我国证券公司的风险及其防范

我国证券公司的风险及其防范摘要证券公司是衔接投资者和筹资者的桥梁和纽带，是证券市场的主要参与者。证券市场的高风险性，使证券公司在运营过程中面临着各种各样的风险。在金融国际化趋势下，我国的证券公司如何进行风险的规避和管理,是一个亟待重视和长期研究的课题。在目前形势下应强化风险管理意识、建立合理的内部组织结构,运用先进的管理技术,建立风险管理的内控体系等。关键词 证券公司 风险分析 治理防范 ABSTRACTSecurities company is the interface between investors and fund-raisers of the bridge and link the stock markets major players. High-risk securities market, securities companies in operation, faced a variety of risks. In the financial internationalization trend, Chinas securities companies how to avoid the risk and management is an urgent attention and long-term study. In the current situation should be to strengthen risk management awareness, establish a rational internal organization, using advanced management techniques, the establishment of risk management, internal control system and so on.Key words Securities Risk Analysis Governmance and Prevention目录一、前言 .（1）二、证券公司风险的分类 .（1）（一）系统风险 .（1）1、法律法规风险 .（2）2、政策性风险 .（2）3、市场性风险 .（3）（二）非系统性风险 .（3）1、信用风险 .（3）2、资金流动性风险 .（4）3、财务风险 .（4）三、证券公司风险成因分析 .（5）（一）证券公司具有内在脆弱性 .（5）1、证券行业是高负债行业 .（5）2、证券行业竞争激烈 .（5）3、金融体系风险具有传染性 .（5）（二）金融资产价格波动过度频繁 .（5）1、金融资产定价相对复杂 .（6）2、市场的投机性与信任交易的杠杆作用加大了金融资产的价格波动 .（6）3、市场信心不稳定容易产生羊群效应 .（6）（三）证券公司没有严格按照证监会的规定运行 .（6）（四）关于证券市场的各种矛盾和冲突 .（7）（五）证券公司对客户没有建立相应的信息披露或信息通报机制客户 .（7）（六）政权市场的法律法规很不完善 .（8）四、若干风险防范对策 .（8）（一）改善董事会结构，完善我国证券公司的风险管理工作 .（8）（二）完善激励与约束机制 .（9）（三）完善证券公司治理评级机制 .（10）（四）完善证券公司监督机制 .（10）（五）建立健全证券公司信息披露制度 .（11）（六）促进和建立证券行业资信评级制度 .（12）（七）建立证券公司保险制度 .（12）（八）建立证券公司市场退出机制 .（13）五、结束语 .（14）参考文献 .（15）1我国证券公司风险及其防范一、前言随着我国证券金融市场的日渐成熟，政府的监管力度日益增大，对金融机构的内部管理也提出了更高的要求。另外，近几年国内外金融机构经受了许多危机的考验，有些相关金融机构蒙受了巨额损失，也使金融界对风险及风险管理问题进行了广泛、深入的思考。因此，尽快优化和变革证券公司业务模式，提高管理水平，引进和消化国外先进的金融管理思想和体制，建立一套全新的风险管理体系以适应大力发展的金融市场，已成为国内证券公司面临的紧迫任务。二、证券公司风险的分类证券公司的风险可以从不同角度进行分类，根据证券公司风险所涉及的范围不同，可以把它分为系统风险和非系统非系统风险两部分。