财务管理（第四版）课件 田钊平 学习情境6、7 如何进行筹资管理、如何进行营运资本管理

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MANAGEMENT财务管理本书框架基础篇1.学习情境一如何正确认识财务管理2.学习情境二如何进行财务估价3.学习情境三如何计算资本成本4.学习情境四如何进行财务分析5.学习情境五如何运用本量利分析法实务篇6.学习情境六如何进行筹资管理7.学习情境七如何进行营运资本管理8.学习情境八如何进行投资管理9.学习情境九如何进行收入与利润分配管理专题篇10.学习情境十如何进行成本控制11.学习情境十一如何进行税收筹划12.学习情境十二如何进行预算管理01实务篇02学习情境六如何进行筹资管理学习情境七如何进行营运资本管理学习情境八如何进行投资管理学习情境九如何进行收入与利润分配管理任务一

企业筹资数量预测任务二权益资本筹资学习情境六如何进行筹资管理03任务三负债资本筹资任务四杠杆效应与资本结构管理一、企业筹资的动机04二、企业筹资的渠道、方式与分类任务一

企业筹资数量预测三、企业对外筹资额的预测方法一、企业筹资的动机企业筹资是指企业为了满足经营活动、投资活动、资本结构管理和其他需要，运用一定的筹资方式，通过一定的筹资渠道，筹措和获取所需资金的一种财务活动。企业筹资的具体动机是多种多样的,归纳起来有创立性筹资动机、支付性筹资动机、扩张性筹资动机、调整性筹资动机和混合性筹资动机等。05任务一企业筹资数量预测一、企业筹资的动机（一）创立性筹资动机企业在设立时，为取得资本金并形成开展经营活动的基本条件而产生的筹资动机，称为创立性筹资动机。《合伙企业法》、《公司法》等都对企业设立时的最低注册资本限额进行了规定。这就需要筹措注册资本和资本公积等股权资金，股权资金不足部分需要筹集银行借款等债务资金。06任务一企业筹资数量预测一、企业筹资的动机（二）支付性筹资动机企业为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机，称为支付性筹资动机。主要表现为季节性、临时性的交易支付需要，如原材料购买的大额支付、员工工资集中发放、银行借款的提前偿还，以及股东股利的发放等。07任务一企业筹资数量预测一、企业筹资的动机（三）扩张性筹资动机企业因扩大生产经营规模或增加对外投资而产生的追加筹资动机，称为扩张性筹资动机。这种动机通常产生于处于成长时期、具有良好发展前景的企业。扩张性筹资动机所产生的直接结果，是企业资产总额和资本总额的增加。08任务一企业筹资数量预测一、企业筹资的动机（四）调整性筹资动机企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机，称为调整性筹资动机。一个企业在不同时期由于筹资方式的不同组合会形成不尽相同的资本结构。随着相关情况的变化，现有的资本结构可能不再合理，需要相应地予以调整使之趋于合理。资本结构调整的目的在于，降低资本成本、控制财务风险和提升企业价值。09任务一企业筹资数量预测一、企业筹资的动机（五）混合性筹资动机企业既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资动机，称为混合性筹资动机。混合性筹资动机一般基于企业规模扩张和调整资本结构两种目的，兼具扩张性筹资动机和调整性筹资动机的特性，增加了企业的资产总额和资本总额，导致企业的资产结构和资本结构同时变化。10任务一企业筹资数量预测二、企业筹资的渠道、方式与分类（一）企业筹资的渠道筹资渠道是指企业筹措资金来源的方向与通道。就我国目前的体制而言，企业可以筹措资本的渠道一般有政府财政资本、银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他法人资本、民间资本、企业内部资本和境外资本等。11任务一企业筹资数量预测二、企业筹资的渠道、方式与分类（二）企业筹资的方式企业筹资方式是企业筹措资金所采用的具体形式。目前，企业常采用的筹资方式一般有吸收直接投资筹资、发行股票筹资、留存收益筹资、发行债券筹资、融资租赁筹资、银行借款筹资、商业信用筹资等。12任务一企业筹资数量预测二、企业筹资的渠道、方式与分类（三）企业筹资的分类企业运用不同方式所筹集的资金,按照不同的分类标准,可分为不同的筹资类别。1.根据所取得资金的权益特性划分根据所取得资金的权益特性,企业的筹资可以划分为股权筹资、债务筹资和混合筹资。2.根据是否以金融机构为媒介划分根据是否以金融机构为媒介,企业的筹资可以划分为直接筹资和间接筹资。13任务一企业筹资数量预测三、企业对外筹资额的预测方法企业在筹资之前,应当采用一定的方法预测企业资本需要数量,只有这样才能使筹集来的资本既保证满足企业生产经营的需要,又不会有太多的闲置。企业预测资本需要量的方法有定性预测法和定量预测法。定量预测法是指以历史资料为依据,采用数学模型对未来时期资本需要量进行预测的方法。这种方法预测的结果科学而准确,有较高的可行性,但计算较为复杂,要求具有完备的历史资料。常用的定量预测法有比率预测法和资本习性预测法。14任务一企业筹资数量预测三、企业对外筹资额的预测方法(一)比率预测法主要讲解销售百分比法。用资产负债表中某些敏感项目金额与销售额之间的比率预测资本需要量的方法,我们称之为销售百分比法。这种方法在假定某项目与销售额的比率固定不变的前提下,可以预测未来一定销售额下该项目的资本需要量。15任务一企业筹资数量预测三、企业对外筹资额的预测方法(一)比率预测法敏感项目是指资产负债表中预计随销售额变动而变动的项目,包括货币资金、存货、应收账款、预付账款、应收票据、应付账款、应付票据、预付账款等。非敏感项目包括非流动资产、短期借款、非流动负债、实收资本(股本)、资本公积等项目。16任务一企业筹资数量预测三、企业对外筹资额的预测方法(一)比率预测法销售百分比法下的对外筹资额预测公式为:对外筹资额=ΔS×(A/S1)-ΔS×(D/S1)-S2×P×E式中：ΔS——销售的变动额,ΔS=S2-S1。A——对销售敏感的资产项目总额。S1——基期的销售额。A/S1——基期对销售敏感的资产项目总额占基期销售额的比例。D——对销售敏感的负债项目总额。D/S1——基期对销售敏感的负债项目总额占基期销售额的比例。S2——预测期的销售额。P——销售净利率。E——留存收益率。17任务一企业筹资数量预测三、企业对外筹资额的预测方法(二)资本习性预测法采用资本习性预测法首先进行的是资本习性分析,即根据资本变动和产销量变动之间的依存关系,将企业的资本划分为不变资本、变动资本和半变动资本。不变资本在一定的营业规模内,不随产销量的变化而变化,如为维持营业而需要的最低数额的现金、存货的保险储备、固定资产占用的资本等。变动资本是指随产销量的变化而同比例变化的资本,如原材料、外购件,以及最低储备以外的现金、存货、应收账款等所占用的资本。半变动资本虽受产销量变化的影响,但与产销量非同比例变动,如在一些辅助材料上占用的资本,这种资本可通过一定的方法分解为不变资本和变动资本两个部分。18任务一企业筹资数量预测三、企业对外筹资额的预测方法(二)资本习性预测法在资本习性分析的基础上,发现资本需要量与产销量之间存在着线性关系,则根据有关历史数据,利用直线回归法等统计方法,可以得出资本需要量的预测模型如下:

