有效市场假说

有效市场假说Tag内容描述：<p>1、有效市场假说与行为金融学一般认为，现代金融理论产生于20世纪50年代，以1952年马柯维茨(H.Markowitz)发表证券投资组合选择一文为开端，随后关于公司财务的Modiglian-Miller理论，Sharpe的资本资产定价理论，Fama的有效市场理论，Black-Scholes-Merton的期权定价理论和Ross的套利定价理论的创立和发展，构建起了现代金融学的基本框架。这些理论都假定行为主体是理性经济人，所用的分析框架为一般均衡理论或无套利定价理论。其中有效市场假说(Efficient Market Hypothesis,EMH)是现代金融理论的基石，其对主流金融理论的主要贡献一是理性人。</p><p>2、第八章 有效资本市场假说（ Efficient Market Hypothesis，EMH） n第一节 有效资本市场假说的三种形式 n第二节 有效资本市场假说检验简介 n第三节 反有效市场假说现象 n第四节 行为金融介绍 有效市场的二种定义： 美国经济学家法玛(Fama)于本世纪60年代创立 。 观点：证券市场中的信息有以下一些关系 第一阶层：证券市场的历史交易信息 第二阶层：所有公开的信息 第三阶层：所有可知的信息，包括内部的和私人 的信息。三个阶层的信息包容关系如图所示 有效资本市场假说： 三个信息阶层的关系： 第一节 有效资本市场假说的三种形式 n一、弱。</p><p>3、公共信箱:zqtzxyl163.com,zhujin,第八章 有效资本市场假说（ Efficient Market Hypothesis，EMH）,第一节 有效资本市场假说的三种形式 第二节 有效资本市场假说检验简介 第三节 反有效市场假说现象 第四节 行为金融介绍,公共信箱:zqtzxyl163.com,zhujin,有效市场的二种定义：,公共信箱:zqtzxyl163.com,zhujin,美国经济学家法玛(Fama)于本世纪60年代创立 。观点：证券市场中的信息有以下一些关系 第一阶层：证券市场的历史交易信息 第二阶层：所有公开的信息 第三阶层：所有可知的信息，包括内部的和私人的信息。三个阶层的信息包容关系如。</p><p>4、第2章 完全资本市场与有效市场,学习目标,了解:市场均衡与两种假设的意义 理解:完全资本市场假说 掌握:有效市场假说的性质、类型和对理财的启示。完全资本市场与有效市场的比较。,第2章 完全资本市场与有效市场,21 完全资本市场假说 22 有效市场假说 23 市场均衡与财务理论分析,本章重点,完全资本市场,有效市场的类型及 对理财的启示,市场均衡：三个报酬率,21 完全资本市场假说,完全资本市场,又被称为“无摩擦资本市场”,是金融经济学家所假想出来的一种资本市场环境。概括而言，具备如下特征的资本市场可被视为完全资本市场； 1没有交易费。</p><p>5、第2章 完全资本市场与有效市场,学习目标,了解:市场均衡与两种假设的意义 理解:完全资本市场假说 掌握:有效市场假说的性质、类型和对理财的启示。完全资本市场与有效市场的比较。,第2章 完全资本市场与有效市场,21 完全资本市场假说 22 有效市场假说 23 市场均衡与财务理论分析,本章重点,完全资本市场,有效市场的类型及 对理财的启示,市场均衡：三个报酬率,21 完全（美）资本市场假说,完全资本市场,又被称为“无摩擦资本市场”,是金融经济学家所假想出来的一种资本市场环境。概括而言，具备如下特征的资本市场可被视为完全资本市场； 1没有。</p><p>6、金融交易技术分析(一) 有效市场假说,周杰 电话：13560754958,一般金融投资真正成功者所必须具备的要素:,1.足够的知识. 2.具有独立研判下决心的性格. 3.