所谓系统性风险指由于政治、经济及社会环境的突发性变化而遭受的损失可能性。这类风险主要包括政治经济、法律风险、军事风险和经济风险。对这类类风险，管理人员不能消除它，只能认识它、规避它。非系统性风险也叫个体风险，指对个别经济主体不产生直接的影响的风险。证券公司的非系统风险是由其内部各因素的影响而引起的，主要包括流动性风险、信用风险、信息系统风险、财务风险。（一）系统风险我国证券公司的系统风险，主要包括政策风险、政治风险、法律法规风险和市场风险等，而其中市场风险是证券公司面临的主要风险。21、法律法规风险我国的投资银行业与西方国家投资银行业相比的一个特点是，它不是市场经济发展到一定阶段的产物，而是在我国确立建立社会主义市场经济体制改革目标之后，由高度集中的计划经济向社会主义市场经济过度条件下产生的。由于我国社会主义市场经济体系尚处在构建之中，再加上投资银行业的历史较短，过去多年来主要依据公司法及一些行政法规及部门规章来进行。显然条例 、 办法等与法律还有很大距离。尽管 1999年颁布了证券法并实施，但是国内证券市场还有许多有关的法律、法规没有跟上，显露出很多不全面的地方。如：没有建立起对证券公司进行有效的监督、检查及处罚的制度；没有严格的审批制度及有效的企业债务评级制度；没有建立起国债托管制度及健全的国债回购市场；没有双相风险对冲工具，只能单边做多等。2、政策性风险由于我国资本市场建立时间较晚，发育尚不够健全而又处于经济体 制改革的特殊时期 ,这就注定了这一时期政策的多变性，也注定了政府将根据整个国家经济的发展状况 ,对经济政策进行不断的修正、调整和完善。而证券业与市场经济的发达程度休戚相关，受国家经济政策影响极大。政策的频繁变化不仅使投资者对政策的可信度产生怀疑，而且还会诱使投资者产生短期行为，不利于投资理念的培养和市场秩序的稳定。虽然监管者对证券市场的引导与管理是正常的，但用行政的方式直接干预市场的升跌显然不合乎市场经济的要求。从宏观管理的角度来看，政府应更多地关注市场的秩序与规范，为证券市场的稳定发展创造一个良好的外部条件，至3于市场的价格变化应更多地由市场机制进行调节。政府根据宏观经济政策与产业政策，对资源流向进行调节时应更多地使用经济手段与法律手段，尽量少使用行政手段；更不能因政策的朝令夕改，使得投资者无所适从而产生对政府行为的不信任感。3、市场性风险它指因为市场波动而导致证券公司某一头寸或者组合遭受的可能性，对于券商来讲，市场风险是其经营自营业务所要经常面临的一种风险。因为当市场发生波动时。证券价格往往要受到影响，造成证券公司的损失。例如，国民经济由高涨转入停滞或衰退，证券市场失去了活力，需求不旺,即使有的证券信用很高，往往也只能降价出售又如，交易信息中断以及证券市场中出现的某些故障，也能导致某种证券下跌，形成市场风险。引起市场风险的主要因素包括经济周期性的变化、证券价格的波动等。（二）非系统性风险它是指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险，它通常是由某一特殊的因素引起，与整个证券市场的价格不存在系统、全面的联系，而只对个别或少数证券的收益产生影响。非系统风险可以抵消或回避，因此，又称为可分散风险或可回避风险。非系统风险包括信用风险、资金流动风险和财务风险。1、信用风险又称违约风险，是指合同一方或交易对手不能或不愿履行合约承诺而使公司遭受损失的可能性。从中国证券公司现有业务情况看最常见的信用风险包括：借款协议书、担保协议书、债券回购协议、委托交易协议、承4销协议、委托中介架构协议等不能按照合约履行的风险。信用风险在所有证券公司的业务当中都存在。比如在经纪业务中，由于我国 证券市场竞争不断加剧，一些证券商为了争取客户，增加佣金收入，或者采取口头承诺方式，或者采取签订协议方式向投资者融资，当客户无力偿还或故意不还保证金时，就使券商遭受损失。2、资金流动性风险它是以高负债水平为特征的金融机构面临的共同难题。证券公司的资金流动性风险，是指证券公司不能如期满足客户提款取现(如客户提取股票交易保证金)，或不能如期偿还流动负债而导致的财务用境。香港百富勤集团的倒闭，就是因为流动性风险的爆发而引致的。