y=a+bx式中:y——资本需要量。a——不变资本,a=("∑"y"-"b"∑"x)/n。b——单位产销量所需的变动成本,b=(n"∑"xy"-∑"x"∑"y)/(n"∑"x^2"-"("∑"x)^2)。x——产销量。19任务一企业筹资数量预测任务一

企业筹资数量预测任务二权益资本筹资学习情境六如何进行筹资管理20任务三负债资本筹资任务四杠杆效应与资本结构管理一、吸收直接投资筹资21二、发行股票筹资任务二权益资本筹资三、留存收益筹资一、吸收直接投资筹资(一)吸收直接投资的形式

1.吸收现金投资

2.实物出资

3.工业产权出资

4.土地使用权出资22任务二权益资本筹资一、吸收直接投资筹资(二)对吸收直接投资的评价

1.优点

(1)筹资方式简便、筹资速度快。

(2)有利于增强企业信誉。

(3)有利于形成生产能力。

(4)有利于降低财务风险。23任务二权益资本筹资一、吸收直接投资筹资(二)对吸收直接投资的评价

2.缺点

(1)资金成本较高。

(2)容易分散企业控制权。24任务二权益资本筹资二、发行股票筹资(一)股票的概念和种类

1.股票的概念股票是指股份有限公司为筹集权益资本而发行的有价证券，代表了股东对股份有限公司的所有权。2.股票的分类25任务二权益资本筹资二、发行股票筹资(二)股票发行的相关规定(三)股票发行方式、销售方式和发行价格

1.股票发行方式（1）公开间接发行（2）不公开直接发行2.股票的销售方式（1）自销方式（2）委托承销方式：分为包销和代销。26任务二权益资本筹资二、发行股票筹资(三)股票发行方式、销售方式和发行价格

