经济效果评价方法和决策结构

1、经济效果评价方法和决策结构经济效果评价方法和决策结构第一节：经济效果评价指标第二节：决策结构与评价方法经济效果评价方法和决策结构第一节：经济效果评价指标.分析基础基准收益率企业或行业所确定的投资项目动态的应该达到的可以接受的最低收益水平标准，是评价和判断投资方案在经济上是否可行的依据和重要的经济参数。影响因素资金成本和机会成本投资风险通货膨胀 经济效果评价方法和决策结构第一节：经济效果评价指标1.净现值（Net Present ValueNPV）按一定的折现率将各年净现金流量折现到同一时间（通常是期初）的现金累加值就是净现值。 经济效果评价方法和决策结构第一节：经济效果评价指标计算公式：判断准

2、则： 项目可接受； 项目不可接受。现金流入现值和现金流出现值和经济效果评价方法和决策结构净现值计算示例例中: i =10% , NPV亦可列式计算：NPV1000300（P/A ，10 ，5） 1000评价指标经济效果评价方法和决策结构净现值计算示例作业1某项目寿命周期为10年，其中建设期为三年，生产运营期为7年。在建设期每年年初的投资额分别为1000万，800万，1200万，从第四年开始，每年的生产成本为350万元，年销售收入为800万元。已知基准收益率为5，试分析该项目投资的可行性。经济效果评价方法和决策结构净现值的相关指标和等效指标净现值率（NPVR）式中是项目投资现值净年值（NAV）净

3、年值可以直接用于寿命不等方案间的比选，净年值最大且非负的方案为最优可行方案。其隐含假定是备选方案可以无限多次重复实施。经济效果评价方法和决策结构净现值的相关指标和等效指标费用现值（PC）费用现值用于只有费用现金流的方案比选，费用现值小的方案好。费用年值（AC）费用年值可直接用于只有费用现金流且寿命不等的方案间的比选，费用年值小的方案好。其隐含假定是备选方案可以无限多次重复实施。经济效果评价方法和决策结构NPVNAVPCAC项目寿命期相同项目寿命期不同现金流入与流出均有只有现金流出取最大值取最小值经济效果评价方法和决策结构净现值的相关指标和等效指标作业2：某建筑施工企业为适应大面积挖方的需要，拟

4、引进一套现代化挖土设备，有A、B两种设备可供选择。A设备的初始投资为20万元，挖方单价为10元/m2；B设备的初始投资为30万元，挖方单价为元/m2。现假设使用年限均为10年，年挖方量为万m2/年。试问选用哪套设备经济？(i=12%)经济效果评价方法和决策结构解：方法一：费用现值法：方法二：费用年值法： PCA PCB，应选B方案 ACA ACB，应选B方案经济效果评价方法和决策结构2.内部收益率（IRR）内部收益率(Internal Rate of Return)是项目现金流入量现值等于现金流出量现值时折现率。其经济含义是在项目寿命期内项目内部未收回投资每年的净收益率。计算IRR的理论公式:

5、判断准则： 项目可接受； 项目不可接受。经济效果评价方法和决策结构计算IRR的试算内插法IRR计算公式：NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2 i1IRRi1NPV1NPV1| NPV2|经济效果评价方法和决策结构内部收益率计算示例经济效果评价方法和决策结构3.投资回收期投资回收期（Pay back period , Pb）是兼顾项目获利能力和项目风险的评价指标。静态投资回收期不考虑现金流折现，从项目投资之日算起，用项目各年的净收入回收全部投资所需要的时间。动态投资回收期考虑现金流折现，回收全部投资所需要的时间。经济效果评价方法和决策结构投资回收期计算公式：t=0t=0TpNBt=(B-

6、C)t=KTp符号意义：NBt净收入B收入C 成本K投资Tp 投资回收期 T 各年累积净现金流量首次大于等于零的年份第T年的净现金流量Tp = T 1+第(T 1)年的累计净现金流量的绝对值静态：动态：t=0Tp* (CI-CO)t(1+i0)-t=0评价指标经济效果评价方法和决策结构投资回收期计算案例年份123456净现金流量100200100250200200 根据某建设项目的有关数据（见下表），求该项目的静态投资回收期 附表累计净现金流量10030020050250450经济效果评价方法和决策结构投资回收期计算案例该项目的静态投资回收期是年若该行业的标准投资回收期为5年，问该项目可行吗？

