第三章金融市场的交易对象

第三章 金融市场的交易对象第一节 金融工具一、金融工具的含义二、金融工具的特征三、金融工具的种类第二节 传统的金融工具第三节 衍生金融工具第一节 金融工具一、金融工具的含义1金融资产-没有特定的物质形态，在某一时间内能够变现或带来收益的一种借据、合约或所有权。在金融市场上，金融资产可分为所有权凭证或债权凭证。2金融工具-是金融市场的交易对象，是反映借款人和贷款人之间债权债务关系、投资者与筹资者之间所有权关系的证明文件，是一种具有法律效力的契约。任何金融工具都具有双重性，对金融工具持有者而言是一种金融资产，对金融工具发行者而言是一种金融负债，因此，也可以说金融工具就是金融资产。二、金融工具的特征1货币性。金融工具主要是以信用货币的形式出现在金融市场，并充当支付手段或流通手段的职能2可分性3可逆行（可变现性）4流动性5报酬与收益性6可预测性。无论何种金融工具，其风险都是可预测的。7索偿的保证8风险性流动性强的金融工具，收益性一般说来比较低；风险性较高的金融工具，其收益性也就比较高。金融市场主体就是要在这三者之间进行选择，以寻求最有利于自己的组合。三、金融工具的种类金融工具的数量多少，是一国金融是否发达或经济发展水平高低的重要标志。1传统的金融工具：银行的存放款、票据、债券和股票2直接证券和间接证券。前者是指由公司企业、各级政府以及非金融机构发行的证券；后者是指有银行和非银行金融机构发行的证券。3货币市场工具和资本市场工具。4本币市场工具、外币市场工具、证券市场工具、期货市场工具、期权市场工具、黄金市场工具等。第二节 传统的金融工具一、外汇1外汇的概念狭义：外汇(foreign exchange)是指以外币表示的可以用于国际结算的支付手段。根据 1997 年 1 月 14 日修正的中华人民共和国外汇管理条例 ，外汇是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产。包括：外国货币；外币支付凭证；外币有价证券；特别提款权、欧洲货币单位（欧元） ；其他外汇资产（记账外汇、租约、地契、房契） 。狭义外汇的特点：外币表示的特征；如美国出口商收到的美元不能视为外汇清偿性；外汇必须是在国外能够得到补偿的债权，而空头支票和拒付的汇票不能视为外汇对换性。必须能对换成其他外币资产广义；外汇是用于国际收支的一种债权。IMF 的定义： “外汇是货币行政当局以银行存款、国库券、长短期政府债券形式所保有的国际收支逆差时可以使用的债权。其中包括中央银行之间及政府间协议而发行的在市场上不流通的债券，而不论它是以债务国货币还是债权国货币表示” 。2外汇的种类自由外汇与记账外汇：-自由外汇：指无需货币发行国的货币管理当局批准，既可自由兑换成其他国家货币或能直接向第三国进行支付的外币支付手段。按照 IMF 的规定，自由兑换须具备的三个条件：对国际收支经常项目（current account）的资金不加限制；实行单一汇率制；在其他国际提出要求时，有责任以对方可接受的货币或黄金回购对方经常项目下所积存的本国货币。-记账外汇：指不经货币发行国的货币管理当局批准，不能对换成其他国家货币或不能直接对第三国办理支付的外币支付手段。记账外汇可以使本国、外国、第三国或复合货币（如特别提款权）贸易外汇与非贸易外汇：即期外汇与远期外汇：3外汇的作用-促进国际间购买力的国际转移-方便了国际结算-调剂国际间资金余缺-衡量一国的国际经济地位4汇率（1）汇率的概念汇率(foreign exchange rate)是一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率，也就是说，在两国货币之间，用一国的货币单位所表示的另一国货币单位的价格。（2）汇率的种类-从银行买卖外汇的角度：买入汇率(buying rate)、卖出汇率(selling rate)、中间汇率(middle rate)、现钞汇率 (bank notes rate)-按照外汇管制的程度划分：官方汇率(official rate)、市场汇率(market rate)官方汇率：又称为法定汇率，是指政府机构制定和公布的汇率，并规定一切外汇交易都以此汇率为准。