政策定力延续如何影响市场

1、7 月 28 日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。我们分析如下，如何前瞻看待政治局会议召开后，未来一月乃至下半年行业及风格配臵？近期市场有哪些热点值得重点关注？后续市场又或将如何演绎？一、年中政治局会议前后，市场如何表现本次年中政治局会议，对上半年经济工作评价较为肯定，坚持动态清零、严格防控的大前提下促进经济复苏。总体来看，根据政治局会议的表述，下半年经济工作是在弱化经济增长目标的基础上，协调多重目标。本次会议并未提出确切的经济增长要求，而是要“力争实现最好结果”，同时强调要统筹疫情防控和经济社会发展工作，着力稳就业和稳物价。本次会议延续四月政治局会议“有定力

2、的宽松”不变，就财政政策、房地产、基建等板块提出新的指导意见。图表 1：各次政治局会议相关政策对比会议时间2022年7月2022年4月2021年12月2021年7月财政政策财政货币政策要有效弥补社会需求不足。用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额。要加快落实已经确定的政策，实施好退税减税降费等政策。积极的财政政策要提升效能，更加注重精准、可持续。积极的财政政策要提升政策效能，兜牢基层 “三保”底线，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量货币政策货币政策要保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金。

3、用好各类货币政策工具。稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，助力中小企业和困难行业持续恢复。去杠杆暂未提及坚定不移深化供给侧结构性改革。暂未提及暂未提及房地产要稳定房地产市场，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，压实地方政府责任，保交楼、稳民生。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定 位，支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求，优化商品房预售资金监管，促进房地产市场平稳健康发展。要推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环。

4、要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定 位，稳地价、稳房价、稳预期，促进房地产市场平稳健康发展。加快发展租赁住房，落实用地、税收等支持政策。基建要提高产业链供应链稳定性和国际竞争力，畅通交通物流，优化国内产业链布局，支持中西部地区改善基础设施和营商环境。要全力扩大国内需求，发挥有效投资的关键作用，强化土地、用能、环评等保障，全面加强基础设施建设。暂未提及暂未提及重点举措做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理 念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，全面落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，巩固经济回升向好趋 势，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理

5、区间，力争实现最好结果。坚持动态清零，出现了疫情必须立即严格防控，该管的要坚决管住，决不能松懈厌战。要全方位守住安全底线。要强化粮食安全保障，提升能源资源供应保障能力，加大力度规划建设新能源供给消化体系。要稳定房地产市场，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，压实地方政府责任，保交楼、稳民生。要保持金融市场总体稳定，妥善化解一些地方村镇银行风险，严厉打击金融犯罪。要压实安全生产责任。要继续实施国企改革三年行动方案。要推动平台经济规范健康持续发展，完成平台经济专项整改，对平台经济实施常态化监管，集中推出一批“绿灯”投资案例。 7）要积极促进出

6、口、扩大进口，做好技术、外资引进工作，推动共建“一带一路”高质量发展。1）坚持动态清零，最大程度保护人民生命安全和身体健康，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响。 2）对受疫情严重冲击的行业、中小微企业和个体工商户实施一揽子纾困帮扶政策。 3）确保交通物流畅通，确保重点产业链供应链、抗疫保供企业、关键基础设施正常运转。稳步推进股票发行注册制改革。坚持扩大高水平对外开放，积极回应外资企业来华营商便利等诉求，稳住外贸外资基本盘。编制国家“十四五”期间人才发展规划，全面加强党对人才工作的领导，牢固确立人才引领发展的战略地位，全方位培养引进用好人才。加快建设世界重要人才中心和创新高地，努力打造成创新人

7、才高地示范区，高层次人才集中的中心城市要采取有力措施，着力建设吸引和集聚人才的平台。大力培养使用战略科学家，把人才培养的着力点放在基础研究人才的支持培养上。深化人才发展体制机制改革，为各类人才搭建干事创业的平台。加强对人才的政治引领和政治吸纳。明年经济工作要稳字当头、稳中求进。 1）宏观政策要稳健有效，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要提升效能，更加注重精准、可持续。稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕； 2）实施好扩大内需战略，促进消费持续恢 复，积极扩大有效投资，增强发展内生动力。 3）微观政策要激发市场主体活力。要强化知识产权保护。结构政策要着力畅通国民经济