3.股票发行价格(1)等价(2)时价(3)中间价27任务二权益资本筹资二、发行股票筹资(四)股票上市(五)对发行股票筹资的评价优点：1.能提高公司的信誉。

2.没有固定的到期日，不用偿还。

3.没有固定的利息负担。

4.筹资风险小。28任务二权益资本筹资二、发行股票筹资(五)对发行股票筹资的评价缺点：

1.资本成本较高。股票的发行费用较高，股票投资者要求有较高的报酬，且股利要从税后利润中支付，不能抵税。

2.容易分散控制权。29任务二权益资本筹资三、留存收益筹资留存收益是指企业从历年实现的利润中提取或形成的留存于企业内部的积累，来源于企业经营活动所实现的利润。在我国的企业中，留存收益由盈余公积和未分配利润两部分组成。企业通过少支付现金股利保留较多的留存收益，以满足企业扩大再生产的资金需要。30任务二权益资本筹资三、留存收益筹资优点：1.利用留存收益筹资不发生筹资费用，可以节约大量的筹资成本。2.利用留存收益筹资迅速便捷，可避免因筹资问题耽搁而贻误投资时机。3.留存收益筹资属于权益融资，可以改善企业资本结构，提高企业信用价值。4.利用留存收益筹资，股东因少取得现金股利可以少缴纳个人所得税，即可以为股东获得纳税上的利益。31任务二权益资本筹资三、留存收益筹资缺点：保留盈余过多，股利支付过少，可能会打击股票交易市场上股票购买者的积极性，影响该企业的股票市场价格。32任务二权益资本筹资任务一

企业筹资数量预测任务二权益资本筹资学习情境六如何进行筹资管理33任务三负债资本筹资任务四杠杆效应与资本结构管理一、长期借款筹资34二、发行债券筹资任务三负债资本筹资三、融资租赁筹资通过负债筹集资金是企业最常采用的方式，是企业的重要资金来源。作为与权益资本性质不同的资金，负债筹资具有如下特点：1.筹集的资金具有使用上的时间性，不论企业经营的好坏，都要到期还本付息，形成企业固定的负担；2.负债筹集资金所支付的利息可以在税前列支，因而具有抵税作用，资金成本较股票筹资的成本要低；3.债权人不能参与企业的经营管理决策，不会分散股东对企业的控制权。35任务三负债资本筹资负债筹资的种类很多，按照企业对外筹集资金可使用时间的长短，可分为长期负债筹资和短期负债筹资两大类，具体内容包括：长期借款筹资、发行债券筹资、融资租赁筹资、商业信用筹资、短期借款筹资等。商业信用筹资和短期借款筹资方式筹集的资本属于企业的流动负债。36任务三负债资本筹资一、长期借款长期借款是指企业向银行借入的使用期限超过1年的借款，主要用于构建固定资产和满足长期流动资金占用的需要，是企业重要的长期负债融资方式。(一)长期借款的种类37任务三负债资本筹资一、长期借款(二)对长期借款的评价38任务三负债资本筹资优点缺点筹资速度快资金成本较低弹性较大便于利用财务杠杆效应不改变企业的控制权财务风险高限制条款多筹资数额有限二、发行债券筹资(一)发行公司债券的条件(1)股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元,有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元；(2)累计债券总额不超过公司净资产额的40％；(3)最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；(4)筹集的资金投向符合国家产业政策；(5)债券的利率不得超过国务院规定的利率水平；(6)国务院规定的其他条件。39任务三负债资本筹资二、发行债券筹资(二)公司债券的种类40任务三负债资本筹资二、发行债券筹资(三)债券的发行价格

平价发行：以债券的票面金额（面值）为发行价格；溢价发行：以高于债券票面金额的价格为发行价格；折价发行：以低于债券票面金额的价格为发行价格。债券发行价格一般采用贴现现金流量模型予以确定，债券发行价格等于未来现金流量的现值，包括未来要支付的利息的现值和要偿还本金（票面金额）的现值。41任务三负债资本筹资二、发行债券筹资(四)对发行债券筹资的评价优点缺点42任务三负债资本筹资优点缺点资金成本较低。可以发挥财务杠杆作用。可以保障股东的控制权。便于调整资本结构。债券筹资风险高限制条款多筹资数额有限三、融资租赁筹资(一)融资租赁的特点与类型1.融资租赁的特点(1)一般由承租人向出租人提出正式申请,由出租人融通资金购进用户所需设备,然后租给用户使用。(2)租赁期较长。融资租赁的租期一般为租赁财产寿命的一半以上。(3)租赁合同比较稳定。在融资租赁期间,租赁双方不得任意中止租赁合同或契约。(4)租约期满后,可选择以下办法处理租赁资产:将设备作价转让给承租人;由出租人收回;延长租期续租。(5)租赁期间内出租人一般不提供维修和保养设备方面的服务。43任务三负债资本筹资三、融资租赁筹资(一)融资租赁的特点与类型2.融资租赁的类型(1)直接租赁(2)售后回租(3)杠杆租赁44任务三负债资本筹资三、融资租赁筹资(二)融资租赁租金的构成与确定1.融资租赁租金的构成(1)租赁设备的购置成本,包括买价、运杂费和途中保险费。(2)预计设备的残值,即设备租赁期届满时预计的可变现净值(它作为租金构成的减项)。(3)利息,即出租人为承租人购置设备融资而应计的利息。(4)租赁手续费,即出租人办理设备租赁的营业费用。(5)利润,即出租人通过租赁业务应取得的正常利润。其中,(4)、(5)两项均以手续费方式支付,因此在实务中统称手续费。45任务三负债资本筹资