市场汇率：在自由市场上买卖外汇的实际汇率，这种汇率由外汇的供求买卖关系而形成。-按照外汇汇兑方式：电汇汇率(telegraphic transfer rate, T/T rate)、信汇汇率(mail transfer rate, M/T rate)、票汇汇率(demand draft rate, D/D rate)-按使用汇率的种类划分：单一汇率(single rate)、多种汇率(multiple rate)-按外汇资金性质和用途划分：贸易汇率(commercial rate)、金融汇率(financial rate)金融汇率主要用于国际资本流动，国际旅游和非贸易收支的结算。-按外汇交易的交割时间划分：即期汇率(spot rate)、远期汇率(forward rate)-按确定汇率的方法划分：基本汇率(basic rate)、套算汇率 (cross rate)基本汇率：本国货币与关键货币（Key Currency-是指国际上使用最多的，在一国对外经济贸易往来中最经常使用的，可自由兑换，并被各国普遍接受的货币）的比值套算汇率：两种货币通过各自对第三种货币的汇率计算出的这两种货币之间的比价。又称为交叉汇率(cross rate)交叉汇率的计算：两种货币对关键货币（以美元为例）都采用直接标价法-其基本规则时，用美元对货币 A 的买入汇率除以美元对货币 B 的卖出汇率就是买入货币 B的汇率，用美元对货币 A 的卖出汇率除以美元对货币 B 的买入汇率就是卖出货币 B 的汇率。如：美元/日元= 121.50-122.50美元/马克=1.6780-1.6790按以上规则可计算出马克/日元的汇率为：马克/日元= 121.50/1.6790-122.50/1.6780= 72.3645-73.0036两种货币对关键货币（以美元为例）都采用间接标价法-其基本规则时，用美元对货币 A 的买入汇率除以美元对货币 B 的卖出汇率就是卖出货币A 的汇率，用美元对货币 A 的卖出汇率除以美元对货币 B 的买入汇率就是买入货币 A 的汇率。如：英镑/美元= 1.5346-1.5352澳元/美元= 0.8734-0.8742由此可计算英镑/澳元的汇率为：英镑/澳元= 1.5346/0.8742-1.5352/0.8734= 1.7554-1.7577货币 A 对美元采用直接标价法, 货币 B 对美元采用间接标价法- 其基本规则是，用美元对货币 A 的买入汇率乘以货币 B 对美元的卖出汇率就是卖出货币 A 的汇率，用美元对货币 A 的卖出汇率乘以货币 B 对美元的买入汇率就是买入货币 A 的汇率。 （采用同边相乘）如：英镑/美元= 1.5346-1.5352美元/马克=1.6780-1.6790由此可计算英镑/马克的汇率为：英镑/马克=1.6780*1.5346-1.6780*1.5352=2.5750-2.5776-按银行的营业时间划分：开盘汇率(opening rate)、收盘汇率(closing rate)-按买卖外汇的对象划分：银行间汇率(inter-bank rate)、商业汇率(commercial rate)-按不同的汇率制度划分：固定汇率(fixed rate)、浮动汇率 (floating rate)（3）汇率的标价方法-直接标价法(direct quotation)：以一定单位的外国货币为标准，折算为一定数量的本国货币表示的汇率的标价方法，又称为应付标价法（giving quotation） 。-间接标价法(indirect quotation)：以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数量的外国货币表示的汇率的标价方法，又称为应收标价法(receiving quotation)。-欧式标价法(European terms)：是用一单位美元可以兑换其他货币的数量来表示汇率的标价法。