7、经济效果评价方法和决策结构投资回收期计算案例（动态）年份123456净现金流量100200100250200200 根据某建设项目的有关数据（见下表），求该项目的动态投资回收期 附表经济效果评价方法和决策结构年份净现金流量净现金流量折现值累计净现金流量现值1100100（P/F,8%,1)=92.5992.592200200（P/F,8%,2)=171.46264.053100100（P/F,8%,3)=79.38184.674250250（P/F,8%,4)=183.750.925200200（P/F,8%,5)=136.12137.046200200（P/F,8%,6)=126.04263

8、.08经济效果评价方法和决策结构投资回收期计算案例（动态）其计算与静态投资回收期有什么区别？这区别产生的原因是什么？经济效果评价方法和决策结构 4 经济效果评价指标归纳总结静态评价指标（1）投资利润率（2）投资利税率（3）资本金利润率（4）静态投资回收期（5）资产负债率（6）流动比率（7）速动比率经济效果评价方法和决策结构 4 经济效果评价指标归纳总结动态评价指标（1）净现值（2）内部收益率（3）动态投资回收期（4）净现值率（5）净年值（6）费用现值（7）费用年值经济效果评价方法和决策结构4 经济效果评价指标归纳总结评价指标效率型价值型兼顾经济与风险性投资利润率内部收益率净现值率资本金利润率静

9、态投资回收期动态投资回收期净现值净年值费用现值费用年值（特例）（特例）等效等效评价指标经济效果评价方法和决策结构第二节：决策结构和评价方法一、独立方案的经济效果评价；-大路通天，各走一边二、互斥方案的经济效果评价；-不是你死，就是我活三、相关方案的经济效果评价；-纵横交错经济效果评价方法和决策结构一、独立方案的经济效果评价定义独立方案：作为评价对象的各方案现金流是独立的，不具有相关性，且任一方案的采用与否均不影响其它方案的采用决策。绝对经济效果检验：用经济效果评价指标（如NPV0,NAV0,IRRi0)检验方案自身的经济性，叫-。经济效果评价方法和决策结构一、独立方案的经济效果评价方法：NPV

10、法，（NAV等效果）IRR法3 投资回收期法经济效果评价方法和决策结构二、互斥方案的经济效果评价 定义： 方案之间存在着互不相容、互相排斥的关系称为互斥的关系，在对多个互斥方案进行选择时，至多只能选取其中之一。 评价方法：第一：绝对经济效果检验：考察各个方案自身的经济效果；第二：相对经济效果检验：考察那个方案相对最优。经济效果评价方法和决策结构1投资额相同寿命相同的互斥方案（1）净现值法，取最大值（2）内部收益率法，取最大值（3）投资回收期法，取最小值互斥方案比选经济效果评价方法和决策结构2.投资额不等寿命相等的互斥方案思路：判断增量投资（或差额投资）的经济合理性。投资大的方案相对于投资小的方

11、案多投入的资金能否带来满意的增量收益。如果能够带来令人满意的增量收益，则投资额大的方案优于投资额小的方案。反之则取投资额小的方案互斥方案比选经济效果评价方法和决策结构NPV a0NPV b0YNPV（a-b）0Y选A方案YN拒绝A方案N拒绝B方案N选B方案寿命期相等的互斥方案比选：净现值法互斥方案比选经济效果评价方法和决策结构NPVa0，IRR ai0NPVb0，IRR bi0Y IRR （a-b）i0Y选投资额大的方案YN拒绝A方案N拒绝B方案N选投资额小的方案寿命期相等的互斥方案比选：内部收益率法互斥方案比选经济效果评价方法和决策结构年末123456789A净现金流量10001000900

12、900900900900900900B净现金流量200020001400140014001400140014001400例：某建设项目有A、B两个投资方案，基准收益率为10，其现金流量表如下，试选择最优方案(单位：万元)互斥方案比选经济效果评价方法和决策结构讨论（1）计算两者NPV，进行比较NPVA1000（P/A,10%,2） NPVB2000（P/A,10%,2） 互斥方案比选经济效果评价方法和决策结构讨论（1）计算两者IRR，进行比较1000（P/A,IRRA,2） +900(P/A,IRRA,7)(P/F,IRRA,2)=0IRRA=33.6%2000（P/A,IRRB,2） +140

