欧洲气候交易所温室气体排放权市场研究

欧洲气候交易所温室气体排放权市场研究曾冠 上传时间:2010-9-22浏览次数:843字体大小：大 中 小/article/default.asp?id=50587 芝加哥气候交易所： / 欧洲气候交易所：/productguide/ProductGroupHierarchy.shtml?groupDetail=&group.groupId=19一、ECX 温室气体排放权交易产生背景 近年来，全球气候变化转趋激烈，气候异常现象出现的频率急遽升高，厄尔尼诺现象造成的气候异常，不仅频率提高，范围与影响程度也扩大，造成巨额损失。联合国跨政府气候变迁小组（Intergovernmental Panel on Climate Change，IPCC）评估报告指出，人类活动造成温室气体（Greenhouse Gas，GHG）浓度提高，是全球变暖重要原因之一。为减缓气候变暖，联合国采取了一系列推动活动，1997 年，在京都召开的联合国气候变化纲要公约第三次缔约国大会上，通过了京都议定书（Kyoto Protocol），明确规定了主要工业国家温室气体减排目标。京都议定书的签署，为开展温室气体排放权交易提供了制度基础。2005 年，欧盟根据温室气体排放配额交易指令创建了欧盟排放权交易体系（European Union Emission Trading Scheme，EU ETS），欧洲气候交易所（European Climate Exchange， ECX）就是在此背景下产生的。2008 年，ECX 温室气体排放权期货及期权合约交易量占全球 80%以上，具有重要影响力。二、欧盟制定的温室气体强制减排计划欧盟的温室气体强制减排计划，是 ECX 开展温室气体排放权交易的制度基础，欧盟首先在国家层面上对成员国制定减排计划，然后各成员国基于排放总量核准与控制，通过“国家分配计划”向国内排放实体分配每年允许排放的指标额度，即排放配额。2005-2007 年欧盟各成员国核准排放情况（单位：吨）核准排放量 变动国别2005 2006 2007 20052007澳大利亚 33,372,826 32,382,804 31,751,165 -4.9%比利时 55,363,223 54,775,314 52,795,318 -4.6%塞浦路斯 5,078,877 5,259,273 5,396,164 6.2%捷克 82,454,618 83,624,953 87,834,758 6.5%德国 474,990,760 478,016,581 487,004,055 2.5%丹麦 26,475,718 34,199,588 29,407,355 11.1%爱沙尼亚 12,621,817 12,109,278 15,329,931 21.5%西班牙 183,626,981 179,711,225 186,495,894 1.6%芬兰 33,099,625 44,621,411 42,541,327 28.5%法国 131,263,787 126,979,048 126,634,806 -3.5%希腊 71,267,736 69,965,145 72,717,006 2.0%匈牙利 26,161,627 25,845,891 26,835,478 2.6%爱尔兰 22,441,000 21,705,328 21,246,117 -5.3%意大利 225,989,357 227,439,408 226,368,773 0.2%立陶宛 6,603,869 6,516,911 5,998,744 -9.2%卢森堡 2,603,349 2,712,972 2,567,231 -1.4%拉托维亚 2,854,481 2,940,680 2,849,203 -0.2%荷兰 80,351,288 76,701,184 79,874,658 -0.6%波兰 203,149,562 209,616,285 209,601,993 3.2%葡萄牙 36,425,915 33,083,871 31,183,076 -14.4%瑞典 19,381,623 19,884,147 15,348,209 -20.8%斯洛文尼亚 8,720,548 8,842,181 9,048,633 3.8%斯洛伐克 25,231,767 25,543,239 24,516,830 -2.8%英国 242,513,099 251,159,840 256,581,160 5.8%总计 2,012,043,4532,033,636,5572,049,927,884 1.9%由于第一阶段排放总量有所增长，欧盟观察员和减排核查机构指责各国政府在企业的压力下滥用排放权指标，因此到了 EU ETS 的第二阶段（2008-2012 年），超额排放的温室气体的罚款标准将提高到 100 欧元/吨 CO2。