-美元标价法(American terms)：是用一单位其他货币可以兑换美元的数量来表示汇率的标价法。二、债券1债券概述债券市场以债权证券为交易对象，实质上是一个证券化的债券市场。由于债券期限的变化范围很大，所以债券市场包括货币市场和资本市场。概念 债券是债务人依照法律手续发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。债券不同于一般的借贷凭证，它将借贷关系证券化了。性质：-债券是债权债务凭证 是标准化的借贷凭证，具有公开性、社会性、流通性和规范性的特点。-债券是一种要式凭证 应包括：发债人、面值、债券本金的偿还方式和期限、债券的利率及计息方式债券的特征-期限性-收益性-风险性 信用风险是指由于债券发行者不能或不能按时还本付息带来的风险。-流动性2债券的分类按发行主体不同： 政府债券、金融债券、公司债券按债券期限的长短：短期债券、中期债券和长期债券按债券面值币种不同：本币债券、外币债券按利率规定的不同：固定利率债券、浮动利率债券按利息支付方式不同：剪息债券（附息债券，分几次付息） 、贴现债券、到期支付债券按债券募集方式：公募债券、私募债券按债券是否记名：注册债券、记名债券、不记名债券按债券信用保证程度：信用债券、担保债券 担保债券又可分为：抵押债券、质押债券和保证债券（是指发行企业以他人信用为担保发行的债券。担保人可以由政府、金融机构或其母公司充当）三、股票1股票的性质与特征-股票是一种代表股权的有价证券（股票是股份公司为筹集资金而发给股东的出资证明，是代表股份资本所有权的证书，是股东借以取得股息、红利的有价证券，是具有公司剩余财产分配以及公司经营权利的一种凭证。 ）-股票是一种要式证券2股票与债券的关系-区别： 收益不同权利义务不同风险不同对剩余财产的分配权不同-联系：对发行者而言都是筹资工具对购买者而言都是投资工具均为有价证券均可流通转让3股票的收益股票的收益：就是股票给投资者带来的收入。包括（1）现金股利收益 包括股息和红利两部分，简称股利股息-指股票持有者凭股票定期、按固定的比率从公司领取的一定盈利额，专指优先股而言。红利-指普通股股东从公司盈余分派中获得的（现金）收入。（2）资产增值 主要指公积金部分，虽未分配，但仍归股东所有（3）市价盈利，又称资本利得，即运用资本低价买进股票再高价卖出所赚取的差价利润。投资于股票的魔力就在于此。4股票的类别-普通股和优先股。公司可以不发行优先股，但必须发行普通股两者的区别： 权利义务不同盈利分派权不同对剩余财产分配权不同公司增资扩股时的权利不同-记名股票和不记名股票-面额股票和无面额股票-我国股票的分类：根据发行对象不同：A 股、B 股、H 股、N 股、S 股A 股是指在国内发行的由国内居民认购的以人民币计价的股票；B 股是指有中外合资公司在经有关证券管理机构批准后发行的股票，专供外国和我国香港、澳门、台湾地区的投资者买卖，以港元或美元计价；H 股是指我国的公司在香港证券市场上发行及挂牌交易的股票N 股和 S 股则分别指我国的公司在纽约和新加坡证券市场上发行及挂牌交易的股票。按股权投资主体不同：国家股、法人股、个人股和外资股。4股票价格股票价格是指货币与股票之间的对比关系，广义的股票价格是股票的票面价格、发行价格、账面价格、清算价格、内在价格和市场价格的统称；狭义的股票价格则主要是指股票的市场价格。股票的票面价格 又称为面值，是股份公司在发行股票时所标明的每股股票的票面金额。公式为：股票面值 = 上市的资本总额/ 上市的股数股票的发行价格股票的账面价格 又称为股票的净值，指股东持有的每一股份在理论上所代表的公司财产价值，等于公司总资产与总负债之差同总股本的比值。普通股每股账面价格 = （净值 优先股总面额）/ 普通股股数股票的内在价格 即理论价值，也即股票未来收益的现值，取决于股票收入和市场收益率。股票理论价格 = 股息红利收益/利息率股票的清算价格 指公司清算时每股股票所代表的真实价格。主要取决于股票的账面价格、资产出售损益、清算费用高低等因素。