第一章期货与期权市场的产生与发展

第一章 期货市场的产生与发展1商品期货交易概述2金融期货交易概述3、期货交易的特点教学要求：本章要求学生了解商品期货的产生和发展，期权交易的产生和中国期权交易的现状，掌握期 货市场和现货市场及期货交易和现货交易的区别和联系。一、 商品期货交易概述1、商品期货交易的产生和发展（1） 商品期货交易的产生萌芽：期货交易是相对现货交易而言的，是从远期交易发展而来。在欧洲古罗马和古希腊时期，出现了按既定场所和既定时间的集中交易。1215 年英国大宪章规定允许外国人到英国参加季节性交易会，商品可随时运进或运出。12 世纪的欧洲在大量即期交易的基础上，出现了根据样品签订远期交货合同。为转嫁风险或谋取利益在交货前出现合同转售，这种合同的买卖就是期货交易的萌芽。15 世纪，商人们集中在比利时进行交易，后为躲避西班牙无敌舰队的攻击转移至阿姆斯特丹，第一家谷物交易所在荷兰建立。同时，比利时的安特卫普成立了咖啡交易所，1571 年伦敦成立了第一家集中的商品市场-伦敦皇家交易所。可以看出，远期贸易的集中和组织化为期货市场的形成奠定了基础。产生：农产品期货交易的产生：1848 年由美国 82 位商人发起组建了世界上第一个现代期货交易所-芝加哥期货交易所。1851 年，推出第一张远期合同，1865 年推出第一张标准期货合约，引入保证金制度，1925 年成立结算公司。金属交易期货的产生最早的金属期货交易产生于英国。19 世纪中期，英国曾是世界上最大的锡和铜生产国，随着世界工厂地位的确立，迫切需要从智利和马来亚的矿山大量进口原料。由于海上运输风险很大，货船到港时间难以确定。为避免价格风险，1876 年 12 月，300 名金属商人发起成立伦敦金属有限公司，次年 7 月成立伦敦金属交易所（LME） ，标准交割日期为三个月。（2） 商品期货交易的发展交易品种的增加是是商品期货发展的标志。农产品期货交易的发展：自芝加哥期货交易所（CBOT） ，成功推出第一张期货合约以来，交易品种不断丰富。二战前后，芝加哥商业交易所（黄油、鸡蛋交易所易名）上市了鸡蛋、黄油、奶酪、洋葱、土豆、火鸡、苹果、家禽等品种。1964 年后，又推出活牛、活猪期货，1969 年，芝加哥已成为世界上最大的肉类和畜类期货交易中心。金属期货交易的发展20 世纪初，伦敦金属交易所（LME）开始公开发布其价格并成为世界金属贸易的基准价格。LME1920 年增加铅锌，1978 年后引入镍，铝，铝合金，1999 年引入白银，有色金属是当今世界期货市场中比较成熟的期货品种。纽约商品交易所（COMEX）成立于 1933 年，由经营皮革、生丝、橡胶和金属的交易所合并而成，品种有金、银、铜、铝等。林产品、纤维期货交易的发展芝加哥商业交易所 1969 年推出随即长度原木期货合约，但林产品期货合约发展一直缓慢，直到 20 世纪 90 年代初，林产品期货迅速增加。1993年，中国上海交易所和苏州交易所推出胶合板期货合约，1994 年芝加哥期货交易所推出木制板材期货合约，芬兰期权交易所 1997 年 2 月引进了第一个纸浆交易合同，瑞典 OM 集团 1997 年下半年引进纸浆交易合同。纤维期货主要包括：棉花期货、蚕茧期货、生丝期货。棉花期货，自棉花期货 1870 年推出后，纽约棉花期货价格是美国及世界各产棉国政府不可缺少的决策参考依据，也是除中国外各住要产棉国企业套期保值的主要场所。生丝期货，日本横滨商品交易所，是世界上唯一跨国的国际生丝期货市场，有一百多年的历史，其生丝期货业务开始于 1951 年，生丝的国际期货 2000 年开始，原来以日元计价，2002 年 12 月改为美元报价。能源期货交易的发展20 世纪 70 年代发生的“石油危机”直接导致了石油期货的产生。1978 年，作为一种新兴商品期货品种，交易非常活跃，交易量一直呈现快速增长，仅次于农产品期货和利率期货。纽约商业交易所、英国国际石油交易所、东京商品交易所是世界上主要的交易场所，上海期货交易所的燃料油交易量位于第 8 位。