46任务三负债资本筹资三、融资租赁筹资(二)融资租赁租金的构成与确定2.融资租赁租金的确定(2)等额年金法。这是将每年支付的租金作为年金对待的一种计算方法。首先将按利息率与手续费率确定的租费率作为贴现率,然后运用年金现值计算公式确定出每年应支付的等额租金。当每期租金在期末支付时,采用后付年金(普通年金)的计算方式;当每期租金在期初支付时,采用先付年金(即付年金)的计算方式。47任务三负债资本筹资三、融资租赁筹资(三)对融资租赁筹资的评价48任务三负债资本筹资优点缺点能够迅速获得所需资产可以转嫁风险限制条款少减轻财务压力和财务风险可减轻税收负担成本较高不利于设备改造任务一

企业筹资数量预测任务二权益资本筹资学习情境六如何进行筹资管理49任务三负债资本筹资任务四杠杆效应与资本结构管理一、杠杆效应与风险控制50二、资本结构与筹资决策任务四杠杆效应与资本结构管理一、杠杆效应与风险控制（一）经营杠杆与经营风险控制（二）财务杠杆与财务风险控制（三）复合杠杆与综合风险控制51任务四杠杆效应与资本结构管理一、杠杆效应与风险控制（一）经营杠杆与经营风险控制52任务四杠杆效应与资本结构管理一、杠杆效应与风险控制（一）经营杠杆与经营风险控制由于固定成本的存在而导致的息税前利润的变动率大于销售量变动率的现象,就叫经营杠杆。53任务四杠杆效应与资本结构管理一、杠杆效应与风险控制（一）经营杠杆与经营风险控制★结论存在前提：只要企业存在固定性经营成本，就存在经营杠杆效应。经营杠杆与经营风险：经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响。经营杠杆系数越高，表明资产报酬等利润波动程度越大，经营风险也就越大。影响经营杠杆的因素：固定成本比重越高、成本水平越高、产品销售数量和销售价格水平越低，经营杠杆效应越大，反之亦然。54任务四杠杆效应与资本结构管理

任务四杠杆效应与资本结构管理一、杠杆效应与风险控制（二）财务杠杆与财务风险控制由于固定资本成本的存在,而使普通股每股收益的变动幅度大于息税前利润变动幅度的作用,称为财务杠杆。55任务四杠杆效应与资本结构管理一、杠杆效应与风险控制（二）财务杠杆与财务风险控制56任务四杠杆效应与资本结构管理一、杠杆效应与风险控制（二）财务杠杆与财务风险控制【例6-7】某公司的资本来源为:债券100000元,年利率10%;优先股4000股,每股面值100元,按照优先股面值计算的年股利率7%;普通股100000股,每股收益0.35元,所得税税率25%。当息税前利润为120000元时,公司的财务杠杆系数为多少?该公司的财务杠杆系数计算如下:

I=100000×10%=10000(元)

D=4000×100×7%=28000(元)

DFL=120000/(120000-10000-28000÷(1-25%))=1.65上述计算结果表明,该公司在息税前利润为120000元的基础上,EBIT每增加1倍,EPS增长1.65倍。任务四杠杆效应与资本结构管理一、杠杆效应与风险控制（三）复合杠杆与综合风险控制总杠杆是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在，导致普通股每股收益变动率大于产销业务量的变动率的现象。57任务四杠杆效应与资本结构管理一、杠杆效应与风险控制（三）复合杠杆与综合风险控制【例6-8】某公司的资本来源为:债券100000元,年利率10%;优先股4000股,每股面值100元,按照优先股面值计算的年股利率7%;普通股100000股,每股收益0.35元,所得税税率25%。当息税前利润为130000元、边际贡献为100000元时,该公司的DOL、DFL、DTL分别为多少?