8、循环，提升制造业核心竞争力，增强供应链韧性。 4）要推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环。 5）科技政策要加快落地，继续抓好关键核心技术攻关，强化国家战略科技力量，强化企业创新主体地位，实现科技、产业、金融良性循环。 6）改革开放政策要增强发展动力，有效推进区域重大战略和区域协调发展战略，抓好要素市场化配置综合改革试点，扩大高水平对外开放。 7）社会政策要兜住民生底线，落实好就业优先政策，推动新的生育政策落地见效，推进基本养老保险全国统筹，健全常住地提供基本公共服务制度。做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻

9、新发展理 念，深化供给侧结构性改革，加快构建新发展格局，推动高质量发展。1）要做好宏观政策跨周期调节，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，统筹做好今明两年宏观政策衔接，保持经济运行在合理区间。要增强宏观政策自主性，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。做好大宗商品保供稳价工作。 2）要挖掘国内市场潜力，支持新能源汽车加快发展，加快贯通县乡村电子商务体系和快递物流配送体系，加快推进“十四五”规划重大工程项目建设，引导企业加大技术改造投资。要强化科技创新和产业链供应链韧性，加强基础研究，推动应用研究，开展补链强链专项行动，加快解决“卡脖子”难 题，发展专精特新中小企业。要加大改革攻坚力度，进一

10、步激发市场主体活力。3）坚持高水平开放，坚定不移推进共建“一带一路”高质量发展。 4)要统筹有序做好碳达峰、碳中和工作，尽快出台2030年前碳达峰行动方案，坚持全国一盘棋，纠正运动式“减碳”，先立后破，坚决遏制“两高”项目盲目发展。做好电力迎峰度夏保障工作。 5)要防范化解重点领域风险，落实地方党政主要领导负责的财政金融风险处置机制，完善企业境外上市监管制度。 6)要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定来源：Wind, 此前，我们在7 月底政治局会议与中美经贸前瞻报告中通过对当下宏观经济形势进行梳理与拆解分析，预计此次年中政治局会议方向上是对 4 月底政治局会议的延续：即维持框架内的宽松，促进经

11、济稳增长。我们同时指出，尽管预计仍将有利好不断落地，但市场也不宜过度预期。下面我们对过去三年年中政治局会议前后市场表现的复盘，以期前瞻性地指导未来一段时间行业以及风格上的配臵。为尽可能充分反映年中政治局会议预期及政策落地对市场影响且避免其他无关事件的干扰，我们截取会议前一月及会议后一周的涨跌幅进行对比分析。主要指数复盘：创业板指超额收益明显从过去三年来看，年中政治局会议召开前后市场主要指数分化明显。相比而言，创业板指、深证成指和沪深 300 涨幅居前，创业板指超额收益明显。而近两年来，受市场风格影响，以大盘股为主的上证 50 与中证 100 持续受到压制，表现靠后。总体而言，年中政治局会议前后

12、市场情绪维持高位，市场整体表现较好，且会议后一周受政策预期刺激市场大多走高。图表 2：近三年会议前一月主要指数涨跌幅（单位：%）图表 3：近三年会议后一周主要指数涨跌幅（单位：%）证券简称 2022年会议前涨跌幅 2021年会议前涨跌幅 2020年会议前涨跌幅 2019年会议前涨跌幅中证500-1.64-0.6012.20-0.96万得全A-1.76-3.1013.06-0.11上证指数-3.41-5.4010.90-1.56深证成指-3.63-4.5413.721.62创业板指-3.73-1.0614.653.90沪深300-5.78-7.9012.750.26中证100-6.21-11.7

13、510.470.15上证180-6.39-7.9411.25-0.97上证50-7.56-10.4610.44-0.61证券简称 2021年会议后涨跌幅 2020年会议后涨跌幅 2019年会议后涨跌幅中证5002.544.71-1.80深证成指2.455.43-2.27中证1002.352.85-3.04万得全A2.344.69-2.47沪深3002.294.20-2.88上证1802.173.25-3.00上证502.012.88-3.25上证指数1.793.54-2.60创业板指1.476.38-0.33WindWind，风格策略：中小盘成长跑赢市场从具体风格来看，近年来年中政治局会议召开