2、中国商品期货的产生和发展中国期货市场发展经历了三个阶段（1） 初创时期（1990 年年底-1993 年）1988 年 5 月 23 日，李鹏政府工作报告首次提出“探索期货交易” 。1990 年 10 月 12 日，郑州粮食批发市场开业，93 年 5 月 28 日，郑州商品交易所推出标准化期货合约，实现了由现货到期货的过度。1992 年 1 月 18 日，深圳有色金属交易所开业，5 月 28 日上海金属交易所成立。这一时期的交易主要以现货交易为主，后很快引入期货交易机制。交易所和经纪公司随后大量涌现，市场一度出现混乱。（2） 规范时期（整顿时期）1993 年 11 月 4 日，国务院发出关于制止期货市场盲目发展的通知，开始了全面整顿。到 1998 年交易所由 40 多家减至 3 家，经纪公司也由330 家减为 180 家，交易品种保留 12 个。（3） 发展时期2001 年 3 月 5 日，九届人大四次会议将， “稳步发展期货市场”写入十五计划纲要，表明了此时国家的态度。2002 年，颁布新的期货交易所管理办法 ， 期货经纪公司管理办法 。2004 年，燃料油、玉米、棉花相继上市。2007 年，修订期货交易管理条例 ，适用范围扩展到，商品、金融期货。2010 年，股指期货推出。二、 金融期货交易概述金融期货的定义：是指以各种金融工具或金融商品作为标的物的期货。换言之，金融期货交易是指人们在集中性交易场所，以公开竞价的方式进行标准化金融期货合约交易。金融期货大致可分为三类：外汇期货、利率期货和股价指数期货。1、外汇期货的产生：是二战后实行的固定汇率制度崩溃的产物。（1） 、布雷顿森林体系在 20 世 纪 后 半 叶 的 50 年 中 ， 关 贸 总 协 定 和 世 界 银 行 、 国 际 货 币 基 金组 织 被 认 为 支 撑 世 界 经 贸 和 金 融 格 局 的 三 大 支 柱 。 这 三 大 支 柱 实 际 上 都 肇 自于 1944 年 召 开 的 布 雷 顿 森 林 会 议 。 后 两 者 人 们 又 习 惯 称 之 为 布 雷 顿 森 林 货币 体 系 (Bretton Woods system)。关 税 总 协 定 作 为 布 雷 顿 森 林 会 议 的 补 充 ， 连 同 布 雷 顿 森 林 会 议 通 过 的 各项 协 定 ， 统 称 为 “布 雷 顿 森 林 体 系 ”， 即 以 外 汇 自 由 化 、 资 本 自 由 化 和 贸 易 自由 化 为 主 要 内 容 的 多 边 经 济 制 度 ， 构 成 资 本 主 义 集 团 的 核 心 内 容 ， 是 按 照 美国 制 定 的 原 则 ， 实 现 美 国 经 济 霸 权 的 体 制 。布 雷 顿 森 林 货 币 体 系 是 指 战 后 以 美 元 为 中 心 的 国 际 货 币 体 系 。 国 际 货币 体 系 是 指 各 国 对 货 币 的 兑 换 、 国 际 收 支 的 调 节 、 国 际 储 备 资 产 的 构 成 等 问题 共 同 作 出 的 安 排 所 确 定 的 规 则 、 采 取 的 措 施 及 相 应 的 组 织 机 构 形 式 的 总 和。 有 效 且 稳 定 的 国 际 货 币 体 系 是 国 际 经 济 极 其 重 要 的 环 节 。在 布 雷 顿 森 林 体 系 以 前 两 次 世 界 大 战 之 间 的 20 年 中 ， 国 际 货 币 体 系 分裂 成 几 个 相 互 竞 争 的 货 币 集 团 ， 各 国 货 币 竞 相 贬 值 ， 动 荡 不 定 ， 因 为 每 一 经济 集 团 都 想 以 牺 牲 他 人 利 益 为 代 价 ， 解 决 自 身 的 国 际 收 支 和 就 业 问 题 、 呈 现出 种 无 政 府 状 态 。 30 年 代 世 界 经 济 危 机 和 二 次 大 战 后 ， 各 国 的 经 济 政 治实 力 发 生 了 重 大 变 化 ， 美 国 登 上 了 资 本 主 义 世 界 盟 主 地 位 ， 美 元 的 国 际 地 位因 其 国 际 黄 金 储 备 的 巨 大 实 力 而 空 前 稳 固 。 