DOL=100000/130000=0.77

DFL=130000/(130000-10000-28000÷(1-25%))=1.57

DTL=100000/(130000-10000-28000÷(1-25%))=1.21或:

DTL=0.77×1.57=1.21任务四杠杆效应与资本结构管理一、杠杆效应与风险控制（三）复合杠杆与综合风险控制★结论只要企业同时存在固定性经营成本和固定性资本成本，就存在总杠杆效应；总杠杆系数能够说明产销业务量变动对普通股收益的影响，据以预测未来的每股收益水平；提示了财务管理的风险管理策略，即要保持一定的风险状况水平，需要维持一定的总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有不同的组合。影响因素：凡是影响经营杠杆和财务杠杆的因素都会影响总杠杆系数。

58任务四杠杆效应与资本结构管理二、资本结构与筹资决策（一）资本结构与最佳资本结构资本结构是指企业各种资本的构成及比例关系。在实务中,资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构是指企业全部资本的构成,不仅包括长期资本(长期负债、优先股、普通股),还包括短期资本(主要指短期债务资本)。狭义的资本结构是指长期资本结构,在这种情况下,短期债务资本被列入营运资本来管理。最佳资本结构是指一定条件下,使其综合资本成本最低,同时企业价值最大的资本结构。

59任务四杠杆效应与资本结构管理二、资本结构与筹资决策(二)影响资本结构的因素1.企业资产的构成情况2.企业的增长速度3.企业的获利能力4.企业借债的储备能力5.企业管理人员的态度6.贷款人和信用评级机构的态度7.税收因素60任务四杠杆效应与资本结构管理二、资本结构与筹资决策(三)资本结构的管理1.资本成本分析法运用资本成本分析法进行资本结构决策时,首先应计算出各种备选方案的综合资本成本,然后进行比较,选择综合资本成本最低的方案作为最优方案,即此时资本结构为最优。61任务四杠杆效应与资本结构管理二、资本结构与筹资决策(三)资本结构的管理2.每股收益分析法（EBIT-EPS分析法）每股收益的无差别分析是利用每股收益的无差别点进行的。所谓每股收益的无差别点，是指普通股每股税后收益不受筹资方式影响的销售水平。其计算公式为:决策原则：当息税前利润大于每股收益无差别点时，运用负债筹资可获得较高的每股收益；当息税前利润小于每股收益无差别点时，运用权益筹资可获得较高的每股收益。62任务四杠杆效应与资本结构管理二、资本结构与筹资决策(三)资本结构的管理2.每股收益分析法（EBIT-EPS分析法）63任务四杠杆效应与资本结构管理二、资本结构与筹资决策(三)资本结构的管理【例6-10】某公司现有资本700万元,其中债务资本200万元(每年负担利息24万元),普通股资本500万元(发行普通股10万股,每股50元)。由于扩大业务,需追加筹资300万元。其筹资方式有二:方案一是全部发行普通股,增发6万股,每股面值50元;方案二是全部筹借长期债务,债务利率13%,利息39万元。公司的所得税税率为25%,该公司应选择哪个筹资方案?将相关资料代入每股收益无差别点计算公式:

((EBIT"-24")×(1-25%))/(10+6)=((EBIT"-24-39")×(1-25%))/10解得:EBIT=128(万元)此时,每股收益为:EPS=(128-24)×(1-25%)÷16=4.88(元)即当EBIT为128万元时,增发股票和增加债务的每股收益相等,都为4.88元。当预期息税前利润大于128万元时,运用负债筹资较为有利,应选择方案二;当预期息税前利润小于128万元时,运用权益筹资较为有利,应选择方案一。任务四杠杆效应与资本结构管理二、资本结构与筹资决策(三)资本结构的管理3.公司价值分析法运用公司价值分析法做资本结构决策,认为公司价值等于其债务和股票的现值之和。通过计算各个备选方案所对应的公司价值并进行比较,选择使公司价值达到最大的筹资方案作为最优方案。但由于股票的现值比较难以估计,所以这种方法往往只能在某些比较理想的条件下使用。64任务四杠杆效应与资本结构管理茶歇时间PPTDESIGNERFINANCIAL

MANAGEMENT财务管理本书框架基础篇1.学习情境一如何正确认识财务管理2.学习情境二如何进行财务估价3.学习情境三如何计算资本成本4.学习情境四如何进行财务分析5.学习情境五如何运用本量利分析法实务篇6.学习情境六如何进行筹资管理7.学习情境七如何进行营运资本管理8.学习情境八如何进行投资管理9.学习情境九如何进行收入与利润分配管理专题篇10.学习情境十如何进行成本控制11.学习情境十一如何进行税收筹划12.学习情境十二如何进行预算管理01实务篇02学习情境六如何进行筹资管理学习情境七如何进行营运资本管理学习情境八如何进行投资管理学习情境九如何进行收入与利润分配管理任务一营运资本管理模式选择任务二现金管理学习情境七如何进行营运资本管理03任务三应收账款管理任务四存货管理任务五短期资本来源管理一、营运资本管理的内容、原则04二、营运资本管理的基本模式任务一营运资本管理模式选择一、营运资本管理的内容、原则(一)营运资金的含义营运资金又称营运资本、循环资本，是指一个企业维持日常经营所需的资金，是企业在生产经营中可用的流动资产的净额。用公式表示为：营运资金＝流动资产－流动负债05任务一营运资本管理模式选择一、营运资本管理的内容、原则(二)营运资金的内容营运资金既包括对流动资产的管理,又包括对流动负债的管理,同时还要考虑营运资本占用与营运资本来源的配合。06任务一营运资本管理模式选择一、营运资本管理的内容、原则(三)营运资金需要量的测定方法1.定性预测法2.趋势外推法3.销售百分比法4.资本习性预测法07任务一营运资本管理模式选择一、营运资本管理的内容、原则(三)营运资本管理的原则1.保证合理的资金需求2.提高资金使用效率3.节约资金使用成本4.保持足够的短期偿债能力08任务一营运资本管理模式选择二、营运资本管理的基本模式(一)营运资本投资战略1.激进的营运资本投资战略2.保守的营运资本投资战略