股票的市场价格 指在证券市场上买卖股票的价格股票市价 = 预期股息收益率/市场利率四、票据1票据的性质与特征票据是指出票人自己承诺或委托付款人，在指定日期或见票时，无条件支付一定金额、并可流通转让的有价证券。票据是国际通用的结算和信用工具，由于其能够体现债权债务关系并且具有一定的流动性，因而成为货币市场中的重要交易工具。性质：无条件支付一定金额的书面命令无因证券授权证券可以流通转让的权利证书或流通证书要式证券返还证券2票据的分类按信用关系不同：汇票、本票、支票按到期时间不同：即期票据、定期（远期）票据按付款人的不同：商业票据和银行票据第三节 衍生金融工具一、金融市场衍生金融工具概论1金融市场衍生工具的产生与发展2金融市场衍生金融工具的分类货币衍生工具：远期外汇合约、货币期货、货币期权、货币互换利率衍生工具：远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换股权式衍生工具：股票期货、股票期权、股指期货、股指期权3金融市场衍生工具的功能价格发现套期保值二、金融远期与期货1金融远期指交易双方达成的，在将来某一特定日期按照事先约定的价格，买卖约定数量的某种金融资产的合约。主要包括远期外汇合约和远期利率协议等。2金融期货是指交易双方在有组织的交易所内以公开竞价方式达成的，在将来某一特定时间交割标准数量的特定金融工具的协议。与金融远期的区别：-合约形式不同-交易组织形式不同-保证金和佣金要求不同-进入市场的条件不同-价格形成机理不同-结算方式不同-交易目的不同-风险和收益不同3种类外汇期货利率期货股票期货股指期货三、期权1金融期权的含义金融期权是由买卖双方订立合约，并在合约中规定，由买方向卖方支付一定数额的权利金后，即赋予了买方在规定时间内按双方事先约定的价格购买或出售一定数量的某种金融资产的权利。一个完整的金融期权应包括以下条件-期权性质 即买入或卖出某种标的物-期权价格 又称为期权费，权利金，保险费或保证金等，是期权买方为取得合约所赋予的权利，而向卖方支付的费用。-履约价格 又称为执行价格，协定价格，敲定价格，行使价等，指在期权合约种事先确定在履行合约时，买入或卖出该期权标的物的价格。在交易所内的，由交易所竞价确定；在交易所外，由交易双方磋商确定。-期权合约金额 是在期权合约中规定的交易限额。在交易所内的，由交易所确定并保持稳定；在交易所外，由交易双方磋商确定。-期权时期 包括期权的开始日、到期日、交割日。开始日：指双方在合约中规定，由买方执行权利，或买方权利生效的第一日；到期日：指买方执行权利的最后一日；交割日：指买方提出行使期权，卖方履行合约义务的清算日。-期权形式 如欧式期权、美式期权等。2金融期权的特征双方的权利义务不对称买方向卖方提前缴纳的期权费不具有偿还性3金融期权的种类（1）看涨期权、看跌期权看涨期权：指买方拥有在一定日期之前或特定日期，按约定价格买进相关金融期货的权利，卖方则有接受履约的潜在业务。看跌期权：指买方拥有在一定日期之前或特定日期，按约定价格卖出相关金融期货的权利，卖方则有接受履约的潜在业务。（2）欧式期权、美式期权欧式期权：指买方只能在期满日决定是否实施的期权。美式期权：指买方可在期满日或之前任何日期决定是否实施的期权。（3）金融资产期权、金融期货期权4金融期权的功能对买方而言：-可以控制成本费用，即风险的有限性-可以以较少的支出获得较大的收益-期权买方将期权交易与保证金交易等方式结合起来使用，更能起到转移风险，包护既得利益的作用对卖方而言：-可以获得可观的权价收入5金融期权与金融期货的区别-交易的标的物不同-权利和义务不同-合约的定价方式不同-履约的保证不同-盈亏点不同四、金融互换金融互换是指两个或两个以上的当事人按照约定的条件，在约定的时间内，交换货币、利率等金融工具的金融交易1互换与掉期的区别合约与交易区别市场形式不同2平行贷款、背对背贷款与金融互换3金融互换的种类（1）利率互换利率互换市交易双方在相同期限内，交换货币一致、名义本金相同，但付息方式不同的一系列现金流的金融交易。利率互换可以是固定利率对浮动利率的互换，也可以是一种计息方式的浮动利率对另一种计息方式浮动利率的互换，但计息的名