这 就 使 建 立 一 个 以 美 元 为 支 柱 的有 利 于 美 国 对 外 经 济 扩 张 的 国 际 货 币 体 系 成 为 可 能 。在 这 一 背 景 下 ， 1944 年 7 月 ， 44 个 国 家 或 政 府 的 经 济 特 使 聚 集 在 美 国新 罕 布 什 尔 州 的 布 雷 顿 森 林 ， 商 讨 战 后 的 世 界 贸 易 格 局 。 会 议 通 过 了 国际 货 币 基 金 协 定 ， 决 定 成 立 一 个 国 际 复 兴 开 发 银 行 （ 即 世 界 银 行 ） 和 国 际货 币 基 金 组 织 ， 以 及 一 个 全 球 性 的 贸 易 组 织 （ 有 关 这 个 贸 易 组 织 的 演 变 情 况， 本 刊 第 24 期 已 作 介 绍 ） 。1945 年 12 月 27 日 ， 参 加 布 雷 顿 森 林 会 议 的 国 中 的 22 国 代 表 在 布雷 顿 森 林 协 定 上 签 字 ， 正 式 成 立 国 际 货 币 基 金 组 织 和 世 界 银 行 。 两 机 构 自1947 年 11 月 15 日 起 成 为 联 合 国 的 常 设 专 门 机 构 。 中 国 是 这 两 个 机 构 的 创始 国 ， 1980 年 ， 中 华 人 民 共 和 国 在 这 两 个 机 构 中 的 合 法 席 位 先 后 恢 复 。从 此 ， 开 始 了 国 际 货 币 体 系 发 展 史 上 的 一 个 新 时 期 。布 雷 顿 森 林 体 系 以 黄 金 为 基 础 ， 以 美 元 作 为 最 主 要 的 国 际 储 备 货 币 。 美元 直 接 与 黄 金 挂 钩 ， 各 国 货 币 则 与 美 元 挂 钩 ， 并 可 按 35 美 元 一 盎 司 的 官价 向 美 国 兑 换 黄 金 。 在 布 雷 顿 森 林 体 系 下 ， 美 元 可 以 兑 换 黄 金 和 各 国 实 行 可调 节 的 钉 住 汇 率 制 ， 是 构 成 这 一 货 币 体 系 的 两 大 支 柱 ， 国 际 货 币 基 金 组 织 则是 维 持 这 一 体 系 正 常 运 转 的 中 心 机 构 ， 它 有 监 督 国 际 汇 率 、 提 供 国 际 信 贷 、协 调 国 际 货 币 关 系 三 大 职 能 。布 雷 顿 森 林 体 系 的 建 立 ， 在 战 后 相 当 一 段 时 间 内 ， 确 实 带 来 了 国 际 贸 易空 前 发 展 和 全 球 经 济 越 来 越 相 互 依 存 的 时 代 。 但 布 雷 顿 森 林 体 系 存 在 着 自 己无 法 克 服 的 缺 陷 。 其 致 命 的 一 点 是 ： 它 以 一 国 货 币 （ 美 元 ） 作 为 主 要 储 备 资产 ， 具 有 内 在 的 不 稳 定 性 。 因 为 只 有 靠 美 国 的 长 期 贸 易 逆 差 ， 才 能 使 美 元 流散 到 世 界 各 地 ， 使 其 他 国 家 获 得 美 元 供 应 。但 这 样 一 来 ， 必 然 会 影 响 人 们 对 美 元 的 信 心 ， 引 起 美 元 危 机 。 而 美 国 如果 保 持 国 际 收 支 平 衡 ， 就 会 断 绝 国 际 储 备 的 供 应 ， 引 起 国 际 清 偿 能 力 的 不 足。 这 是 一 个 不 可 克 服 的 矛 盾 。从 50 年 代 后 期 开 始 ， 随 着 美 国 经 济 竞 争 力 逐 渐 削 弱 ， 其 国 际 收 支 开 始趋 向 恶 化 ， 出 现 了 全 球 性 “美 元 过 剩 ”情 况 ， 各 国 纷 纷 抛 出 美 元 兑 换 黄 金 ， 美国 黄 金 开 始 大 量 外 流 。 到 了 1971 年 ， 美 国 的 黄 金 储 备 再 也 支 撑 不 住 日 益 泛滥 的 美 元 了 ， 尼 克 松 政 府 被 迫 于 这 年 8 月 宣 布 放 弃 按 35 美 元 一 盎 司 的 官价 兑 换 黄 金 的 美 元 “金 本 位 制 ”， 实 行 黄 金 与 美 元 比 价 的 自 由 浮 动 。 