2008-2012 年欧盟各成员国核准排放情况（单位：百万吨）国别 第一阶段的核准排放量 2005 实际排放量 2008-2012 的预计排放量 2008-2012 核准排放总量澳大利亚 33.0 33.4 32.8 30.7比利时 62.08 55.58 6 63.33 58.5捷克 97.6 82.5 101.9 86.8爱沙尼亚 19 12.62 24.38 12.72法国 156.5 131.3 132.8 132.8匈牙利 31.3 26.0 30.7 26.9德国 499 474 482 453.1希腊 74.4 71.3 75.5 69.1爱尔兰 22.3 22.4 22.6 21.15意大利 223.1 222.5 209 195.8拉托维亚 4.6 2.9 7.7 3.3立陶宛 12.3 6.6 16.6 8.8卢森堡 3.4 2.6 3.95 2.7马耳他 2.9 1.98 2.96 2.1荷兰 95.3 80.35 66 90.4 85.8波兰 239.1 203.1 284.6 208.5斯洛伐克 30.5 25.2 41.3 30.9斯洛文尼亚 8.8 8.7 8.3 8.3西班牙 174.4 182.9 152.7 152.3瑞典 22.9 19.3 25.2 22.8英国 245.3 242.4 666 246.2 246.2总计 2057.8 1910.66 2054.92 1859.27三、ECX 温室气体排放权交易机制（一）ECX 温室气体排放权交易基本框架温室气体排放权交易的基本安排为买方购买温室气体排放额度，用于冲抵自身温室气体排放，付款可通过现金、股权资产、债务或非现金捐赠等多种方式进行。基于京都议定书的制度安排，温室气体排放权交易包括基于项目交易和基于配额交易，基于项目交易往往发生在总量控制国家与非控制国家或地区之间，如清洁发展机制及联合履约机制下产生的核定减排量的交易，配额交易往往发生在有排放总量要求国家或地区内，如京都议定书下分配数量单位（AAU）、欧盟排放交易体系（EU ETS）下配额（EUA）等。欧盟排放交易体系开始于 2005 年，是典型总量管制下的排放交易（cap - and - trade）。在该体系下，管理者设置排放量上限，受该体系管辖的所有企业排放总量不得超过该上限，每个企业将分配得到一定数量的排放许可额度欧洲排放单位（EUA）。如果企业实际排放量超过该额度，需到市场上购买在数量上等于两者差额的排放许可额度。欧盟温室气体排放权交易体系的制度安排与京都议定书下国际排放贸易是一致的，目前该体系涵盖所有 27 个欧盟成员国，排放源的数量大约 12000 多个。（二）体系内国家层面上对企业的具体规定基于排放总量核准与控制计划，欧盟成员国通过“国家分配计划”向国内排放实体分配每年允许排放的指标额度，即排放配额。欧盟排放贸易制度分两阶段实施：第一阶段是20052007 年，第二阶段是 20082012 年。第一阶段，参加交易的部门集中于重要行业的大型排放源，涵盖了 CO2 排放数量约占欧盟总量 46 %的 11400 个设施，包括燃料消耗（电力、供暖和蒸汽生产）、石油提炼部门、钢铁部门、建筑材料（混凝土、石灰、玻璃等）、纸浆和造纸。第一阶段内交易的温室气体仅限于 CO2。虽然欧盟设计了交易体系结构，但各成员国排放总量限制及国内企业得到的 EUA 数量是由各成员国来决定的。不过，每个成员国要将这些信息，在提交给欧洲委员会的国家分配方案（National Allocation Plan，NAP）中详细说明，欧洲委员会对这些 NAP 进行评估并判定其是否符合 ETS 指令规定的标准。目前，对于 EUA 的分配，各成员国普遍采取根据被管辖设施历史排放水平免费颁发的方式。但是，在 2005 - 2007 年间，每年各成员国最多可以拍卖 5 %的排放许可，到 2008 - 2012 年的 5 年间，允许拍卖的上限为 10 %。为保证这项制度的实施，欧盟设计了一个严格的履约框架。该框架规定，自 2005 年开始，企业二氧化碳排放量每超标 1 吨，将被处以 40 欧元罚款，自 2008 年开始，罚款额将涨至每吨 100 欧元，并且在次年，企业排放许可额度中还必须将相应数量加以扣除。（三）温室气体排放量的核定流程以排放配额 EUA 为标的物期货合约是 ECX 最主要的产品。目前，大多数欧盟成员国都要求第三方独立审核机构核查排放情况，但对核查本身及第三方独立审核机构的资质还没有统一标准。基本的温室气体核定流程如下。1核定 EUA 证书总量发放的 EUA 证书必须等于在既定时间内，欧盟一国或一个区域范围内计划排放温室气体的总量。2统计需要发放 EUA 数量EUA 证书管理机构协同相关工业管理部门，对辖区内所有排放温室气体的经济单位进行登记，统计需要发放的 EUA 经济单位数量。