差法n 系数法标准差法 n 式中： 指某证券的标准差； 为该证券在某一时期内的收益率； 为该证券的平均收益率； 为选取的时期总数， 表示第 种结果发生的概率。n 标准差越大，预期收益实现的可能性越小，投资损失的可能性就越大；n 标准差越小，预期收益实现的可能性越大，投资损失的可能性就越小。 系数法 n 反映某种证券与整个证券市场相比风险大小的指标。n 整个证券市场收益的 值为1 n 值大于1，表明该证券收益的波动幅度要比证券市场的收益波动幅度大，风险也较大。n 某种证券的 值小于1，则表明该证券收益的波动幅度比证券市场收益的波动幅度要小，因而风险也较小 。 第二节 银行

3、证券投资的风险和收益 n 证券投资收益n 证券投资收益的计算方法 n 单利法计算证券投资收益的公式： n 复利法计算证券投资收益的公式： n 证券投资收益率 式中： 为收益率； 为银行证券投资的初始资本； 为证券期末价格或转让时的价格； 为1年内所获收益。证券投资收益率 n 债券投资收益率 n 票面收益率：即债券的名义收益率，指债券票面上注明或发行时规定的利率。 n 当前收益率n 债券的当前价格等于债券的面值n 某债券面值为100，平价发行，每年固定利息率为8%，则其当前收益率也为8% ，即：n 债券的价格背离其票面面值 n 如上述债券的市场价格为95 则该债券的当前收益率 证券投资收益率n

4、债券投资收益率（续上） n 持有期收益率n 指投资者在二级市场上买入证券后，持有一段时间并在该证券未到期之前再次出售所获得的投资收益率。 n 某银行以1100元的价格购入某种面值1000元票面利率10%的债券，2年零10天后以1200元的价格卖出，在持有期间曾获得利息200元，计算这笔投资的年收益率： 证券投资收益率n 债券投资收益率（续上） n 到期收益率 n 指投资者在发行市场或二级市场上买入证券并一直持有，到期后获得的收益率。 n 某商业银行拟投资某种到期前不付息债券，其面值为1000元，年息为10%购入价格为1100元，债券票面偿还期为10年，剩余年数为7年，计算这笔投资的到期收益率：

5、 证券投资收益率n 股票投资收益率的计算 n 市盈率n 价差收益率投资收益与投资风险的关系 n 投资收益与投资风险的关系为正相关的关系 第三节 商业银行的投资策略 n 商业银行的证券投资策略是指在投资总量既定的情况下，通过对所持有的证券的期限结构、地域结构、类型结构及发行者结构等进行调节和组合，以期实现一定收益率条件下的投资风险最小化或一定风险程度下的投资收益最大化。n 流动性准备方法 n 梯形投资策略 n 杠铃投资策略 n 利率周期期限决策方法 一、流动性准备方法 n 银行证券投资类型n 流动性证券n 收益性证券 n 银行资产的四个层次 n 一级准备n 二级准备n 三级准备n 投资性准备n

6、流动性准备策略n 证券投资应重点满足银行流动性需要，在资金安排上以流动性需要作为优先顺序的考虑。 二、梯形投资策略n 梯形投资策略是指商业银行把投资资金相对平均地投放到各种期限的有价证券上，保持等额投资以获取平均收益。n 操作方式：商业银行用其资金购入市场上各种期限的证券，且每种期限的证券购买数量相同，当期限最短的证券到期时，用收回的资金再购买期限更长的证券，如此循环往复，使投资者经常地持有相等金额的各种不同期限的证券。n 例如：某商业银行拟投资国债600万元；将其等额分散在6个年份上，当1年期国债到期后，收回本金100万元，将其再购买新的6年期国债，此时，原有年份上的国债到期日都自动向前跨越

7、了1年，即原有2年期国债变成1年期，原有3年期则变成2年期。依次类推，加上银行新购入的100万元6年期国债，该银行仍持有600万元的等额投资，如下图所示： 1年期 2年期 3年期 4年期 5年期 6年期 新6年期 1年期证券到期后三、杠铃投资策略n 杠铃投资策略是指商业银行把资金集中投资于短期和长期证券上而相应减少对中期证券的投资，以期获得较高收益和流动性的一种投资方法。因为这种投资从图形上直观地看如同两头大、中间小的杠铃，故称之为杠铃投资策略。四、利率周期期限决策方法n 市场利率上升证券价格下降n 市场利率对期限长的证券影响大于期限短的证券n 该方法认为，在预测利率将上升时，银行证券管理人员

8、应更多地持有短期证券，减少长期证券。而预测利率处于上升周期转折点并逐步下降时，银行应将证券的大部分转换成长期证券。而当利率下降至周期的转折点时，银行再次将证券组合转换成以短期证券为主。该方法被认为最大限度地利用了利率波动。 n 不是规避和分散，而是利用和追逐。利息周期期限决策方法图示第五节 银行证券投资的避税组合 n 银行证券投资避税组合的意义 n 证券投资的避税组合的前提是：法律规定对投资市政债券减免所得税。n 银行利用应税债券与减免税债券的组合，可以使银行证券投资的收益率进一步提高。 n 银行证券投资避税组合的原则与方法 n 由于证券投资利息收入税赋存在差异，从而使两种债券出现税前收益率与税后收益率不一致。银行应在投资组合中尽量利用税前收益率高的应税证券，使其利息收入抵补融资成本，并使剩余资金全部投资于税后收益率最高的减免税证券上，从而提高证券投资盈利水平。 例题：n 某商业银行计划发行1 000万美元大额存单，这笔资金将专用于证券投资。大额存单年利率为8.2，并必须对大额存款持有3的法定存款准备金。现有两种可供银行投资选择的债券，一种是名义年收益率为10的应税国债，另一种是年收益率为8的免税市政债券，该银行所处边际税率等级为34。问该银行应如何组合证券才能使投资收益最高? n 可用资金=100