14、前后市场情绪及风险偏好似乎大多维持高位，中小盘成长风格多次跑赢市场，而近年来大盘股相对涨幅靠后。图表 4：不同风格指数会议前一月涨跌幅（单位：%）图表 5：不同风格指数会议后一周涨跌幅（单位：%）WindWind，行业比较：风格轮动明显，市场预期或有指导价值从申万一级行业划分来看，行业间行情分化明显，机械设备、电力设备行业大多涨幅居前，新能源、互联网与地产也或值得关注，综合均衡配臵表现突出。横向来看，由于各年份间经济与政策环境不同，受益行业也有所不同，因此各年间行业轮动效应也较为明显。但从近三年来看，机械设备、电力设备行业大多涨幅居前值得关注。纵向来看，同一年份间会议召开前后表现突出的行业有较

15、高一致性，这也或意味着会议召开前一月的行业表现可在一定程度上用于指导会议后短期投资。就今年而言，除了上述提到的此前表现强势的机械设备、电力设备行业，一方面可继续关注新能源相关利好政策落地，双碳政策作为国家长期战略布局，虽短期内受到地缘动荡下能源供应扰动影响，但中长期看战略目标不变，清洁能源或将获得更强有力的支持。另一方面互联网行业也或值得关注，4 月底政治局会议提出促进平台经济和互联网行业健康发展，标志着互联网行业政策迎来一个反转，即由整治到发展。伴随滴滴被开出 80 亿元罚单，平台经济整治基本告一段落。本次会议中强调平台经济的常态化监管与对其健康可持续发展的支持，后续支持互联网行业健康发展的

16、具体举措的落地也值得期待。最后，会议还指出要坚持房住不炒定位，因城施策用好政策工具箱，促进保交楼稳民生，这也或意味着后续地产板块或持续有利好落地，如针对民企地产的宽松政策，以支持地产合理转型，后续地产也或值得关注。图表 6：近三年会议前一月申万一级行业涨跌幅比较证券简称2022年会议前涨跌幅 2021年会议前涨跌幅 2020年会议前涨跌幅 2019年会议前涨跌幅环保(申万)5.570.2711.13-7.24机械设备(申万)5.552.0912.56-0.40国防军工(申万)4.123.3427.805.00汽车(申万)3.97-0.4414.22-1.03公用事业(申万)3.74-3.209

17、.20-2.43通信(申万)3.404.563.28-3.81综合(申万)2.56-3.9012.01-3.22农林牧渔(申万)1.60-14.2516.237.31电力设备(申万)-0.2510.7221.160.64计算机(申万)-0.34-4.336.44-1.35美容护理(申万)-0.43-19.897.610.64钢铁(申万)-0.7817.595.69-5.35纺织服饰(申万)-0.83-9.305.76-3.68有色金属(申万)-1.4127.4020.30-5.64建筑装饰(申万)-1.48-0.6310.77-2.58基础化工(申万)-1.605.1318.23-0.14家用

18、电器(申万)-1.93-9.1910.840.94电子(申万)-2.054.0110.817.00石油石化(申万)-2.431.5512.84-4.74传媒(申万)-3.23-11.927.45-2.66交通运输(申万)-3.51-11.738.30-1.20轻工制造(申万)-4.41-7.1215.29-2.71房地产(申万)-4.64-11.827.54-1.50商贸零售(申万)-4.91-5.9710.89-4.31医药生物(申万)-5.40-9.9915.62-0.14煤炭(申万)-5.511.6612.74-1.88社会服务(申万)-6.69-19.7441.391.06非银金融(申

19、万)-7.06-10.5815.84-1.30食品饮料(申万)-7.66-19.2117.29-2.73银行(申万)-8.47-12.861.02-0.27建筑材料(申万)-9.29-5.8223.92-3.69来源：Wind, 图表 7：近三年会议后一周申万一级行业涨跌幅比较证券简称2021年会议后一周涨跌幅2020年会议后一周涨跌幅2019年会议后一周涨跌幅国防军工(申万)10.42-0.64-2.67汽车(申万)8.163.60-2.98建筑材料(申万)7.716.43-4.55综合(申万)6.711.59-1.97机械设备(申万)6.473.59-2.46家用电器(申万)5.584.9

