证券投资基金概述

第四章证券投资基金第一节投资基金概述第二节投资基金的经营管理机构第三节投资基金的运作第一页，共四十九页。第一节投资基金概述投资基金是为开展证券投资信托业务而建立一种集合投资形式通过发行基金证券或收益凭证募集社会公众投资者的资金，交由专门的机构经营管理基金投资者按出资比例分享投资收益与承担投资风险第二页，共四十九页。投资基金的特点筹集资金的手段上：集合小额资金专业化管理和科学的组织结构分散投资风险、提高收益变现性良好，流动性较强便于境外投资者第三页，共四十九页。基金投资者面临的风险来自市场的风险政治、经济和上市公司经营等,这必然会导致基金收益水平发生变化来自基金机构的风险由于基金运作机构的经营、管理等原因影响基金收益水平流动性风险基金投资者不能及时变现基金资产、收回投资的风险第四页，共四十九页。投资基金的作用分散投资者风险投资者可以获得专业的投资管理服务投资费用低，收益稳定有利于吸引外资有利于扩大和稳定国内证券市场第五页，共四十九页。发展概况1868年，出现第一家投资基金—海外及殖民地政府信托(英国)一战后，基金业广泛兴起1931年，出现第一个可以赎回的基金二战后，相关法规出台，加强了对投资基金的监管。第六页，共四十九页。中国基金的发展（1997）1991年，“武汉证券投资基金”和“深圳南山风险投资基金”成为第一批投资基金。1993年，“淄博乡镇企业基金”在上海证券交易所挂牌交易，是第一只上市交易的投资基金1997年1O月出台《证券投资基金管理暂行办法》，标志着中国证券投资基金进入规范发展阶段。2001年华安创新投资基金作为第一只开放式基金第七页，共四十九页。证券投资基金分类按组织形式分契约型基金和公司型基金按是否可以赎回分封闭型基金和开放型基金按不同投资政策分股票基金、债券基金、指数基金收益型基金、成长性基金和平衡基金第八页，共四十九页。契约型基金委托人与受托人以信托契约形式设立的基金。委托人基金管理公司负责设定基金的类型，发行受益凭证，投资运作受托人基金保管公司根据约定和委托人指示，负责基金资产的保管和收益分配第九页，共四十九页。公司型基金通过组建股份公司设立基金。向社会公众发行基金股票，购买基金股票的投资者为公司股东委托基金管理公司运作基金的管理以股份公司章程为依据第十页，共四十九页。封闭型基金股份不能赎回或增加投资于有价证券组合，实现的资本利得分配给基金股票持有者由于收入再投资而增加股份使基金规模得以扩大，扩大部分可以赎回第十一页，共四十九页。开放式基金股份可以赎回或增加基金发行总额不固定，基金单位总数随时增减以每股净资产值决定的价格连续提供新股份投资者随时可以以每股资产净值赎回股份第十二页，共四十九页。开放式基金与封闭型基金的区别

1、发行的基金规模不受限制2、无固定存续期3、可直接向基金发行机构赎回4、申购、赎回价格以每日公布的基金单位资产净值加、减一定的手续费计算5、开放式基金随时面临赎回压力，须更注重流动性等风险管理，要求基金管理人具有更高的投资管理水平。1、规模是固定的。2、存续期通常是固定。3、变现必须通过二级市场4、封闭式基金的交易价格受市场供求关系影响，波动较大。

第十三页，共四十九页。开放式基金的分类

（1）收入型基金

追求目标是稳定的、最大的当期收入：安全性好，风险较低，适合较保守的投资者。（2）成长型基金

追求资产长期稳定增长目标：风险暴露度较高，适合较激进的投资者。（3）平衡型基金

追求本金和收入都能长期成长：通常投资于债券、普通股等。第十四页，共四十九页。分类（续）

（4）成长及收入型基金

平衡型基金相似，追求资本的长期成长和稳定的当期收入：投资策略保守，比较适合中小投资者。（5）积极成长型基金

追求最大的资本利得：投机性较大，适合追求高风险、高回报的投资者。（6）新兴成长型基金

重点投资于新兴产业中成长潜力较高的股票：净值波动较大，投资者要承担更高的风险。第十五页，共四十九页。第十六页，共四十九页。开放式基金的首次发行期限为保证开放式基金首次公开募集成功，往往设定一个发行期限。首次发行期间通常不安排赎回，以保证基金达到一定的初始规模。我国《开放式基金试点办法》规定，设立募集期限不超过3个月。第十七页，共四十九页。开放式基金的申购和赎回申购是指到基金管理公司或选定的基金代销机构开设基金账户，按照规定程序、价格申请购买基金单位。赎回是指把持有的基金单位按规定程序、价格卖给基金管理人，并收回现金。申购、赎回价格以当日基金资产净值加减一定手续费为基础计算。第十八页，共四十九页。申购、赎回价格的确定