欧 洲 经济 共 同 体 和 日 本 、 加 拿 大 等 国 宣 布 实 行 浮 动汇 率 制 ， 不 再 承 担 维 持 美 元 固 定 汇 率 的 义 务 ， 美 元 也 不 再 成 为 各 国 货 币围 绕 的 中 心 。 这 标 志 着 布 雷 顿 森 林 体 系 的 基 础 已 全 部 丧 失 ， 该 体 系 终 于 完 全崩 溃 。 但 是 ， 由 布 雷 顿 森 林 会 议 诞 生 的 两 个 机 构 世 界 银 行 和 国 际 货 币基 金 组 织 仍 然 在 世 界 贸 易 和 金 融 格 局 中 发 挥 着 至 为 关 键 的 作 用 。（ 2） 外 汇 期 货 的 产 生1972 年 5 月 ， 芝 加 哥 商 业 交 易 所 正 式 成 立 国 际 货 币 市 场 分 部 ， 推 出 了 七种 外 汇 期 货 合 约 ， 从 而 揭 开 了 期 货 市 场 创 新 发 展 的 序 幕 。 从 1976 年 以 来， 外 汇 期 货 市 场 迅 速 发 展 ， 交 易 量 激 增 了 数 十 倍 。 1978 年 纽 约 商 品 交 易 所也 增 加 了 外 汇 期 货 业 务 ， 1979 年 ， 纽 约 证 券 交 易 所 亦 宣 布 ， 设 立 一 个 新 的交 易 所 来 专 门 从 事 外 币 和 金 融 期 货 。 1981 年 2 月 ， 芝 加 哥 商 业 交 易 所 首 次开 设 了 欧 洲 美 元 期 货 交 易 。 随 后 ， 澳 大 利 亚 、 加 拿 大 、 荷 兰 、 新 加 坡 等 国 家和 地 区 也 开 设 了 外 汇 期 货 交 易 市 场 ， 从 此 ， 外 汇 期 货 市 场 便 蓬 勃 发 展 起 来 。目 前 ， 外 汇 期 货 交 易 的 主 要 品 种 有 ： 美 元 、 英 镑 、 德 国 马 克 、 日 元 、瑞 士 法 郎 、 加 拿 大 元 、 澳 大 利 亚 元 、 法 国 法 郎 、 荷 兰 盾 等 。 从 世 界 范 围 看 ，外 汇 期 货 的 主 要 市 场 在 美 国 ， 其 中 又 基 本 上 集 中 在 芝 加 哥 商 业 交 易 所 的 国 际货 币 市 场 （ IMM） 、 中 美 洲 商 品 交 易 所 （ MCE） 和 费 城 期 货 交 易 所 （ PBOT） 。2、 利 率 期 货 的 产 生利 率 期 货 合 约 最 早 于 1975 年 10 月 由 芝 加 哥 期 货 交 易 所 推 出 ， 在 此 之后 利 率 期 货 交 易 得 到 迅 速 发 展 。 虽 然 利 率 期 货 的 产 生 较 之 外 汇 期 货 晚 了 三年 多 ， 但 其 发 展 速 度 却 比 外 汇 期 货 快 得 多 ， 其 应 用 范 围 也 远 较 外 汇 期 货 广 泛。 目 前 ， 在 期 货 交 易 比 较 发 达 的 国 家 和 地 区 ， 利 率 期 货 都 早 已 超 过 农 产 品 期货 而 成 为 成 交 量 最 大 的 一 个 类 别 。 在 美 国 ， 利 率 期 货 的 成 交 量 甚 至 已 占 到 整个 期 货 交 易 总 量 的 一 半 以 上 。 70 年 代 中 期 以 来 ， 为 了 治 理 国 内 经 济 和 在 汇 率 自 由 浮 动 后 稳 定 汇 率 ， 西方 各 国 纷 纷 推 行 金 融 自 由 化 政 策 ， 以 往 的 利 率 管 制 得 以 放 松 甚 至 取 消 ， 导 致利 率 波 动 日 益 频 繁 而 剧 烈 。 面 对 日 趋 严 重 的 利 率 风 险 ， 各 类 金 融 商 品 持 有 者， 尤 其 是 各 类 金 融 机 构 迫 切 需 要 一 种 既 简 便 可 行 、 又 切 实 有 效 的 管 理 利 率 风险 的 工 具 。 