聚酯原料半年度报：先扬后抑跌宕起伏

1、 HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分 HYPERLINK l _bookmark0 1. 4 HYPERLINK l _bookmark2 2. 5 HYPERLINK l _bookmark3 PET5 HYPERLINK l _bookmark4 2.1.1. 5 HYPERLINK l _bookmark6 2.1.2. 6 HYPERLINK l _bookmark9 2.1.3. 7 HYPERLINK l _bookmark14 2.1.4. 9 HYPERLINK l _bookmark15 PTA9 HYPERLINK l _bookmark16 2.2.

2、1. 9 HYPERLINK l _bookmark23 2.2.2. 12 HYPERLINK l _bookmark24 2.3. 13 HYPERLINK l _bookmark25 2.3.1. 13 HYPERLINK l _bookmark29 2.3.2. 14 HYPERLINK l _bookmark32 2.3.3. 15 HYPERLINK l _bookmark36 2.4.PX16 HYPERLINK l _bookmark39 3. 17. 21 HYPERLINK / 3 HYPERLINK l _bookmark1 . 4 HYPERLINK l _bookma

3、rk5 . 5 HYPERLINK l _bookmark7 . 6 HYPERLINK l _bookmark8 . 6 HYPERLINK l _bookmark10 . 7 HYPERLINK l _bookmark11 . 7 HYPERLINK l _bookmark12 . 8 HYPERLINK l _bookmark13 . 8 HYPERLINK l _bookmark17 . 9 HYPERLINK l _bookmark18 . 9 HYPERLINK l _bookmark19 . 10 HYPERLINK l _bookmark20 . 10 HYPERLINK l

4、_bookmark21 .11 HYPERLINK l _bookmark22 .11 HYPERLINK l _bookmark26 . 13 HYPERLINK l _bookmark27 . 13 HYPERLINK l _bookmark28 . 13 HYPERLINK l _bookmark30 . 14 HYPERLINK l _bookmark31 . 14 HYPERLINK l _bookmark33 . 15 HYPERLINK l _bookmark34 . 15 HYPERLINK l _bookmark35 . 15 HYPERLINK l _bookmark37

5、. 16 HYPERLINK l _bookmark38 . 16 HYPERLINK l _bookmark40 . 17 HYPERLINK l _bookmark41 . 17 HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分 HYPERLINK / 5纺服消费增长趋缓，出口有望回归常态 HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分旺季不旺，淡季偏淡 HYPERLINK / 7聚酯负荷重回高位，关注新产能投放进度 HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分/2 9213102 203 20/3 143 84 84 25 HYPERLINK / 9聚酯顺利

6、去库，利润恢复供应收紧预期，加工费升至高位 HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分 HYPERLINK / 11/902019625627702019353122202019415615 22020181122111722020193284680201942333520194154221202018122519BP1102018102011251252019330342037520193254225201961220020181021,1136520191142202019427510200201911414020196422020194815-20427 HYPERLINK

7、 / 请务必阅读正文之后的免责条款部分140201965613620450201811812080%21380%7320602019119235201810201922022020196460201942335201961461765201941942560201922135402019524626120201961161161261332.5201941945714020181017,1028100201965627 供需结构良好，重回去库通道 HYPERLINK / 13检修装置重启，供应逐步恢复2077207 307 30528967110 HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免

8、责条款部分延续去库格局，力度将出现放缓 HYPERLINK / 15生产效益不佳，亏损将为常态 HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分 HYPERLINK / 172019 年聚酯原料半年度报告近, 9 月份随着新凤鸣 PTA 装置的投产, PTA 或重回累库通道o 而当前 PTA 现货加工费升至 1800 元/吨以上的高位， 继续上涨空间不大， 将制约后续价格反弹高度O乙二酉享: 4 月份之后, 国内煤制乙二醇装置开始了集中检修模式， 国内乙二醇负荷出现较快下滑， 特别是煤制负荷下滑显著， 目前处于木金硐爹才犬态及重启卦正常运手于的产盲旨T乃车交大, 后续随着检修装置的陆续

9、复产， 国内供应将逐步恢复, 整体产量出现回升, 至8 月份基本恢复正常o 从供需结构来看， 乙二酉享在 4 月迎来库存拐点, 5 月步入去库通道， 6 月去库速度加快预计在 11.7 万吨， 但 7 月下旬开始去库力度将出现放缓， 78 月份整体去库幅度在 13 万吨左右O 华东主港库存变动基本与社会库存同步， 目前从高位下降 18.5 万吨至 125.1 万吨, 但总体库存压力仍较大， 持续对价格造成压制o 从生产成本来看, 上半年生产乙二醇效益不佳, 各个工芝路线亏损幅度不_， 近期乙二醇价格企稳带动效益有所好转， 但中长期来看, 扩产压力仍存, 亏损将成常态化OPX: 成本端 PX 价

10、格的崩塌， 是造成今年 PTA 价格重心下移的_个主要因素o 目前亚洲 PX 二季度集中检修告_段落, 后续装置将陆续升温重启， 且 7 月 PX 新增产能存释放预期, 场内供需矛盾发酵, 但 PX一石脑油价差明显回缩， 造成日韩等 PX 工厂运营压力加大， 不排除加大降负力度挺价的可能O 短期 PX 成本支掉尚可， 月底 ACP 谈判开启， 场内存在挺价情绪, 加之 PTA 价格大涨或带动 PX 利润修复， PX 商谈将维持偏暖格局， 但从中期来看, 中匕弓A歹司禾口中石七麦每南亲近土曾产苜圃悔近宁叟方艾, 届时市场或再度炒作 PX 供应压力, 将对价格造成冲击, 未来三四季度还有文莱恒逸、

11、 浙石化等新产能计划投放， 中长期 PX 价格维持偏弱格局, PX_石脑油价差还有压缩空间O下半年 PTA 预计整体先扬后抑o 目前 PTA 供需结构良好， 现货市场供应偏紧下， 供应商捂盘惜售加剧涨势， 叠加 G20 释放利好提振市场信心， 短期价格震荡上扬为主O 但终端需求没有明显起色的话将制约后期 PTA 反弹空间,同时上游 PX 面临新增产能释放 ,PTA 成本端支掉或减弱 ,三季度TA1909 波动区域预计在 56006500 附近O 进入 9 月份以后 PTA 新产能投放带来供应压力, 或重回累库通道， 若旺季需求不及预期的话, 会加剧市场供应过剩的担忧, 价格将震荡回调， 四季度 TA2001 波动区域预计在 4600一5500 附近O 乙二醇 78 月份仍将维持去库格局， 港口库存有望继续下滑， 但力度有所放缓， 整体降幅有限， 显性高库存短时间内难以有效化解, 将持续对价格造成压制o 目前乙二醇绝对价格处于低位，