20、1-2.89基础化工(申万)4.716.06-1.63电力设备(申万)4.247.25-2.08社会服务(申万)3.4112.71-0.17煤炭(申万)3.022.29-1.85农林牧渔(申万)2.935.763.67公用事业(申万)2.163.11-1.12建筑装饰(申万)2.062.25-3.20环保(申万)2.063.09-3.05食品饮料(申万)2.036.31-2.86石油石化(申万)1.951.94-2.60非银金融(申万)1.732.62-4.72计算机(申万)1.714.09-2.19房地产(申万)1.650.35-5.36商贸零售(申万)1.582.58-2.98通信(申万)

21、1.454.09-2.72轻工制造(申万)1.395.12-2.76交通运输(申万)1.302.90-3.38有色金属(申万)1.044.650.76纺织服饰(申万)0.922.40-2.36医药生物(申万)0.907.96-2.37银行(申万)0.340.00-2.48美容护理(申万)-0.097.58-1.82电子(申万)-0.428.43-2.19传媒(申万)-2.694.41-0.88钢铁(申万)-3.431.83-2.87Wind, 二、静待稳增长政策下的利好落地内外环境复杂经济承压下，二季度依旧实现正增长内外环境复杂经济承压下，二季度依旧实现正增长，预计下半年仍将持续有利好落地，促

22、进经济稳增长。二季度以来，内外环境日益复杂，对经济增长也产生了一定压力。就外部而言，俄乌冲突加剧持续扰动全球供应链，原油及大宗价格维持相对高位，对国内供给端产生一定冲击。欧美复苏动能逐渐走弱，需求疲软抑制我国出口增长。就内部而言，国内新冠疫情不断反复减缓复工复产节奏，地产依旧疲软拖累基建及整体增长。然而在如此复杂的内外环境下，我们依旧实现了二季度 GDP 同比 0.4%的正增长，上半年 GDP 同比增长 2.5%，中国经济显示出了十足的韧性。就下半年而言，我们认为考虑到内外多重因素影响，预期下半年仍将维持框架内的宽松，政策将统筹规划达成短期增长目标与解决经济中的长期结构性问题。在此背景下，利好

23、仍将持续落地，促进下半年经济稳定增长。人口红利消退下，地产转型或已进入关键期人口负增长拐点下地产承压，地产转型进入关键期，未来或有利好政策落地促进地产转型。从人口增量的角度来看，考虑到我国人口平均寿命为 75 岁，出生在建国初期的第一波婴儿潮（每年出生人口约2000 万），预计或将从 5 年后开始逐渐进入“生命周期的尾声”，且即便全面开放“二胎”，公安部公布的 2020 年新生儿也仅 1003.5 万，人口或已逐步步入负增长拐点。更为迫切的是，中国历史上出生人口最多的主力婴儿潮（1962 开始的“婴儿潮”），开始进入集中退休期，人口红利消退导致未来我国对地产的需求或持续走弱。2022 年以来，

24、房地产销售连续 5 个月两位数负增长，且日前的“停贷”风波受到市场广泛关注。未来地产究竟应该何去何从？对此，我们认为：首先应当正视房地产对于中国经济的重要意义，政策或更具弹性帮助地产渡过短期危机并引导长期转型。房地产业 GDP占比虽然只有 14%，但由于其杠杆较大的特征，对经济增长的拉动作用却有半壁江山，据我们估计，房地产作为居民家庭的最大类资产，或占到中国居民部门总资产的 60%左右；与房地产直接相关的贷款，或占到银行贷款余额的 30%左右，房地产同时作为资产，也或占到银行总资产的 30%左右，地方政府的土地出让金收益加上与房地产相关的税费，则或超过地方政府财政总收入的 30%。在地产如此重