13、0(P/A,IRRB,7)(P/F,IRRB,2)=0IRRB=24.45%互斥方案比选经济效果评价方法和决策结构NPVA=NPVB时，i为多少？1000（P/A,i,2） +900(P/A,i,7)(P/F,i,2)= 2000（P/A,i,2） +1400(P/A,i,7)(P/F,i,2)解得i=14% 代表什么含义？ 互斥方案比选经济效果评价方法和决策结构年末123456789A净现金流量10001000900900900900900900900B净现金流量200020001400140014001400140014001400BA100010005005005005005005005

14、00互斥方案比选经济效果评价方法和决策结构NPVB-A 1000（P/A,10,2） +500(P/A,10,7)(P/F,10,2）276.30IRRB-A10%说明追加投资部分方案可行选B方案。互斥方案比选经济效果评价方法和决策结构2.投资额不等寿命相等的互斥方案总结：（1）差额净现值法与最大净现值判断准则是一致的，为什么？（2）差额内部收益率法与最大内部收益率判断准则在有时候却并不一致，为什么？互斥方案比选经济效果评价方法和决策结构2.投资额不等的互斥方案6. 已知ABC三方案的有关资料如下，基准收益率为15，试分别用净现值和内部收益率法对这三个方案进行优选方案初始投资年收入年支出经济寿

15、命A300018008005年B2650220010005年C4500260012005年经济效果评价方法和决策结构用净现值法：(1)净现值最大原则NPVA3000（1800800） （P/A,15，5）（万元）NPVB2650（22001000） （P/A,15，5）（万元）NPVC4500（26001200） （P/A,15，5）（万元）A、B、C方案均可行，B方案NPV最大，所以选择B方案。互斥方案比选经济效果评价方法和决策结构用净现值法：（2）增量投资分析按投资额由大到小排列：CAB考察CA部分NPVC-A1500（14001000） （P/A,15，5）（万元）0所以应选投资额小的A

16、方案再考察A-B部分：NPVA-B350（10001200） （P/A,15，5）AB（2）考察CA部分NPVC-A1500（800400） （P/A,i，5）令NPVC-A0求得IRRC-A=10.5%15%,所以选择投资额小的A方案互斥方案比选经济效果评价方法和决策结构（3）考察A-B部分NPVA-B500（400200）（P/A,i，5）在i为任何值的情况下， NPVA-B0,即IRRA-B0，IRR ai0NPVb0，IRR bi0Y比较A、B方案年值选净年值大的方案YN拒绝A方案N拒绝B方案净年值(NAV)法隐含的假定：方案可以无限期重复互斥方案比选经济效果评价方法和决策结构3、寿命

17、期不等情况下的评价过程之二费用年值(AC) ：当不考虑现金流入，只考虑费用支出，且寿命期不等时，用费用年值法互斥方案比选经济效果评价方法和决策结构例1：某工程要购金一种设备，有A,B两种不同型号，其购价、服务寿命及残值均不同，有关数据见下表，按折现率ic15计算，试问选择哪种方案最优？ 单位：万元方案一次性投资年经营费寿命期（年）A15 0003 5006B20 0003 2009互斥方案比选经济效果评价方法和决策结构解：利用年费用法：ACA15000（A/P,15%,6）+3500 7463.6 （万元） ACB20000（A/P,15%,9）+3200 （万元）ACAACB,所以应选B设备。互斥方案比选经济效果评价方法和决策结构例2，现有两个互斥方案A和B，其寿命期分别为5年和3年，两方案现金流量状况见下表，试选择最优方案方案012345A3009090909090B100404040互斥方案比选经济效果评价方法和决策结构解：利用净年值法：NAVA300（A/P,12%,5）+90（万元）NAVB100（A/P，12，3）40（万元）NAVANAVB, 且NAVA0，所以选择A方案。互斥方案比选经济效果评价方法和决策结构4 寿命为无限年的情况互斥方案比选寿命为无限年时，即经济效果评价方法和决策结构4 寿命为无限年的情况例3:某城市修建跨越某河