3.中庸的营运资本投资战略09任务一营运资本管理模式选择二、营运资本管理的基本模式(二)营运资本筹资战略1.激进的营运资本筹资战略2.保守的营运资本筹资战略

3.中庸的营运资本筹资战略10任务一营运资本管理模式选择二、营运资本管理的基本模式(三)营运资本管理战略1.最激进的营运资本管理战略2.激进的营运资本管理战略3.中庸的营运资本管理战略4.保守的营运资本管理战略

5.最保守的营运资本管理战略11任务一营运资本管理模式选择任务一营运资本管理模式选择任务二现金管理学习情境七如何进行营运资本管理12任务三应收账款管理任务四存货管理任务五短期资本来源管理一、现金的含义、持有动机及成本13二、现金管理的目标及内容任务二现金管理三、最佳现金持有量一、现金的含义、持有动机及成本(一)现金的含义现金是企业流动性最强的资产,可以用来满足生产经营开支的各种需要,也是还本付息和履行纳税义务的保证。现金包括企业的库存现金、各种银行存款、银行本票和银行汇票等所有可以即时使用的支付手段。14任务二现金管理一、现金的含义、持有动机及成本(二)现金的持有动机1.交易动机2.预防动机3.投机动机15任务二现金管理一、现金的含义、持有动机及成本(三)现金的成本1.机会成本——是指企业因持有一定现金余额而丧失的再投资收益。2.管理成本——是指企业因持有一定数量的现金而发生的管理费用。3.转换成本——是指企业现金与有价证券转换过程中发生的费用。4.短缺成本——是指在现金持有量不足，又无法及时通过有价证券变现加以补充的情况下给企业造成的损失。16任务二现金管理二、现金管理的目标及内容(一)现金管理的目标企业现金管理最重要的问题之一,就是保证企业良好的现金支付能力。企业进行现金管理的目标,就是在保证企业生产经营活动现金需要的基础上,尽量节约使用资金,降低资金成本,提高资金使用效率,在流动性和盈利性之间作出最佳选择。17任务二现金管理二、现金管理的目标及内容(二)现金管理的内容企业应采取各种措施加强现金的日常管理,以保证现金的安全、完整,最大限度地发挥其效用。现金日常管理的内容主要包括现金收入管理、现金支出管理、现金综合管理三个方面。18任务二现金管理三、最佳现金持有量最佳现金持有量是指既能将企业的不能支付风险控制在较低水平,又能避免过多地占用现金,使持有现金的总成本最低的现金持有量。常用的确定最佳现金持有量的方法有现金周转模型、成本分析模型和存货模型等。19任务二现金管理三、最佳现金持有量（一）现金周转模式现金周转模式是根据现金周转期来确定最佳现金持有量的模式。20任务二现金管理三、最佳现金持有量（一）现金周转模式21任务二现金管理三、最佳现金持有量（一）现金周转模式【例7-1】某企业应付账款周转天数为35天,应收账款周转天数为28天,存货周转天数为78天。假定该企业预计未来一年的现金总需求量为4800万元。计算该企业预测期的最佳现金持有量。相关计算如下:现金周转天数=78+28-35=71(天)现金周转次数=360÷71=5.07(次)最佳现金持有量=4800÷5.07=946.75(万元)任务二现金管理三、最佳现金持有量（二）成本分析模式定义：成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找持有成本最低的现金持有量。特点：这种模式只考虑机会成本、管理成本和短缺成本，不考虑转换成本。使上述三项成本之和最小的现金持有量，就是最佳现金持有量。

现金总成本=管理成本+机会成本+短缺成本机会成本=现金持有量×有价证券报酬率（有价证券利率）22任务二现金管理三、最佳现金持有量（二）成本分析模式任务二现金管理项目ABCD现金持有量40000500006000070000机会成本8%8%8%8%管理费用1200120012001200短缺成本3200220011000【例7-2】某企业现有A、B、C、D四种现金持有方案,有关成本资料如表7-1所示。