基金的申购价格：基金申购申请当日，每份基金单位资产净值加上一定比例的申购费所形成的价格。是申购每份基金时所要付出的实际金额。基金的赎回价格：基金赎回申请当日，每份基金单位资产净值减去一定比例的赎回费所形成的价格。是赎回每份基金时可实际得到的金额。第十九页，共四十九页。基金持有人费用

申购费：购买基金单位需支付的费用。用于向基金销售机构支付销售费用，以及广告费和其它营销支出。赎回费：卖出基金单位时支付的费用。由于短期内过多的赎回行为可能给其他投资者带来损失。赎回费是赎回者给其他投资者的补偿，直接计入基金资产。我国《试点办法》规定，赎回费不得超过赎回金额的3％，赎回费收入在扣除基本手续费后，余额归基金所有。第二十页，共四十九页。红利再投资费：将基金的分配收益再继续投资于基金所要支付的申购费用。转换费：在同一基金管理人所管理的不同基金品种之间，将目前投资的一只基金转换成另一只基金所要支付的费用。其它非交易费用：主要包括开户费和账户维护费。

基金持有人费用第二十一页，共四十九页。开放式基金的计价方法

已知价（事前价）：基金管理公司根据接到申购赎回申请前的最近一个定价日确定的价格，作为申购和赎回的依据。未知价（事后价）：基金管理公司根据接到申请后的当天估值日计算出的资产净值数据来定价我国《试点办法》规定，开放式基金的申购赎回价格采取未知价法。第二十二页，共四十九页。开放式基金的开放日

开放式基金的开放日，是指基金对外接受投资者的申购和赎回的日期。我国规定一周至少有一天为开放日。第二十三页，共四十九页。自动投资计划和自动再投资计划

自动投资计划：授权基金管理公司定期从你的银行账户上划出你所指定的定额资金进行基金投资。自动再投资计划：将在基金投资过程中应分配所得的基金红利，授权基金管理公司自动转为基金单位进行再投资。第二十四页，共四十九页。开放式基金的自行封闭

开放式基金达到一定规模时，基金管理公司可以决定将基金封闭，即只接受赎回，不接受申购。原因：基金规模并非越大越好第二十五页，共四十九页。开放式基金的赎回限制

开放式基金首次发行期内，只接受申购，不办理赎回，但该期限最长不超过3个月如发生不可抗力；证券交易所交易时间非正常停市，导致基金管理人无法计算当日基金资产净值；其他在基金契约、基金招募说明书中已载明并获批准的特殊情况第二十六页，共四十九页。巨额赎回及其处理在单个开放日，基金净赎回申请超过基金总份额的10％时，为巨额赎回。发生巨额赎回并延期支付时，基金管理人应当通过邮寄、传真或者招募说明书规定的其他方式，在3个交易日内及时通知、说明有关处理方法，并在指定媒体上公告。第二十七页，共四十九页。开放式基金的注册登记

初次认购基金单位后，由注册登记机构建立个人基金账户，在账户中进行登记，记录个人所持有的基金单位的数量等。开放式基金注册登记机构

开放式基金单位的注册登记业务可以由基金管理人办理，也可以由基金管理人委托商业银行或中国证监会认定的其它机构办理。第二十八页，共四十九页。开放式基金的清算交割日期安排在基金管理人收到申购、赎回申请之日起3个工作日内，对该交易的有效性进行确认。除非另有规定，基金管理人应当自接受有效赎回申请之日起7个工作日内，支付赎回款项。第二十九页，共四十九页。基金持有人大会

