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文档简介

第四章估计增长率一、运用历史增长率二、采用其他分析师的收益预测三、收益增长的决定因素四、不同的增长率估计的权重分配1一、运用历史增长率

1、算术平均数与几何平均数：

2、回归模型：

EPSt=a+btln(EPSt)=a+bt

其中，EPS为第t期的每股收益；t为第t时期。

b表示每单位时间利润的百分比变化，即收益的增长率。23、利润为负时的增长率估计：

EPSt=a+bt

每股收益增长率

=b/回归分析期内的平均每股收益

3

4、过去的增长率在未来增长预测中的作用：

过去增长率的适用性的决定因素：

1）增长率的变动

2）公司的规模

3）经济的周期性

4）公司基本面的变化

5）收益的质量4二、采用其他分析师的收益预测

分析师在预测增长率时采用的信息：

1）上次收益报告之后公司公布的所有信息

2）相关的宏观经济信息

3）来自竞争者的有关未来预测的信息

4）有关公司的内幕信息

5）收益外的其他公开信息5三、收益增长的决定因素1、留存比率与股权收益率：

明年的收益=今年的收益+今年留存收益今年留存收益的回报率

1+g=1+留存比率留存收益回报率

g=留存比率留存收益回报率=bROE

通常用权益报酬率（ROE)来估计现有的留存收益的预期回报率。62、ROE与财务杠杆：

g=bROE

ROE=ROA+D/E（ROA-i（1-t））

g=b（ROA+D/E（ROA-i（1-t）））

若ROA超过了税后的债务利息，则提高财务杠杆将导致更高的ROE。7

3、资产收益率、利润率与资产周转率：

ROA=EBIT（1-t）/A

资产收益率=利息前利润率资产周转率8四、不同的增长率估计的权重分配

*预测增长率的方法：

采用历史数据、采用其他分析师得出的预测结果、采用根据公司基本面分析得到的增长率。

*权重的确定：

计算每种方

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