表7-1现金持有方案单位:元三、最佳现金持有量（二）成本分析模式任务二现金管理方案现金持有量机会成本管理费用短缺成本总成本A400003200120032007600B500004000120022007400C600004800120011007100D7000056001200

06800表7-2最佳现金持有量测算表单位:元通过表7-2可知,D方案的相关总成本最低,因此,70000元为企业的最佳现金持有量。三、最佳现金持有量（三）存货模式在存货模式中，只考虑机会成本和转换成本，不考虑管理费用和短缺成本。现金管理相关总成本即持有机会成本与转换成本之和最低时的现金持有量为最佳现金持有量。23任务二现金管理三、最佳现金持有量（三）存货模式设：T为一定时期内的现金总需求量；F为每次转换有价证券的转换成本；Q为最佳现金持有量；K为有价证券利息率；TC为总成本（机会成本与转换成本之和）。现金总成本计算公式:TC=（Q/2）×K+（T/Q）×F

使TC最小的现金持有量即为目标现金持有量计算公式:Q=

当现金持有量为目标持有量时，总成本最低。计算公式:TC=24任务二现金管理

任务二现金管理任务一营运资本管理模式选择任务二现金管理学习情境七如何进行营运资本管理25任务三应收账款管理任务四存货管理任务五短期资本来源管理一、应收账款的作用与成本26二、应收账款管理的目标与内容任务三应收账款管理三、应收账款的信用政策一、应收账款的作用与成本（一）应收账款的作用应收账款是企业流动资产的一个重要项目，是企业因对外赊销产品、材料以及提供劳务等而应向购货或接受劳务的单位收取的款项。应收账款的主要作用有：1.促进销售2.减少存货27任务三应收账款管理一、应收账款的作用与成本（一）应收账款的成本企业在采取赊销方式促进销售的同时，会因持有应收账款而付出一定的代价，这种代价，即为应收账款的成本。内容包括：1.机会成本2.管理成本3.坏账成本28任务三应收账款管理一、应收账款的作用与成本（一）应收账款的成本1.机会成本应收账款的机会成本是指因资金投放在应收账款上而丧失的其他收入。这一成本的大小通常与企业维持赊销业务所需要的资金数量、资金成本率有关。计算公式：应收账款机会成本＝维持赊销业务所需资金×资金成本率