目前我国投资者从事 A 股、国债和基金交易时，资金的清算和结算都是通过委托证券公司来完成的，资金账户也设立在证券公司，这给证券公司非法挪用客户保证金进行自营，允许客户透支或进行其他获利行为创造了机会，同时也潜伏着极大的流动性风险。如何解决这一问题，是进一步规范证券公司行为的重点内容之一。3、财务风险它指财务管理失误、财务处理不当使证券公司遭受损失的可能性。目前我国证券公司在财务方面的风险主要是有些部门或分支机构私设帐户，搞帐外帐部分建立在商业信用之上的票据和结算凭证由于商业信用危机而使证券公司蒙受损失有关财务指标达不到规定的要求，如资本充足率不足，流动资产比例不到，长期投资比例超过，证券自营比例超过等。上述为系统风险和非系统风险的分析和一些见解，我们必须了解证券5风险的具体成因才能对症下药，才能更好的管理和防范风险。主要的风险具体成因如文下文所述。三、证券公司风险成因分析（一）证券公司具有内在脆弱性1、证券行业是高负债行业国际上大型证券公司的资产负债率都在 99%以上，证券公司的高负债比例则意味着自有资金相对单薄，往往是通过短期借贷或挪用客户保证金进行杠杆运作。高负债经营加大了证券公司的经营风险和风险控制难度。2、证券行业竞争激烈一方面，全球证券公司之间为瓜分资本市场有限的资源开展激烈竞争，金融工具创新不断涌现，而随着金融工具的愈益复杂，金融风险也相应增加。另一方面，证券公司与商业银行的分业经营制度已经被打破，商业银行从返证券业，加剧了证券业的竞争。证券公司为了自身的生存和发展，不得不以增大风险暴露为代价，在原有的业务中加上各种优惠条件争取顾客和市场份额，不断开拓新的市场和新的业务。3、金融体系风险具有传染性由于在金融机构之间存在着密切而复杂的财务联系和资金往来，金融风险具有很强的传播性，使得单一的或局部的金融风险很快演变为全局性的金融动荡，而巨大的金融交易规模使整个清算体系更加脆弱。（二）金融资产价格波动过度频繁证券公司在开展承销、自营和对冲的过程中，不可避免地持有大量的股票、债券和金融衍生证券，金融资产价格的频繁波动加大了证券公司的6风险。造成金融资产资产价格的激烈波动的原因主要有：1、金融资产定价相对复杂金融资产是虚拟资产，将来的“收入”是难以预见的，公司在未来经营中任何相关事件的发生都可能影响其利润收入，未来太多的不确定性，使人们对金融资产的内在价值产生困惑，当价值本身的定位模糊时，价格就会大起大落。2、市场的投机性与信任交易的杠杆作用加大了金融资产的价格波动全球大量的游资、热钱在加速资本市场发展的同时，也加剧了金融市场赌博游戏的气氛，往往使市场偏离真实经济背景而大幅震荡。各种各样的衍生金融工具的出现与广泛运作，进一步扩大了金融市场规模和加剧了金融市场的震荡和投机。信用交易中的保证金交易和抛空机制更加剧了市场的波动。3、市场信心不稳定容易产生羊群效应由于大部分金融资产具有较高的流通性，其价格更是取决于市场供求双方的意愿市场信心。而金融资产的定价从根本上说是不确定的，任何投资者都无法完全信任自己对金融资产价值的判断，市场信心是敏感而脆弱的，当市场看好时，这种信心就不段加速膨胀，推动价格更快的上涨。而当市场预期发生逆转时，市场信息就会崩溃，价格急剧下滑，造成巨幅波动。（三）证券公司没有严格按照证监会的规定运行一些证券公司开展证券资产管理业务时，定位首先就不是真正意义的受托理财概念。它对客户进行保底承诺，实际上变成证券公司负债，而不7是真正意义上的证券资产管理业务。保底条款以貌似合法的形式掩盖了委托方将投资风险尽数转移给委托方的实质，而委托方一旦接受全部风险，又只能采取盲目的投机或违法行为以获取不当利益，而这种盲目的投机或违法行为必然会对资本投资和资本市场本身造成冲击。另外，保底条款也将双方平等的合作关系演变为不均衡的变相借贷关系。因为平等的合作关系只能是利益共享、风险共担，而不能是一方保受益，另一方承担全部风险，否则就违背了公平原则。保底这一做法也是违背经济规律和市场规则的。因此，这种条款一般不能得到真正的履行。（四）关于证券市场的各种矛盾和冲突行政手段、计划管理与市场经济体制存在冲突，部门与地区利益存在矛盾和冲突导致了管理部门对证券市场的不正当干预，从而破坏了管理部门对证券市场的正常运行规律，使投资和发行者对政策