利 率 期 货 正 是 在 这 种 背 景 下 应 运 而 生 的 。 1975 年 10 月 ， 芝 加 哥 期 货 交 易 所 推 出 了 政 府 国 民 抵 押 贷 款 协 会 （ GNMA） 抵 押 凭 证 期 货 合 约 ， 标 志 着 利 率 期 货 这 一 新 的 金 融 期 货 类 别 的 诞 生 。在 这 之 后 不 久 ， 为 了 满 足 人 们 管 理 短 期 利 率 风 险 的 需 要 ， 1976 年 1 月 ， 芝加 哥 商 业 交 易 所 的 国 际 货 币 市 场 推 出 了 3 个 月 期 的 美 国 短 期 国 库 券 期 货 交易 ， 并 大 获 成 功 ， 在 整 个 70 年 代 后 半 期 ， 它 一 直 是 交 易 最 活 跃 的 短 期 利 率期 货 。 在 利 率 期 货 发 展 历 程 上 具 有 里 程 碑 意 义 的 一 个 重 要 事 件 是 ， 1977 年 8月 2 日 ， 美 国 长 期 国 库 券 期 货 合 约 在 芝 加 哥 期 货 交 易 所 上 市 。 这 一 合 约 获 得了 空 前 的 成 功 ， 成 为 世 界 上 交 易 量 最 大 的 一 个 合 约 。 此 前 的 政 府 国 民 抵 押 贷款 协 会 抵 押 凭 证 期 货 合 约 ， 虽 然 是 长 期 利 率 期 货 ， 但 由 于 交 割 对 象 单 一 ， 流动 性 较 差 ， 不 能 完 全 满 足 市 场 的 需 要 。 而 长 期 国 库 券 则 信 用 等 级 高 ， 流 动 性强 ， 对 利 率 变 动 的 敏 感 度 高 ， 且 交 割 简 便 ， 成 为 市 场 的 首 选 品 种 ， 甚 至 美 国财 政 部 发 行 新 的 长 期 国 库 券 时 ， 都 刻 意 选 择 在 长 期 国 库 券 期 货 合 约 的 交 易 日进 行 。 继 美 国 推 出 国 债 期 货 之 后 ， 其 他 国 家 和 地 区 也 纷 纷 以 其 本 国 的 长 期 公债 为 标 的 ， 推 出 各 自 的 长 期 国 债 期 货 。 其 中 ， 比 较 成 功 的 有 英 国 、 法 国 、 德国 、 日 本 等 。3、 股 票 指 数 期 货 的 产 生股票指数期货的产生(70 年代) ，与外汇期货、利率期货和其他各种商品期货一样，股票指数期货同样是顺应人们规避风险的需要而产生的，而且是专门为人们管理股票市场的价格风险而设计的。 根据现代证券投资组合理论，股票市场的风险可分为系统性风险和非系统性风险。系统性风险是由宏观性因素决定的，作用时间长，涉及面广，难以通过分散投资的方法加以规避，因此称为不可控风险。非系统风险则是针对特定的个别股票(或发行该股票的上市公司)而发生的风险，与整个市场无关，投资者通常可以采取投资组合的方式规避此类风险，因此，非系统风险又称可控风险。投资组合虽然能够在很大程度上降低非系统风险，但当整个市场环境或某些全局性的因素发生变动时，即发生系统性风险时，各种股票的市场价格会朝着同一方向变动，单凭在股票市场的分散投资，显然无法规避价格整体变动的风险。为了避免或减少这种所谓不可控风险的影响，人们从商品期货的套期保值中受到启发，设计出一种新型金融投资工具枣股票指数期货。 股票指数期货交易的实质，是投资者将其对整个股票市场价格指数的预期风险转移至期货市场的过程，通过对股票趋势持不同判断的投资者的买卖，来冲抵股票市场的风险。由于股票指数期货交易的对象是股票指数，以股票指数的变动为标准，以现金结算为唯一结算方式，交易双方都没有现实的股票，买卖的只是股票指数期货合约。 本世纪七十年代，西方各国受石油危机的影响，经济发展十分不稳定，利率波动剧烈，导致股票市场价格大幅波动，股票投资者迫切需要一种能够有效规避风险，实现资产保值的金融工具。于是，股票指数期货应运而生。它的兴起，一方面给拥有股票和将要购买或抛出股票的投资者提供了转移风险的有效工具，另一方面也给了期货投机者以投机的机会，使得股票指数期货迅速得到了不同投资者的青睐。 （三）投资组合替代方式与套利工具(1982 年-1985 年) 自美国堪萨斯期货交易所推出价值线综合指数期货之后三年，投资者逐渐改变了以往进出股市的传统方式，即挑选某个股票或某组股票，还诞生出其它投资方式，包括:第一，复合式指数基金(Synthetic Index Fund)诞生，即投资者可以通过同时买进股票指数期货及国债的方式，达到买进成份指数股票投资组合的同样效果；第二，运用指数套利(Return Enhancement)，套取几乎没有风险的利润。这是由于股票指数期货推出的最初几年，市场效率较低，常常出现现货与期货价格之间基差较大的现象，对交易技术较高的专业投资者，可通过同时交易股票和股票期货的方式获取几乎没有风险的利润。 （四）动态交易工具(1986 年-1989 年) 股指期货经过几年的交易后，市场效率逐步提高，运作较为正常，逐渐演变为实施动态交易策略得心应手的工具，主要包括以下两个方面。第一，通过动态套期保值(Dynamic Hedging)技术，实现投资组合保险 (Portfolio Insurance)，即利用股票指数期货来保护股票投资组合的跌价风险；第二，进行策略性资产分配(AssetAllocation)。期货市场具有流动性高、交易成本低、市场效率高的特征，恰好符合全球金融国际化、自由化的客观需求。尤其是过去十年来，受到资讯与资金快速流动、电脑与通讯技术进步的冲击，如何迅速调整资产组合，已成为世界各国新兴企业和投资基金必须面对的课题，股票指数期货和其他创新金融工具提供了解决这一难题的一条途径。 （五）股票指数期货的停滞期(1988 年-1990 年) 1987 年 10 月 19 日，美国华尔街股市单日暴跌近 25，从而引发全球股市重挫的金融风暴，即著名的“黑色星期五“ 。虽然事过十余载，对如何造成恐慌性抛压，至今众说纷纭。股票指数期货一度被认为是“元凶“ 之一，使股票指数期货的发展在那次股灾之后进入了停滞期。尽管连著名的“布莱迪报告“ 也无法确定期货交易是唯一引发恐慌性抛盘的原因。事实上，更多的研究报告指出，股票指数期货交易并未明显增加股票市场价格的波动性。 为了防范股票市场价格的大幅下跌，包括各证券交易所和期货交易所均采取了多项限制措施。如纽约证券交易所规定道琼斯 30 种工业指数涨跌 50 点以上时，即限制程式交易(Program Trading)的正式进行。期货交易所则制定出股票指数期货合约的涨跌停盘限制，藉以冷却市场发生异常时恐慌或过热情绪。这些措施在 1989 年 10 月纽约证券交易所的价格“小幅崩盘“ 时，发挥了异常重要的作用，指数期货自此再无不良记录，也奠定了 90 年代股票指数期货更为繁荣的基础。 （六）蓬勃发展阶段(1990 年-至今) 进入九十年代之后，股票指数期货应用的争议逐渐消失，投资者的投资行为更为理智，发达国家和部分发展中国家相继推出股票指数期货交易，配合全球金融市场的国际化程度的提高，股指期货的运用更为普遍。 股指期货的发展还引起了其他各种非股票的指数期货品种的创新，如以消费者物价指数为标的商品价格指数期货合约，以空中二氧化硫排放量为标的大气污染期货合约，以及以电力价格为标的电力期货合约等等。可以预见，随着金融期货的日益深入发展，这些非实物交收方式的指数类期货合约交易将有着更为广阔的发展前景。三、期货交易的特点1、从事期货交易的目的为什么要参与期货交易？任何人在成为一个期货交易者之前都必须为这个问题寻找到满意的答案。以下是一些有意义的解答： （1）如果你是从事的是原材料的生产、加工或贸易，而这种原材料的期货市场交易又是比较活跃。那么，你应该使用期货这一避险工具（套期保值）来回避现货市场的价格风险。（2）如果你能清醒认识到交易中的风险，且有能力获得圆满成功并为此不懈努力的话，期货交易将为你提供一条通向巨额财富的谋生之路。（3）期货行业正在发展之中，为人们提供了多种就业机会。如果你对纯粹的投机事业缺乏兴趣或激情，那么你选择与期货交易相关的职