时机与运气.,一、技术分析的理论基础 1、技术分析的涵义 通过对市场过去和现在的行为 应用数学和逻辑的方法 归纳总结出典型的行为 从而预测证券市场的未来的变化趋势,2、技术分析的三大假设 市场行为涵盖一切信息 第一假设是进行技术分析的基础,这一假设是我们进行技术分析的基础，其主要思想是认为影响股票价格的每一个因素（包括内在的和外在的）都反映在市场行为中，不必对影响股票价。</p><p>7、第2章 完全资本市场与有效市场,学习目标,了解:市场均衡与两种假设的意义 理解:完全资本市场假说 掌握:有效市场假说的性质、类型和对理财的启示。完全资本市场与有效市场的比较。,第2章 完全资本市场与有效市场,21 完全资本市场假说 22 有效市场假说 23 市场均衡与财务理论分析,本章重点,完全资本市场,有效市场的类型及 对理财的启示,市场均衡：三个报酬率,21 完全资本市场假说,完全资本市场,又被称为“无摩擦资本市场”,是金融经济学家所假想出来的一种资本市场环境。概括而言，具备如下特征的资本市场可被视为完全资本市场； 1没有交易费。</p><p>8、第2章 完全资本市场与有效市场,学习目标,了解:市场均衡与两种假设的意义 理解:完全资本市场假说。举例说明市场均衡 掌握:有效市场假说的性质、类型和对理财的启示。完全资本市场与有效市场的比较。,第2章 完全资本市场与有效市场,21 完全资本市场假说 22 有效市场假说 23 市场均衡与财务理论分析,本章重点,完全资本市场,有效市场的类型及 对理财的启示,市场均衡：三个报酬率,21 完全资本市场假说,完全资本市场,又被称为“无摩擦资本市场”,是金融经济学家所假想出来的一种资本市场环境。概括而言，具备如下特征的资本市场可被视为完全资本。</p><p>9、EMH,Investments EMH是当前金融界争论最为激烈的问题之一,Slides by Zengqf,Chapter 11有效市场假定,SWUN,Copyright 2005 by ZENGQINGFEN, SWUN,引言：证券价格变化有规律吗？,分析师们能预测股价吗？ 巴契里耶法1900、沃金Working美1934、坎德尔英1953、罗伯兹美 、奥斯伯恩美: 股价变动应是随机而不可预测的（随机漫步）Random Walk - stock prices are random 问题：价格变化为何随机？股价的随机漫步（random walk）意味市场无理性吗？ 解释：20世纪60年代萨谬尔森、法玛有效市场假说。传统主流金融理论的奠基石。,Topics Covered,1 。</p><p>10、Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007,效率市场假说,第十一章,Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007,“如果市场是有效的，那它就是街头一文不值的弃儿。” 沃伦巴菲特 “世界只有三种不相信市场有效的人：古巴人、朝鲜人和积极投资组合管理者”莱克斯辛菲德,Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007,举例： 魏晋时“竹林七贤” 。</p><p>11、第八章 有效资本市场假说（ Efficient Market Hypothesis，EMH）,第一节 有效资本市场假说的三种形式 第二节 有效资本市场假说检验简介 第三节 反有效市场假说现象 第四节 分形市场理论介绍,有效市场的二种定义：,美国经济学家法玛(Fama)于本世纪60年代创立 。观点：证券市场中的信息有以下一些关系 第一阶层：证券市场的历史价格信息 第二阶层：所有公开的信息 第三阶层：所有可知的信息，包括内部的和私人的信息。三个阶层的信息包容关系如图所示,有效资本市场假说：,三个信息阶层的关系：,第一节 有效资本市场假说的三种形式,一、弱式。