25、要的情况下，地产下行难免拖累经济增速，这是相对确定的。下一阶段，或有更具弹性的利好政策不断落地，度过短期危机的同时，从中长期角度引导地产转型，促进地产行业去杠杆化，终结过去的拿地、借钱、开发、出售的高杠杆，高周转模式，引导地产从增量建设向存量运营平稳转型。图表 8：建国以来我国三波婴儿潮的规模及特征Wind, 图表 9：人口百年负增长拐点将至图表 10： 2022 年以来商品房累计销售持续为负增长总人口（百万人）出生人数（万人）350030002500200015001000500194919561963197019771984199119982005201220192026203320402

26、04720542061206820752082208920960WindWind，科创板解禁叠加资本市场改革预期升温，科创板日臻成熟科创板集中解禁市场情绪维持高位，科创板改革叠加全面注册制预期，中国资本市场日臻成熟。自本周五开始，科创板进入集中解禁期。回顾两次科创板解禁前市场表现，可以发现解禁前市场情绪及风险偏好均处在高位，导致解禁前后 10 个交易日市场波动明显加大，整体而言市场表现较好。此外，在做市商制度及科创板准入门槛降低预期影响下，市场对科创板流动性提升预期高涨，自 4 月 27 日以来，科创板自低点反弹近 40%。证监会发布证券公司科创板股票做市交易业务试点规定在科创板引入股票做市商

27、机制，这一机制不仅将进一步提高科创板流动性，也将提高证券市场的稳定性，可以说做市商制度既标志着我国资本市场制度的进一步成熟。作为专业投资者的做市商将更加理性，利用雄厚的资金和库存股优势，有效调节市场的供需、减少投机行为、减小价格波动，从而提高价格稳定性。此外，进一步资本市场改革及科创板准入门槛降低持续升温。当前科创板准入门槛为个人投资者证券账户及资金账户的资产不低于 50 万元并参与证券交易满 24 个月，为创业板 10 万元准入门槛的 5 倍。同时科创板或将投资者门槛由 50 万元降至 20 万或 10 万元，这一政策一旦落地，将进一步提高创业板流动性，也是科创板日臻成熟的标志。此外，未来全

28、面注册制的落地也或值得期待，全面注册制下，对企业而言融资成本降低，资本市场更好地服务于实体经济，对投资者而言，市场优胜劣汰功能加强，增强了市场定价能力，有助于中国资本市场的长期健康发展，投资者的回报也将更加丰厚。全面注册制的落地或是未来的又一利好。图表 11：科创板历史集中解禁市场表现来源：wind,美联储议息会议加息 75 基点，市场鸽派预期升温美国通胀或已见顶，美联储议息会议加息 75 基点，市场鸽派预期升温，美国在 9 月后或迎来中级别反弹。正如我们此前预测，在本次议息会议上，美联储上调联邦基金利率 75bps 至 2.25%-2.5%。美联储将继续如 5 月发布的缩表计划所述，每月缩表

29、规模为 475 亿美元，从 9月开始扩大至 950 亿美元。尽管加息缩表力度仍相对强劲，但正如我们此前预测，美联储加息节奏已有所放缓，市场鸽派预期升温。从美联储的两大调控目标：控制通胀，稳定经济及就业来看，在控制通胀方面，伴随原油带动大宗价格回落，美国通胀或已见顶，三季度 CPI 有望环比快速回落，也正是因此，美联储选择如期加息 75bps 而非更加鹰派的 100bps。在稳定经济及就业方面，鲍威尔发言中坦言，近期指标显示出支出与生产均已现疲软，表示对于未来的预期指引不会十分明确，下一次议息会议加息幅度需基于未来数据判断。其对缩表周期的判断也有所缩短也反映出当前经济放缓风险对美联储紧缩步伐的影

30、响，在鲍威尔鸽派发言后，市场加息预期明显下降。我们认为美国 CPI 或已见顶，9 月后的议息会议开始加息力度或逐步低于市场预期，预期美股在三季度有望迎来中级别反弹。图表 12：美联储议息会议如期加息 75bps来源：wind,三、投资建议就配臵结构而言，建议均衡配臵以应对复杂的内外环境和波动率的放大。具体而言，关注三条最具确定性的宏观主线：主线一：重视高端：就进攻角度而言，科创板解禁后的“造富效应”以及基数效应将驱动下半年核心城市地产、高端消费等数据同比明显改善，配合框架内的宽松政策导向，驱动市场经济复苏预期持续，建议配臵：核心城市地产及后周期、高端可选消费等，就防御角度而言，上述板块估值相对