维持赊销业务所需资金＝应收账款平均余额×变动成本率

应收账款平均余额＝年赊销收入净额／360×收账天数29任务三应收账款管理一、应收账款的作用与成本（一）应收账款的成本【例7-4】假设某公司预测的年度赊销额为5400000元,应收账款周转天数为50天,变动成本率为70%,资金成本率为12%,则应收账款机会成本计算如下:应收账款平均余额=5400000÷360×50=750000(元)维持赊销业务所需要的资金=750000×70%=525000(元)应收账款机会成本=525000×12%=63000(元)上述计算表明,企业投放525000元的资金可维持5400000元的赊销业务,赊销额相当于垫支资金的10倍多。这一较高倍数在很大程度上取决于应收账款的收账速度。而应收账款的机会成本则取决于维持赊销业务所需资金的多少。任务三应收账款管理一、应收账款的作用与成本（一）应收账款的成本2.管理成本管理成本是指为管理应收账款所支付的一切费用，主要包括对客户信用状况调查费用、收集整理信息费用、收账费用、账簿的记录费用等。3.坏账成本坏账成本是指应收账款因故不能收回而发生的坏账损失，该项成本一般与应收账款余额成正比，即应收账款越多，坏账成本也就越多。30任务三应收账款管理二、应收账款管理的目标与内容（一）应收账款管理的目标在应收账款管理中，企业面临着收益和成本的权衡问题。只有当应收账款所增加的盈利超过所增加的成本时，才应当实施应收账款赊销；如果应收账款赊销有着良好的盈利前景，就应当放宽信用条件增加赊销量。31任务三应收账款管理二、应收账款管理的目标与内容（一）应收账款管理的目标应收账款管理的目标就是在应收账款信用政策所增加的收益和该政策所增加的成本之间作出权衡，进而制定科学合理的信用政策，实现企业效益的最大化。32任务三应收账款管理二、应收账款管理的目标与内容（二）应收账款管理的内容1.建立客户信用档案2.利用信用额度管理3.建立应收账款分析制度4.建立应收账款坏账准备金制度33任务三应收账款管理三、应收账款的信用政策应收账款的信用政策是指企业对应收账款进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范，包括信用标准、信用条件和收账政策三部分。1.信用标准是指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件。影响信用标准的基本因素包括：同行业竞争对手的情况、企业承担违约风险的能力、客户的资信程度。34任务三应收账款管理三、应收账款的信用政策2.信用条件信用条件是指企业接受客户信用定单时所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限及现金折扣率等。信用期限是指企业允许客户从购货到支付货款的时间间隔。“2/10,n/45”意思是：若客户能够在发票开出后的10日内付款，可以享受2%的现金折扣；如果放弃折扣优惠，则全部款项必须在45日内付清。在此，45天为信用期限，10天为折扣期限，2%为现金折扣率。35任务三应收账款管理三、应收账款的信用政策3.收账政策收账政策亦称收账方针，是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时企业所采取的收账策略与措施。企业在制定收账政策时，要在增加收账费用与减少坏账损失、减少应收账款机会成本之间进行权衡，掌握好宽严界限。36任务三应收账款管理任务一营运资本管理模式选择任务二现金管理学习情境七如何进行营运资本管理37任务三应收账款管理任务四存货管理任务五短期资本来源管理一、存货的功能与成本38二、存货管理的目标与内容任务四存货管理三、存货管理的常用方法一、存货的功能与成本(一)存货的功能存货是指企业在日常生产经营过程中为生产或销售而储备的物资。企业持有存货的功能可以归纳为以下几个方面:1.防止停工待料2.适应市场变化3.获取规模效益39任务四存货管理一、存货的功能与成本(二)存货的成本为充分发挥存货的固有功能，企业必须储备一定的存货，但不是储存得越多越好。因为企业持有存货，会因此而发生各项支出，这就是存货成本。1.取得成本订货费用有一部分与订货次数有关，如差旅费、邮资、电话费等费用与订货次数正比例变动，属于变动订货成本；另一部分与订货次数无关，如专设采购机构的基本开支等，属于固定订货成本。40任务四存货管理一、存货的功能与成本(二)存货的成本2.储存成本储存成本是企业为持有存货而发生的费用，主要包括存货资金占用费(用贷款购买存货的利息成本)或机会成本(以现金购买存货而同时损失的证券投资收益等)、仓储费用、保险费用、存货残损霉变损失等。41任务四存货管理一、存货的功能与成本(二)存货的成本3.缺货成本缺货成本(TC)是指企业因存货储备不足，不能满足生产和销售的需要而造成的损失，包括由于材料供应中断造成的停工损失、成品供应中断导致延误发货的信誉损失，以及丧失销售机会的损失等。42任务四存货管理二、存货管理的目标与内容(一)存货管理的目标存货管理的目标就是在充分发挥存货作用的前提下，不断降低存货成本，以最低的存货成本保障企业生产经营的顺利进行。43任务四存货管理二、存货管理的目标与内容(二)存货管理的内容存货管理的主要内容包括:根据企业生产经营的特点，制定存货管理的程序和办法;合理确定存货的采购批量和储存期，降低各种相关成本;对存货实行归口分级管理，使存货管理责任具体化；加强存货的日常控制与监督，充分发挥存货的作用。44任务四存货管理三、存货管理的常用方法在存货管理过程中，常用的管理方法有：经济订货批量管理存货储存期管理存货归口分级管理存货ABC分类管理适时控制（JIT）等45任务四存货管理三、存货管理的常用方法（一）经济订货批量管理经济订货批量是指能够使一定时期存货的相关总成本达到最低点的采购数量。不同的成本项目与订货批量呈现着不同的变动关系。1.基本模型2.基本模型的拓展46任务四存货管理三、存货管理的常用方法（一）经济订货批量管理1.基本模型假设Q*为经济订货批量,D为某种存货年度计划订货总量,K为平均每次订货费用,Kc为存货年度单位储存成本,U为订货单价,则:经济订货批量(Q*)=√(2KD"/"K_c)经济订货批量的存货相关总成本(TC*)=√(2KDK_c)经济订货批量平均占用资金(I*)=UQ*/2年度最佳订货批次(N*)=D/Q*=√(DK_c"/2"K)47任务四存货管理三、存货管理的常用方法（一）经济订货批量管理【例7-7】某公司每年需耗用甲材料1200千克,该材料的单位采购成本为180元,单位储存成本为6元,平均每次订货费用80元,则:

Q*=√(2KD"/"K_c)=√(2×80×1200÷6)=179(千克)

TC*=√(2KDK_c)=√(2×80×1200×6)=1073.31(元)

I*=UQ*/2=180×179÷2=16110(元)

N*=D/Q*=1200÷179=6.7(次)上述计算表明,当订货批量为179千克时,订货费用与储存成本总额最低。任务四存货管理三、存货管理的常用方法（一）经济订货批量管理2.基本模型的拓展放宽经济订货基本模型的相关假设,就可以扩展经济订货模型,以扩大其适用范围。(1)再订货点。再订货点就是在提前订货的情况下,为确保存