</p><p>12、第二讲 有效市场假说检验,潘慧峰 金融学院金融工程系 办公室：博学楼919房间 电话：64492533 Email:panhf2gmail.com panhf2sem.tsinghua.edu.cn,主要内容,有效市场假说的定义与分类 有效市场假说的统计含义 弱式有效市场假说检验方法,有效市场假说的定义与分类,有效市场假说定义,价格变动的可预测性是金融研究的一个主要论题 定义1（从分布的角度 Fama 1976） 收益率的可预测性是指收益率的条件分布与无条件分布不同。 定义2（从一阶矩的角度） 收益率的可预测性是指收益率的条件均值与无条件均值不同。 Remark：分布的可操作性差，条件均。</p><p>13、第2章 完全资本市场与有效市场,学习目标,了解:市场均衡与两种假设的意义 理解:完全资本市场假说 掌握:有效市场假说的性质、类型和对理财的启示。完全资本市场与有效市场的比较。,第2章 完全资本市场与有效市场,21 完全资本市场假说 22 有效市场假说 23 市场均衡与财务理论分析,本章重点,完全资本市场,有效市场的类型及 对理财的启示,市场均衡：三个报酬率,21 完全（美）资本市场假说,完全资本市场,又被称为“无摩擦资本市场”,是金融经济学家所假想出来的一种资本市场环境。概括而言，具备如下特征的资本市场可被视为完全资本市场； 1没有。</p><p>14、第八章 有效资本市场假说（ Efficient Market Hypothesis，EMH）,第一节 有效资本市场假说的三种形式 第二节 有效资本市场假说检验简介 第三节 反有效市场假说现象 第四节 分形市场理论介绍,有效市场的二种定义：,美国经济学家法玛(Fama)于本世纪60年代创立 。观点：证券市场中的信息有以下一些关系 第一阶层：证券市场的历史价格信息 第二阶层：所有公开的信息 第三阶层：所有可知的信息，包括内部的和私人的信息。三个阶层的信息包容关系如图所示,有效资本市场假说：,三个信息阶层的关系：,第一节 有效资本市场假说的三种形式,一、弱式。</p><p>15、金融经济学第九讲,1,第九讲 有效市场理论,金融经济学第九讲,2,一个启发性的问题： 马路上是否有100元可捡？,答案1：没有。因为如果有的话，早就给人捡走了。(经典有效市场理论：套利) 答案2：不知道。因为人人都那样想，有钱也不一定有人去捡。(Grossman-Stiglitz悖论：信息) 答案3：可能有钱，但一般人捡不到。因为捡钱要冒风险或有本事。(新有效市场理论：风险和技能),金融经济学第九讲,3,有效市场理论的历史,Bachelier (1900) ：股价是算术随机游走或算术 Brown运动。 Cowles (1933) ：股市预测家能预测吗？ Samuelson (1965) ：恰当预。</p><p>16、第七章 有效市场假说,1,学完本章后，你应该能够：,了解有效市场假说的定义与分类 熟悉三种不同层次的有效市场假说之间的关系 掌握效率市场假说的假定、效率市场的条件及其特征 了解效率市场假说的实证检验,2,什么是市场有效性,法玛（Fama，1970) 市场价格总能够完全反映市场信息 马基尔（Makiel 漫步华尔街的作者） 一个市场是有效的，如果它能够正确的、完全的反映与价格有关的所有信息。更正式地讲，如果证券价格不会因为信息的披露而受到影响，则市场是有效的。进一步讲，如果市场是有效的，则人们不可能通过信息分析和发掘获得额外的。</p><p>17、资本资产定价模型和有效市场假说,主讲：乔银,资本资产定价模型,目录 一、基本假定 二、资本市场线 三、证券市场线 四、资本资产定价模型的应用,一、基本假定,1、所有投资者的投资期限均相等 2、投资者根据投资组合的单一投资期限内的预期收益率和标准差来评价这些投资组合 3、投资者永不满足 4、投资者是厌恶风险的 5、每种资产都是无限可分的 6、投资者可按相同的无风险利率借入或贷出资金 7、税收和交易费用均忽略不计 8、对于所有投资者来说，信息都是买免费的并且是立即可得的 9、投资者对于各种资产的收益率、标准差、协方差等具有相。</p>