31、处于低位。主线二：关注原油价格见顶驱动大宗及 CPI-PPI 剪刀差收窄带来的投资机会，如：中游制造业、交运、养殖业等。主线三：就科技股而言，建议重视下半年中美科技摩擦加大以及政策持续加码的国产替代方向，如：军工-大飞机等方向。四、市场回顾及展望指数与行业表现风格指数：本周市场普跌。中证 1000，中证 500 领涨，创业板指领跌。活跃度方面，创业板指、中证 500 换手率明显下降。大类行业：本周大类行业分化明显，能源、房地产领涨，医疗保健领跌。活跃度方面，房地产换手率回升相对明显，日常消费、可选消费换手率有所回落。一级行业：本周一级行业行情分化明显，综合、房地产、汽车，酒类、医药领跌，活跃度

32、方面，综合、房地产行业换手率上升，汽车换手率有所下滑。图表 13：市场分化明显，中证 1000 领跑市场周涨跌幅 ( )上周涨跌幅 ( )年初至今涨跌幅( )最近两周换手率最新换手率历史分位（10年6月至今）中证10001.182.657.091.9%2.1%35.9%中证5000.071.50-1.151.1%1.3%34.7%上证综指-0.511.30-6.330.7%0.8%66.0%中小板指-0.59-1.11-12.361.2%1.3%51.7%风格指数深证成指-1.03-0.14-15.234.4%4.6%56.7%沪深300-1.61-0.24-19.980.3%0.4%47.1

33、%中证100-1.84-0.53-23.810.4%0.5%83.9%上证50-1.970.32-23.300.2%0.3%73.4%创业板指-2.44-0.84-9.9710.3%11.1%83.4%房地产3.092.01-16.721.5%1.2%74.8%能源1.610.5358.130.4%0.5%67.6%可选消费0.872.33-8.251.7%1.9%74.8%信息技术0.852.38-10.182.0%2.0%50.3%材料0.320.7329.031.5%1.8%63.5%大类行业工业-0.291.9212.771.8%1.9%86.5%金融-0.811.63-20.530.

34、2%0.3%17.5%公用事业-0.870.8225.261.2%1.6%82.8%电信服务-0.902.37-20.750.3%0.4%18.5%日常消费-1.70-0.54-13.761.2%1.4%49.0%医疗保健-3.47-0.41-23.281.5%1.5%58.7%Wind, 图表 14：本周综合、房地产及汽车行业涨幅居前本周涨跌幅（ ）上周涨跌幅（ ）年初至今涨跌幅（ ）最近两周换手率最新换手率历史分位综合3.333.8713.971.91.662.6房地产3.022.27-14.981.61.324.7汽车2.422.7124.752.22.582.2机械2.154.225.

35、712.92.978.2煤炭1.90-1.3583.791.01.485.0农林牧渔1.61-1.59-4.931.51.747.4石油石化1.511.2812.400.20.384.1有色金属1.250.9542.591.61.890.7家电1.010.68-28.751.82.058.4轻工制造0.962.17-9.691.71.855.9传媒-0.885.05-20.141.61.725.8电力及公用事业-0.911.7119.661.31.550.4非银行金融-1.021.91-34.980.40.444.3发电及电网-1.450.2224.521.01.348.2建筑-1.501.0

36、018.971.21.473.6交通运输-2.183.531.040.60.739.6消费者服务-2.483.08-26.402.22.561.5食品饮料-2.74-0.42-17.151.01.275.6酒类-3.13-0.92-13.421.00.989.2医药-3.63-0.55-24.231.51.568.3Wind, 情绪指标跟踪全市场活跃度：2010 年以来，全 A 日均换手率区间大致为 0.4%- 1.4%。20 日平滑后本周全 A 换手率小幅回升。截止 7 月 29 日，单日换手率达到 1.27%，处于历史分位的 76.3%。创业板指换手率区间大致为 2%-8%，20 日平滑后创业板指换