3对经济单位的排放情况进行检测并出具检测报告专业检验机构在核定排放配额时，需要对每个希望获得 EUA 排放权证书的经济单位进行排放检测并出具相关报告。报告包括对温室气体排放源的描述，并标出具体排放量，报告还要对具体监测方法和频率进行说明标注。报告附件包括：监测装置的安置和工作情况说明书，每个排放源的排放清单，活动数据，排放因素，氧化和每个被监测的来源流的转换系数的说明和清单，数据采集、处理、控制和说明活动的程序描述。4提交排放量报告排放权领取单位在每年 3 月 31 日之前，需提交核查过去一年排放量的报告到主管部门，排放量报告包括下列资料：（1）所有排放源和排放总量、测量方法；（2）备忘项目中填写不能用排放量说明的项目；（3）每个用于温室气体排放的项目或产品的每年平均净热值和排放因子必须作为补充资料附在报告后。5对报告进行复核和定期监测检测报告和排放量报告送到 ECX 或各国指定专门机构后，这些机构负责协同相关部门进行排放情况、检测报告和排放量报告的准确与可靠性复核，并出具核查报告。核查过程中，会员国还要考虑 European Cooperation for Accreditation（ECA）发表的指导意见。6发放 EUA 排放权证书在审核人员就检验结果出具核查报告后，如果总排放量没有重大误报，核查员没有出具与检测报告和排放量报告不同的意见，那么 ECX 或各国指定专门机构将在总量控制前提下，分配给每个经济单位一定数量 EUA 证书。（四）欧盟交易体系与其它体系的对接欧盟还通过法令使 EU ETS 与国际上其它强制性排放交易体系进行连接，允许 EU ETS系统内成员使用 CDM 项目和 JI 项目的减排信用来抵消其排放量，目的是将来建立一个全球性排放权交易体系，但所有对接的排放交易体系必须有绝对排放上限并且承诺定量减排义务。2004 年 11 月 14 日生效的欧盟连接指令（EU linking directive），允许欧盟排放交易体系管辖的各区域或成员国从 2005 年起使用核证减排量（CER）、从 2008 年起使用减排单位（ERUS）来完成减排目标，相应地，欧盟排放交易体系中也出现了以核证减排量（CER）为标的物的交易市场。不过，EU ETS 法令规定，排放配额不能跨越 EU ETS 的阶段使用，即 2005-2007 年度的配额不能在 2008-2012 年度使用，但在每个阶段内的各个年度可以储存并任意使用。三、ECX 温室气体排放权市场参与者及基本功能目前欧洲气候交易所是全球最活跃的碳排放合约交易所，2008 年占全球总交易量的80%左右。市场参与者除了火电、化工、水泥等传统温室气体主要排放单位外，随近年排放市场的日渐活跃，许多金融机构也进入排放权市场，成为市场流动性的主要提供者。现在在 ECX 市场上最活跃的机构包括瑞银、德银、大摩等大型金融机构，随这些金融机构的进入，排放权市场进一步活跃，价格对信息的反应更加灵敏。参与 ECX 的主要金融机构 ：jp 摩根、HSBC、高盛、摩根斯坦利、RBC 皇家银行、Barclays 银行、瑞士信贷、花旗银行、Deutsche 银行、美林林奇、UBS、Santander、Bache Financial Limited、Dresdner 银行、NATIXIS、Newedge、SEB 等等。三、ECX 温室气体排放权市场制度（一）ECX 温室气体排放权现货市场制度EUA 排放证书由约首、正文、约尾三部分组成。约首包括合同的名称、编号、缔约日期、缔约地点、当事人的名称、地址以及合同序言等。正文是合同主体部分，包括各项条款。约尾包括合同的份数、双方签字、附件等。ECX 温室气体 EUA 排放证书交易主要采用电子市场形式，目前 ECX 温室气体排放权现货交易在 ICE 电子市场上进行，并由 ECX 和 ICE 指定的清算所进行交易的清结算业务。与普通大宗商品电子市场交易不同，EUA 是一种权威机构发行的、可排放一定数量温室气体的权利电子证书，所以当买方在市场上购得 EUA 证书后，清算所将扣除的卖方 EUA 头寸转入买方的 EUA 账户，并通知 EUA 证书发放和管理部门进行登记。结算、登记工作的具体流程为：（1）卖方在交易达成后三个银行工作日内，向买方以传真或其它方式发送一份记录交易明细的确认函；（2）买方在其收到确认函后的三个银行工作日内，如果认为确认函准确反应了交易条款，应当签署确认函并以传真或其他方式发回给卖方；（3）如果买方不满意确认函，认为它没有准确反应交易条款，买方应在收到确认函后三个银行工作日内就与交易条款不符之处通知买方；（4）如果卖方也认同买方指出的不符之处，应当发送一个新确认函；（5）如果买方在交易达成后三个银行工作日没有收到来自卖方的确认函，卖方应当向买方方发送一个确认函。但是不管哪一方是否成功发送或发回确认函，都不影响任何交易有效性或可执行性，也不构成根本违约。如果双方同意，也可以不发送确认函。