基金持有人大会是契约型基金的最高权力机构基金持有人大会可以现场召开，也可以通讯表决召开。为节省成本，我国现在一般采用通讯表决方式召开。出席基金持有人大会，是基金持有人的权利，即使其不出席大会或参加通讯表决，大会通过的决议对其也是有法律效力的。第三十页，共四十九页。召开基金持有人大会的原因是下列之一：1、修改基金契约；2、提前终止基金；3、更换基金管理人；4、更换基金托管人；5、中国证监会规定的其他情形。第三十一页，共四十九页。开放式基金投资的限制

开放式基金的投资方向应当符合基金契约及招募说明书规定；基金名称中显示投资方向的，基金的非现金资产应当至少有80％属于该基金名称所显示的投资内容第三十二页，共四十九页。开放式基金的信息披露内容

招募说明书、定期报告和临时报告定期报告由单位净值公告、季度投资组合公告、中期报告、年度报告法定披露信息由基金管理人编制、基金托管人复核，于规定时限内在中国证监会指定的信息披露报刊和网站上发布。第三十三页，共四十九页。投资开放式基金应考虑的因素基金的投资目标基金业绩基金净值变化情况基金投资的有价证券周转率基金分红费用成本第三十四页，共四十九页。投资开放式基金的风险投资开放式基金主要有以下五类风险：1.流动性风险2.申购、赎回价格未知风险3.基金投资风险4.机构运作风险：开放式基金除面临系统风险外，还会面临管理风险、经营风险等风险。5.不可抗力风险。主要指战争、自然灾害等不可抗力发生时给基金投资人带来的风险第三十五页，共四十九页。第二节投资基金的经营管理机构投资基金的经营管理机构基金管理公司基金保管公司基金承销公司公司型基金的管理公司契约型基金的管理公司第三十六页，共四十九页。公司型基金的管理公司（投资公司）是管理基金的经济实体，一个管理公司可以管理很多基金的资产主要管理职能投资者帐户的管理有价证券组合的制定证券组合的控制和管理投资公司的收入是基金支付的管理费第三十七页，共四十九页。契约型基金的管理公司基金管理公司是基金的委托公司，负责基金的投资管理和日常运作主要职能：制定基金的信托条款和说明书等与基金保管公司签定投资信托合同发行基金受益凭证指定基金的投资策略第三十八页，共四十九页。基金保管公司负责保管基金的资产，但对基金资产经营的盈亏不负责任防止信托资产被挪用，保护投资者的权益主要职能按照管理公司的指示，处理基金资产的证券组合处理基金受益凭证的购回和签证事宜对管理公司的投资计划进行监督一般有商业银行信托投资公司等金融机构担任第三十九页，共四十九页。基金承销公司主要从事基金受益凭证的证券的发行和出售有时也负责支付基金的本金和收益一般有证券公司担任第四十页，共四十九页。第四十一页，共四十九页。第四十二页，共四十九页。第三节基金的投资分析投资基金的发行投资基金的定价投资基金的费用投资基金的收益和分配投资基金的业绩评价第四十三页，共四十九页。投资基金的发行封闭式基金直接销售发行包销发行销售集团方式发行设立成功后，申请上市交易。开放式基金通过投资顾问公司基金管理公司设立销售部通过银行网络代理销售证券公司营销形式网上基金营销形式第四十四页，共四十九页。投资基金的定价封闭式基金：首次发行期内以面值计算，发行结束后，基金股票在交易所上市，投资者竞价购买开放式基金：首次发行期内以面值计算，发行结束后，基金股票价格按前（或后）一营业日的资产净值计算基金每股资产净值=（基金资产总值-总负债）/基金发行的单位数（股数）第四十五页，共四十九页。投资基金的费用通常有4种管理费用：管理公司为管理基金而收取的费用保管费用：保管公司为保管、处理基金资产而收取的费用经纪人等费用交易证券组合的成本由投资者承担第四十六页，共四十九页。投资基金的收益和分配投资收益来源：股息收入利息收入资本利得资本增值第四十七页，共四十九页。基金的分配原则1、基金收益分配比例不低于基金净收益的90％2、基金收益每会计年度分配一次，目前封闭式基金都是采用现金形式分配；3、基金当年收益先弥补上一年度亏损后，方可进行当年收益分配；4、基金投资当年亏损，则不进行收益分配；5、每份基金单位享有同等分配权。6、开放式基金分配可以采用红利再投资方式第四十八页，共四十九页。内容总结第四章证券投资基金。由于基金运作机构的经营、管理等原因