上市公司内部控制与企业价值相关性研究VIP

1 前言1.1 研究背景追溯过往,面对世界通信、施乐、美林公司、骑士交易集团等上市公司的会计造假事件,经专家的调查与研究,分析出内部控制的缺陷。这一系列事件冲击了美国的资本市场经济,使企业价值大打折扣。随着社会经济的发展,对于各企业的内部控制是十分有必要的,各专家提出各种内部控制与企业价值的关系与影响的理论。面对我国的蓝田股份、中航油等造假案件,甚至于珠海巨人集团的衰败事件,追究其缘由,都是内部控制的缺陷。我国应借鉴美国的成果,根据我国当前社会经济形势,结合企业具体情况,提高内部控制的质量,从而提升企业价值,实现可持续发展。随着经济的蓬勃发展,人们的消费意识有所改善,人民享受生活的意愿也随之提高,旅游业迅速发展。同样,旅游业也面对着挑战,旅游业的多样化发展,使市场经济出现更多的变化,成为人们与专家关注的焦点。从旅游业中各上市公司出现的产生问题中,可见内部管理的重要性。企业业绩的提高,最主要的原因来自于有力的监管和有效的内部控制。为完善内部控制管理,财政部等五部委联合制定了企业内部控制评价指引,建立了多角度、立体式的管理体系,从而实现保值增值,才能使企业价值最大化。1.2 研究意义本文运用理论联系实证的方法分析两者的关系,其意义如下:第一,理论意义。传统的内部控制研究视角有:审计角度,管理控制角度,行为控制角度。目前专家对内部控制的研究成果主要是从审计视角出发,限制了内部控制理论的发展和完善。本文不仅仅局限于审计监督方面,而是从企业价值的视角,运用实证,来分析内部控制对于企业管理和企业价值的作用,由此拓宽内控管理的效能。第二,现实意义。完善内部控制管理,能改善经营环境,增加企业财务业绩,提升企业价值。通过价值的提高也会推动内部控制不断地发展。1.3 研究内容本文研究对象为上市的旅游公司,以 2014 年旅游类上市公司披露的年报为信息来源,找出体现内部控制和企业价值的指标,从而研究两者的关系。通过对其相关文献整理总结,实证分析了两者的关系。构建内部控制过程与结果评价指标,并使之量化,选择企业价值衡量指标;构建模型,对企业价值进行描述性和回归分析,从实证结果中可以看出两者的确存在关系;最后提出有针对性的对策建议。以上都是本文研究的内容。2 内部控制与企业价值的理论概述2.1 内部控制基本理论2.1.1 定义结合查阅的文献中所提到的理论框架,得知国内外均取得了丰硕成果。从而总结出内部控制是企业全体人员为了实现内部控制目标,而一起实施任务所组成的一个过程。2.1.2 衡量指标内部控制作为一种管理过程,本文运用如下指标:控制环境、信息与沟通、风险评估、监督、控制活动。2.2 企业价值基本理论2.2.1 定义经过查阅,国内外从不同的视角来对企业价值进行不同研究,引起不同的争鸣。总结得出企业价值即公司为遵循价值规律,以价值为核心进行管理,使所有利益相关者都获得应得回报的能力。2.2.2 衡量指标企业价值是公司整体的经济价值,目前学术界常用的主要有以下四个指标:托宾Q 值、经济增加值(EVA)、净资产收益率(ROE)、剩余收益(RI)。3 内部控制与企业价值相关性的理论基础协同论提出,企业想要保证价值增值,就要进行良好的内部控制,还要实施有效的价值管理措施,充分发挥这两者的作用。资源结构理论的提出为这两者之间关系研究提供了理论依据。企业的持续存在是企业稳定发展、实现经济繁荣的保障,因此,企业价值管理十分重要,企业要用战略的眼光科学地规划企业的未来,企业好的发展前景才会对投资者有着巨大的吸引力。4.内部控制与企业价值相关性的实证研究4.1 变量选择与解释4.1.1 解释变量基于财政部等五部委颁发的内部控制基本规范,借鉴内部控制整体框架,联系旅游公司的特点,再考虑内部控制五大要素,得到解释变量。(1)控制环境控制环境,就是控制范围,它体现了整个公司的氛围,本文用企业中实际控制人拥有控制权的比例来表示控制环境的程度。(2)风险评估企业面对的风险各式各样,为了把企业的风险大小分辨清楚,本文采用综合杠杆系数来体现风险评估。这样经过一定的风险评估措施,才能更便捷地找到正确合理的方式进行解决。(3)信息与沟通信息与沟通好,才会尽快地发现与解决问题,由此可采用董事会会议次数来表示信息与沟通的程度。(4)控制活动控制活动就是企业学会运用具体的措施来解决出现的问题。其指标采用企业绩效评价制度程度。为了简洁方便的表示其程度,本文设定用“1“表示其良好的控制活动的程度;否,用“0“表示另外的控制活动的程度。(5)监督本文采用审计报告意见类型表示监督。如果为标准无保留意见,说明监督工作比较有效,用“1“表示,其他,用“0“表示。4.1.2 被解释变量美国凯恩斯主义经济学家詹姆斯托宾提出的托宾 Q 值有很多优点。托宾能反映其它财务衡量指标无法量化的指标;托宾的分子,即市场价值,能反映一个公司的未來利润;托宾值可操作性强,计算比较简便。所以选择托宾 Q 值作为衡量企业价值的指标。托宾 Q 值是企业市场价值与总资产的重置成本的比值。4.1.3 控制变量确定了解释变量和被解释变量,还要考虑到其他的外在影响因素。(1)企业资产规模资产规模是指资产总额的大小,资产规模会随着企业发展不断增加。(2)企业每股收益投资者用它来衡量股票具有投资的价值的程度。(3)企业资本结构本文用资产负债率作为企业资本结构的指标,若比值较高,说明企业对内部管理更加严格,企业价值就更高。4.2 数据来源和样本选择以下为筛选的 20 家样本公司:表 4-1 上市公司样本股票代码股票名称股票代码股票名称000033新都酒店002186全聚德000428华天酒店002306湘鄂情000524东方宾馆600054黄山旅游000610西安旅游600138中青旅000802北京旅游600358国旅联合000888峨眉山 A600749西藏旅游000978桂林旅游600754锦江股份002033丽江旅游600873五洲明珠002059云南旅游601007金陵饭店002159三特索道601888中国国旅本文选取 2014 年 12 月 31 日的相关数据作为分析的依据。通过同花顺网和巨潮资讯网网站,上网查看公司的年报及公告内容可直接或间接地确定各项指标。为了方便简洁,上述各变量依次用 Q、B 、B 、B 、B 、B 、SIZE、EPS、DEBT 表示。运用 EXCEL 计算统计数据,查询及计算数据如下表 4-2:表 4-2 上市公司样本公司名称QBBBBBSIZEEPSDEBT新都酒店-9.2527413.83%-267.54%070431909051.14-1.3647141.13%华天酒店2.7158232.48%651.30%1219230771984.44-0.1480.31%东方宾馆6.0496837.19%65.63%141781023181.130.1329.12%西安旅游4.7849328.26%-8267.95%1111576615171.18-0.10624.24%北京旅游4.8023229.30%91.77%