（二）ECX 温室气体排放权期货市场制度ECX 温室气体排放权期货交易与一般商品期货没有显著差异，交割流程与现货交割流程相近。在交割时卖方主要义务有：（1）按约定时间向买方指定账户足额转移协议规定的配额；（2）保证转移的配额不存在任何第三者权利或利益；（3）在需要政府或监管机关授权时获得相应授权；（4）缴纳转让配额增值税税款并把增值税发票交给买方；（5）在买方按协议约定条件让与合同权利时给予无保留或拖延同意；（6）在发生不可抗力事件时尽可能采取一切措施减少不可抗力事件消极影响；（7）履行相应通知义务；（8）遵守保密义务。当交割发生时，买方的主要义务有：（1）指定配额的账户接收协议规定配额；（2）按照约定时间和方式支付配额购买款项；（3）接到卖方递交的增值税发票后向卖方支付增值税金额；（4）当发生延迟支付时，支付相应利息；（5）在卖方按协议约定条件让与合同权利时给予无保留或拖延的同意；（6）在发生不可抗力事件时尽可能的采取一切措施减少不可抗力事件消极影响；（7）履行相应的通知义务；（8）遵守保密义务。四、ECX 温室气体排放权交易情况及主要合约在以 EXC 碳排放交易市场中，交易标的物是经过有关部门在一定时间里核准或发放的，在规定时间内有效的排放凭证。目前 ECX 上市最成功的合约是以 EUA 为标的物的二氧化碳排放权合约，此外，ECX 还上市了以 CER 为标的物的二氧化碳排放权合约，并推出了以 CER和 EUA 价差为基础的基差合约。近年来 ECX 还成功开发并推出了基于 CER 和 EUA 期货合约的期权合约。ECX-EUA Carbon Financial Instrument 期货合约交易单位 1000 单位二氧化碳欧盟配额（EUA），每单位欧盟配额代表排放一吨二氧化碳同等气体的权利。最少交易量 1000 单位 EUA报价 欧元最小变动价位 每吨 0.01 欧元 （最小变动价位可至小数后三个位）涨跌停板幅度 无限制合约月份 季度合约月份（3 月，6 月，9 月及 12 月）直至 2012 年 12 月（欧盟 排放制度第二期结束时），并两个附加十二月到期日：2013 年 12 月及 2014 年 12 月（欧盟 排放量制度 第三期）。到期日 合约月份最后一个星期一。如最后一个星期一是非营业日或该星期一之后四日有一个非营业日，则最后交易日为交割月的倒数第二个星期一。交易系统 交易会在洲际交易所期货电子交易平台，或透过合规格的独立软件售卖商，如 Aegis Software, Communicating Ltd, CGQ, EasyScreen, Fastfill, GL Trade, ION Trading, Neotick, Nyfix, Object Trading, Patsystems, Rolfe & Nolan, RTS, Stellar Trading Systems, Trading Technologies and Trayport 交易。交易模式 于交易时间内连续交易交易时间 07：00 17：00 英国本地时间清算价格 在每日收市期（17：00-17：15）交易加权平均。清算及交割 这些合约物理上可被清算及交割，欧盟 排放 配额从在国家注册处的卖方账户转移到买方账户。所有转移需经过你的清算会员的账户和洲际交易所欧洲清算。交割在最后交易日后三天进行。清算及合约保证 洲际交易所清算会对所有交易充当中央对手，及担保以其会员名义注册的洲际交易所期货合约的财务状况。增值税及其他税项 英国退税局已确认会员与洲际交易所欧洲清算之间的洲际交易所欧洲气候交易所碳金融工具期货合约交易已得到中期批准，按照终端市场指令，为零增值税率。保证金 保证金及起初始保证金以洲际交易所欧洲清算的惯常做法索取。ECX-EUA Carbon Financial Instrument 期货合约交易情况（单位：手）交易量 日均持仓量2006 452,364 1,239.352007 980,780 2,687.072008 1,991,276 5,455.05从合约条款上看，与 EUA 为标的物的合约相比，CER 为标的物的合约仅在交割月份上有所差异。ECX-CER Carbon Financial Instrument 期货合约交易单位 一千单位核定排放量（CER）（CER 发行单位须遵照京都条约第十二条，采用决策遵照联合国气候变化框架公约的京都条约，容量大于 20MW 的水力发电项目，土地利用、土地利用变化及森林活动及核设施的分配额除外），每单位CER 具有排放一吨二氧化碳或同等气体的权利最少交易量 1000 单位 CER报价 欧元 最小变动价位 每吨 0.01 欧元 （即每张合约 10 欧元）涨跌停板幅度 无限制合约月份 合约以季度为周期列出，由 2009 年 3 月至 2012 年 12 月的十六个交易月份按3 月，6 月，9 月和 12 月列出。到期日 合约月份最后一个星期一。如最后一个星期一是非营业日或该星期一之后又有一